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3月20日5大板块暗藏暴涨因子

2015-03-19 18:10:10 来源: 证券时报网

传媒板块:传统出版行业正迎来历史性重估机会

3 月 16 日消息,腾讯文学和盛大文学联合成立的新公司阅文集团宣布正式挂牌。 1月26日,“阅文集团”宣布成立,其对于原本属于盛大文学和腾讯文学旗下起点中文网、创世中文网等众多网文品牌进行统一管理和运营。

阅文集团成立之后将全力发力在线文学, 并提出了以下 8 点措施:

1、扩充内容:为了让用户看到海量的最全内容,将启动迄今为止中国互联网+上最大最全的图书内容引入,仅今年集团就将投入上亿的资金用于非网络文学内容的采购,同时与众多出版机构洽谈合作;

2、内容精排:为了让用户在阅读过程中体验舒适,将启动中国电子书历史上规模最大的精排版行动,帮助各家出版机构实现图书电子化,将对于引入的优秀出版书籍以及原有的优秀网络文学,投入巨大人力进行精细编辑,让用户获得最优的图文并茂的阅读体验;

3、强化搜索:为了让用户能够找到任何一本图书,将会建立中国互联网最好的搜书引擎,与精彩内容“擦肩而过”的遗憾将不再重演;

4、产品全移动化:为了让用户能够更轻松的获得内容,今年,将大量资源投向移动互联网的 APP推广,将客户端在各个移动终端上推广到所有网民手中,将推动成为移动互联网上用户最多内容最多的 APP;

5、研发电纸书籍:为了让用户能够更舒适的阅读,集团将投入巨量的资金,研发属于中国人自己的电纸书设备,并连接庞大书库,将让中国用户用上更符合中国人阅读习惯的阅读终端,而非kindle;

6、提升网络原创:为了让用户能够获得更好的娱乐阅读内容,将投入迄今为止对于网络文学内容最大的升级活动,扶持雅俗共赏的优秀网络文学,创造出网络文学中的传世佳作;

7、维护版权开发:为了让用户获得最优的周边产品,将改变原有的版权转让模式,将会严格审视作品衍生版权的开发行为,对开发商运营商提出更高的要求,同时提供尽可能的帮助,以保证每个作品衍生版权的改编质量,避免粗制滥造;

8、全渠道全平台:为了让更多的用户能够更快的了解到全民阅读的重要性,并能享受这一点, 将联合 QQ与微信等众多平台,针对8亿网民,推出有史以来最大的图书推广、赠阅活动。

(国海证券)

银行:第二批优先股发行启劢

工行优先股发行获银监会批准,此次工行境内发行 450 亿元优先股;工行已于 2014年首批已发行 29.4 亿美元、 6 亿欧元及 120亿元人民币的非累积、非参不、永续境外优先股,年息均为 6%。 中行近期也进行第二批优先股的发行, 境内非公开发行了 280亿元人民币优先股, 中行 2014年首批共发行境内优先股 320 亿元人民币,境外 399.4亿元人民币。

首批包括工行、农行、中行、浦发银行、兴业银行、 平安银行、 宁波银行、 光大银行、民生银行、建设银行、北京银行在内的 9家上市银行优先股的合计发行规模上限已经接近 4000 亿元, 经测算, 补充一级资本充足率约 1 个百分点,对银行资本充足率有较明显提升。

目前第二批银行优先股发行审批已经开始,受目前整体收益率下行的影响,预计试点优质银行的发行利率将低于前期的 6%的利率水平,下降约 0.5 个百分点至5.5%左右。相比目前同业存单 4. 9%左右的利率水平,银行优先股利率不 NCD 利率相差约 60bp,差距明显,幵且优先股无固定期限,可以补充银行的一级资本, 同时,相对于国际市场的优先股利率, 5.5%的发行利率也明显处于较低的水平,因此对银行理财仍具有一定吸引力。

作为一级资本工具的银行优先股, 丌仅可以有效补充银行的一级资本充足率, 支持银行信贷规模扩张, 幵提升普通股的 ROE 水平。在目前银行盈利下行、外汇占款减少的背景下,对银行有一定的加杠杆作用;央行也希望通过银行增加放贷来对冲外汇占款下滑,预计未来信贷增长速度将明显超出市场预期。

预计第二批参不优先股发行的银行将明显增加,发行规模较首批有所提升,结合优先股收益率较高、 对信贷投放有所提升等因素,优先股发行将对债券发行市场形成一定负面影响。

(民族证券)

零售:全渠道转型和行业整合给零售带来希望

行业增长乏力,并购整合将加速

2015 年 1 -2 月全国社会消费品零售总额同比增长 10.7%,创近十年来的低点。超市行业龙头高鑫零售表示 1 -2 月的同店销售下滑2%并预计全年同店销售增速可能为负。除永辉超市(1 -2 月同店销售增速约2-3%)外,我们覆盖的公司同店销售增速均为负,如果今年晚些时候经济处于通缩状态,将加大同店销售压力。在此背景下,我们认为行业并购整合将加速,尤其是大卖场。前五大超市企业的市场份额已经从2009 年的 43%提升至 2014 年的 50%。

各公司寻求全渠道转型策略应对竞争

为了抵御电商冲击,各公司纷纷谋求全渠道转型,探索 O2O 融合。永辉超市微店业务继在福州成功铺开后,今年将向北京、重庆、华东等区拓展,同时 B2C 电商将于今年5月上线,凭借生鲜商品和供应链优势,公司生鲜社区电商业务有望走出差异化之路。

步步高上线近半年的云猴平台已获得超过 300 万的 APP 用户,签约本地生活联盟商户超过 1 万家,合作便利店超过 2000 家,并于今年3月启动跨境电商业务。

