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周二机构强推买入 六股成摇钱树

2015-03-31 10:38:04 来源: 金融界网站
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  汉钟精机(行情21.72 -0.46%,咨询):冷冻冷藏快速增长,新产品投放布局完善

  类别:公司研究 机构:海通证券(行情24.28 +3.94%,咨询)股份有限公司 研究员:龙华,熊哲颖 日期:2015-03-30

  事件:

  汉钟精机2015年3月27日发布2014年年报。公司实现营业收入9.90亿元,同比增16.51%,实现归属于母公司的净利润1.83亿元,同比增22.88%,全面摊薄EPS为0.69元,拟每10股派发现金红利4元。

  点评:

  公司制冷压缩机保持快速增长,铸件产品收入大幅提升。2014年公司制冷压缩机收入6.43亿元,增长17.27%,中低温螺杆式制冷压缩机在冷冻冷藏领域发展迅猛,冷冻冷藏用螺杆式制冷压缩机销量占制冷压缩机总销售台数的28%左右。铸件产品收入增长64%,净利润率稳定在5%以上。各个子公司均向好发展、总体扭亏,其中柯茂机械和浙江汉声分别盈利108万、576万元。2014年Q4压缩机行业整体疲软,公司收入及利润出现下滑,2015年1-2月行业销量维持清淡,我们预计公司1季度增长存在压力,但随着2、3季度旺季到来、新产品推广,预计全年收入、利润仍将稳健增长。

  公司的非公开发行于3月20日过会,本次发行不超过5100万股,募集资金8.5亿元,用于压缩机零部件自动化生产线投资项目、新建兴塔厂项目、企业技术中心项目、浙江汉声机械零部件精加工生产线技改项目。本次非公开发行将扩大公司产品种类,环保节能变频智能空调冷库压缩机、变频永磁无刷空压机组、螺杆膨胀机、离心热泵机组、离心空压机等需求正在释放的高端产品,将大大优化公司产品结构。预计产能将于15年起陆续投放,达产后可增加相应收入8.6亿元、利润1.6亿元。

  公司多年稳健经营,积极研发的各类新产品在推广了1-2年的基础上,客户认可后,需求有望进入高增长期,此时投向的产能完善了公司冷冻冷藏以及环保节能产品线。各地治理雾霾等各类环保政策陆续出台,公司将极力推广螺杆式高温热泵压缩机,广泛应用于工业余热回收领域,可替代小型燃煤、燃油、燃气锅炉;同时推出新一代螺杆式R134a冷媒专用机,此类新型高效压缩机未来将成为该新领域、新市场的主力产品;空压产品则加大AM永磁无刷系列在市场的投放,争取节能市场份额。

  维持买入评级。我们预计公司在二季度可完成非公开发行,2015-2017年EPS(不考虑摊薄)为0.87、1.14和1.47元,3月27日收盘价21.80元,相对于15年PE为25倍,冷冻冷藏产品将维持快速增长,伴随新产品产能释放,收入利润可迈上新台阶。2015-2017年完全摊薄EPS(定增后)为0.73、0.95和1.23元,按2015年32-35倍的PE水平给予目标价值区间23.36-25.55元,维持买入评级。

  风险提示:国内经济持续低迷影响下游需求;行业竞争或加剧。

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