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周五一致最看好的10金股

2015-03-26 14:59:33 来源: 中国证券网

1.王府井(600859):经营情况较为严峻

收入放缓,电商业务亏损及湛江店关闭拖累业绩:报告期内,公司收入下滑7.64%,主要是宏观经济下滑及互联网零售及跨境电商等新渠道冲击,公司可比门店同比下滑7.60%,同时公司外延扩张放缓,全年仅新开焦作王府井一家门店。分门店类型来看,公司一线城市门店收到冲击影响最为显著,给整体收入水平带来较大影响。报告期内,公司扣非后利润下降17.09%,主要是由于:1)公司积极发展电子商务业务,报告期内净利润亏损4,206 万元,短期对公司利润较大影响;2)公司3 季度关闭湛江店,支付给物业方和供应商补偿款,公司3 季度单季度营业外支出为3,583 万元;3)报告期内公司投资收益达1.68 亿元(计入非经常性收益),主要是公司此前非公开增发投资信托产品获得收益增加影响所致。

4 季度收入端压力仍然严峻:从单季度拆分看,2014 年4 季度公司营业收入47.25 亿元,同比降低10.08%,增速低于3 季度的-8.54%,收入端增速形势更为严峻;归属于母公司的净利润14,919 万元,同比降低12.76%,增速高于3 季度的-28.72%。扣非后净利润8,801 万元,同比降低25.16%,增速高于3 季度的-27.93%。

毛利率同比增长0.93 个百分点,期间费用率同比增加1.15 个百分点:毛利率方面,2014 年公司综合毛利率为20.75%,较上年同比增长0.93 个百分点,我们认为主要是由于从品类结构分析,毛利率较低的金银珠宝类商品受2013 年度黄金热销因素影响,报告期内销售同比大幅下滑所致。

期间费用率方面,2014 年公司期间费用率同比增加1.15 个百分点至15.38%,其中销售、管理、财务费用率同比分别增加0.80、0.33、0.03 百分点至11.50%、3.25%、0.63%,费用率上升主要是由于收入出现下滑,而零售行业的费用较为刚性所致。

评级面临的主要风险.

新门店培育期过长,规模扩张时人才管理风险。

估值.

我们对公司2015-17 年每股收益的预测分别为1.40、1.46、1.53 元(之前为1.48、1.55、1.63 元),以2014 年为基期未来三年复合增长率为5.8%,目标价由23.97 元上调为30.80 元,对应2015 年22 倍市盈率。公司短期业绩较为严峻,但公司拥抱互联网,积极推行全渠道战略,符合行业未来发展趋势,维持买入评级。中银国际

2.水晶光电(002273):业绩增长迅速 2015诸多看点

受益于夜视丽幷表、蓝宝石业务放量,公司2014年净利润快速增长。公司已初步构建了包含传统光学、蓝宝石、反光材料和新型显示在内的四大业务板块,幷开始涉足装备行业。展望2015年,公司公司外延幷购项目继续贡献业绩,且伴随高像素镜头出货量及渗透率的提高,公司组立件产品产销将进一步增长,另外LED行业景气持续,利好公司蓝宝石基板PSS业务拓展,我们预计公司2015、2016年可实现净利润2.3、3.2亿元,YOY增长53%、增长38%,EPS为0.61元、0.85元;目前股价对应PE分别为42倍和30倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。

2014业绩快速增长:受益于蓝宝石业务快速发展以及夜视丽幷表,2014年公司实现营收9.8亿元,YOY增长56%;实现净利润1.5亿元,YOY增长33.7%,EPS0.4元。其中,第4季度单季公司实现营收2.6亿元,YOY增长58%,实现净利润2500万元,YOY增长15.6%。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看,2014公司综合毛利率33%,较上年同期下降3.6个百分点,惟受益于规模效应提升,公司管理费用率下降了1.7个百分点,部分抵消了毛利率下降带来的影响。

