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周四展望:重点布局十大板块优质股

2015-03-25 15:08:09 来源: 中国证券网

政策与新能源(八):满发清洁能源,互联网+被强调,需求管理将成为蓝海

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司

事件:国家发展改革委,国家能源局下发《关于改善电力运行、调节促进清洁能源多发满发的指导意见》(以下简称《意见》)

此次《意见》的关键词是:满发清洁能源、市场化、互联网+。

统筹规划促进清洁能源消纳,实质性扶持清洁能源。

目前弃风、弃光现象是由于地区消纳能力有限,不得已而为之,并且是通过非正式的形式对所有的发电机组进行限制,由于非正式所以存在寻租空间。这次《意见》指出在编制年度电力平衡方案的时候要“全额安排可再生能源发电”,而且对于“对于同一地区同类清洁能源的不同生产主体,在预留空间上应公平公正。”就是打压传统发电机组,扶持清洁能源,保证公平。《意见》在提供消纳办法上还强调“新增用电需求如无法满足清洁能源多发满发,应采取市场化方式,…,最大限度消纳清洁能源。”和“跨省区送受电各方应统筹电力供需、输电通道能力,…,尽可能增加清洁能源送出与消纳”。对市场化手段的强调也是呼应电力改革,这再一次验证电力改革不是一个文件上的事情,是高层极其重视的事情。

在这种情况下,未来清洁电源的景气度将持续高涨,不仅民营企业有动力,国有企业将更加有动力。

提出补充机制,市场化手段再次凸显。

间歇发电的新能源对电网有巨大的冲击,对其频率和电压的稳定有着较大的影响。此次《通知》指出“通过替代发电(发电权交易)、辅助服务等市场机制”和“鼓励通过市场化方式确定调峰承担方,鼓励清洁能源直接购买辅助服务。”就是强调清洁能源自己寻找或者配上可调峰的发电机组,比如火电、气电。这将孕育新的商业模式,即天然气发电企业参与调峰,对于本身有天然气机组的企业是较大利好。但除此之外,纯粹的光伏企业想与火电企业共同合作发电,考虑到成本较高,地位不对等,难度比较大,有待进一步观察。

互联网+启动能源互联网,需求管理将成为蓝海。

《通知》指出“以在线监测和互联网技术为支撑”,解决清洁能源的弃光、弃水问题,政策直接要求电网企业应用互联网和在线监测解决能源问题这是第一次,以往均是模糊提出智能电网等概念。未来实现能源需求综合管理的基础,就是健全的监测系统,准确的预测系统的构建,而这一块目前国内发展较为薄弱。以往电网是被动的预测需求,用户基本不参与自己的需求预测(基本是粗放式的),未来很有可能是用户预测需求,寻求最低的电力成本,从而形成需求管理。

投资机会:电站运营板块:爱康科技(后电站市场+电站运营),特变电工(丝绸之路上的优秀公司,关注);光伏制造板块:中来股份(受益于绝对量的提升),阳光电源(受益于绝对量的提升,关注),东方能源(1.2GW的河北配额+华北扩张)风险提示:政策政执行力度不强,融资出现困难。

齐鲁农业行业视点:商业模式创新落地将不断催化智慧农业投资主线

类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司

核心观点:

事件 1:3月24日农业信息化及农村互联网金融业务的公司全线大涨,齐鲁农业团队2015年重点推荐“四大金刚”中两只盘中逆势强势涨停,其中新希望首先超大额封单涨停(+10.01%)、定位于农药互联网平台供应商诺普信涨停(+10%)、辉丰股份复牌强势涨停(+9.99%)、大北农大涨8.75%创历史新高(自齐鲁农业2012年首推开始涨幅超过300%)、集农业信息化和土地流转等多种“宠爱”于一身的芭田股份涨+3.2%、复合肥龙头金正大涨幅达2.75%。

事件 2:新希望六合农村金融2则新闻报道。1、新希望六和旗下普惠金融与北京华都峪口禽业、信得科技集团、海尔融资租赁公司共同签署《蛋鸡产业金融服务战略合作协议》,从金融支持、蛋种禽、防疫保健、技术服务等方面支持青年蛋鸡育成产业的发展,共同服务于蛋鸡养殖户;2、新希望六和与青岛农商银行达成合作,为新希望六和的重点养殖户创新提供金融产品和服务,同时还将在终端服务、国际结算、电子银行、电商平台等方面开展全方位、多元化的合作,提高公司财务管理水平和资金使用效率。

