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大政策带来大机会 推荐6股

2015-03-25 13:23:31 来源: 方正证券

  一周观点:

  上周(2015.3.16-2015.3.22)整体市场受高层支持股市的讲话刺激而表现极强,其中中证军工指数大涨8.76%,取得1.11%超额回报,北斗导航、信息安全类个股持续强势,如卫视通、川大智胜、航天信息等;另外航空发动机产业链板块,如成发科技、中航动力、钢研高钠等,受“两机专项”推出的传闻刺激,亦在下半周表现出色。国家高层对网络安全愈发重视,大动作频频,给我国信息产业尤其是信息安全国产化替代相关的企业发展带来巨大机会;今年两会《政府工作报告》中将“航空发动机、燃气轮机”替换“节能环保、电动汽车”,首次作为独立的方向列入七大国家战略新兴产业,随后国家科技重大专项必定会做出新的部署,“两机专项”指日可待。

  我们长期看好军工行业,推荐民参军、信息化建设、航空海洋装备和军企改制四条主线,强烈推荐航天信息、振华科技、钢研高钠、中航动控、中航动力、日发精机。

  行业动态:

  1、 第二届中国民用直升机论坛将在京召开

  2、 全军武器装备采购网完成“首单”军民融合获实质突破

  3、 中国探月工程将向社会资本开放

  4、 中俄就一带一路展开多轮磋商电力、航空航天是合作重点

  上市公司动态:

  1、 新研股份逾36亿收购明日宇航押注“民参军”升格国家战略

  2、 中国软件获“一级”服务资质证书

  3、 浪潮信息去年净利增长134%

  风险提示:1。军工改革停滞或进展缓慢;2。市场风格重回低估值蓝筹。

  【个股研究】

  振华科技:CEC大战略,振华先行

  CEC 加速整合,振华为军工信息安全平台:振华科技是我们13 年就开始跟踪的公司,在过去的两年中我们在行业报告、周报、邮件和点评中独家持续分析CEC 战略布局和振华科技所面临的历史性机遇。CEC 15 年将大力开拓国际市场、并将战略转型,重组整合,争取资源等工作落到实处。对于振华科技的的规划部署,CEC 将其定位为军工信息安全国产化唯一平台。集团提出过希望振华科技未来围绕着国产化替代、高端电子元器件和集成电路发展规划、军工宇高项目和增发募投项目四个方面持续推进工作。

  军工信息安全从芯片开始,集团提前卡位布局:CPU 国产化在即,

  振华集团参股飞腾科技卡位。飞腾系列芯片曾采用Sparc 架构用于天河一号和天河二号超级计算机上,也和浪潮合作发布过基于飞腾处理器的浪潮服务器产品。苏州盛科作为交换机芯片龙头,是SDN 交换机技术的先行者,之前交换机芯片一直被美国思科博通垄断,SDN技术变局使国内苏州盛科、华为等厂商可以弯道超车。

  电动车和军工双向护驾,新能源锂离子电芯起航:过去三年公司将重点在低速电动车电池系统领域,同时发展电动汽车动力电池和大型静态储能系统。由于军工航天在发射导弹等军事活动中需要提供电力,因而需要大量的高能量密度电池。新能源公司目前已经具备相关军工资质。未来振华新能源的动力电池技术经过研发升级后有望用于更多军工航天领域,成为公司旗下另一军工企业。

  投资建议:我们看好振华科技未来三年的高速成长,作为平台的整合价值,我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.35 元,0.49 元和0.71元。仅以目前电子元器件业务,振华科技就应给予15PE*50,目标价为22.5 元,即105 亿市值。加上芯片项目布局和未来军工电池的广阔业务,中期看200 亿市值,目标价为42.6 元。

  风险提示:市场订单低于预期,研发进展低于预期(安信证券)

  中航动力:航空发动机龙头,重大专项有望超预期扶持

  政府工作报告首提实施航空发动机重大项目,重视程度提升至空前高度。2012 年《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》中列出七大战略新兴产业,其中将航空发动机列为高端装备制造的子项目。此次2015 年政府工作报告将航空发动机与燃气轮机地位提升至与其它产业同级,体现国家空前重视程度。我们此前《根治心脏病,助推中国梦》报告中已对我国突破航空发动机瓶颈的重要性进行系统论述,此次政府工作报告将发动机定位再提升验证我们判断,此举或意味航空发动机重大专项将呼之欲出。

  航空发动机与燃气轮机重大专项有望超预期,公司作为我国整机唯一龙头将极大受益。发达国家无不将航空发动机产业视为保持大国地位核心,给予长期稳定投入,美、英、法的航空发动机年均科研投资达30 亿、10 亿和9 亿美元。美国仅IHPTET 一项预研计划就持续17 年总投资达50 亿美元,相当于我国20 年发动机预研总投入的6 倍。近年来,国家对航空产业高度重视,政策和资金支持持续加码,规模超1000 亿的航空发动机及燃气轮机重大专项公布的预期强烈。我们认为在当前国家安全战略升级和经济转型大背景下,发动机产业发展亟待加速提升,两机专项投资规模有望超预期,未来20 年达2000 甚至3000 亿元。公司作为我国发动机产业龙头,将极大从中受益。

  我国航空发动机二十年需求近3 万亿,军用需求爆发式增长,民用空间更为广阔,公司成长空间极为广阔。我们预计,未来20 年我国军用航空发动机市场需求约3000 亿元,配套服务需求约5000 亿元;民用航空发动机市场需求约9000亿元,配套服务需求约6000 亿元;燃气轮机市场需求约2750 亿元,对应服务需求超过2550 亿元。合计总需求约2.8万亿元,其中发动机需求1.5 万亿元,服务需求约1.3 万亿元。公司作为我国航空发动机唯一整机平台,面临庞大市场需求,成长空间极为广阔。

  盈利预测与投资建议:

  上调目标价至40.3 元,维持“买入”评级。我们维持之前盈利预测,预计2014-16 年公司合并报表前的EPS 分别为 0.35、0.42、0.57 元,合并报表后的EPS 为0.50、0.62、0.80 元。目前航空发动机板块相关上市公司2015 年的 PE 估值约为82 倍(剔除估值较高的成发科技后为63 倍)。考虑到公司的作为发动机整机生厂商的龙头地位,我们认为公司应享有一定估值溢价,给予公司2015 年65 倍PE,上调目标价至40.3 元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  发动机相关政策公布晚于预期,军品订单大幅波动等。(海通证券)

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