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明日三只新股上市定位分析

2015-03-23 13:37:33 来源: 证券之星

1.龙韵股份上市定位分析

一、公司基本面分析

公司是专业从事品牌管理、广告全案服务及电视媒体广告经营的综合型广告公司。为客户提供市场研究、品牌管理、创意设计、影视制作、广告策略、广告执行、广告评估的一站式全方位广告服务。核心业务为媒介代理和全案服务,核心服务对象为电视媒体。

二、上市首日定位预测

东北证券:85.50-102.60元

上海证券:41.32元-49.50元

海通证券:63.1元

龙韵股份新股定价报告:电视媒体广告经营龙头

报告摘要:

龙韵股份是专业从事电视媒体广告经营的综合型广告公司,主营业务主要包括电视广告媒介代理、广告全案服务两种业务。公司成立于2003年,根据中国广告协会统计,2009-2012年公司营业额进入广告企业(非媒体服务类)广告营业额排名前20强。

公司的主要竞争对手是本土综合型电视媒体广告公司,包括省广股份(咨询 买卖)、思美传媒(咨询 买卖)等。公司的竞争优势在于电视媒体资源丰富。电视媒介代理业务是公司主要收入来源。

公司本次募集资金投资项目总额为4.3333亿元,计划投入项目包括:创意制作基地建设项目和媒体资源建设项目,均围绕主业进行。

本次新股发行1677万股,占总股本的25%,不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份,发行后公司总股本为6667万股。按照发行后股本计算,我们预计2015年公司每股收益1.71元,中信传媒2014年平均市盈率67倍,我们预计2015年传媒行业平均利润增速仍有20%,对应目前2015年平均预测市盈率56倍,按照50-60的预测市盈率区间,公司上市后合理价格为85.50-102.60元。

风险提示:电视广告收入下降,大客户流失。(东北证券)

龙韵股份:国内媒介广告代理龙头企业

投资要点:

公司为国内主要电视媒介广告代理企业。

公司是专业从事品牌管理、广告全案服务及电视媒体广告经营的综合型广告公司。为客户提供市场研究、品牌管理、创意设计、影视制作、广告策略、广告执行、广告评估的一站式全方位广告服务。核心业务为媒介代理和全案服务,核心服务对象为电视媒体。

扩大全案服务改变单一媒介代理业务结构。

公司主营业务为媒介代理业务和全案服务业务。从2010年以后无4A 每段业务。从主营业务收入构成来看,媒介代理业务为核心业务,2011年、2012年、2013年占公司主营业务收入的比例分别为81.33%、83.13%和76.04%。其中全案服务业务比例逐渐上升,逐渐改变以媒介代理为主的单一业务结构。

募投项目为媒体专项基地和资源建设。

本次募集资金投资项目总额为43,332.95万元,预计使用募集资金投入40,102.55万元,不足部分由公司自筹解决,本次募集资金拟投资的创意制作基地建设项目和媒体资源建设项目的建设。

盈利预测。

公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2014-2016年归于母公司的净利润将实现年递增-6.87%、42.18%和13.66%,相应的稀释后每股收益为1.16元、1.65元和1.88元。

定价结论。

综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予公司合理估值定价为41.32元-49.50元,对应2015年每股收益的25~30倍市盈率。(上海证券)

龙韵股份:规模领先的营销公司,募投项目强化服务能力

龙韵股份新股发行网上申购日为2015-03-11,发行价为26.61元/股。公司拟在上交所上市,股票代码为603729。公司本次拟发行不超过1667万股,占发行后总股本的25%,发行后公司总股本将增至6667万股。本次募集资金投资项目总额为4.33亿元,预计使用募集资金投入4.01亿元,不足部分由公司自筹解决。

【投资建议】.

电视媒体资源丰富,服务能力领先,全案服务快速提升。龙韵传播电视媒体资源丰富,在常规代理基础上,获得多个电视媒体的独家代理权。此外,公司服务能力领先,提供代理之外的套装组合、收视率的预估、投放效果的评估等综合服务,以及品牌管理系列服务(软性植入、节目冠名、大型活动举办以及危机公关)。公司从2008年开始推出广告全案服务,为各行业的广告主提供完整的“广告创意产业链”服务,包括:市场研究、品牌管理数据分析系统及创意设计、影视制作广告策略执行评估等。全案广告的收入占比从2011年的18.7%增长到2014年的34.9%。