2015年以来,齐鲁农业以《2015年齐鲁农业行业策略报告――看好千亿市值农资服务平台运营商的崛起》为开篇,强烈推荐投资者战略性重仓大种植业板块,迎接“农业信息化”、“农资服务平台运营商崛起”、“土地流转”等三大政策红利及创新发展新机遇。同时3月以来我们以《齐鲁农业视点(第三期):“两会”将开启农业信息化和农村互联网金融大发展的新篇章》、《第四期:如火如荼的智慧农业,2015年大农业板块首选》、《“两会”快评:搭上“互联网+”号列车,农业信息化加速飞驰》以及新希望和大北农5篇深度调研报告等,扣动2015年农业信息化投资的扳机,属于农业板块人气最旺的主线。

(1)经济新常态下,农业信息化、农村互联网金融等是产业现代化转型升级的必备法宝,也是政府大力扶持首选方向。在《农业信息化专题之一: 国际经验与国内畅想,看好农资服务平台运营商的崛起》一文中,我们已经阐述过信息化技术的运用将给农业带来极佳的转型机遇,这一观点已经在不断被市场理解和验证;除了偏向生产技术的农业信息化运用,“互联网+”是拓展农业下游消费,更新销售渠道,打通资金链、物流链的另一法宝。我们认为农业互联网、农业信息化、农资电商和农村互联网金融新业态能提高整体产业链效率,促进农业与现代技术的融合,是加入互联网线上线下消费模式的重要一环。同时总理政府工作报告指出现代农业、农村电子商务、互联网金融是未来政策扶持的重要方向;各地方政府也在大力扶持农资巨头以及互联网巨头进行农村互联网改造,茂名市政府表示未来将投入大量资金发展农村电商。从中央政府到地方政府的政策扶持,将加快农业信息化及农业互联网在农村地区的普及,农资企业的互联网平台建设进入快车道。

(2)核心企业农业信息化、互联网金融等商业模式不断创新落地将是这一主线持续的重要催化剂。从2015年开始,齐鲁农业一直强调农业信息化这一主线并非是主题投资,而是镶嵌在农业综合服务平台崛起的大逻辑下的,信息化只是加速上述平台发展的工具。所以,我们看到产业方面不断有核心企业进行一系列的商业模式创新:大北农的“猪管网”生态系统、新希望的“福达在线”综合服务平台、金正大的o2o 综合服务体系、史丹利的5大平台整合、诺普信的农资互联网金融、芭田股份的生产大数据、康达尔的肇东模等等。而未来这一主线还将继续发展,主要催化剂就在于行业商业模式创新落地,例如大北农的第二代猪管网系统上线(时间点约在5月份)、新希望的“福达云养殖”系统上线。

(3)农业信息化投资主线产值巨大、核心企业估值合理。目前触及产业链互联网的农资巨头估值普遍在20X-40X 之间,较其他产业互联网上市公司估值仍有较大差距,我们认为智慧农业板块股价仍有较大上升空间;同时,农业年产值达到5-6万亿,利润1000亿元以上,借助农业信息化和互联网手段,匹配于金融服务,我们坚信,2015年将是二级市场布局中国大种植业板块股权投资的元年,并有望开启5-10年的黄金增长新时代。我们判断到2018年之前,以整合“土地、化肥、种业、农药、农机”五位一体的农资综合服务平台商将会诞生一批千亿市值的优秀标的公司。

当下,我们继续看好中国农业信息化、农村互联网金融、农垦改制(土地流转)领域的三大投资机会,2015年将成为领涨农业的主流核心机会,我们预计后期行情会纵深演绎,投资机会将进一步扩散。

“机会总青睐有准备的人”,我们看好早已谋篇布局进军互联网的相关农业企业及现代化转型的主要受益者,齐鲁农业核心推荐“四大金刚”+“土地大王”,1年空间均在50-100%:1)大北农:以农信网为核心,利用大数据为基础,结合农富宝、农富贷、农信保以及农付通,构建行业内第一个闭环式、可持续性的、普惠制的农村商务金融服务新体系;2)新希望:以传统担保模式为根基,通过合资设立新希望慧农公司、子公司普惠农牧融资担保公司和海尔签订战略协议,加大布局农村普惠金融与互联网金融;3)金正大:在原有渠道资源的基础上建立O2O 综合服务体系,加强产销金融服务的开展力度;4)史丹利:目前估值较低,开始进军农资服务,稳步推进农资一体化平台战略,未来可操作空间更大;5)st 大荒:资源优势明显、转型决心强的传统种植股。

