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27日股评家最看好的股票

2015-03-27 10:10:01 来源: 中金在线股票编辑部
股评家 股票
  海螺水泥:海外扩张加快

  销量增速回落或在 2015Q1 触底,2015 景气格局或先抑后仰,产能增速放缓,增量或来自于“整合”与“走出去”。

  投资要点:

  维持 “增持”评级: 2014 年实现收入 607.59 亿元, 归母净利润 109.93亿元,分别同增 9.95%,17.19%,EPS 为 2.07 元,符合预期。预计 2015年继续探底后缓慢回升,下调 2015-2016 年 EPS 至 2.20、2.60 元(下调0.44、 0.41 元) , 据 2015 行业平均估值 11.5 倍 PE,目标价上调至 25.3 元。

  销量增速回落或在 2015Q1 触底:2014 年公司实现水泥及熟料销量2.49 亿吨,增速 9.21%,单季量增速由 Q2 的 16.23%持续下滑至 Q4 的6.87%,为近五年 Q4 历史低点; 我们判断销量增速或在 2015Q1 触底,我们预计 2015 年全年销量 2.65 亿吨,同增 6.4%。

  2015 景气格局或先抑后仰:2014 年吨毛利基本维持 2013 年 80 元/吨水平, 分季度看, 2014Q4 吨毛利较 2013Q4 大幅下跌近 30 元/吨, 同比降幅或在 2015Q1 触底后回升。 负债率连续四年持续下降, 受益于此, 2014年公司财务费用占收入比由 1.75%下降至 1.18%,改善明显,公司抗风险能力进一步提升,预计这一趋势有望持续。

  产能增速放缓,增量或来自于“整合”与“走出去”。2015 年公司计划新增熟料产能 1150 万吨, 增速大幅放缓。 2015 计划资本开支 90 亿元 (含并购) ,与 2014 年 92.8 亿元(含并购)基本持平,2014 年公司分别增持青松建化、冀东水泥 4363、5164 万股。我们判断公司未来将是行业整合的主要推动力。 另外未来 3~5 年东南亚规划新增产能 3500 万吨,海外产能占比达 10%,而海外吨毛利远高于国内。

  风险提示: 经济触底时间晚于预期, 基建、地产固定资产投资均乏力。(国泰君安)

  爱康科技:引领行业创新发展的光伏电站龙头

  顺应行业发展趋势,爱康已是国内光伏电站运营优质龙头。公司上市时主营业务是光伏电池边框、支架及EVA 胶膜等光伏配件生产及销售,在2011 年领先行业内其他企业布局下游电站运营,充分受益于行业2013 年以来的大发展。公司目前已经持有并网电站511.4MW.2015 年电力收入我们预计将达9 亿元以上,同比增长3 倍以上,并带来公司整体业绩3 倍以上高增长。

  光伏电站未来大空间促使优质龙头持续成长。展望未来,全球和国内光伏发电量未来都有10 倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司,爱康科技等优质龙头有望持续成长。

  公司在电站收益率和融资方面引领行业发展,不断创新。首先,公司通过精细化运营保障发电量;其次,公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;未来公司还将受益能源互联网+的发展。

  盈利预测与投资评级:按照公司现有股本(同时不考虑第二次增发项目),我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.29、1.28、1.91 元,考虑到公司在电站金融、运维上的不断创新,我们给予公司2015 年35 倍市盈率,对应目标价为45 元,首次覆盖给予公司“买入”评级。

  股价催化剂:电站业务拓展超预期;金融创新超预期;光伏行业超预期变化。。

  风险因素:1、光伏业务拓展低于预期; 2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。(信达证券)

  华海药业:15年有望开启新一轮高增长

  1。业务布局清晰,长期成长空间明确。

  我们认为,经过多年深耕,公司围绕特色原料药、国内制剂、国外欧美仿制药、国际原研厂家合作以及生物制药、创新药已形成了较为清晰的“4+2”业务布局。

  从各项业务的发展情况来看:1)特色原料药方面,公司已成为全球最大的普利、沙坦、精神神经系统原料药供应商之一;2)依托原料药优势,公司的制剂出口业务逐渐成型,目前在产品研发、申报、营销渠道等环节已具备与全球一流仿制药企业竞争的实力;3)近年来,公司也加大了国内制剂业务的开发力度,收入规模维持高增长状态;4)通过与merck、Oncobiologics、军科院等企业或单位合作,公司的产品合同定制、生物仿制药、创新药等业务也处于稳步推进状态。

  我们认为,伴随上述业务的扎实发展,公司有能力成长为全球一流仿制药企业和国内一线制药企业,公司的长期成长潜力非常明确。

  2.2015年有望成为公司业务又一轮高增长的新起点。

  我们认为,2014年公司业绩将出现较大幅度的下滑,原料药环保问题和研发费用高企是主要原因所在。1)受台州地区环保整治的影响,2014年公司原料药车间长期处于办开工状态,销售额和利润率都受到较大影响。2)我们估计2014年公司向美国FDA申报了20个以上的新ANDA,较2013年(15个左右)数量有明显增长,同时生物仿制药项目投入巨大,从而造成公司研发费用大幅增加。

  我们预计,2015年公司业绩大概率将出现反转。1)2014年四季度以来,公司帕罗西汀片获得FDA批准,左右拉西坦、赖诺普利、罗匹尼罗完成原料药增补。2015年上述品种的放量有望带动公司收入快速增长;2)我们预计,2015年公司ANDA申报数量与2014年持平,研发费用将保持稳定;3)目前公司原料药生产已恢复正常,订单饱满,2015年原料药收入有望呈现恢复性快速增长。

  3.2016&2017年公司制剂出口产品或将进入密集收获期。

  我们估计,2013、2014年公司新申报的ANDA数量约为15个、20+个,申报数量较过往有明显增加,且其中不乏首仿、缓控释等高壁垒产品。目前FDA的ANDA审批周期在3年左右。按这一时间周期估算,2016&2017年或将成为公司制剂出口产品的密集获批期。公司有望在业绩维持高增长的同时,逐步跨入全球一流仿制药企业之列。

  同时,我们认为,公司国内制剂、生物仿制药业务也具备广阔成长空间。未来两年,上述业务的发展也有望为公司带来较大业绩增量。

  4。盈利预测与投资建议。

  我们预计公司2014-2016年EPS为0.34、0.51、0.70元。从2015年开始,公司在原料药恢复、制剂出口产品获批等利好的拉动下,有望恢复快速增长状态。目前A股市场制剂出口标的较为稀少,仅有恒瑞医药制剂出口规模较大,海正药业等公司在制剂出口领域有一定的布局。考虑到公司制剂出口业务布局完善,未来具备较高的成长性,我们给予公司目标价25元,对应2015/16年PE49/36倍,给予公司“增持”评级。

  5。主要不确定因素。

  公司制剂出口产品的获批进度可能低预期。公司原料药产品存在一定的降价风险。


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