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午后券商强烈推荐10股 大胆增仓布局

2015-03-27 14:25:19 来源: 中金在线/股票编辑部

广联达:互联网转型元年,加速建筑工程全产业链数据信息的运营和变现

业绩符合预期:(1)公司2014 年营收17.6 亿元,同比增长26.33%,归属净利润5.96 亿元,同比增长22.06%;新产品收入占比提高至37.95%。 (2)公司公布第一期员工持股计划,股票来源为二级市场买入。

发展趋势

业务方面,公司加快新产品推广,加速向国际化及云服务转型。

(1)分业务线看,造价信息、施工业务及国际化业务收入增长较快,新产品对收入增长的提振作用明显;(2)国际化依然是公司重要的战略方向之一,公司将加大对海外优秀企业及产品的并购力度;(3)旺材电商平台正式上线,提升部品部件的交易效率,为金融征信等大数据服务奠定数据基础。

利用互联网思维重构业务,奠定公司转型基础。公司在产品开发过程中积极尝试向互联网模式转型,运用互联网思维与建筑行业的深度融合。(1)仅用10 个月时间孵化出的CAD 快速看图采用免费、移动端推广方式,目前总用户数量已经超过200 万,第三方应用市场综合排名第一;(2)施工过程随手记、施工模架等工程施工业务产品完全按照互联网产品开发模式,在产品研发初期就引入用户全程参与,单点突破,快速迭代。

员工持股计划充分展示公司向互联网转型的信心和决心。第一期员工持股计划总份额9437 万元,股票来源为通过认购资管计划从二级市场购入,参与员工394 人,其中董事(不含独立董事)、高管6 人。员工持股计划显示了公司向互联网转型的信心和决心。

盈利预测调整:预计公司2015~2016 年营收分别为22.06/27.76 亿元,同比分别增长25.4%/25.8%;归属净利润分别为7.47/9.29 亿元,同比分别增长25.4%/24.3%;EPS 分别为0.99/1.24 元。

估值与建议:公司是建筑行业“互联网+”的核心入口,业绩将不再是观察公司的指标,重申推荐。公司已经成长为建筑行业“互联网+”的核心入口,正由工具软件提供商向覆盖建筑工程全产业链的数据信息运营商转型,转型逻辑及数据应用的落地取代业绩成为观察公司的核心指标,重申推荐。

风险:(1)转型进度不及预期;(2)系统性估值回调。

中金公司 卢婷,张向光

华夏幸福:2014年年报点评:布局高瞻远瞩,融资再添甘霖

本报告导读:公司园区模式独特,为产业升级和新型城镇化的推动者和最佳受益标的。 环北京周边储备丰富,销售出色,是京津冀一体化的最佳标的。

投资要点:

维持增持评级。公司园区模式独特,PPP 模式标杆;环北京 1500 平方公里受托开发面积,京津冀一体化的最佳标的。拟募资 70 亿,可推动公司快速发展。维持 2015、16 年 EPS3.85、5.04 元的预测。伴随行业估值中枢上移,上调目标价至 65 元,对应 2015 年 17 倍 PE.

2014 年年收入 269 亿,净利润 35 亿,EPS2.67 元,同升 30%,符合预期。 拟每 10 股送 10 股、并派现 8 元。 实现营收 269 亿,同增 28%。其中,产业发展服务增长较快,毛利润占比已达 37%,毛利率则高达 96.9%。ROE42.8%,继续维持行业领先水平。

高增明确,业绩锁定性强。1)2014 年销售 512 亿元,同增 37%。计划 2015 年销售 615 亿元,同增 20%。2)2014 年新开工 749 万方,为同期销售面积的 130%,奠定后续成长基础。3)期末预收款 440亿,已锁定 2015 年全年的业绩,业绩锁定性强。

产业升级和京津冀一体化最佳受益标的,再融资和合伙人制共同推进公司加速发展。1)京津冀区域受托开发面积估计 1500 平方公里,京津冀一体化最佳受益标的。已确定“巩固京津冀、布局长江经济带、谋划一带一路与自贸区”的增长策略。2)PPP 模式标杆,受益于新型城镇化和产业升级。 3)拟募资 70 亿,为借壳上市后首次融资,增加净资产 40%,有效推动发展加速;发行底价 41.75 元。拟打造“合伙人”团队,可进一步释放组织潜力。