其他信息化投资方向和标的如下:农业互联网及农村金融(大北农、金正大、新希望、康达尔和天邦股份)、综合农资服务平台(金正大、芭田股份、史丹利、司尔特和诺普信)、农业信息化(辉丰股份、江淮动力和神州信息)、农垦改革(ST 大荒)、农资一体化(农发种业)、现代种业(隆平高科和登海种业)。

钢铁及上游资源系列推荐报告5:钢价暴涨、逻辑兑现、建议重视

类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司

钢价暴涨、逻辑兑现、建议重视:我们2月26日报告《牛鞭效应III》预判矿价钢价、钢铁利润将在二季度迎来中级上涨,推荐矿石股和钢铁股。近日该逻辑开始初步兑现,旺季及存货周期叠加,配合环保因素,导致钢价出现暴涨、矿价止跌回升,钢铁股也已提前启动。预计在二季度逻辑兑现过程中,矿石&钢铁股仍将获得超额收益。由于是整体行情,建议除了关注我们此前推荐的华联金岭攀钢宏达海矿方大西宁凌钢大冶三钢华菱新钢本钢武钢宝钢等以外,也应关注其他涨幅相对较小的公司。钢铁行情一般整体作战,版块内的轮动将惠及所有钢铁股,因此钢铁行情中抛弃自下而上思路,越过树木、拥抱森林才是正道。详细逻辑请阅我们自2月26日起陆续发布的“钢铁及上游资源系列推荐报告1-4”。

关于钢铁:钢价反弹如期到来,而上涨来的如此剧烈,除了淡旺季切换因素外,环保因素起了很重要的催化作用。各地传出钢厂因环保而停产消息后,一方面供应量出现回落,另一方面市场心态也大幅好转,因此环保起到了加快存货周期到来时间及加大反弹幅度的作用。对于钢铁股而言,正如我们此前所预期,继资金因素后,环保将成为2015年压制供给端的又一利器,钢铁供给收缩周期持续,推动钢铁利润中长期复苏,利好整个钢铁股板块;

关于矿石:很多朋友认为,此轮钢价上涨的因素与不利于矿价,因为环保治理会影响钢产量、利空矿价。但事实并非如此,原因在于环保治理并不直接影响钢铁需求,下游该用多少钢还得用多少钢,在钢铁仍处在产能过剩状态的情况下,部分钢厂减产所让出的市场份额将转移至其他钢厂,因此矿石用量只是受到脉冲冲击,短时间内即可快速恢复。因此环保治理的影响仅在于延缓了矿价的反弹时间,我们二季度看好预判不变。其实类似的供给受限例子可以在历史上找到,2010年拉闸限电、钢厂减产期间,矿价也同样迎来上涨行情;

其实矿石股比钢铁股涨的还多:近期钢价暴涨,矿价只是小幅反弹,加上钢铁有环保因素利好,理应钢铁股相对于矿石股更优,但统计后发现2月26日我们推荐以来,金岭矿业、攀钢钒钛、宏达矿业累计涨幅分别达36%、36%、27%,华联矿业若不是因为停牌,累计涨幅也应相当,而推荐的钢铁股中仅有方大特钢超过30%,总体表现稍逊于矿石股。我们认为这并非市场的非理性,股价涨幅与预期差关系较大,矿石股预期极度悲观,基本面略微好转即可达到较大的预期差,因而导致股价弹性更大。因此若后期矿价进一步反弹,则矿石股表现值得期待;

维持2月26日《牛鞭效应III》的投资建议——矿石钢铁都可以买:重申推荐纯矿石标的华联矿业、宏达矿业、攀钢钒钛、金岭矿业(关联方不便评述)、海南矿业。同时含矿钢铁股也可以参与,包括方大特钢、西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴。此外另一钢铁上游资源焦煤类上市公司也值得关注;钢铁股方面重点标的包括大冶特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、本钢板材。对流动性要求较高的可配置武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份;既然是整体性机会,其实所有矿石股、钢铁股都值得参与,建议市场也关注其他涨幅相对较小的板块内个股;

也推荐转型类标的和特钢公司:转型类首推五矿发展、其次物产中拓、欧浦钢网。特钢类推荐钢研高纳、抚顺特钢、大冶特钢、西宁特钢、中原特钢。当然,大冶和西宁也包含在我们前文所述的钢铁板块推荐中。由于本文主要阐述矿石和钢铁,对转型类和特钢类的推荐逻辑不在此处详述,感兴趣的朋友可参阅3月22日发布的推荐报告《机会太多、来不及写》。

