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下一个“风口”:B2B模式引爆互联网

2015-03-23 11:07:38 来源: 上海证券报

互联网似乎成为当下A股公司股价上涨与否的终极命题,并决定着上市公司是否拥有估值重估的可能。显而易见的是,市场正在颠覆传统投资者眼中对互联网公司的估值定义,这种估值的判断来自于长期投资传统产业链的基金经理和券商之手。而当市场逐步迎来互联网新兴产业模式的惊艳出场,原来的那种似乎看起来已经很“激进”的估值判断,现在看来似乎仍过于保守,而这种颠覆才刚刚开始。

对于近期暴涨的股市,大成基金日前强调了有三大原因共同推高“牛市”情绪。首先,政府工作报告为“稳增长”发了定心丸,总理讲话传递了正面信息,继续宽松、鼓励创新。可以预期,未来将继续保持宽松的财政及货币政策,而大基建投资将成为今年市场的主线之一。其次,上周新股发行冻结的数万亿资金开始重新回流二级市场,大量的资金推动了大盘上涨。最后,3月以来,场外资金入市的速度再次提升。

“大涨的短期原因是上周打新资金的解冻,资金重新流入二级市场,中长期原因依然是改革预期、无风险利率下降而带来的宽松环境。”华润元大基金公司强调。在该公司的观点中,上证、沪深300指数重新创出近期新高,预计将继续调动投资者情绪。目前来看,央行分别有600 亿的国库现金定存3 个月和逆回购到期,回笼资金1200 亿元,但巨量打新资金即将回流,市场资金面较为宽松,有望成为股指走强的有力后盾。另外,随着两会结束,各项政策将陆续出炉,如养老金入市等,这有助于进一步提升市场信心。

据同花顺(110.68 +10%,问诊)数据,截至3月12日,沪深两市融资融券余额较月初增加了13.39%,而其中融资余额为13082.06亿元,据称,场外资金借两融投资A股只是增量资金入市的一个渠道,还有大量新增资金通过公募基金、阳光私募等渠道间接入市。尤其是在政策和资金双重利好推动下,A股短期应能继续维持上涨行情。其中,上周末高层在两会新闻发布会期间亲自“背书”的“互联网+”概念板块将持续受益。

部分基金经理甚至将某些细节视为重大绪利好,尤其是总理说的“很愿意为网购、快递和电子商务等新业态做广告。因为它极大地带动了就业、创造了就业岗位,而且刺激了消费。”站在“互联网+”的风口上顺势而为,电商概念、互联网金融、移动支付、互联网医疗、互联网教育等概念股应声上涨。

具体而言,深圳多家基金公司均继续看好互联网板块的投资机会,如一些业绩成长确定的互联网细分龙头公司。与此同时,可以关注互联网化渗透率目前极低,但会急速提升的领域,如农业信息化、环保信息化、家装O2O、智能家居等。

“互联网+”颠覆传统估值结构

有基金经理同时强调,互联网化是整个社会的发展趋势,而非仅仅是互联网企业、高新技术企业的事情,用互联网思维考虑投资,还可关注行业增速有限、行业格局稳定的传统行业中那些率先互联网化的企业,因为它们很可能利用互联网改造快速提升自身的竞争力。另外,传统行业由于过去的发展较为平稳,往往估值处于底部区间,届时估值的边际改善,股价的边际改善都会较大。

尤其须指出的是,近期市场行情有颠覆传统估值结构的迹象。有基金经理向《上海证券报》记者强调,如果很多年前市场对创业板的估值和市值判断是存在500亿级别的新兴产业公司,那么现在可能会认为有5000亿市值的创业板新贵诞生。

大摩华鑫基金公司也认为,随着新股冻结资金逐渐回流,短期来看股市流动性环境将呈边际改善趋势。而从市场表现来看,市场走势主要受其自身运行规律所致,因此全国两会对市场的扰动作用不大。会后,“一带一路”规划、国企改革顶层设计等政策进入出台的敏感期,而经济下行压力显著背景下市场对货币政策进一步放松、地产政策放松的预期加强,短期市场情绪维持高位的可能性较大,市场强势格局或将延续,两会上力挺的互联网行业仍然是未来投资的核心。

我们所能观察到的是,几乎所有的行业都希望与互联网“沾亲带故”,尤其是当“互联网+”概念被推出之际,所有貌似与互联网隔绝较深的行业都认识到,互联网化的改造并非是不可能的,包括从事化肥生产的公司、从事园林销售的公司,从事家装的公司……

举例来说,在几乎很少有人关注的园林行业,基金经理目前也开始关注其互联网进程。其中较早从事这一探索的是华泰柏瑞基金重仓持有的东方园林(22.99 +0.88%,问诊)。与大多数希望站在“风口”谋求股价上涨的上市公司不同,东方园林在互联网领域的布局从时间点上意味着两点:首先,公司比大多数其他传统行业的管理层能更多地看懂“互联网+”的机会;其次,公司在互联网的布局上更多的基于业务层面的考量。