风险提示:再融资审批存一定不确定性

国泰君安 侯丽科,梁荣,李品科

南都电源:储能业务是亮点,2015年将重拾增长

事件:公司发布 2014 年年报,报告期内营业收入为 37.86 亿元,比去年同期增长 7.95%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 10,560.18 万元,比去年同期下降 18.85%;实现扣非后净利润 9,459.87 万元,比去年同期下降 10.44%;基本每股收益0.18 元。

点评: 2014 年业绩低于预期,2015 年储能是最大看点。公司 2014 年业绩低于预期的原因是:1)分行业看主要是动力产品板块业绩大幅下降(竞争激烈导致毛利率降为 8.33%),而且公司对该板块的子公司商誉计提了减值准备。2)分季度看主要是四季度盈利情况大幅低于预期,以前四季度是业绩高峰, 2014 年四季度公司收入同比下降 2.73%,净利润为-545.56万元。展望未来,公司致力于成为全球的通信后备电源、储能应用电源、动力电源和新能源应用领域系统解决方案的领导者,并为此做了大量的技术储备,我们看好公司的战略布局;2015 年储能是公司最大看点,协同通信业务有望带动公司业绩重拾增长。

储能电池:行业领先,未来潜力大。储能包括工业储能(包括集中和分布式)和户用储能,目前公司已处于行业领先地位;公司已开发适用于户用储能系统的铅炭电池及高比能量锂离子电池,正积极推进其在光伏领域的应用。2014 年,公司储能业务实现销售收入 15,969.52 万元,同比增长 14.69%。目前,国内外新能源储能领域市场关注度和应用项目逐步增多,技术路线逐渐明朗,成本也有望持续下降,在国内外产业政策的支持下,其商业化应用前景可期。国务院办公厅2014 年 11 月 19 日印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020 年)》也将储能列为 9 个重点创新领域之一。作为影响未来能源格局的前沿技术,储能在我国正获得前所未有的高度关注,而针对储能领域的相关补贴政策亦在酝酿之中。

后备电池:未来看 4G 建设的推动。2014 年通信后备电池产品总收入比上年同期增长 15.77%,业绩贡献比上年同期增长 30%;其中国内通信后备电池收入增长 47.39%,受海外锂电业务同比下降影响,海外通信后备电池收入比上年同期下降 12.73%。随着铁塔公司正式成立运营,国内 4G 建设已进入实施阶段,预计 2015 年公司产品的国内市场需求有望持续增长。

动力电池:处于低谷,未来受益新能源汽车的发展。目前,电动自行车用动力电池行业整体盈利仍处于较低水平;2014年,公司电动自行车用动力电池销售收入同比下降 2.03%,毛利率同比下降 2.44 个百分点。作为对策,公司积极开拓启停、节能、叉车等动力市场新领域,推进铅炭电池在节能环保汽车启停领域的应用;同时,公司积极拓展产品在低速电动车、新能源汽车的应用。

盈利预测及评级:由于公司动力电池业绩低于预期,我们下调公司盈利预测,我们预计公司 15 年、16 年、 17 年 EPS 分别为 0.26(同比下调 37.96%)、0.38(同比下调 33.23%)、0.55 元,对应 3 月 25 日收盘价(13.22 元)的市盈率分别为 51、35 和 24 倍,维持“增持”评级。

股价催化剂:储能产品市场打开;动力电池产品提价;通信电池大额中标;新业务顺利拓展。

风险因素:储能市场增长低于预期;动力电池毛利率维持较低水平;通信领域投资低于预期。

信达证券 郭荆璞,刘强

隆基机械:2014年报点评:配股募资,加速后市场战略

投资要点:

维持“增持”评级。维持公司2015-16 年每股收益0.29、0.41 元的盈利预测,公司拟配股融资缓解资金需求,再次收购上海车易10%股权,后市场战略更进一步,维持增持,参照互联网公司可比市值,目标价上调至50 元,对应150 亿市值。

再次收购上海车易10%股权,打消市场对其战略投资者和控股股东地位的疑虑。公司3 月23 日公告,拟出资1200 万元,受让上海车易10%股权,完成后公司持有车易37%股权,是其单一最大股东,拥有完全否决权。

扣非归母净利润同比+6%。2014 年收入12.4 亿元,同比+9.4%,归母净利润4540 万元,同比-14%,主要是政府补助及固定资产处臵收益减少,每股收益0.15 元。与业绩快报一致,符合预期。

配股融资缓解资金需求,加速布局后市场。公司拟向全体股东每10股不超过3 股配售,募集资金不超过5 亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金,控股股东隆基集团承诺将以现金全额认购其持股比例的可配股票。配股融资更便捷,大股东认购显示其看好公司长远发展。公司2014 年利息支出3250 万元,占营业利润比例70%。