重点推荐矿石钢铁公司表现(2月26日以来累计涨幅,今日涨幅):华联矿业(+16%,3月18日起停牌)、宏达矿业(+27%,+10%)、攀钢钒钛(+36%,+5.2%)、金岭矿业(+36%,+2.4%)、海南矿业(+8%,+1.1%)、方大特钢(+35%,+5.7%)、西宁特钢(+27%,+5.2%)、凌钢股份(+20%,+0.9%)、酒钢宏兴(+17%,+2.4%)、大冶特钢(+24%,+1.4%)、三钢闽光(+25%,+2.2%)、华菱钢铁(+27%,+5.3%)、新钢股份(+17%,+4.1%)、本钢板材(+21%,+4.3%)、武钢股份(+29%,+10%)、宝钢股份(+11%,+5.3%)、鞍钢股份(+17%,+3.4%);

其他相关报告可查阅:

钢铁及上游资源系列推荐报告1-4:《牛鞭效应III》(2月26日发)、《矿石攻守兼备》(2月27日发)、《周期股这么玩》(3月2日发)、《行情高潮未至、目前仍可布局》(3月17日发);

五矿发展深度报告《享用电商泡沫》(3月22日发);

综合推荐报告《机会太多、来不及写》(3月22日发)。

环保行业-《关于加快推进生态文明建设的意见》点评:开启环保政策大年

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司

事件:3月24日,中共中央政治局召开会议,审议通过《关于加快推进生态文明建设的意见》(简称“意见”),习近平总书记主持会议(http://cpc.people.com.cn/n/2015/0324/c64094-26743686.html);

相比十八大报告,“意见”本质未变。党的十八大报告重点提及了生态文明建设内容,说法是“大力推进生态文明建设”;“意见”维持十八大报告说法,即“将生态文明建设放在突出地位,融入到经济、政治、文化、社会建设各方面和全过程”;

相比十八大报告,“意见”新增“加快技术创新和结构调整”、“加快推动生产方式绿色化”等内容,更加具体落地。十八大报告毕竟是最高层的纲领性文件,落实性相对不足;“意见”新增亮点是“加快技术创新和结构调整”、“加快推动生产方式绿色化”,说明国家在力求经济发展的“绿色化”、“科技化”,更加注重“结构调整”(预计包括能源调整);“意见”细化了“制度建设”,十八大报告提出“加强生态文明制度建设”,属顶层设计,“意见”则将“资源环境生态红线管控、自然资源资产产权和用途管制”等具体重大制度列出,提出将这些重大制度作为突破口来建立系统完整的制度体系;最后,“意见”提出,未来将深入开展生态文明先行示范区建设,形成可复制、可推广的有效经验,这些均体现出“意见”的具体落地特征;

国家权力最高层对环保相关领域重视程度显著提升,这将开启2015年环保政策大年新局面。我们认为,国家经济发展步入新常态,正在积极探索环保新路,实现经济发展与环境保护协调融合;而且目前是以改善环境质量为导向,推进环境管理战略转型。我们认为,生态文明建设是环境保护的重要内容,生态文明建设将与三大行动计划既并行、又统一,将共同满足人民群众对良好生态环境新期待;

重申观点:环保板块已到最佳投资时点,大气、水、监测等相关标的为最佳品种。2015年,环保相关政策力度已较2014年大有改善,中国权力最高层审议通过“意见”仅仅是开始。推荐雪迪龙、国电清新、凯迪电力、碧水源,受益标的包括聚光科技、龙净环保、三维丝、长青集团、津膜科技、巴安水务、万邦达等。

电力设备与新能源行业-电改系列报告之一:电改进入新阶段,多类能源资产都将全面迎来重估机会

类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司

投资要点

电改若干意见主要包括四大部分、五项原则、七大重点任务。由中共中央和国务院联合发文的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》已经在内部下发,主要包括四大部分:一)电力体制改革的重要性和紧迫性,二)深化电力体制改革的总体思路和基本原则,三)近期推进电力体制改革的重点任务,四)加强电力体制改革工作的组织实施。关于总体思路和基本原则,提出了5个坚持,即坚持安全可靠、坚持市场化改革、坚持保障民生、坚持节能减排、坚持科学监管。关于近期推进电力体制改革的重点任务,主要提出了7大重点任务,并部署了28项重点工作,即1)有序推进电价改革,理顺电价形成机制、2)推进电力交易体制改革,完善市场化交易机制、3)建立相对独立的电力交易机构,形成规范的市场交易平台、4)推进发用电计划改革,更多发挥市场机制的作用、5)稳步推进售电侧改革,有序向社会资本放开配售电业务、6)开放电网公平接入,建立分布式电源发展新机制、7)加强电力统筹规划和科学监管,提高电力安全可靠水平。