蓝宝石放量,夜视丽业绩超预期:分业务来看,蓝宝石产品销量增长234%,衬底业务收入增长超过6成,增长迅速;另外,夜视丽业绩表现超出预期,实现营收1.7亿元,净利润3393万元,远高于2292万元的业绩承诺。

盈利预测与投资建议:公司2015年业绩有望继续大幅增长:一方面夜视丽(2014年5月幷表)幷表时间延长以及光驰幷表带来业绩增量显著,我们保守预计将增厚公司净利润超过3500万元,另一方面,公司蓝宝石及蓝玻璃业务继续放量,将进一步推动公司业绩增速加快。预计公司2015-2016年实现净利润2.3、3.2亿元,YOY增长53%、增长38%,EPS为0.61元、0.85元;目前股价对应PE分别为42倍和30倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。群益证券

3.用友软件(600588):互联网金融业务有望带动估值上扬

一次性费用拖累2014年盈利:2014年用友营收同比微增0.26%至人民币44亿元,净利润同比增长0.43%至人民币5.50亿元。2014年净利润分别较本中心/市场预期低18%/15%。管理层认为营收增长乏力是由于公司处于转型期,分销业务将越来越受重视。净利润增速基本持平主要由以下事项产生的非经常性成本所致:1)股权薪酬费用;及2)子公司畅捷通(1588HK)的上市费用。若剔除非经常性成本,用友2014年净利润同比增长23%至人民币5.18亿元。

互联网金融带来增长空间:李克强总理在日前召开的两会上针对互联网金融及“互联网+”战略的讲话推动相关个股大幅上涨。我们认为用友子公司友金所(用友持有友金所60%的控股权)有望受益于互联网金融及P2P平台政府监管新规的推出。考虑到投资者对该板块的投资热情,我们认为用友对互联网金融的重视应促使其估值上扬。

估值:本中心目标价基于权重相同的现金流折现估值和市盈率估值。为反映公司2014年盈利不及预期,我们将现金流折现估值目标价下调4%。然而,我们将2015年预期市盈率上调至117倍,以反映目前互联网金融个股的估值上升趋势。新目标人民币56元隐含30%的上涨空间。元大证券

4.三安光电(600703):持续扩大LED芯片产能 切入半导体器件领域

业绩快速增长,盈利能力持续提升。2014年,受益于下游LED 照明的快速放量,LED 芯片产业格局的稳定,公司产能得到充分释放,MOCVD 设备基本处于满产状态,带来销售收入的快速增长。同时,随着LED芯片价格降幅收窄,以及公司利用自身技术改善产品结构,提高设备运转效率,降低生产成本,公司毛利率水平持续上升,14年综合毛利率水平45%,较去年上升9个百分点,导致净利润增速明显高于营收。

持续扩充LED芯片产能,直逼全球龙头。厦门光电产业化(二期)项目总投资36.5亿元,为持续扩充公司LED芯片产能。目前,公司MOCVD设备170台,除研发机台外全部满产。14年下半年,公司分别向VEECO 和AXITRON 订购了50台新型MOCVD设备,折合2英寸54片机相当于200台,在现有产能上进一步翻番。项目建成后,将形成超高亮度LED蓝、绿光外延片产能122.3万片/年(4英寸计),达产后年销售收入31.7亿元,净利润6.6亿元。届时,公司MOCVD设备将达到370台,直逼全球龙头晶电。

基于半导体材料技术积累,切入半导体器件领域。公司通讯微电子器件(一期)项目总投资30亿元,主要从事砷化镓高速半导体器件和氮化镓高功率半导体器件的生产,项目将形成通讯用外延片36万片/年(6英寸)的产能。砷化镓/氮化镓属于半导体器件主要应用于微波集成电路及其他高压、高功率领域,如手机基站、WIFI、GPS 导航、光纤通讯、相阵雷达等,未来进口替代空间大。