风险提示:后市场战略进展不达预期。

国泰君安 王炎学,崔书田,孙柏蔚

太极股份:预中标出入境管理系统,彰显双重优势

事件:太极股份预中标全国出入境管理信息系统。太极股份此前参与了全国31 省(区、市)出入境管理信息系统招标,成功预中标。太极股份将承担全国31 家出入境管理信息系统的开发运维。

评论

双重优势下,中标信息安全管理系统在意料之中:我们之前已经强调过,太极股份具有自主可控资质和行业信息系统案例实施广度双重优势,之前有三家公司在开发全国各地的出入境管理信息系统,标准不统一。此次竞标太极股份排在第一位。太极股份将承担全国31 家出入境管理信息系统的开发运维,进一步扩大优势。互联网+行业应用,打通数据互联:目前行业应用的问题在于各个区域拥有自己的子系统,这是传统软件实施下的弊端,在互联网+行业应用的浪潮下,统一数据互联、打通信息流动的趋势是必然,太极股份作为拥有行业广泛知识库和云+网+端的基础设施技术的企业,理应重点关注。

自主可控的IT 基础设施是行业应用时代的根基:从政府采购和规划的路径来看,采用的是国进洋退,政府先买单,由上向下做示范,横向带动相关部门完成国产替代,纵向采用系统上下对接,完成数据的互联互通。例如:国务院应急会议系统,三证合一,统一信用账户等案例正在贯彻实践此策略。2014 年开始,工信部等相关部门先后组织成立了“半导体产业联盟”、“8 大安全自主可控特一级资质企业”构成了完整的产业链联盟,以国产化为抓手,大力扶持鼓励国内企业,发展新基础设施的建设,并制定了相应的目标规划,为行业应用时代的到来提前进行了战略规划。

如何选择企业:两个维度选股。1、行业信息系统案例实施覆盖面广度,从技术升级的难易程度和设计理念的延续性两个方面来看,已实施项目案例的公司属于绕不开的那堵墙,客户卡位使然,在升级“互联网+”的战略中,率先受益。2、拥有自主可控资质是做国家级行业应用的基础。

太极股份:1、占据最广的行业应用范围,案例丰富,横跨零售、金融、教育、医疗等众多行业。2、是8 家自主可控资质拥有者之一,且是公司市值最小的。3、中电科集团资产注入支持,公司是IT 产业线的龙头。

投资建议:维持“买入”评级,维持预测公司15-16EPS 为0.94 元、1.31 元,维持6-12 个月目标价80 元。

国金证券 郑宏达

复星医药:业绩增长稳健,着力打造全产业链航母

公司发布公告, 2014 年实现净利润 21.13 亿元,YOY+33.51%(业绩增速较快的主要原因为公司调整会计政策及医疗服务业务快速成长所致),折合ESP 为 0.92 元,符合预期。2014 年公司扣非后净利润为 13.31 亿元,YOY+29.75%,可以看出公司主营业务利润继续保持了良好的增长势头。 公司 Q4实现净利润 5.76 亿元,YOY-26%,主要为 2013 年 4Q 转让子公司获得一次性收益垫高基期所致。

公司 2014 年实现营业收入 120.26 亿元,营收增速 YOY+22.30%,其中:药品制造业务收入 73.37 亿元,同比增长+11.43%;医药分销及零售业务收入15.48 亿元,同比增长+2.73%;医疗服务业务收入 11.86 亿元,同比增长+149.66% (合幷范围增加禅城医院); 医学诊断与医疗器械制造业务收入 15.04亿元,同比增长+38.20%(合幷范围增加 Alma Lasers)。2014 年公司综合毛利率为 44.12%与上年同期基本持平,公司费用率控制良好,期间费用率为36.64%,相比去年同期略有降低。

核心业务医药工业板块实力强大: 公司现有 17 个规模过亿核心产品,奥德金、阿拓莫兰年销售额均超过 5 亿元。 公司在研新药及疫苗 119 项,已有 5 个单抗产品向 SFDA 提交临床申请,其中单抗药物抗 CD20 单抗已经获得临床批件。