客户资源优势突出,直接客户占比逐年提升。公司与国际4A公司合作关系良好,保证公司长期发展。自2009年开始,公司在部分区域电视台拥有国际4A客户广告独家代理权,进一步巩固了与国际4A公司的合作关系。2011年至2014年1-9月,公司直接客户占比分别为19.04%、17.33%、27.48%、41.4%,比例逐年提升。目前公司的全案服务客户包括:东方圣野、青蛙王子、美国亨氏等。

募投项目进一步强化服务能力,提升经营规模。公司此次预计募集资金用于“创意制作基地建设项目”和“媒体资源建设项目”两个项目。“创意制作基地建设项目”通过引进高端创意人才,建设创意制作基地,将提升公司品牌直客全案服务的能力,提升品牌直客的稳定性及全案业务的利润率。“媒体资源建设项目”将为公司未来三年的业务提供运营资金,提升公司经营规模,为公司未来成长打下规模基础。

龙韵股份是业内规模领先的传播服务机构,此次募投进一步强化服务能力,建议投资者积极申购。预计2015和2016年公司归属母公司净利润分别为11075万元和12745万元,对应EPS分别为1.66元和1.91元。基于公司未来广阔的前景,并参照同行业可比公司,我们给予公司2015年38倍PE的估值,对应合理价值为63.1元。鉴于发行价仅为26.61元/股,建议投资者积极申购。

风险提示:大客户风险、商业模式的垫资风险、宏观经济波动影响广告主广告支出(海通证券(咨询 买卖))

三、公司竞争优势分析

客户资源优势突出,直接客户占比逐年提升。

电视媒体资源丰富,服务能力领先,全案服务快速提升。

2.暴风科技上市定位分析

一、公司基本面分析

暴风科技是国内知名的互联网视频企业,公司“暴风影音”系列软件主要包括暴风影音PC 端、APP 和视频浏览器。此外,公司于2014 年12 月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品及配套手机应用APP。公司的业务模式是互联网行业典型的:“免费+广告”模式。广告及软件推广是公司主要收入来源。

二、上市首日定位预测

中信建投证券:28-33元

东北证券:21.50-25.80元

恒泰证券:55元-60元

海通证券:28.8元

长江证券:14-21元

暴风科技:互联网视频知名企业,受益行业爆发

国内知名互联网视频企业

暴风科技是国内知名的互联网视频企业,公司“暴风影音”系列软件主要包括暴风影音PC 端、APP 和视频浏览器。此外,公司于2014 年12 月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品及配套手机应用APP。公司的业务模式是互联网行业典型的:“免费+广告”模式。广告及软件推广是公司主要收入来源。

视频成为移动互联网主要应用.

手机网络视频应用的网民使用率达56.2%,用户总规模约3.1亿人,在线视频行业的规模从2010 年的31.4 亿元增长到2013年的135.9 亿元,年均复合增长率超过60%。移动视频已经超过游戏成为移动互联网第五大应用。虚拟视频为下一个爆发点,暴风科技及时推出暴风魔镜,抢先进入市场,具备先发优势。

用户与成本优势明显.

2014 年暴风影音PC 端日均覆盖人数约2700 万人,移动端日均覆盖人数约1500 万人,分别位于在线视频和无线端视频行业第三和第九。公司用户规模的市场领先地位使暴风影音系列软件拥有较高的互联网广告投放的媒体价值。公司带宽成本优势明显,传输节省约20%的带宽资源,有效节省公司的网络带宽占用量。

募投项目.

公司本次募集资金投资项目总额为60150 万元,拟向社会公开发行不超过3000 万股普通股,预计使用募集资金投入16662万元,不足部分由公司自筹解决。拟募集5.81 亿用于互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目,募集0.19 亿用于移动终端视频服务系统研发项目。

盈利预测.

预计公司15-17 年EPS 分别为0.47/0.66/0.89 元。公司最终发行价为7.14 元,对应PE 分别为15/11/8 倍PE,显著低于网络视频行业同期平均估值水平。按照互联网视频行业60-70 倍估值计算,公司上市后合理价格为28-33 元。

风险.