盈利预测及评级:预计公司2015-16年EPS 分别为0.80元、1.05元,对应PE为24倍、19倍。考虑公司在国内LED芯片行业的龙头地位,积极扩充产能,同时向半导体器件领域延伸,维持公司“增持”评级。西南证券

5.开能环保(300272):主营稳健增长 原能细胞业务实质性进展

开能环保14年业绩如预期稳健增长,公司在产品研发创新、精益智能制造能力建设、国内外市场销售、原能细胞业务等方面都取得了扎实而显著的成绩。公司的净水器业务有望继续稳健增长,而原能细胞业务未来有望成为公司重大利润贡献点。我们调高公司投资评级至“买入”。

事件:

开能环保(300272)公布了2014年年报。2014年度,公司全年实现营业收入374.74百万元,比上年同期增长20.41%;利润总额80.82万元,比上年同期增长17.38%;归属于上市公司股东的净利润64.24万元,比上年同期增长12.75%。基本每股收益0.25元。公司拟每10股派发红利0.7元,送红股2股,转增1股。

点评:

1、公司稳健增长的业绩符合预期。开能环保营业收入增长20.41%,符合公司稳健增长战略和作风。开能环保主营业务为面向较高端用户的全屋净水器,不同于普通快速野蛮增长的家电行业,其非常注重产品品质和售后服务,其增长虽不快,但是能带来高毛利率和附加值。其中,水处理整体设备增长17.26%,毛利率42.83%;水处理核心部件增长22.58%,毛利率35.95%,水处理和核心部件毛利率和增速较上年均有小幅下滑。

2、综合毛利率略降至39%。公司14年综合毛利率39.43%,较上年下滑了2.5个百分点。主要因为净水器领域竞争加剧,主要产品毛利率有所下降,而且,公司水处理设备中,毛利率较低的面向中低端用户的奔泰产品在业绩占比增加。得益于公司优秀的管理能力,公司三费稳定在较低水平。

3、公司国内和海外市场销售稳步增长。海外市场方面,公司在海外市场的业绩稳中有升,既保证了北美、欧洲传统市场的稳速增长,又重点开发了东欧与中东市场,中东、欧洲、亚洲和北美洲出口额比上一报告期增长116.96%、24.75%、18.92%和27.15%。国内市场方面,奔泰品牌继续发展以地级市、县级市和县(或镇)级为中心的独立经销商网络建设,并加速开发全国空白渠道网点,其除延续既往的发展策略外,还调整了更为符合市场以及行业发展的长期销售策略。本年度,奔泰品牌的销售收入同比增长了44.78%,其国内经销商数量也取得了非常好的增长,已经突破了3000家。

4、原能细胞业务实质性启动。原能细胞是公司水处理之外另一个战略发展业务,原能细胞未来致力于构建以人体细胞存储、细胞治疗技术以及产品研发、转化应用和相项目投资四个方面组成的大健康产业平台。原能细胞已经按计划有序开展各项业务。(1)原能细胞筹备团队已入驻张江生物医药基地,计划中的实验室和免疫细胞存储库已开始按规划建设,计划存储容量为1000万份。原能细胞还制定了与养老、抗衰老、肿瘤康复相关的产业投资计划,并已积极与目标企业洽谈。目前已经进行的项目有包括:参股深圳市星雅通用航空有限公司(占20%股份),收购上海增靓生物科技有限公司100%股权,收购上海惠元医院有限公司。

5、盈利预测及估值。预计公司2015-2016年的营业收入分别为459.05百万元和568.54百万元,归属母公司股东净利润为76.10百万元和93.43百万元,每股收益分别为0.30元和0.37元。2015年3月24日股价(23.52元)对应的市盈率分别为78.89倍和64.25倍。公司在全屋净水器领域居龙头地位,该业务有望在饮水健康日益得到重视的今天稳健发展,而公司另外一个战略发展业务原能细胞业务未来有望成为公司未来业绩金矿,我们调高公司投资评级至“买入”。中原证券