加快布局医疗服务领域:公司先后布局了美中互利、南洋肿瘤、佛山禅城等医院,在民营医院收购和管理方面取得了丰富的经验,公司未来将会继续加快在医疗服务方面的布局。

加码医学诊断与医疗器械板块:公司投资了美国个性化药物检测企业及体外诊断产品供应商,幷对韩国快速诊断产品生产企业 SDB 进行了第二轮增资,进步丰富了诊断产品线;医疗器械领域,公司收购了全球领先的激光美容医疗设备商 Alma Lasers,其在球细分市场处于领导地位。

盈利预测:预计 2015/2016 年公司实现净利润 27.97 亿元(YOY+32.37%)/34.21 亿元(YOY+22.31%), EPS 分别为 1.21 元/1.48 元,对应 A 股 PE分别为 20 倍/17 倍,对应 H 股 PE 分别为 17 倍/14 倍。公司作为医药综合平台,资源优势突出,目前 A/H 股估值都比较低,继续维持公司 A/H股“买入”建议,A 股目标价 30 元(对应 2015PE 25 X),H 股目标价33 港币(对应 2015PE 22 X)。

群益证券

银轮股份:传统业务快速增长,积极布局新业务

传统业务快速增长是其短期增长动力:后处理EGR 优势明显:(1)公司的EGR 产品占据轻卡市场近一半的市场份额,市场渗透能力在逐年提升。2014 年公司不轻卡配套的EGR 产品的销量在35 万套左右,2015 年预计销量会翻番至75 万套左右;EGR 在重卡上主要为康明斯配套,预计2015 年销量可以达到4-5 万套。通过戴姆勒现场审核,进入国际市场。(2)EGR 产品向集成系统斱向发展,利于毛利率的提升;(4)产能瓶颈为焊接环节,已增设新设备缓解其制约;(3)利用已有经验,积极开发乘用车领域应用的EGR, 具备节油和改善排放双重作用。海外竞品退出,配套轿车的产品提升空间增大:(1)外资供应商零件成本高,价格较高。出于成本控制的压力,主机厂对低端零部件的采购由外资转内资较多。外资的退出给国内零部件规模发展创造了机会。(2)银轮股份为轿车配套的产品主要为铝油冷器、机油滤清器模块和轿车前端模块。目前公司的轿车业务处于发展阶段,2014 年轿车板块的销售收入大约在5 亿元,2015年增长2 个亿,2018 年目标为20 亿元。

积极布局新业务,着眼后期增长:(1)余热回热产品ORC。(2)水空中冷器的开发,用于轿车二级涡轮增压。(3)新能源汽车电池冷却系统,完整的研发团队进行开发。(4)DPF 产品开发完成,国五升级后具备推广条件。(5)考虑智能领域、主动安全领域的研究。进入附加值高的产品领域。

重视战略合作者的培育:公司为卡特彼勒、康明斯等国际行业巨头的战略供应商,公司已不东风、江铃、吉利、开山股份等客户设立了合资公司,并在潍柴等主机厂附件建立了工厂。2014 年引入上汽投资为战投。积极拓展国际国内客户。

积极申报高新技术产业:公司总部为高新技术企业,按15%的税率缴纳企业所得税,公司下属子公司也积极申报高新技术企业。预计2014、2015、2016 年EPS0.46、0.66、0.82 元,对应PE34.71、24.19、19.47。

风险提示:轻卡销售恢复不及预期。

民族证券 曹鹤

海螺水泥:抗风险能力进一步提升,海外扩张加快

本报告导读:销量增速回落或在 2015Q1 触底,2015 景气格局或先抑后仰,产能增速放缓,增量或来自于“整合”与“走出去”。

投资要点:

维持 “增持”评级。2014 年实现收入 607.59 亿元, 归母净利润 109.93亿元,分别同增 9.95%,17.19%,EPS 为 2.07 元,符合预期。预计 2015年继续探底后缓慢回升,下调 2015-2016 年 EPS 至 2.20、2.60 元(下调0.44、 0.41 元) , 据 2015 行业平均估值 11.5 倍 PE,目标价上调至 25.3 元。

销量增速回落或在 2015Q1 触底:2014 年公司实现水泥及熟料销量2.49 亿吨,增速 9.21%,单季量增速由 Q2 的 16.23%持续下滑至 Q4 的6.87%,为近五年 Q4 历史低点; 我们判断销量增速或在 2015Q1 触底,我们预计 2015 年全年销量 2.65 亿吨,同增 6.4%。