市场份额下降,采购成本上升,网络带宽采购成本上升。(中信建投证券)

暴风科技新股定价报告:国内知名互联网视频企业

报告摘要:

暴风科技是国内知名的互联网视频企业,公司通过“暴风影音”系列软件和暴风看电影视频浏览器,为视频用户提供免费试用为主的多终端综合视频服务,为商业客户提供互联网广告信息服务。根据艾瑞咨询的数据,2014年12月,暴风影音PC端日均有效使用时间约3000万小时,日均覆盖人数约2700万人;在移动端日均有效使用时间约500万小时,日均覆盖人数约1500万人。

公司的业务模式是互联网行业典型的:“免费+广告”模式。广告客户包括淘宝、京东、麦当劳、百盛中国、箭牌、宝洁、平安保险、三星、联想、苏宁、海尔等国内外众多知名企业。广告业务是公司主要收入来源。

公司本次募集资金投资项目总额为6.0150亿元,预计使用募集资金投入1.6662亿元,不足部分由公司自筹解决。具体项目为:互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目和移动终端视频服务系统研发项目。

本次新股发行3000万股,占发行后总股本的25%,不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份,按照发行后股本计算,我们预测2015年公司每股收益0.43元。中信传媒2014年平均市盈率约为67倍,我们预计2015年传媒行业平均利润增速仍有20%,对应目前2015年平均预测市盈率56倍,按照50-60的预测市盈率区间,公司上市后合理价格为21.50-25.80元。

风险提示:市场份额下降,影视剧采购成本上升,网络带宽采购成本上升。(东北证券(咨询 买卖))

暴风科技:预计上市初期压力位为55元-60元

公司概况:

暴风科技是中国知名的互联网视频企业,公司通过“暴风影音”系列软件(主要包括暴风影音PC端、暴风无线APP(简称“暴风无线”)和暴风看电影视频浏览器(简称“暴风看电影”),为视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频服务、为商业客户提供互联网广告信息服务。 此外,公司在互联网视频行业软硬件结合领域进行积极尝试,于2014年12月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品及配套手机应用APP。公司以“视频技术”为核心,坚持把“致力于发现并满足人们的视频需求”作为企业使命,公司愿景是让视频用户“更好地享受电影”。

行业现状及前景

2012年2月28日,文化部发布《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》,提出要大力开发适宜互联网、移动终端等载体的网络文化产品,促进动漫游戏、网络影音娱乐等数字文化内容的消费等。

工业和信息化部印发的《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》中提出大力发展基于网络的信息服务,培育基于移动互联网、云计算、物联网等环境下的新兴服务业态。《规划》还指出我国软件和信息技术服务业将在“十一五”时期发展的基础上,突破10大发展重点,部署8项重大工程,实现6大目标。预计到2015年软件业务收入将突破4万亿元,其中信息技术服务收入超过2.5万亿元,占比超过60%。

公司亮点:

(一)品牌优势

暴风科技自成立以来,树立了良好的品牌形象,凭借“暴风影音”良好的用户体验与口碑,积累了一大批忠诚的用户。

(二)用户规模优势

在PC端,根据艾瑞咨询i-UserTracker数据,2014年12月,暴风影音PC端日均有效使用时间约3,000万小时,日均覆盖人数约2,700万人,分别位于艾瑞咨询统计的在线视频行业第一和第三。

(三)“以准确发现用户视频需求、提升用户体验为核心”的研发及运营体系

公司以“致力于发现并满足人们的视频需求”为企业使命,建立了以用户体验为核心的产品研发及运营体系。对用户体验的高度重视使公司在技术研发与产品推广时重点突出,“一键高清”功能、“1M带宽实现720P高清播放”功能、“暴风无线”、“暴风魔镜”等均是基于对用户视频观看体验的充分调研后研发完成,受到用户的广泛好评。

募投项目

1、拟募集5.81 亿,用于互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目;

2、拟募集0.19 亿,用于移动终端视频服务系统研发项目。

主要潜在风险

1、互联网视频服务行业日益激烈的市场竞争风险

互联网视频服务行业市场竞争日益激烈。主要表现在以优酷网、乐视网(咨询 买卖)为代表的大型视频网站运营公司已通过境内外上市对营运资金进行有效补充,行业内领先企业通过收购或合资(如优酷收购土豆、爱奇艺收购PPS 等)等方式进行资源整合的步伐加剧,用户规模快速扩张、广告收入增长迅速。

2、“免费+广告”盈利模式相关风险

发行人免费使用为主的经营模式的核心在于其免费提供的“暴风影音”系列软件产品的庞大用户群体产生的显着的广告投放媒体价值, 该平台媒体价值的发挥有赖于其用户量和用户使用时长的稳定及增长。

估值

发行人系是中国知名的互联网视频企业,发行人所在行业为信息传输、软件和信息技术服务业下的互联网和相关服务行业(I64)。中证指数有限公司发布的2015 年3 月9 日(T-3 日)互联网和相关服务行业最近一个月平均静态市盈率152.25 倍。预计公司2015、2016、2017 年每股收益分别为0.40 元、0.50 元、0.62 元。综合目前市场状况, 结合公司发行价格7.14 元(对应2014 年摊薄市盈率22.97 倍),预计上市初期压力位为55 元-60 元。(恒泰证券)