2012年底,彼时的互联网概念尚未得到主流市场的认同。但在2012年底的12月7日,东方园林却推出了“美丽中国 智慧园林”战略,吸纳在盛大网络、亚马逊公司担任副总裁的郭朝晖加盟,并正式对外启动“苗联网”。在2012年底的一篇出自东方园林的文章中,苗联网宣称品牌为六网合一,为线上线下平台,包括苗圃网、苗木销保网、苗木配送网、苗木新品网、设计师苗木交流网及苗木金融网,公司试图打通苗木从培育、种植到销售、物流等全产业链各个环节。

显而易见的是,东方园林几乎是国内最早提出互联网金融、供应链金融概念、并有着清晰的商业模式、战略思路,在运营管理上最互联网化(互联网人主导)的传统行业上市公司。而之后大多数传统行业上市公司在互联网上的运作都几乎仅仅是东方园林策略的翻版,但就其互联网运作效果看,这些公司还带有强烈的传统公司痕迹。这主要是因为这些公司的互联网化没有像东方园林那样,由互联网行业出身的人来主导互联网改造,而更多的由内部人士负责。

关注“先知先觉者”

值得关注的是,市场中的后知后觉者因为转型动作频频成为头条,而先知先觉者因为早已互联网化却处于寂寞的角落。但无论如何,互联网改造这条战略思路已经几乎被上市公司用烂了,所有的企业都盯上了“互联网+”或者互联网金融,再或者供应链金融。

在上周末,诺普信(16.06 +0.44%,问诊)就发布公告称,公司与深圳农金圈金融服务有限公司签订《深圳农金圈金融服务有限公司增资协议》,为帮助支持全国优秀种植大户拓宽融资渠道,通过创新和运用先进的互联网金融工具,联系城市与农村,面向“三农”提供创新高效的资金融通、支付和信息等服务,公司以自有资金人民币1750万元增资农金圈,此次增资完成后,公司占农金圈的股权比例为35%。

在保健品行业上,国联安基金重仓持有的汤臣倍健(39.7 -0.38%,问诊)也希望该行业能搭上互联网的顺风车,汤臣倍健去年四季度发布公告,称使用自有资金人民币1亿元,投资入股深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司(以下简称“深圳倍泰”),占股25%。汤臣倍健董秘胡超表示,以此次交易为契机,汤臣倍健将加速从产品营销向价值营销的战略升级,积极布局移动健康领域的资源整合,借助移动互联浪潮培育新的商业模式及利润增长点。

事实上,当前甚至是从事金融设备的硬件企业也试图通过互联网化而带来点什么,其中典型的包括御银股份(11.7 +1.92%,问诊)、恒宝股份(21.7 +4.83%,问诊),但就其实质而言,炒股价的成分多于企业经营,至少这种后知后觉的策略实际上很难确保自己在这波互联网化中最终胜出。

投资者往往窃喜某个后知后觉的企业管理层在风口上宣布公司转型互联网或布局互联网,但是市场真正应该关注的是那些前瞻性布局互联网,真正付出心血、引入互联网人、已积累丰富互联网实操经验的企业,这才可能是“互联网+”大潮中真正可能胜出的公司。

典型的企业包括天音控股(14.15 -0.84%,问诊),天音控股上周末宣布旗下天联网正式进行公司化运营,独立负责旗下B2B电商分销平台天联网的全面运营。目前天联网年销售额数十亿元,客户规模数十万,是国内最大的手机分销B2B电商平台之一。

据了解,天联网2015年将全面发力手机以及智能设备分销,并整合线下中小零售客户资源,搭建集合采购、销售、售后服务的线上线下一体化O2O平台据悉。市场分析人士认为,天音控股正在面向物联网时代搭建一个“小米式”生态:上游整合手机及智能设备供应链资源,下游通过移动互联网产品和虚拟运营商业务获得海量C端用户,中游凭借天联网线上交易及O2O服务体系将两端打通成闭环。同时天音通过投资方式正在布局智能设备产品品牌,这样就构建出一个完整的B2B2C场景,从而实现一个“小米式”生态布局,以业务组合拳建立物联网时代的新型分销零售通路。

市场必须认识的一点是,在大多数A股公司还不懂互联网究竟是什么的时候,天音控股在2011年就已经开始全面转型移动互联网,而在今天,当很多希望转型互联网的传统企业还没有抓到用户的时候,天音控股目前已经拥有数亿的移动互联网用户。

基金重仓股腾邦国际(65.7 +9.99%,问诊)的情况也与此类似。腾邦国际早在2007年就彻底全面转型B2B产业互联网,正是因为这种特殊模式,成为腾邦国际区别于携程网、艺龙等公司的特质。值得一提的是,在目前一些机构投资者为某几个上市公司申请互联网支付牌照遇阻转而采取收购而欢呼雀跃时,这些机构投资者忘记了,腾邦国际不仅仅早在2011年底就申请获得互联网支付牌照,并且也是A股唯一一个第三方支付全牌照公司,即腾邦国际拥有互联网支付、移动支付、全国范围内POS机银行卡支付、基金支付结算牌照。

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