2015 景气格局或先抑后仰:2014 年吨毛利基本维持 2013 年 80 元/吨水平, 分季度看, 2014Q4 吨毛利较 2013Q4 大幅下跌近 30 元/吨, 同比降幅或在 2015Q1 触底后回升。 负债率连续四年持续下降, 受益于此, 2014年公司财务费用占收入比由 1.75%下降至 1.18%,改善明显,公司抗风险能力进一步提升,预计这一趋势有望持续。

产能增速放缓,增量或来自于“整合”与“走出去”。2015 年公司计划新增熟料产能 1150 万吨, 增速大幅放缓。 2015 计划资本开支 90 亿元 (含并购) ,与 2014 年 92.8 亿元(含并购)基本持平,2014 年公司分别增持青松建化、冀东水泥 4363、5164 万股。我们判断公司未来将是行业整合的主要推动力。 另外未来 3~5 年东南亚规划新增产能 3500 万吨,海外产能占比达 10%,而海外吨毛利远高于国内。

风险提示: 经济触底时间晚于预期, 基建、地产固定资产投资均乏力

国泰君安 鲍雁辛

珠江钢琴:文化艺术版图进一步完备,产业整合加速

投资要点:

维持“增持”,上调目标价至 25 元。公司公告旗下文化教育并购基金携手儿童在线教育专业机构埃诺教育设立合资公司珠江埃诺,进军幼儿艺术在线教育领域。我们看好公司稳步整合资源,由传统乐器制造企业向综合文娱平台企业转型的广阔前景,维持 2014/15/16 年 EPS 预测为0.21/0.25/0.30 元;结合在线教育企业及文娱轻工可比公司估值,上调目标价至 25 元,维持“增持”评级。

进军儿童艺术教育领域,协同智能钢琴主业打通在线艺术教育平台。公司通过并购基金与在线教育专业机构设立合资公司,切入儿童艺术在线教育领域;合作方埃诺教育在儿童艺术课程的数字化课程研发、线上线下学习系统运营及台湾优质课程引入方面具备领先优势,将与公司智能钢琴主业形成协同效应。我们认为,通过智能钢琴及配套 APP 与优质教育内容的结合,公司将实现教师、家长和学生在线上和线下的教学互动, 实现互联网艺术教育平台和实体培训机构的一体化运作。

多渠道整合产业链资源,转型文娱综合平台型集团加速。通过设立文化产业基金,公司依次布局互联网教育入口、在线课程内容研发和线下实体培训机构等上下游环节,在文娱综合教育产业链的布局雏形初现。我们预计, 随着广州市国企改革和公司向综合乐器文化企业转型的提速,公司大文化版图将逐步明朗。

风险提示: 在线教育的推广具有不确定性、 宏观市场坏境持续恶化对钢琴主业产生不利影响。

国泰君安 穆方舟,吴冉劼,李黎亚

国旅联合:首次覆盖报告:转型踏上新征程,演艺体育齐头并进

投资要点:

首次覆盖给予增持评级,结合 DCF 估值和相对估值结论,给予目标价 15.51 元。预计 2015-17 年 EPS 分别为 0.04/0.17/0.35 元,现价对应目前估值较高, 但考虑到公司大股东更换、资产梳理和业务转型将使得公司从温泉旅游经营为主转变为?演艺+体育?同步发展,两个细分行业前景均看好,公司转型效果 2015 年有望初见成效。

大股东更换,资产梳理,轻装上阵:2014 年公司原控股股东国旅集团将 17%股权转让,厦门当代成为第一大股东。新股东对原有的业务进行清理和资产剥离,目前仅经营南京汤山颐尚温泉。

转型方向明确:演艺+体育,两个细分行业前景均值得期待。①演艺布局与山水盛典合作,首选南京厦门,投资《昭君出塞》巡演:南京秦淮八艳旅游演出已启动、厦门?一带一路?主题演出初步选址, 2015年将与山水盛典合作运营《昭君出塞》 全球巡演项目; ②体育领域开始涉足: 公司设立体育发展有限公司,同时合作运营 2016 年冬运会。

定增进行中,大股东控制力增强,为转型提供资金支持和治理结构保证:公司 2014 年 5 月公布增发预案,将当代旅游、金汇丰盈、鼎盛华投资和华安资产发行不超过 1.34 亿股,发行价格为 5.21 元,拟募集不超过 7 亿元用于偿还贷款和补充流动资金。当代旅游和金汇丰盈为公司目前股东厦门当代资产管理是一致行动人,发行完成后持有股权比例将从目前的 17.03%上升至 31.41%,控制力增强。

风险提示:转型的演艺和体育业务发展不达预期

国泰君安 许娟娟,陈均峰

 

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