暴风科技:以技术为基础,流量领先网络视频服务商

暴风科技新股发行网上申购日为2015-03-12,预期发行价为7.15元/股。公司拟在深交所上市,股票代码为300431。公司本次拟发行不超过3000万股,占发行后总股本的25%,发行后公司总股本将增至12000万股。本次募集资金投资项目总额为6.0150 亿元,预计使用募集资金投入1.6662 亿元,不足部分由公司自筹解决。

【投资建议】

公司处于快速变革的增长性行业,网络视频引领消费者习惯。暴风科技所处的网络视频行业具有用户选择性、交互性更强的特点,因此相比于传统视频服务有较为显著优势。该行业正处于行业生命周期的成长期阶段,我们认为公司作为业内知名的服务提供商,将充分得益于整体行业的增长。

注重技术积累,铸造优质产品体验。公司自创立以来即专注于视频技术的研发和创新,实现了包括“一键高清”、“3D”、“环绕立体声”等一系列提高用户观看体验的产品功能,通过铸造优质的产品体验成功的开拓了新用户并保持用户粘性,建立了良好的品牌形象。我们认为长期的技术积累使公司在行业竞争中具备了核心的竞争优势。

流量领先的业内龙头视频服务商。根据艾瑞咨询 iUserTracker 数据统计显示,2011年1月至2014年12月,暴风影音PC 端日均有效使用时长在其统计的主要互联网视频服务平台中位居行业前列,且于2013年9月至2014年12月间排名行业第一。我们认为公司依靠其长期的技术和客户积累保持了行业内的竞争领先地位,发展潜力巨大。

公司为业内领先的网络视频服务公司,我们看好公司的长期发展,建议投资者积极申购。预计2015和2016年公司归属母公司净利润分别为4363万元和6519万元,对应EPS分别为0.36元和0.54元。基于公司未来广阔的前景,并参照同行业可比公司,我们给予公司2015年80倍PE的估值,对应合理价值为28.8元。建议投资者积极申购。

风险提示:公司移动端业务开展不及预期。(海通证券)

暴风科技投资价值分析报告:优质互联网视频企业 融资助力跨台阶发展

暴风科技:国内优质的互联网视频企业.

公司紧跟行业发展趋势,从“本地播放”起步,经“本地播放为主、在线播放为辅”发展到当下的“在线播放为主、本地播放为辅”,在线内容的播放时间占比已超过70%。公司采取“免费+广告”的经营策略,主营收入全行业占比超过3%,在激烈的市场竞争中公司已然占据一席之地。

互联网视频行业:持续高景气 移动化趋势明显.

受互联网普及及宽带战略利好,网络视频用户规模维持高增长,渠道价值凸显,产业规模持续扩张,2014 年前三季度在线视频行业广告市场规模同比增长61%,行业维持高景气;移动化浪潮带来新机遇,2014Q3 视频广告市场移动端占比增至22.8%,移动端视频市场广告规模增长形势乐观。

公司用户积淀、技术优势突出 经营表现稳健.

2014 年底公司PC 端产品日均有效使用时长及日均覆盖人数分列行业第一及第三,移动端产品分列第四和第九,用户基础雄厚;公司具有显著的视频播放技术积淀,并通过先进的视频压缩、传输及分发技术有效的控制了公司在线业务高速发展背景下的带宽成本支出增速;公司整体经营稳健,2013年、2014 年营收增速分别为29.11%、18.92%,差异化的内容购买策略为公司控制了营业成本,毛利率维持在70%左右的高位。

募投项目分析及询价建议.

公司募投项目着眼于强化固有技术优势、投入相对不足的内容储备及移动产品开发,兼顾公司经营特点及行业趋势,态势积极。拟发行3000 万股,加上发行费用合计募集21441 万元,基于当前发行机制我们预计发行价为7.14元;结合行业趋势、公司态势、发行市值以及市场风格,相对中性原则下我们认为合理估值为2014 年净利润40-60 倍,合理定价区间为14-21 元。(长江证券(咨询 买卖))

三、公司竞争优势分析

公司亮点:

(一)品牌优势

(二)用户规模优势

(三)“以准确发现用户视频需求、提升用户体验为核心”的研发及运营体系

3.龙津药业上市定位分析

一、公司基本面分析

公司为开发和生产天然植物药和化学药品冻干粉针剂的制药企业,主要致力于注射用灯盏花素冻干粉针剂的研发、生产和销售。公司拥有注射用灯盏花素、注射用降纤酶、注射用甲硫氨酸维B1等10个品种,注射用灯盏花素为主导品种。

