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今日股评家最看好的股票

2015-03-20 11:10:37 来源: 中金在线股票编辑部

  三维工程:深耕环保后劲充足 推荐评级

  核心观点:

  业绩增长27%,主要来自齐鲁石化、中化泉州、神华新疆三大项目贡献。2014年公司实现营业收入7.70亿元、归母净利润1.55亿元,YOY+31.35%/27.11%,全面摊薄EPS046元,拟10派1.5元。

  收入增长主要来自齐鲁石化第一硫回收改造项目、中石化泉州38万吨硫回收项目、神华新疆68万吨硫回收项目,分别占收入的31.6%、9.7%和8.3%。工程总承包、设计收入分别同比增长12.5%和43.1%。资产减值损失同比大幅增长176%,拉低业绩约10.9pct.

  工程承包收入占比提升致综合毛利率同比下降2.54pct,期间费用率稳步下降,现金流状况有所恶化主要系齐鲁项目垫款大幅增加所致。工程设计/工程总承包/产品销售(催化剂)毛利率58.94%/28.41%/57.72%,同比分别提高1.47pct、下降1.37pct、下降1.18pct。期间费用率6.82%,同比下降2.77pct,其中管理费用率、销售费用率同比分别下降2.34/0.64pct,财务费用率同比提高0.21pct。经营性现金流-1.38亿元,YOY-238%,收现比大幅下降50pct至41.9%,应收账款同比大幅157%,我们判断主要是由于齐鲁石化第一硫回收项目合同签署较晚、工期较紧有关(期末齐鲁石化营收账款3.29亿元、占比42.9%),2015年上半年有望显著改善。

  深耕环保、持续成长潜力大,环保主业看百亿市值。作为建筑板块中最纯正环保股(大气治理),市场认识存预期差,估值存较大提升空间。公司正逐步搭建"硫回收+能源净化气化+污水处理等环保业务+催化剂(产品+工程)"大能源环保架构,市场容量为传统硫回收的五倍以上;拟进军千亿级污水处理市场,海外市场空间广阔。我们认为公司2016年做到百亿市值不会遇到天花板。

  参股石化B2B电商平台贡献弹性,志商平台远期合理市值100亿元(公司参股39%)。上海志商平台2014年产生收入91.37万元,现货交易平台上线至今目前已产生交易96笔,其中硫磺55笔。志商预期利润来源主要有三分部:交易佣金、融资收入、资金沉淀费等,我们测算平台远期合理价值将超过100亿元(详见我们2月10日外发深度报告).

  风险提示:市场拓展风险,传统业务不达预期风险等。

  盈利预测与估值:我们预测公司15-17年EPS为0.62/0.80/1.00元,3年净利润CAGR达29%。维持目标价22.4-25.6元,维持"推荐"评级。(银河证券)

  上海机电:一体两翼格局定 减法改革增长明

  上海机电2015年3月17日发布2014年报。2014年公司实现营业收入208亿元,同比增4.34%,实现营业利润19.42亿元,同比增12.47%,实现归属于母公司的净利润8.58亿元,同比降9.11%,全面摊薄EPS为0.84元。

  点评:

  清理亏损的印刷包装资产预计将给公司15年带来至少近3亿元利润。上海机电继2013年处理完亏损的法国高斯后,2015年3月3日公告已挂牌出售上海电气集团印刷包装机械有限公司、上海申威达机械有限公司、上海紫光机械有限公司部分股权及资产,累计出售金额7128万元。由于2012年收购的美国高斯国际有限公司2014年亏损2.13亿元,我们分析公司延续以往路径,继续处理亏损资产的概率较大。

  印包资产清理尚未完成,高斯国际仍需努力。高斯国际2012年度预测归属于母公司所有者净利润数为人民币2362万元(实际3037.82万元),2013年度预测归属于母公司所有者净利润数为人民币12131万元(实际3853万元),2014年度预测归属于母公司所有者净利润数为人民币19143万元(实际-2.13亿元);(2)高斯国际在2012年度、2013年度及2014年度期间内任一个会计年度的实际净利润数少于上述预测净利润数,则由上海电气(集团)总公司以现金方式向上海机电公司补偿实际净利润数与预测净利润数的差额,2012年至2014年三年累计补偿额总额不超过人民币57106万元。2014年高斯国际实际盈利数-2.13亿元人民币,盈利预测数1.914亿元人民币,差额高达4.04亿元人民币,合计12-14年累计需要补偿上市公司4.87亿元已接近补偿额的上限5.71亿元。高斯继续经营下去则15年将对上海机电带来明显亏损,伴随公司清理亏损印刷包装设备资产,我们预计2015年公司剥离处理高斯国际的可能性很高。特别关注到公司预计2015年将实现营业收入187.5亿元,毛利约45亿元。我们注意到2014年公司实际营业收入207.79亿元,公司对15年收入计划数比上一年实际数减少了20.29亿元,这与高斯国际2014年实际营业收入19.55亿元相仿。上述资料更让我们判断公司2015年有望彻底清理掉一直给公司带来负面影响的印包资产,并使公司从中获益。

  上海机电是上海国企改革重点企业,作为集团的二号公司,很可能走出一条自主独立外延式发展的道路。上海机电的控股股东上海电气3月12日公告,对于上海电气集团总公司董事长黄迪南表示上海电气集团的目标是在2、3年内实现整体上市等言论的澄清:电气总公司隶属于上海市国资委,电气总公司正在积极深化和推进国资国企改革,目标是实现整体上市,未来控股股东电气总公司会有选择性地把自身的优质资产整合注入该公司,以实现电气总公司的整体上市。上海电气集团在整体上市的前提下,未来体内其他与机器人业务相关的资产注入上海机电的可能性不大。