此次电改方案的核心是“三个放开、一独立、三个强化”。2002年国务院下发《电力体制改革方案》(俗称电改“五号文”),提出了“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”的16字电改方针,而此次则被总结为“三个放开、一独立、三个强化”。文中明确提出,深化电力体制改革的重点和路径是:在进一步完善政企分开、厂网分开、主辅分开的基础上,按照管住中间、放开两头的体制架构,有序放开输配以外的竞争性环节电价,有序向社会资本放开配售电业务,有序放开公益性和调节性以外的发用电计划;推进交易机构相对独立,规范运行;继续深化对区域电网建设和适合我国国情的输配体制研究,进一步强化政府监管;进一步强化电力统筹规划;进一步强化电力安全高效运行和可靠供应。

核心提法上与之前略有区别,实质内容基本与预期一致,中共中央和国务院联合发文超出预期。与之前媒体传出的“四个放开、一独立、一加强”比较,主要是售电和增量配电合并为一条,而在7大重点任务中的第五条关于配售电业务的重点工作中,分别就配电、售电进行了阐述,关于配电是鼓励社会资本投资配电业务,逐步向符合条件的市场主体放开增量配电投资业务,鼓励以混合所有制方式发展配电业务。

关于售电则是建立市场主体准入和退出机制,多途径培育市场主体,所以实际上核心内容与之前市场预期的是一致的。此外,在加强规划的基础上增加了强化政府监督和强化安全高效运行。当然,中共中央和国务院联合发文,这一点超出市场的预期,因为五号文仅是国务院发文,此次深化电力体制改革方案之前报道也是通过国务院常务会议,最终是中共中央和国务院联合发文,组建电力体制改革的需求来自于顶层设计的考虑,也为后续实施细则和试点顺利推行打下更加坚实的基础。

多途径培育市场主体,鼓励售电主体创新服务,孕育着极大的机会。文中提到,允许符合条件的高新产业园区或经济技术开发区,组建售电主体直接购电;鼓励社会资本投资成立售电主体,允许其从发电企业购买电量向用户销售,允许拥有分布式电源的用户或微网系统参与电力交易;鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务;允许符合条件的发电企业投资和组建售电主体进入售电市场,从事售电业务。此外,也明确说明,鼓励售电主体创新服务,向用户提供包括合同能源管理、综合节能和用能咨询等增值服务。这也是我们前期一直强调的,电改后一个是售电牌照、另外一个是用电节能服务新市场,相关的民营企业直接受益。

积极发展分布式能源,全面放开用户侧分布式电源市场,鼓励能源互联网的发展超出市场的预期。文中提到,分布式电源主要采用“自发自用、余量上网、电网调节”的运营模式,在确保安全的前提下,积极发展融合先进储能技术、信息技术的微电网和智能电网技术,提高系统消纳能力和能源利用效率。积极开展分布式电源项目的各类试点和示范。放开用户侧分布式电源建设,支持企业、机构、社区和家庭根据各自条件,因地制宜投资建设太阳能、风能、生物质能发电以及燃气“热电冷”联产等各类分布式电源,准许接入各电压等级的配电网络和终端用电系统。鼓励专业化能源服务公司与用户合作或以“合同能源管理”模式建设分布式电源。不得不说,推行电改,之前市场担心对于成本偏高的分布式可能比较尴尬,此次发文特别明确了积极发展分布式能源、也可以参与成立售电主体,表明上层鼓励发展分布式能源的决心,且我们预计保障新能源健康发展的配额制也将为新能源、分布式保驾护航,分布式能源将得到更多发展的机会,同时我们也看到积极发展融合先进储能技术、信息技术等应用到能源行业,也是鼓励能源互联网发展的一种体现。

