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周二(3.31)机构强推买入 六股成摇钱树

2015-03-30 16:16:38 来源: 证券之星

汉钟精机:冷冻冷藏快速增长,新产品投放布局完善

类别:公司研究 机构:海通证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:龙华,熊哲颖 日期:2015-03-30

事件:

汉钟精机(咨询 买卖)2015年3月27日发布2014年年报。公司实现营业收入9.90亿元,同比增16.51%,实现归属于母公司的净利润1.83亿元,同比增22.88%,全面摊薄EPS为0.69元,拟每10股派发现金红利4元。

点评:

公司制冷压缩机保持快速增长,铸件产品收入大幅提升。2014年公司制冷压缩机收入6.43亿元,增长17.27%,中低温螺杆式制冷压缩机在冷冻冷藏领域发展迅猛,冷冻冷藏用螺杆式制冷压缩机销量占制冷压缩机总销售台数的28%左右。铸件产品收入增长64%,净利润率稳定在5%以上。各个子公司均向好发展、总体扭亏,其中柯茂机械和浙江汉声分别盈利108万、576万元。2014年Q4压缩机行业整体疲软,公司收入及利润出现下滑,2015年1-2月行业销量维持清淡,我们预计公司1季度增长存在压力,但随着2、3季度旺季到来、新产品推广,预计全年收入、利润仍将稳健增长。

公司的非公开发行于3月20日过会,本次发行不超过5100万股,募集资金8.5亿元,用于压缩机零部件自动化生产线投资项目、新建兴塔厂项目、企业技术中心项目、浙江汉声机械零部件精加工生产线技改项目。本次非公开发行将扩大公司产品种类,环保节能变频智能空调冷库压缩机、变频永磁无刷空压机组、螺杆膨胀机、离心热泵机组、离心空压机等需求正在释放的高端产品,将大大优化公司产品结构。预计产能将于15年起陆续投放,达产后可增加相应收入8.6亿元、利润1.6亿元。

公司多年稳健经营,积极研发的各类新产品在推广了1-2年的基础上,客户认可后,需求有望进入高增长期,此时投向的产能完善了公司冷冻冷藏以及环保节能产品线。各地治理雾霾等各类环保政策陆续出台,公司将极力推广螺杆式高温热泵压缩机,广泛应用于工业余热回收领域,可替代小型燃煤、燃油、燃气锅炉;同时推出新一代螺杆式R134a冷媒专用机,此类新型高效压缩机未来将成为该新领域、新市场的主力产品;空压产品则加大AM永磁无刷系列在市场的投放,争取节能市场份额。

维持买入评级。我们预计公司在二季度可完成非公开发行,2015-2017年EPS(不考虑摊薄)为0.87、1.14和1.47元,3月27日收盘价21.80元,相对于15年PE为25倍,冷冻冷藏产品将维持快速增长,伴随新产品产能释放,收入利润可迈上新台阶。2015-2017年完全摊薄EPS(定增后)为0.73、0.95和1.23元,按2015年32-35倍的PE水平给予目标价值区间23.36-25.55元,维持买入评级。

风险提示:国内经济持续低迷影响下游需求;行业竞争或加剧。

环旭电子:2015年看新产品的突破,外延式发展值得期待

类别:公司研究 机构:海通证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:陈平,董瑞斌 日期:2015-03-30

事件:

公司公布2014年年报。2014年实现营业收入158.73亿元,同比增长11.22%。归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比增长24.31%,2014全年EPS为0.69元,符合我们的预期。2014年度利润分配预案为10股转增10股并派现金红利1.94元。

点评:

第四季度毛利率有所下降,主要原因是AppleWatch推迟量产所致:2014全年毛利率为13.03%,同比2013年上升1.11个百分点,上升的主要原因是相对于2013年,新款wifimodule的良率回升到正常水准。Q4综合毛利率为12.28%,同比下降1.44个百分点,第四季度毛利率下滑主要原因是新投资的环维电子在2014年尚未量产出货,但第四季度产能建设完成,相关的折旧成本及费用增加较多。随着Applewatch在2015年Q1开始量产,公司的毛利率及收入、利润水平将有明显的改善。

关注增资香港全资子公司环鸿电子进行海外投资。公司同时公告可分次进行投资香港全资子公司不超过金额3亿美元,投资对象包括但不限于台湾子公司环鸿科技,主要用于环鸿台湾的增资扩产及与公司主营业务相关的兼并收购。我们认为公司凭借强大的精细化加工制造能力、进入国际大客户的资质壁垒、规模化的生产管理能力以及资金优势,有能力扩展、承接更多的新业务,也有进行海外并购的实力,我们预期在2015年公司在摄像头模组、微小化系统模组以及兼并收购方面会有新的突破。