  目前上海机电一体两翼的布局清晰,出售大部分亏损的印刷包装机械资产后,以电梯业务为主体,机器人零部件及合同能源管理为两翼的布局已经初步形成。上海机电2014年电梯收入171亿元,贡献了公司的绝大部分利润,考虑2015年房地产增速放缓,预计2015年电梯收入增长5%左右,可提供有质量的增长和现金流,仍是公司经营的主体。未来两大增长点来自:1)机器人核心零部件的精密减速机业务,公司将充分利用与日本纳博的合作平台,实现RV减速机的国产化,并开拓精密减速器在机床、自动化、太阳能光热发电等新领域的应用;2)合同能源管理业务,虽然该业务2014年收入仅2亿元,未来市场空间较大。历史上,机电与外资合作的业务模式较为成熟,14年底上海机电资产负债率仅20%,母公司货币资金12亿元,可用现金充足,不排除这两类新业务的外部合作或外延式发展的可能。

  买入评级。预计2015-2017年每股收益为1.36、1.62、1.90元,2014年3月16日公司收盘价25.07元,对应15年动态市盈率18.9倍。我们估计该公司2015年业绩增长50%以上主要来自两方面:1)出售3家印包机械资产贡献利润约为0.7亿元,2014年下半年资产减值损失约1.8亿元,而预计15年伴随出售资产获取对价收入将带来部分资产减值冲回;2)预计电梯业务增长5%。机电电梯主业平稳增长,上海国企改革重点集团公司,给予公司2015年22-27倍完全摊薄市盈率,目标价值区间30-37元,买入评级。

  风险提示。1、国企改革或机器人及能源合同管理业务外延发展推进滞后。2、宏观经济增长放缓影响电梯销量。(海通证券)

  乐普医疗:成长渐入佳境 看好心血管全产业链布局

  公司公告年报:14年收入增28%,净利润增17%,实现EPS 0.52元,扣非后净利增长15%。器械板块增长19%,其中:高附加值自产耗材产品海外销售增长40%;支架收入6.86亿,增长4%,新品Nano支架增长56%,占支架收入比例提升至25%左右,预计未来占比会继续提升;国产单腔起搏器增长90%;体外诊断试剂增长96%成为公司新的增长点;代理配送增长58%,公司渠道整合优势明显。药品板块表现靓丽收入1.8亿,增长211%,实现净利7195万,增366%,其中氯吡格雷收入1.2亿,增248%,15年预计左西孟坦和阿托伐他汀将与现有氯吡格雷一起快速提升药品板块业绩。公司在14年通过一系列动作积极打造医疗器械、制药、移动医疗和医疗服务四大业务板块,目前大健康生态闭环框架已基本建成。我们认为公司心血管全产业链布局的战略实施十分高效,预计未来公司还将有动作在各环节进一步加强,我们持续看好公司心血管全产业链布局。预测15-16年EPS为0.70、0.91元,维持审慎推荐。

  年报净利增长17%,前期预告15年1季报增30%-50%,成长渐入佳境。公司公告年报:14年收入增28%,净利润增17%,实现EPS 0.52元,扣非后净利增长15%。公司前期预告15年1季报增长30%-50%,成长渐入佳境。

  分业务看:器械板块增长19%,其中:高附加值自产耗材产品海外销售增长40%;支架收入6.86亿,增长4%,新品Nano支架增长56%,占支架收入比例提升至25%左右,预计未来占比会继续提升;国产单腔起搏器增长90%;体外诊断试剂增长96%成为公司新的增长点;代理配送增长58%,公司渠道整合优势明显。药品板块表现靓丽收入1.8亿,增长211%,实现净利7195万,增366%,其中氯吡格雷收入1.2亿,增248%,15年预计左西孟坦和阿托伐他汀将与现有氯吡格雷一起快速提升药品板块业绩。

  在研品种储备丰富。14年公司研发投入1.4亿(资本化6529万),增长42%,在研品种丰富,其中,器械类:完全可降解支架预计15年2季度完成临床植入任务,有望首家国产上市产品;双腔起搏器15年1月已进行注册申报并获受理;肾动脉交感神经射频消融设备、血管造影机、OCT光学断层分析仪、PCI手术产品、血糖仪及智能心标检测仪等在研产品均进展顺利。药品类:抗凝药铝镁匹林、消化药埃索美拉唑等7个品种进入技术审评;抗心衰药奈西立肽补充申请2期临床;艾塞那肽已提交生产注册申请。

  持续看好公司心血管全产业链布局。公司2014年以来通过一系列动作积极布局心血管全产业链。目前大健康生态闭环框架已基本建成。15年3月份连续公告投资1亿获得优加利20%股权(抢占远程心电监测入口,为心血管相关患者数据流量增加新渠道)和4500万收购护生堂100%股权(获得医药电商牌照,提供变现通道,线上线下实现闭环)。我们认为公司心血管全产业链布局的战略实施十分高效,预计未来公司还将有动作在各环节进一步加强,我们持续看好公司心血管全产业链布局。

  维持审慎推荐。公司在心血管领域资源丰富,收购阿托伐他汀有望与氯吡格雷产生协同效应,药品业绩将快速成长为与器械匹配的另一大利润贡献点。公司心血管全产业链布局带来巨大的想象空间。预测15-16年净利增34%、30%,EPS 0.70、0.91元,维持审慎推荐。至诚财经网


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