专项改革方案和配套措施、电价改革和售电试点预计将紧跟而来,也将是很大看点。文中明确指出,完善电力体制改革工作小组机制,制定切实可行的专项改革工作方案及相关配套措施,进一步明确职责分工,明确中央、地方、企业的责任,确保电力体制改革工作顺利推进。逐步扩大输配电价改革试点范围。对售电侧改革、组建相对独立运行的电力交易机构等重大改革事项,可以先进行试点,在总结试点经验和修改完善相关法律法规的基础上再全面推开。因此,我们认为此次联合发布的《关于深化电力体制改革若干意见》仅是一个开始,就像意见中强调的后续将制定切实可行的专项改革工作方案及相关配套措、就售电侧改革、组建相对独立运行的电力交易机构等重大事项,都会先进行试点,然后再逐步的推开,可以预见,很多地方政府也会积极地参与到电改中来,尽早试点,把握政策红利。

投资建议:中共中央和国务院联合发文,电改开启新的历史阶段,此次发文是一个方向性的转折点。2014年中国发电量已达到5.5万亿度电,售电市场是万亿级别的市场,大变革孕育大机会,我们认为从以下三个大的方面来寻找受益的标的。

第一,售电主体牌照&用电节能服务市场将逐步爆发。1)增加市场主体是电改的一个必然条件,例如文中提到的工业园区、社会资本、公用事业等企业,都鼓励参与电力交易,成为售电主体、获得售电牌照,因此我们认为地方优势的电气企业、新能源企业、能源企业均有机会获得牌照和成为售电主体。2)用电节能服务也是明确鼓励发展的,包括合同能源管理模式,进一步优化电力用户的用电方案和提供节能的解决方案,未来甚至可以运用用户的用电数据来进行数据挖掘,也是受益的一条主线。因此,售电牌照强烈推荐正泰电器、阳光电源、福能股份、特变电工、长园集团、森源电气;用电节能服强烈推荐智光电气、中恒电气等,售电牌照方面,未来也可能有很多新的公司,值得积极关注。

第二,分布式光伏&能源互联网可能迎来超预期的发展机会。此次专门提出鼓励发展分布式电源,对分布式 的支持力度超出预期,同时也专门提到运用储能、信息技术等来提高能源利用效率,我们判断配额制、储能支持政策出台的预期继续升温,分布式商业模式有望加速走向成熟,能源互联网也将逐步走进现实。分布式光伏方面强烈推荐阳光电源、彩虹精化、爱康科技、林洋电子、江苏旷达、科华恒盛等;能源互联网方面强烈推荐科华恒盛、中恒电气、阳光电源、长园集团、国电南瑞;储能方面强烈推荐阳光电源、圣阳股份、比亚迪。

第三,相对便宜的发电资产&耗电量大的工业用户将受益。发电端来看,发电成本低的资产将因为发电价格的放开而受益,优选盈利改善弹性大的公司,强烈推荐广安爱众,关注文山电力。同时接近负荷中心的发电资产因为输配成本低而具有独特的优势,典型的企业比如粤电力A 等。耗电量大的工业企业,未来对于电价将有个更大的溢价能力,也将受益。

风险提示:电改推进不达预期;专项改革方案和配套措施低于预期。

“互联网+”专题传媒篇:“互联网+”重塑家装,掘金家居产业链

类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司

由于标准化缺失,传统家装无法控制成本,被迫通过层层转包,造成增项多、工期长、用户满意度低。

云联网“大数据”和公装标准导入提升家装施工、材料、管理的标准化,幵和“大数据”一起重塑家装产业链,减少建材经销商、包工头、营销型设计师等中间环节,提升消费者满意度。

合理的一次性定价将释放用户的家装材料采购权,家装公司的盈利空间延伸至一站式全屋定制,市场空间将从现在的近千亿增长至近2万亿左右。

基于对施工的管控能力不同,流量平台和施工企业未来的収展空间分别是消费金融和建材家居家电等增值服务。

我们建议关注标的:

1.流量公司:线上流量公司三六五网和线下流量公司世联行过去的收入仅仅来自于广告和房屋代理,伴随着云联网家装的収展,他们将变现能力扩展至基于地产的金融业务,装修业务等,为未来成长提供巨大增量。(世联行为平安地产行业标的,请联系平安地产研究员)

2.施工公司:金螳螂、亚厦股仹等公装企业,通过标准化、信息化以及大数据重塑传统家装,将以更集中的市占率分割近2万亿的新增市场。

3.建材整合商海鸥卫浴、工具类公司广联达;海鸥卫浴将借助于齐家网的用户大数据,完成给B端企业提供OEM卫浴材料,打开新市场空间。广联达则在过去套装软件基础上,有望通过旺财电商、家装BIM打开业绩新空间。

