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10股暗藏暴涨因子(3.26)

2015-03-26 10:00:45 来源: 中国证券网

  金宇集团(600201 公告, 行情, 资讯, 财报)公布2014年年报。2014年公司实现营业收入10.63亿元,同比增长58.32%;归属于母公司所有者的净利润4.04亿元,同比增长61.16%;基本每股收益1.44元;从第四季度单季情况看,实现营业收入3.24亿元,同比增长77.95%;归属于母公司所有者的净利润0.95亿元,同比增长158.29%。

  点评:

  口蹄疫疫苗发挥业务支柱作用。生物制药收入依然是公司营收增长动力。公司年内完成两次技改、扩产,尤其金宇保灵生产二部完成改造,提升抗原产能,改变了此前产能跟不上的状态,促使营收大幅增长。

  产品结构优化提高公司毛利率。公司毛利率76.21%,同比增加5.58个百分点。保灵公司牛口蹄疫三价疫苗获得正式生产文号,成为政府招标品种,成为公司利润新的增长极。

  期间费用率下降显示良好管理效率。公司销售费用率15.72%,同比下降0.43百分点;管理费用率14.29%,同比下降3.29百分点;财务费用率-0.68%,同比下降3.68百分点。期间费用率的下降,显示了公司良好的管理与经营效率。

  工艺优势强,产品梯队层次分明。公司是国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产口蹄疫疫苗的企业,并制定了口蹄疫悬浮培养疫苗的行业标准。公司新产品层出递进,尤其2014年公司兽用疫苗国家工程实验室建成并投入使用,为公司进一步创新打下基础。2015-2016年公司预计将推出新城疫疫苗、猪圆环疫苗、布鲁氏菌病疫苗、高端猪瘟疫苗等新产品。其中新型布鲁氏菌病疫苗产业化项目为内蒙及呼市重大专项。新产品的不断研发及推出为公司未来成长提供了长期动力。

  特色营销体系。公司积极创新营销模式,直接面对养殖场进行点对点销售,改变以往销售依赖政府招标,从而导致恶性竞争的局面。2014年公司通过政府招采的疫苗收入增长37%,而直销苗收入增长108%。同时公司积极引进人才,聘任原辉瑞及默沙东动保事业部中国区负责人王永胜担任集团副总裁、金宇保灵总经理,并与盖茨基金、中非发展基金合作,逐步试水国际化。

  资本运作助力公司快速成长。2014年初公司推出股权激励计划,授予对象为公司高、中层管理人员及核心技术人员,有利实现其与公司利益捆绑,激发积极性。2014年10月,公司公布非公开发行股票预案,引进平安资管作为战略投资者,有助于改善公司治理架构。

  给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.92元、2.45元,对应市盈率分别为28.28倍、22.16倍,给予“增持”投资评级。中原证券

  康力电梯(002367 公告, 行情, 资讯, 财报):业绩持续超预期智能互联趋势加强

  点评:公司2014年实现收入、归母净利润为28.21、4.02亿元,同比分别增长26.6%、45.9%,实现EPS0.544元,每10股分红2.5元。受益盈利能力进一步增强,业绩超预期。判断受益电梯竞争格局分化和一带一路政策,公司电梯仍将保持快速增长;判断公司在智能、互联方向持续加码,包括服务机器人再投入、发挥电梯信息入口特点等。维持2015-17年EPS为0.71、0.92、1.20元,维持20元目标价及增持评级。

  受益电梯竞争格局分化和一带一路政策,公司电梯仍将保持快速增长。

  ①随着地产回落分化,电梯竞争格局也在持续分化,市场向优势企业集中,公司作为内资龙头,不断优化客户结构,受益格局分化。②中国生产的电梯占全球60%份额,性价比优势明显,加之公司此前出口印度等经验,充分受益一带一路政策。③国内电梯市场空间超千亿,公司目前份额仅约3%,还有很大提升空间。截至2014年底,公司在手订单35.8亿元,同比增长31%,快速增长有保障。

  智能互联趋势加强,现金充裕存在外延预期。①公司通过持有康力优蓝40%股份,切入市场空间超万亿的服务机器人领域,公司明确表示将以康力优蓝为平台,不断加大服务机器人拓展力度。②年报强调利用电梯作为信息入口的特点,结合云计算、大数据、物联网技术等。截止2014年底,公司在手现金含理财产品约8.79亿,存在智能互联方向继续外延预期。国泰君安

  中材国际(600970 公告, 行情, 资讯, 财报):钢贸风险已经基本释放

  剔除钢贸等计提影响归属净利同比下滑41%,经营性现金流有所好转。4季度单季度收入为69.04亿元,同比下降9.42%,归属母公司净利润为-3.45亿元,同比有所改善,剔除钢贸等计提的影响,归属净利润同比下滑40.61%。14年经营现金流为13.99亿元,较13年的-1.82亿元,大幅好转,其中4季度现金流为7.98亿,比去年大幅净流入。14年全年应收账款为31.96亿,较年初减少7.13%;存货为49.39亿,较年初增加2.09%,全年收现比89.07%,同比减少1.15个百分点。

  坏账计提充分,钢贸风险基本释放。2011年-2013年公司共计形成应收账款约16.27亿元,后期通过多种途径追偿债权收回现金1.07亿元,以及2.63万平方米成都郫县商品房抵偿债,并累计计提坏账装备13.37亿元,计提较为充分,我们认为钢贸风险已经基本释放。

  各项业务毛利率继续走低,行业整体疲软。2014年全年水泥装备业务收入130.23亿元,同比增长27.38%,占当期营业总收入的比重57.09%,但毛利率略下降4.67个百分点。其他业务中,水泥生产线建筑安装收入95.30亿元,同比下降2.68%,毛利率也下降1.32个百分点至14.34%;设计业务收入2.4亿,同比下降16.83%,监理和备品备件业务收入0.17亿,同比上升57.32%。

  综合毛利率有所下降,三费率略有改善,归属净利率下滑。14年全年综合毛利率为10.59%,同比下降2.49个百分点;管理费用率为5.66%,同比下降0.51个百分点,销售费用率为0.88%,同比基本持平;财务费用率为0.51%,同比上升0.19个百分点,归属净利率为0.65%,较去年同期上升0.21个百分点,主要原因是钢贸坏账计提的减少。

  国际业务占比提高,新签订单乏力。公司海外项目收入占比逐年提升,14年全年海外收入171.68亿元,同比增长43.76%,占比继续提升,达到75.26%。全年公司新签各类合同273亿,其中国内订单56亿元,同比下滑39%,国际订单217亿元,同比下降6%。新签客户服务类订单22亿元,同比增长121%。

  盈利预测及估值。我们认为钢贸业务坏账计提已经较为充分。我们预计2015-2016年的每股收益分别为0.70元和0.78元。考虑到博鳌论坛开幕在即,“一带一路”主题持续升温,给予公司2015年25-28倍的动态市盈率,合理价值区间为17.38-19.46元,给予“增持”投资评级,建议关注公司新业务领域(环保+多元化工程)拓展。


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