公司微小化系统模组符合电子产品短小轻薄趋势,看好越来越多的新产品导入。我们看好公司未来几年的发展,主要理由有:1)微小化系统模组符合电子产品短小轻薄的趋势,在可穿戴时代大有可为,将会有越来越多的产品应用。2)微小化系统模组产品的复杂度会越来越高,集成的芯片也会越来越多,单个产品的价值量可能将成倍的增加;3)微小化系统模组是一种融合了封装和EMS两种技术的产品,而全球封测龙头日月光是公司的大股东,所以环旭在做微小化系统模组方面具有其他公司无法匹配的技术优势,公司必将成长为全球SiP业务的领头羊;4)环旭的EMS业务是母公司日月光为客户提供一站式服务的重要一环,公司有希望充分受益于母公司前段封装测试的强大接单能力,获得迅速发展。

给予“买入”评级。我们预计公司15/16/17年净利润分别为12.85/19.61/28.32亿元,未考虑利润分配股本增加的EPS分别为1.18/1.80/2.60元,分别同比增长83.1%/52.6%/44.4%。微小化系统模组符合行业趋势,看好更多的新产品导入,维持“买入”评级,6个月目标价47.2元(15年40倍PE)。

风险提示:Applewatch销售低于预期;产品单价下降过快等。

海螺水泥:弹性逐季走弱,海外布局成增长重点

类别:公司研究 机构:长江证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:范超 日期:2015-03-30

报告要点

事件描述

公司14年年报:营业收入607.6亿元,同比增长9.9%,归属净利润109.9亿元,同比增长17.2%,折EPS2.07元,略低于市场预期。其中Q4收入170.84亿元,同降6.4%,归属净利润28.2亿元,同降29.4%。

事件评论

收入增长主要是销量贡献。全年公司收入增长9.9%主要得益于销量贡献:水泥熟料净销量2.49亿吨,同增9.29%;分区域看,南部、西部增长较为明显,销量增速分别为17%、29%,相应占比也提升明显,东部、中部增速相对放缓。价格看,全年吨收入244元,与13年同期相比仅高出2元;吨成本和同期持平,吨毛利改善2元;吨费用改善2元主要是规模提升带来摊薄和经营改善;最后吨净利与同期相比提升4元至47元左右。

Q4整体经营平稳,但是高基数下出现负增长。单季度看,公司Q4收入同比下降6.4%主要是价格高基数所致:14Q4销售价格244元,低出13Q4约35元。量上看,14Q4约8%的增速差强人意。另外,成本端受益煤炭价格下跌,改善约8元,因此吨毛利与13Q4相比下降27元至82元;最终吨净利下降22元,归属净利润同比下降29.4%。

15Q1价跌量补,收入、利润大概率负增长。目前来看,由于春节较晚因素,1-2月集团水泥销量2500万吨,同比增长33%,不过我们认为3月份由于需求启动时点推后,增速会出现下行;价格上看,目前表现也明显弱于同期,季节性改善动力不足。

全年均价表现取决于基建刺激力度。与14年前高后低的水泥价格走势相比,乐观情况下15年将呈前低后高之势:1、地产销售拐点预计在上半年出现,反映到投资则有一定滞后;2、发改委集中批复的一系列基建项目将在15年逐渐启动,此类项目一般多在旺季逐步启动。

海外输出将打开海螺增长新空间。由于华东和中南基础建设已较成熟,区域需求向上弹性空间有限,而由于公司盈利能力一直处于相对高位,业绩弹性也偏弱。不过随着公司在东南亚等海外市场布局加速,增长仍值得期待,当然前提是国内市场盈利能保持稳定。预计15-16年EPS为2.19和2.43元,对应PE为10和9倍,基于公司长期价值,维持推荐。

小商品城:产业互联英雄崛起,闭环融合且试天下

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2015-03-30

群雄逐鹿,王者归来。公司是全球最大的小商品批发市场,义乌国资改革龙头;10年前受益于市场外延扩张及租金内生增长成为A股专业市场龙头;10年后传统租售盈利模式呈现瓶颈,公司探索实体向虚拟市场升级,12年锻造义乌购B2R电商平台;在产业互联时代有望融合互联网形成O2O闭环,演化全新盈利模式,实现王者归来。