风险提示:业绩不达预期。

医药行业-医疗互联网化系列研究之二:新型远程医疗元年

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司

核心观点

在“互联网+”冲击下,远程医疗逐渐兴起。2014年《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》首次明确“积极推动远程医疗服务发展”。预计随着国家支持力度的加大,将涌现出一批优秀的远程医疗企业。

美国经验表明,纳入医保是远程医疗发展的转折点。美国在平衡预算法案中明确自1999年1月起,Medicare开始对远程医疗报销,首次对远程医疗的发展表示积极态度。此后远程医疗开始高速增长,2014年北美远程医疗门诊量达全部门诊量的25%。

我国远程医疗进入高速增长期,14年国家卫计委发布的《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》是远程医疗的重大转折性文件。《意见》允许远程医疗开展B2C业务,远程医疗从B2B的大病会诊向B2C的常见病问诊转变,市场空间巨大。目前,试点省份正在研究将远程医疗纳入医保,远程医疗已进入高速增长期。

远程医疗推动医疗系统降本增效。医疗资源分配不平衡、三甲医院人满为患、社区医疗机构门可罗雀,远程医疗用三级医院的医生作为首诊及疑难杂症等诊疗中心,促进常见疾病、慢性病长期看护治疗下沉到社区,降低成本、提高效率。

医院是发展远程医疗最有潜力和效率的机构。医疗的个性化和属地化特点决定远程医疗是个用户数相对少、ARPU值相对高的生意,很难出现全国性的龙头。在所处区域内,医院发展远程医疗具有政策优势、渠道优势和人员优势,是最容易做大做强远程医疗的资产,预计2-3年各区域龙头将出现。

广东省网络医院模式可复制性强,后续发展潜力大。该模式由医院、平台公司、药店三部分组成,收入按3:3:4比例分成。目前该平台有超200个就诊点,预计15年底达到1万个,16年6月达到5万个。

行业“增持”评级,考虑到远程医疗属地化的特性,建议关注相关标的:重庆(海南海药)、山东(瑞康医药)、贵州(朗玛信息、信邦制药)、广东(宜华健康、康美药业)、以及由器械布局的和佳股份。

风险提示:“网络医院”概念尚未经卫计委认可,未来或会出台政策进行规范,可能存在政策风险。

军工行业周报:大政策带来大机会

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司

投资要点

一周观点:

本周(2015.3.16-2015.3.22)整体市场受高层支持股市的讲话刺激而表现极强,其中中证军工指数大涨8.76%,取得1.11%超额回报,北斗导航、信息安全类个股持续强势,如卫视通、川大智胜、航天信息等;另外航空发动机产业链板块,如成发科技、中航动力、钢研高钠等,受“两机专项”推出的传闻刺激,亦在下半周表现出色。国家高层对网络安全愈发重视,大动作频频,给我国信息产业尤其是信息安全国产化替代相关的企业发展带来巨大机会;今年两会《政府工作报告》中将“航空发动机、燃气轮机”替换“节能环保、电动汽车”,首次作为独立的方向列入七大国家战略新兴产业,随后国家科技重大专项必定会做出新的部署,“两机专项”指日可待。

我们长期看好军工行业,推荐民参军、信息化建设、航空海洋装备和军企改制四条主线,强烈推荐航天信息、振华科技、钢研高钠、中航动控、中航动力、日发精机。

行业动态:

1、 第二届中国民用直升机论坛将在京召开

2、 全军武器装备采购网完成“首单”军民融合获实质突破

3、 中国探月工程将向社会资本开放

4、 中俄就一带一路展开多轮磋商电力、航空航天是合作重点上市公司动态:

1、 新研股份逾36亿收购明日宇航 押注“民参军”升格国家战略

2、 中国软件获“一级”服务资质证书

3、 浪潮信息去年净利增长134%风险提示:

1.军工改革停滞或进展缓慢;

2.市场风格重回低估值蓝筹。

电气设备行业:国新73号文15年光伏建设指标超预期,新能源板块受益明显

类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司

国家能源局下发《关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》(国能新能[2015]73号)。

1.看好年内光伏装机量。总规划规模17.8GW(1.5GW扶贫项目),扣除扶贫项目16.3GW,对比年初的征求意见稿15GW以及2014年规划稿14GW均有较大幅度提升。2014年规划稿14GW,实际装机量10.6GW并网,根据产业调研,实际在建规模量可能在12GW附近。而去年装机规模落后目标,很大一部分因素是新的流程磨合熟悉,备案时间下发延迟,针对该问题,重视加大,政策指导。