6.信立泰(002294):业绩符合预期 二线产品助力业绩加速

2014年,泰嘉保持30%左右的快速增长,心血管产品线二线产品开始发力:公司心血管产品线保持30%左右的快速增长,单品种看,我们预计“泰嘉”2014年销售收入20亿元左右,同比增长30%左右;比伐卢定收入3000万左右,保持200%以上快速增长;贝那普利收入1亿元左右,与去年基本持平;信立坦贡献少量收入。作为经过临床多年使用的“泰嘉”,“PCI 刚性需求(存量)+脑卒中预防新应用拓展(增量)”支撑其业绩20-30%的稳定增长确定性强,同时作为通过欧盟GMP 认证的药品,我们认为公司产品在后续的招标过程中,有望和原研药同质量组竞争,进一步拓展市场份额;后续梯队产品“比伐卢定+阿利沙坦酯+支架”,适逢2015年招标加速,医保目录的调整,有望进入部分地区甚至国家新的医保目录,2015-2020年有望逐步放量,支撑“泰嘉”增速放缓背景下整个心血管产品线的业绩保持30%左右的增长。

2014年成立第二事业部,整合抗生素资源,助力抗生素业务稳定增长。我们预计2014年公司抗生素制剂和原料药保持了稳健增长(原料药报表营收快速增长系统计口径调整,年报中有说明),销售规模比去年略提升。公司成立第二事业部,整合公司抗生素相关资源,包括抗生素原料和制剂生产及配套系统、抗生素药物研究所、抗生素原料和制剂销售部,为公司整体抗生素战略实施注入活力,提升公司抗生素系列产品竞争优势。我们预计后续抗生素相关业务和公司之前收购的健善康平台整合,并可能适时注入有竞争力的抗生素品种(符合限抗方向),提升该业务的盈利能力 公司各项财务指标表现稳定。从公司财务指标分析,毛利率下降1.3个百分点,系统计口径调整带来产品结构性变化。销售费用率下降0.81个百分点至24.73%;管理费用率下降1.18个百分点至6.52%。

随着泰嘉销售规模和占比的提升,公司费用率控制良好,呈现下降的趋势。公司应收账款余额增速20.37%,和公司整体制剂增速(19.6%)基本吻合。经营性现金净额9.82亿元,同比增长47%,显示公司经营控制良好。

创新生物药平台搭建是公司战略布局调整的第一步。包括单抗品种在内的创新生物药无疑是未来药品研发最重要的方向,公司此时并购苏州金盟、成都金凯生物,布局创新生物药具备战略意义(详见我们的点评报告《创新生物药+独享信立坦打开长期增长空间》)。在目前国内新药审批缓慢的大背景下,我们认为并购是进入该领域及获益最快的方式,该收购一方面兑现了公司管理层对“积极探索发展创新生物药,构建生物医药产业新平台”的承诺,另一方面搭建了除心血管产品线之后的新平台,我们预计公司有望借助该平台已有的研发团队、生产优势持续丰富产品线,并奠定公司业绩长期增长的基础。

长期看,我们看好公司围绕心血管产品线持续打造的核心竞争力。基于公司在心血管领域的长期的渠道、专家、销售队伍的积累,我们看好公司围绕心血管专科的产品线持续丰富,包括心血管、抗肿瘤、糖尿病等慢病领域的持续拓展。

基于公司正在发生的战略布局变化的分析,我们再次重申信立泰(002294)“买入”评级。“泰嘉”招标竞争、心血管产品管线(比伐卢定+阿利沙坦酯+支架)逐步放量、介入布局新领域(创新生物药),形成了市场对信立泰判断的三个关键点。在EPS(泰嘉增速放缓)和估值提升(进入新领域)之间,机构投资者一直非常纠结。而我们要强调的是,此时对公司的判断有必要从对“泰嘉”招标、广东模式、心血管管线放量低于预期等的关注,转移到对公司战略布局正在发生的变化的关注上。

