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周一展望:重点布局十大板块优质股

2015-03-27 15:03:37 来源: 中国证券网

  煤炭行业:触底反弹,“煤色”飞舞

  类别:行业研究机构:国泰君安证券股份有限公司

  商品价格上涨有望推动煤炭板块上涨,优选兼具主题个股。我们认为2015年是煤炭长周期U型筑底的一年,而近期美元贬值有望刺激商品全面上涨,我们预期煤价在4、5月也会企稳反弹,中期经济也有望在2015年底逐步筑底回升;博弈面,煤炭板块在牛市板块轮动中还鲜有表现,在估值剧烈分化的背景下,估值修复需求强烈。我们认为煤炭板块或迎来一波较大幅度上涨,推荐行业内兼具主题个股,如果国企改革的:盘江股份、兖州煤业、国投新集;以及转型互联网+及金融的瑞茂通;此外对价格较敏感的阳泉煤业、潞安环能也值得关注。

  产量开始收缩,2015年长周期开始筑底。煤矿建设周期为4年左右,行业从2011年见顶以来已经下跌4年,新产能投放接近尾声。近期披露的大集团产量目标,以及产煤大省产量数据都已经开始同比下降,在新产能投放进入尾声叠加老旧矿开始减产的背景下,我们认为2015年行业长周期开始筑底。

  美元下跌刺激商品价格上涨,商品涨价气氛浓厚。美元近期下跌,带动金、银、铜等商品价格上涨,此外石油及其下游化工品也开始反弹,而且我们判断白糖、橡胶等农产品可能已经进入多年的上涨周期。整体来看商品上涨气氛浓厚,这也会带动市场对煤炭的乐观预期。

  煤价4、5月份有望企稳反弹,支撑煤炭板块反弹。动力煤季节性较为明显,4、5月份是传统旺季,在2014年尚能持平,而且近期电厂日耗煤持续上升,经济在二季度也会环比改善,我们认为4、5月份动力煤很可能企稳反弹。焦煤价格受库存周期影响较大,目前焦煤已经经历了3个月的去库存周期,库存处于极低水平,也不具备再下跌的动力。

  牛市具备行业轮动特征,博弈面支撑煤炭行业轮动。牛市中行业具有板块轮动的特征,其背后逻辑在于整体估值不断提升。煤炭板块自本轮行情以来涨幅很少超过市场,从绝对及相对估值两个维度都处于极低水平,给轮动留下空间。

  风险因素:煤价未能反弹;市场整体估值下跌风险。

  有色金属行业-春来好“色”,大宗狂舞:全面上调有色行业评级

  类别:行业研究机构:国泰君安证券股份有限公司

  摘要:

  上调行业评级至增持评级。鸽派主导美联储,加息预期将延缓,强势美元即将终结。中日PMI走弱均支持更进一步的流动性释放和稳增长预期,而欧元区PMI等领先指标逐步好转,强势美元终结+全球流动性改善将带来大宗价格企稳反弹,有色板块有望重拾高β属性。

  我们认为,牛市后半场大宗将全面起舞,建议增持有色板块。

  强势美元终结是第一驱动力。近期美元强劲上涨的态势被打破,主要源自于美联储决议释放的延迟加息预期,我们认为加息将继续延迟,主要是:1)失业率需进一步改善;2)警惕通缩;3)贸易逆差受美元走强恶化;4)联储换届后鸽派主导。因此我们认为抑制金属价格走强的最核心因素将终结,大宗商品价格反弹在即。

  全球流动性宽松和经济企稳保障持续性。年初以来多达25个国家释放宽松的流动性信号,目前中国和日本PMI仍然较弱,更加强化了后期流动性宽松和稳定经济的预期,而欧元区目前PMI已经连续走强,货币宽松正在加速推动全球经济企稳,大宗商品价格有望受流动性和需求企稳持续反弹。

  股价超跌提供安全垫。2005年以来,前两次牛市中有色相对于大涨涨幅的β为3倍,而2014年7月以来的本轮大涨,有色板块β仅为0.8倍。上证综指已经突破2009年最高点,但很多有色个股股价相对于2009年高点不到一半,板块涨幅较小提供安全边际。

  强势美元终结+全球流动性将推动大宗价格反弹,有色板块有望重拾高β属性,逻辑将分三部分演绎:

  1)第一阶段:美元指数走弱和流动性:贵金属->基本金属->小金属;

  2)第二阶段:流动性推动全球经济企稳复苏,重点配臵基本金属;

  3)重点小金属“锂”:供给紧缺,具备新能源主题性投资机会。

  标的梳理:

  贵金属:山东黄金、恒邦股份、中金黄金的“市值/产量比”最小。

  电解铝板块:我们选择对铝价上涨盈利增幅最明显的个股,受益顺序为中孚实业>神火股份>新疆众和。

  其他基本金属:锡业股份、驰宏锌锗、云南铜业等。

  小金属方面:重点推荐锂矿资源类个股。参考我们前期报告《全球锂资源供给增量有限,涨价将持续》,推荐顺序:众和股份、雅化集团、天齐锂业、西藏矿业等。

  风险提示:美联储加息提前,金属价格反弹空间有限。

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