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(3.27)周五挖掘10只黑马股

2015-03-26 17:43:53 来源: 中金在线/股票编辑部
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  水晶光电:业绩增长迅速,2015诸多看点

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司

  结论与建议:

  受益于夜视丽幷表、蓝宝石业务放量,公司2014年净利润快速增长。公司已初步构建了包含传统光学、蓝宝石、反光材料和新型显示在内的四大业务板块,幷开始涉足装备行业。展望2015年,公司公司外延幷购项目继续贡献业绩,且伴随高像素镜头出货量及渗透率的提高,公司组立件产品产销将进一步增长,另外LED行业景气持续,利好公司蓝宝石基板PSS业务拓展。

  2014业绩快速增长:受益于蓝宝石业务快速发展以及夜视丽幷表,2014年公司实现营收9.8亿元,YOY增长56%;实现净利润1.5亿元,YOY增长33.7%,EPS0.4元。其中,第4季度单季公司实现营收2.6亿元,YOY增长58%,实现净利润2500万元,YOY增长15.6%。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看,2014公司综合毛利率33%,较上年同期下降3.6个百分点,惟受益于规模效应提升,公司管理费用率下降了1.7个百分点,部分抵消了毛利率下降带来的影响。

  蓝宝石放量,夜视丽业绩超预期:分业务来看,蓝宝石产品销量增长234%,衬底业务收入增长超过6成,增长迅速;另外,夜视丽业绩表现超出预期,实现营收1.7亿元,净利润3393万元,远高于2292万元的业绩承诺。

  盈利预测与投资建议:公司2015年业绩有望继续大幅增长:一方面夜视丽(2014年5月幷表)幷表时间延长以及光驰幷表带来业绩增量显著,我们保守预计将增厚公司净利润超过3500万元,另一方面,公司蓝宝石及蓝玻璃业务继续放量,将进一步推动公司业绩增速加快。预计公司2015-2016年实现净利润2.3、3.2亿元,YOY增长53%、增长38%,EPS为0.61元、0.85元;目前股价对应PE分别为42倍和30倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。

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