我们认为:目前公司股价对应 2015年21.9PE,远低于板块30PE 的水平,已经反映了泰嘉及后续产品线所有坏的预期,我们认为目前股价具备安全边际,公司目前的战略调整将逐步打开长期增长的空间。

从产品及研发端看,“心血管产品线业绩增长确定性强+创新生物药平台搭建”完善了公司短中期、长期最具优势的产品线(研发平台);销售端,公司近千人优秀的学术推广,在新产品的推广过程中,有望复制“泰嘉”的成功。

盈利预测:凭借“泰嘉”稳健的增长,公司未来3年有望保持20-30%的净利润增长。考虑生物平台目前业绩贡献的不确定性,我们维持前次盈利预测,预计公司2015-2016年收入分别为34.75、41.79亿元,增速分别为20.5%、20.3%,归属上市公司净利润为13.38、17.07亿元,增速分别为28.35%、27.62%;2014-16年对应的EPS 为2.046、2.61元。考虑到公司拳头产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动,我们给予公司2015年23-25倍估值,目标价46.9-51.0元,维持“买入”评级。目前股价对应15-16年分别为22倍、17倍,估值偏低,作为稳健成长并有持续外延预期的优秀白马股,具备长期投资价值。齐鲁证券

7.步步高(002251):生活服务圈+跨境电商比翼齐飞

投资建议:公司借助云猴平台打造集交易、服务、物流、支付于一体的本地生活服务平台,且预计2015年公司的城际便利店联盟工作将取得较大进展,并在2016年大幅放量;我们认为公司一方面大规模联盟城际便利店打造本地供应链平台,一方面布局社区入口,打造生活服务圈。政策驱动,跨境电商进入黄金发展期,公司有望借助政策优势在跨境电商实现新突破,维持2014-2016年EPS 为0.52/0.65/0.72元,考虑到跨境电商带来新的发展及同类企业红旗连锁估值(1.9PS),给予2015年1.6PS,上调目标价至40元,维持“增持”评级。

区域加强版怡亚通呼之欲出,生活服务圈雏形初现。至2015年1月,公司共签约城际便利店5000余家,预计2015年底联盟便利店规模将达到1万家,2016年2.5万家,依托公司良好的供应商资源和强大的物流能力,公司通过整合城万际便利服务及采购一方面打造本地供应链平台以提升效率实现多赢,另一方面通过此业务提升便利店粘性布局社区服务入口,巩固线下流量入口优势;我们判断公司2015年供应链业务规模有望超过10亿,并在2016年开始出现爆发式增长。

政策驱动跨境电商飞跃。政策性红利释放,跨境电子商务迎来黄金时代,杭州跨境电商综合试点已经获批,未来有望延伸至其他区域。公司云猴网旗下全球购已于3月3日正式上线,与广州保税区合作,以母婴和保健平为突破口,有望借助政策优势实现新突破。国泰君安

8.海宁皮城(002344):价值严重低估,新业务促进市值提升

投资建议:成立“皮城金融”打造互联网金融平台,挖掘商户价值。组建韩国馆及跨境电商打开发展新空间。经过2013-2014年调整,我们判断商铺经营情况2015年开始企稳,业绩将企稳回升,维持公司2015-2016年EPS1.0/1.24元,考虑到互联网金融及跨境电商等发展,给予2015PE35X,上调目标价至35元,维持“增持”评级。

双向流动,P2P无边界扩张。公司设立P2P平台具有天然优势,一方面掌控大量优质皮革商户资源,皮革重资金扩张决定对资金需求量巨大。另一方面公司市场有1000万优质皮革消费用户,可以形成海量资金来源,P2P平台实现无缝对接。同时,皮革市场春夏备货,秋冬汇款的强季节性特征,决定商户既可以成为资金需求方也可以成为资金供给方,商户现金流的季节性特征也为向其他市场发展提供机会,未来发展空间巨大,我们预计未来三年有望20亿、50亿、100亿交易规模。