产业互联春风起,又绿华夏河山。消费互联向产业互联升级迭代,克强总理?互联网+?本质是产业互联,互联网进化为基础设施,产业禀赋稀缺性大幅提升,行业龙头融合互联网迸发巨大弹性。大流通产业互联将推动流通企业存量价值再挖掘,由传统批零盈利模式进化为供应链集成、区域集成乃至系统集成盈利模式,产生新利润增长极。

产业互联龙头崛起,闭环融合且试天下。公司具备强产业资源禀赋(市场交易量5000亿+,商户7万+,全球采购商百万级,市场经营面积550万㎡+),产业互联存量价值再发现逻辑中,义乌购B2R模式将整合线上线下资源,并通过支付形成闭环,在存量交易基础上演化互联网金融盈利模式。具体来说,①B2R模式优化传统流通环节,强化小商品城(咨询 买卖)在制造流通环节核心地位;②合计划将整合海内外小商品专业市场资源,强化线下市场垄断地位;③商户、采购商、交易量等线下基数扩张后借力义乌购实现线下资源线上化,④义乌购融合第三方支付构建O2O闭环,沉淀交易资金衍生互联网金融模式,存量价值再发现。义乌购13-14年线上交易5000万、15亿,撮合交易总量十倍于线上,预期15年线上交易50亿,撮合交易总量500亿,渗透率超过10%。我们测算,远期义乌购渗透率50%时撮合交易总量2500亿,融合第三方支付沉淀交易资金20%即500亿,3%-5%利差收益率即可实现15-25亿预期利润,1000亿市值指日可待!

投资建议:产业互联引发市场增量向存量价值发现牵引,公司作为大流通产业互联标杆,义乌购融合第三方支付构建O2O闭环,演化互联网金融盈利模式,千亿市值指日可待!我们预计14-16年EPS为0.14元、0.24元、0.48元,当前股价对应PE为185倍、108倍、54倍,维持?买入-A?评级。

风险提示:经济低迷;义乌购推进低于预期;线上下融合低于预期

抚顺特钢:业绩略超预期,高端产能加速释放,上调盈利预测及目标价

类别:公司研究 机构:海通证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:徐志国,龙华,熊哲颖 日期:2015-03-30

事件:公司发布年报:2014年营收54.53亿元(YoY -0.13%),归母净利润4696.02万元,(YoY102.51%),基本每股收益0.09元。

点评:

业绩略超预期因高温合金快速放量,高端产能快速释放带来毛利率水平大幅提升。报告期内,受益技改带来的高端产能释放,公司高端特钢产量和收入快速增长,尤其是高毛利率的高温合金产量达到4235 吨,同比增长40%;同时公司逐步淘汰低端产品,使得公司在营收基本与2013年持平情况下,综合毛利率大幅提升5个百分点,达到约18%,是公司业绩大幅提升的主要原因。我们判断公司高端产品释放加速,未来业绩增长将超过此前预期。

未来20年我国高温合金市场需求约3000亿元,高温合金产品将拉动公司业绩实现爆发式增长。我国海空军装备建设提速,民用航空市场需求更为庞大,舰船、发电等燃气轮机国产化是大势所趋,核电亦重启在即。我们预计未来20年我国高温合金市场需求约3000亿元。公司高温合金产品快速放量,2013年产量3023 吨,2014年达4235吨,我们预计公司高温合金产量2015年有望达到5500-6000吨,二期技改2015年完工后产能将达到10000吨。且大规模生产后毛利率将有望进一步提升,将拉动公司业绩迎来爆发式增长。

特冶二期将高端产能提升至2-3倍,且可大幅提升毛利率,带来巨大业绩弹性。公司的产品主要应用于航空、航天、兵器、舰船等军用领域以及核电、石化等民用领域。随着我国大力发展高端装备制造业,特钢下游需求量高速增长。公司高温合金军品国内市场占有率达到80%以上,高强钢国内市场占有率达到90%以上,未来将极大受益于我国高端装备制造业大发展。公司募投项目二期技改将于2015年建成,完工后,除高温合金外,另外两大高端品种超高强度钢、特冶不锈钢产能都将提升至年产能1万吨以上,且规模化生产后毛利率水平有望大幅提升。公司将突破产能瓶颈,迎接下游巨大需求,业绩将迎来井喷式增长。

盈利预测与投资建议。公司2014年业绩略超预期,我们判断公司高端产能释放进度加速,略上调公司盈利预测,预计2015-2017EPS分别为0.68、1.02、1.36元,维持2015年70倍PE估值,略上调六个月目标价至47.60元,维持“买入”评级。