2.把控备案、建设时间节点,鼓励早动手。在4月底前,对未将新增建设规模落实到具体项目的地区,其规模指标将视情况调剂到落实好的地区。7月底前,经综合平衡后,对建设进度快的地区适度追加规模指标。

10月底前,对年度计划完成情况进行考核,并网规模未达新增建设规模50%的,调减下一年度规模指标。第四季度,编制下一年度光伏发电建设实施方案。信息公布及时,各省级能源主管部门应按季公开发布本省光伏发电项目建设信息。

3.鼓励分布式项目;支持多样化项目布局,鼓励结合生态治理、设施农业、渔业养殖、扶贫开发等合理配置项目。

4.区域装机规模微调,考虑限电消纳,规划更加合理。新疆、内蒙古、安徽、青海、宁夏、云南、四川指标增加较多,山东、浙江、江苏14年装机量大的有所下降。

5.鼓励地方能源主管部门通过竞争性方式进行资源项目配置,并再次强调路条转让,光伏电站产业环境合理发展,利好优质企业。未经备案机关同意,实施方案中的项目在投产之前,不得擅自变更投资主体和建设内容。

6.后续配额制,微网储能,电价下调等刺激,企业盈利释放加政策刺激,以及金融对行业支持增加,降息通道实际利好,看好新能源在国内的发展。

7.投资建议:板块利好,重点推荐龙头企业、资金或融资渠道畅通、主动布局的企业;持续推荐关注阳光电源(300274.CH/人民币25.47,未有评级)、林洋电子(601222.CH/人民币32.51,未有评级)、爱康科技(002610.CH/人民币24.39,未有评级)、江苏旷达(002516.CH/人民币27.88,未有评级)、彩虹精化(002256.CH/人民币17.98,买入)、隆基股份(601012.CH/人民币39.22,买入)、华北高速(000916.CH/人民币6.65,未有评级)、科华恒盛(002335.CH/人民币29.80,未有评级)、东方能源(000958.CH/人民币19.79,买入)。

传媒行业周度研究:行业仍然处于风口,重申重点标的推荐

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司

报告要点

行业观点。

在上周克强总理再度强调“互联网+”战略后,我们重点提示了相关机会,本周传媒板块特别是互联网相关标的再度走势强劲,印证了我们的判断。我们仍然重申对以下三方面的标的的持续推荐:1、优质的互联网公司方面,精选标的重申:1、平台型公司:乐视网——随着乐视影业将注入、手机等新业务开展,公司的市值有持续提升空间;新世纪——A 股稀缺的移动互联网入口型公司,软硬一体化如能推进,更显潜力;2、互联网O2O 及交易平台型标的:三六五网——O2O 战略推进坚决迅速开展顺利、新产品陆续出炉;生意宝——交易平台有望上线,基本面迎来巨大突破;3、互动娱乐全产业链公司——金亚科技,游戏“研运+渠道+终端”基本成型,市值仍然具备向上空间。

2、国资传媒企业方面,出版领域重申推荐质地优秀、融合动作领先的中南传媒、皖新传媒、凤凰传媒、长江传媒,广电领域重点推荐增长态势最明显的歌华有线和转型方向最超前的电广传媒,新媒体人民网值得重点关注。

3、市值具弹性、基本面向上标的:新文化、思美传媒、华谊嘉信。

本周行业动态。

上市公司要闻:【昆仑万维:斥资6000万取得和力辰光3%股权】【华谊兄弟:拟与美国一家电影公司共同合作不少于18部影片】【电广传媒:确定与狮门合作影片计划】【华策影视:比尔·盖茨信托基金持有其450.02万股】【乐视网:手机共两款搭载DDR4内存,携手北汽打造新能源汽车】 传统媒体:【央广与国网达成独家互联网电视运营合作】【“一剧两星”落地,各大卫视试水周播剧】【外国主题公园扎堆中国,国内主题公园仅10%盈利】【上海数字出版年增长37.5% ,网络文学占全国八成市场】 新媒体:【中证协下发“双指引”拟限制券商接入第三方平台】【传芒果TV 完成10亿元A 轮融资,估值近百亿】【上汽阿里合资10亿造汽车,互联网汽车概念再度升温】【爱奇艺试水视频电商,推出随视购】

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