价值严重低估,市值提升空间巨大。公司和小商已出租商铺面积均是120万平,其租金收入是小商的3/4,净利润是小商的2.5倍,ROE是小商的3倍,目前市值仅为小商的37%,价值严重低估。我们认为无论是商户还是市场消费者其潜在价值很高,未来通过P2P、韩国馆等可进一步挖掘客户价值,随着其潜在价值逐步被市场认可,市值存在很大提升空间。国泰君安

9.世联行(002285):战略清晰 坚定转型

代理销售收入逆市增长,金融服务大放异彩:代理销售实现增长,市场占有率进一步提升;家圆云贷规模迅速提升,累计放贷金额近20亿元,实现收入2.45亿元,而去年仅为860万元。代理销售业务毛利率持续下降的趋势明显,这主要是由于新房市场销售规模整体下滑,代理业务竞争加剧所导致的。在增量市场挖掘空间有限的背景下,这一趋势也坚定公司进入二手房交易市场,拓展金融、资产管理等创新业务,向综合服务提供商转型的决心。

加快金融业务布局,深化客户服务:基于自身代理规模的优势,公司积极加快金融业务布局,不仅家圆云贷业务快速增长,同时借助互联网推出多元化金融产品,包括装修贷推向市场、P2P平台上线试运行。信贷资产证券化方面持续取得进展,15年计划在证券化模式上取得突破,为小贷业务打破规模发展的障碍。

线上线下资源整合加速:资源整合步伐加快,通过并购合作扩大线下优势,拓宽线上入口,实现外延式增长。线下领域先后收购厦门立丹行和青岛荣置地代理公司,线上方面近期参股Q房网,打开存量房入口,切入二手房交易领域,产业服务链进一步完善,打破新房市场天花板的制约。

再融资进入实质发行阶段:募集资金的到位将充实公司的资金实力,满足公司投资的资金需求。同时与引入的战投方搜房网的进一步合作值得期待。未来公司有望发挥直接连接资本市场的独特优势,更好的助力公司通过并购扩张的步伐。

投资评级与盈利预测:新房代理销售业务优势明显,未来市占率有望继续提升;面对行业变局,公司战略明确,转型步伐坚决,线上布局进展顺利,金融服务等创新业务快速增长。我们预计15-16年EPS分别为0.65元和0.84元,维持“买入”评级。中信建投

10.中兴通讯(000063):业绩良性增长 继续跨界征途

维持“增持”,上调目标价至 30.6 元。公司 2014 年呈现恢复性增长,2015 年有望在工业互联网、信息安全、车联网领域有更多布局,全面转型M-ICT。公司同时发布了利润分配方案为每10 股派2 元并转增2股。结合国内4G 建设进程,我们判断公司2015-2017 年业绩将保持稳健增长态势,EPS 为1.02/1.25(+2%)/1.4(+4%)元,参考当前通信板块估值水平,上修目标价至30.6 元(+15%),维持“增持”。

业绩完成修复,各项指标好转。公司2014 年实现收入815 亿,同比增长8.3%,完成归属于母公司净利润26.3 亿元,同比增长94%,恢复到正常水平。随着国内4G 的推进,公司国内业务占比提升2.4 个百分点,带动整体毛利率水平同比大幅提升2.2 个百分点。同时,管理费用和财务费用继续下降,共同推动了净利润的反弹。除此之外,公司还将经营性净现金流保持在25 亿水平。

启动CGO 战略,落地跨界拓展。市场认为中兴聚焦于运营商市场,而该市场受投资驱动具有较强周期性。但我们认为,从2012 年开始,公司已加强对政企市场的布局,且在智慧城市、车联网、在线教育、云计算等领域落地了典型案例。随着工业互联网时代的到来,中兴依托产品线齐全、专利技术领先的优势,有望进一步推进跨界增长。我们判断,未来的中兴将实现从通信设备商向ICT 综合服务商的转型。国泰君安

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