二、上市首日定位预测

上海证券:18.68-22.41元

恒泰证券:52-56元

兴业证券:30.0-37.5元

龙津药业:注射用灯盏花素冻干粉针专业生产企业

公司简介

公司为开发和生产天然植物药和化学药品冻干粉针剂的制药企业,主要致力于注射用灯盏花素冻干粉针剂的研发、生产和销售。公司拥有注射用灯盏花素、注射用降纤酶、注射用甲硫氨酸维B1等10个品种,注射用灯盏花素为主导品种。

盈利预测

我们预计2014-2016年归于母公司的净利润将实现年递增-21.88%、16.97%、8.84%,相应的稀释后每股收益为0.88元、1.03元和1.12元。

公司估值

我们认为给予公司15年每股收益20倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为18.68-22.41元,相对于2014年的静态市盈率(发行后摊薄)为21.27-25.52倍。

定价结论

拟公开发行不超过1,675万股,不低于发行后总股本的25%。公司原股东在本次发行中不公开发售股份。发行后总股本不超过6,675万股。预计发行费用5,313万元,拟募集资金净额30,214万元,发行价格为21.21元。对应14、15年PE为24.15、20.64。(上海证券)

龙津药业:预计上市初期压力位为52元-56元

主要潜在风险

1、产品结构单一的风险。近年来,公司的主导产品注射用灯盏花素销售毛利占公司主营业务毛利比重高达95%以上,甚至超过99%。注射用灯盏花素的生产和销售情况决定了公司的主营业务收入及盈利水平,若未来该品生产或销售状况发生不利变化,可能会对公司经营业务造成重大影响。

2、化学合成产品替代风险。注射用灯盏花素中主要药效成分灯盏花乙素含量高达98%以上,专业资料表明,自1974年起灯盏花乙素已可以通过若干人工化学合成的方式获得。目前,国内已授权的灯盏花乙素化学合成专利仅1项,人工合成灯盏花乙素药品尚处于实验室试制阶段,一旦取得重大突破,实现规模工业化生产,灯盏花乙素药品竞争格局可能会发生重大变化。

估值

发行人所在行业为医药制造业,截止2015年3月9日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为45.16倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.95元、1.39元、1.68元。综合目前市场状况,结合公司发行价格21.21元(对应2014年摊薄市盈率22.99倍),预计上市初期压力位为52元-56元。(恒泰证券)

龙津药业:心脑血管领域中药注射剂企业

昆明龙津药业股份有限公司前身为成立于1996 年,主要产品“龙津”牌注射用灯盏花素是用于治疗心脑血管疾病的单体成分中药注射剂,医保乙类品种,进入了云南等省的基药增补目录。

心脑血管用药市场庞大,中成药具独特优势:人口老龄化之下慢性病发病率持续提升,心脑血管疾病发病率的不断提高带动了相关品种的快速成长,该类品种规模在我国药品市场排名第二,是产生单品销售额超过5 亿元的“重磅炸弹”品种最多的领域;而心脑血管用药品种繁多,其中中成药所具有的多靶点特征非常适合相关慢性病,其在心脑血管领域具有独特的辅助治疗优势。

核心品种竞争格局良好:公司核心品种注射用灯盏花素属于灯盏花制剂,其中注射剂剂型占据绝大部分份额,而粉针剂型只有两家企业生产,公司25mg 品种为独家剂型,竞争格局良好,近年来价格稳定。

盈利预测:我们假设发行1,675 万新股,按发行后股本6,675 股计算,预计募集资金总额为3.55 亿元,按照本次新股的发行方式发行价格约为21.21 元,我们预计公司2015 年至2016 年EPS 分别为:1.50 和1.75 元,考虑到可比公司的PE 水平、行业政策、公司的盈利增长情况及现行新股发行制度下的市场反应,给予公司2015 年20-25 倍PE,我们认为公司的合理价格在30.0-37.5 元左右。

风险提示:产品结构单一产品风险、行业政策风险、募投项目不达预期的风险。(兴业证券(咨询 买卖))

三、公司竞争优势分析

核心品种竞争格局良好:公司核心品种注射用灯盏花素属于灯盏花制剂,其中注射剂剂型占据绝大部分份额,而粉针剂型只有两家企业生产,公司25mg 品种为独家剂型,竞争格局良好,近年来价格稳定。

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