买入步步高、卖出新华都,将永辉超市下调至中性

在行业下滑的背景下,永辉超市的同店增速保持强劲,且跨区域扩张持续进行,市场份额不断增长。我们认为凭借强劲的扩张和在生鲜领域的竞争力,公司将抓住行业调整机会而跻身超市行业前三名。由于估值不具吸引力,我们将永辉超市下调至中性评级,12 个目标价 10.2 元(4%上行空间,隐含 2015 年 37 倍PE)。维持步步高买入评级(22.1 元目标价, 15%上行空间, 29 倍2015PE)、中百中性(9.9 元目标价, 7%上行空间, 29 倍 2015PE)、新华都卖出(5.3 元目标价, 38%下行空间, 34 倍2015PE)。本报告中,我们将 A 股超市的估值方法由 PEG 调整为基于 2015年盈利的现金回报指标,我们认为这样可以更好的反映超市公司的投资回报和资产负债水平。

(高华证券)

计算机行业:大病医保全覆盖、控费厂商加速成长

政策频现利好,控费厂商受益空间广阔

在 2014 年 11 月《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》的出台、保监会主席项俊波在 12 月初关于商业健康险税收优惠的发言及 2015年2月初发表的《推进商业健康保险发展》之后,本次人社部副部长胡晓义表示今年全面推行大病医保制度,明确了未来商业医疗保险的发展方向,并初步规划了时间范围。在政府的促进下,商业健康险发展将明显提速。根据保监会披露的数据,截至2014 年年底,大病医保已在 27 个省开展了 392 个统筹项目,覆盖人口 7 亿人。我们认为未来延续《推进商业健康保险发展》中27%的增速是中性偏保守的,考虑到行业去年 40%的增长,以及税收政策和政府要求的刺激,未来增速将大概率高于 27%。

我们在此前的行业跟踪报告中曾反复强调:“拥有大量临床知识库数据的医疗健康控费业务信息化厂商有望通过分成的模式享受商业健康险快速发展的高成长。”假设控费厂商与保险公司的分成比例为 3~5%,在 2020 年商业健康险规模有望达 6000 亿的背景下下,有 180 亿~300亿元的潜在收入规模。从当前规模、自身特点和未来市场来看,主要的厂商均有机会。

控费厂商进展加速,项目积极落地

此次人社部确定了今年将成为全国商业医保政策落实的时间节点,是商业医保发展历程中的又一重大突破,且从进度上看,政府对推进商保发展的动力和决心之大、推进速度之快超出我们的预期。目前行业正处于爆发的前期,不论是商业保险还是医保控费领域,市场格局都尚未定型。

大病医保的推进给控费厂商创造了加速发展的机会,率先布局落地的厂商将具有先期优势。目前,控费厂商和地方政府及商业保险各地分公司的相关合作项目:1、海虹控股与泰康人寿、通用再保险及中再寿险签署健康险相关合作协议;2、卫宁软件与平安养老、太平人寿、人保江苏、安徽分公司、中国人寿广东、无锡分公司、中华财险新疆分公司分别达成合作。如果大病医保后续进展顺利,我们认为计算机行业以卫宁软件、海虹控股为代表的医保控费相关公司市场将会真正打开,继续推荐。

风险提示

相关保险产品的销售计划尚未具体披露,进度有待关注;信息共享的机制需要时间完善。

(广发证券)

基础化工:油价反复扰乱下游补库节奏

我们监测的最新中信建投化工景气指数为-0.56,前周 37.08;上周二级市场基础化工指数(中信)涨 2.69%,上证涨 4.06%,上周五 Brent油价报 54.67 美元/桶,跌 4.22%,周跌幅 8.1%。经济数据不振影响需求,加上美元指数持续上涨,原油价格大跌。布伦特原油价格从 14 年 7 月的120 美元/桶,跌至 15 年 1 月份最低46 美元/桶,跌幅近60%;随着美国页岩油公司倒闭的出现及美国钻井平台数量下降,原油价格展开反弹,布伦特原油价格最高反弹至 63 美元/桶;根据 Baker Hughes公布的数据,自去年 1月以来开工钻台数量下降 43%,但从 EIA最新公布的原油库存数据来看,美国原油库存已经创 80年以来的新高,同时公布原油产量数据也在不断创新高,且IEA称,美国可能很快就会用尽储存原油的闲置容纳量,这说明美国钻井平台数量虽然出现下降,但美国原油供应并未因此放缓,同时下游需求大幅低于预期,油价因而再次出现大跌。未来油价仍将在低油价最终将限制产量的早期迹象和市场保持供过于求之间纠结。短期我们油价反弹或已结束,等待油价再次探底,但我们认为油价创新低的概率较小,维持15 年油价将在 70 美元/桶以下运行的判断。

随着春节假期的结束,节后两周大部分化工价格均出现上涨,部分产品出现暴涨我们认为一方面是由于原油价格反弹所致,另一方面是下游补库带来短期需求反弹,从3月1日公布的化工行业pmi的数据来看化学原料PMI 库存指数已经从 1 月的 53.3 下降到46.7,而历年同期行业库存以上升为主,这说明随着油价下行,企业减产去库存成效显着,化工行业库存已下降到安全水平;而当前经销商库存水平处于低位,因而节后下游补库带来价格大幅反弹;节后集中补库告一段落,加上原油再次下行,化工品价格出现回调,在下游需求一般的情况下,油价将是后期影响补库存的最重要因素,如果油价继续向下跌,那么将会影响下游库存回补的节奏。继续推荐低库存的钾肥和聚氨酯行业,推荐盐湖股份、金谷源和万华化学。

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