风险提示。技改进程低于预期,军品订单大幅波动,技改筹资导致短期财务紧张。

华峰氨纶:产融结合,两轮驱动

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,王强,胡昂 日期:2015-03-30

1.事件

公司2014年7月10日由第五届董事会第十四次会议审议通过,并提交公司2014年第二次临时股东大会审议通过《关于发起设立温州民营银行的议案》,公司作为两个主发起人之一参与发起设立温州民商银行;温州民商银行筹建工作组于2015年3月20日收到中国银监会浙江监管局《关于温州民商银行股份有限公司开业的批复》和《金融许可证》,以上事项的相关公告已发布在中国证监会指定披露媒体。近日,温州民商银行已完成工商登记手续,并取得了温州市工商行政管理局颁发的营业执照,计划于3月26日正式对外营业。

2.我们的分析与判断

(一)、参与发起的温州民商银行获批开业,有利于产融结合、完善产业结构

作为中国首批获批筹建的5家民营银行之一的温州民商银行,于2014年7月25日正式获批筹建,已于2015年3月20日收到中国银监会浙江监管局的批复和《金融许可证》、并于近日完成工商登记手续,计划于3月26日正式对外营业。温州民商银行核准注册资本为20亿元人民币,已聘原工商银行(咨询 买卖)浙江省分行副行长兼温州分行行长侯念东为行长;公司作为两个主发起人之一参与发起设立、出资4亿元、占总股本20%。

发展民营银行有利于完善现代金融体系,可以充分发挥体制、机制灵活优势,发挥银行机构的互补性优势,更好地满足多层次的社会融资需求,有利于充分引导温州地区充裕的民间资本走向阳光化、规范化;温州地区民间资本充裕,能够为民商银行发展提供充裕的发展资金;利率市场化改革快速推进,民营银行局部竞争优势和后发优势将更加明显。温州民商银行将发挥民营资本灵活高效优势,突出服务小微经营特色,打造便捷高效的信贷文化;助力小微、服务三农、扎根社区;开发适合温商经营的特色产品,做温商资产管理的金融服务商;以产业链金融和互联网金融为经营特色,为小微实体经济发展提供高效和差异化的金融服务。

公司投资民营银行,是贯彻落实“做强主业、适度多元、产融结合”的企业战略,持续完善产业结构,推动公司更好、更快发展,寻求新的利润增长点,增强公司抗风险能力。

(二)、新增产能扩张相对有序、下游需求较为刚性、原料下跌,氨纶盈利仍可观

氨纶经过2011-2012年产能的消化,2013到2014两年新产能累计投放只有3.5万吨(华峰去年底试生产的3万吨除外),只相当于总产能的6%,供给端的收缩明朗,我们从2013年初就判断氨纶行业迎来大的景气拐点。经过1年半的大景气之后,去年底到今年,新增产能开始有所投放,再加上化纤整体大环境不大理想,氨纶价格回调10-15%;不过上游PTMEG产能大扩张、以及MDI价格回调带来原料价格下跌。随着氨纶纤维的“去贵族化”,氨纶在服饰需求中的比重也在不断提升,休闲服饰消费升级带来氨纶需求提速;刨去库存扰动因素,氨纶行业的需求具有15%左右的刚性增长。因此,总体来看,氨纶仍有望维持较为可观的利润水平。

(三)、重庆6万吨氨纶新产能将进一步提升规模优势和成本优势

公司于2013年下半年启动重庆6万吨氨纶新产能项目,计划花3年时间分2期在重庆涪陵新建6万吨差别化氨纶,一期工程3万吨差别化氨纶项目于2014年11月22日开始试生产,目前已正式达产;目前公司氨纶产能已达到8.7万吨。重庆项目采用连续聚合、干法纺丝工艺路线,全部采用高效节能多头纺生产线;新项目采用的新设备、新工艺、新技术,能耗水平将进一步降低,当地的土地成本、用电成本、能耗水平、人工成本大大低于浙江瑞安本部的5.7万吨产能,我们预计总成本将比本部低3000元/吨左右。

重庆项目二期的3万吨有望于明年底投产,届时公司氨纶产能将达到11.7万吨,市场占有率有望从目前的11%提高至18%左右,整体规模将获得进一步扩大,对提升公司生产效率、降低吨丝能耗和生产成本,扩大高附加值产品的生产比例,优化产品结构,拓展市场份额,提升公司整体效益等方面均有积极影响。

3.投资建议

另外,辽阳的环已酮项目有望于今年下半年投产,该项目有望贡献稳定盈利约1亿元。我们预计公司2014-2016年全面摊薄EPS分别为0.48元、0.55元和0.69元;维持“推荐”评级。

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