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周三展望:重点布局十大板块优质股

2015-03-31 16:30:43 来源: 中国证券网

 

  医药生物行业周报-互联网+医疗:进化与颠覆

  类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司

  本期投资提示:

  一张图看懂互联网医疗。医疗医药产业链分为5大环节:最前端是医药制造和器械制造,中间是医药流通,然后是医院和零售药店,再到患者,最后是医保支付方。与之对应的是互联网医疗的五大主体:第一:医药和器械制造环节对应可穿戴设备主体,代表公司:九安、宝莱特;第二:医药流通环节对应医药电商主体,代表公司:九州通、阿里健康;第三:医院和零售药店环节对应网络医院和医疗信息化主体,代表公司:宜华健康、万达信息;第四:围绕患者的服务是全方位的;第五:医保支付环节对应医保控费PBM主体,代表公司:海虹控股、卫宁软件。

  投资策略:业绩披露高峰期临近,围绕年报一季度布局;同时注意政策催化下的三大板块性主题投资机会。3-4月是上市公司年报季报披露高峰期,建议围绕年报一季报布局。3月重点推荐组合:恒瑞医药、康美药业、华海药业、华东医药、一心堂、信立泰、通化东宝、仙琚制药、华润双鹤等。从2015年板块投资角度,我们看好创新(恒瑞医药、康美药业、天士力、信立泰;尚荣医疗、鱼跃医疗、凯利泰)和变革(天士力、中新药业、华兰生物受益药价改革;爱尔眼科、复星医药受益医疗服务改革;国药股份、太极集团、江中药业、仙琚制药等将明显受益国企机制改革)。受近期政策催化,要重视干细胞治疗、精准医疗、互联网医疗的三大主题投资机会,建议积极关注:中源协和、国际医学;达安基因、千山药机;宜华健康、运盛实业。

  板块表现回顾:本周医药板块上涨3.9%,表现排名第17,跑赢大盘0.6个百分点;2015年年初至今医药板块上涨33.3%,表现排名第12,跑赢大盘7.7个百分点。目前医药板块2014年预测市盈率41.8倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率35.31倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价52%、75%。

  申万医药小组一周报告回顾:《互联网医疗:进化与颠覆——互联网医疗行业投资策略》2015-03-23,联系人:杜舟;《MRI:外资仍是主流,国产逐步发力——医药生物行业周报(20150316-20150320)》2015/03/23,联系人:罗佳荣,钱正昊,杜舟;《华海药业(600521)深度报告——2014年迈过经营最低点,制剂业务将迎来高增长》2015-03-23,联系人:罗佳荣;《国药一致(000028)2014年业绩回顾报告——主业经营稳健,期待国企改革表现》2015-03-23,联系人:罗佳荣;《恒瑞医药(600276)调研报告——从百时美施贵宝股价迭创新高看恒瑞重大投资机会,上调盈利预测》2015-03-22,联系人:罗佳荣;《国药股份(600511)2014年业绩回顾报告——经营依然十分健康,期待国企改革与外延突破》2015-03-22,联系人:罗佳荣。

  下周股东大会:3月30日(周一):信邦制药、三精制药、方盛制药(年报);3月31日(周二):太安堂(年报)、双成药业(股票激励)、利德曼(年报);4月2日(周四):人福医药、以岭药业、翰宇药业(年报)、昆药集团(年报)、西南药业(年报);4月3日(周五):健民集团(年报).

  建材行业周报:“一带一路”规划落地引聚焦,积极关注区域投资机会

  类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司

  水泥行业

  本周全国水泥市场价格305元/吨,较上周环比下降0.9%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,天津地区高标号水泥环比下跌20元/吨,南京地区高标号水泥环比下跌20元/吨,长沙地区高标号水泥环比下跌30元/吨,成都地区高标号水泥环比下跌15元/吨。低标号水泥价格环比下降4元,其中天津地区低标号水泥价格环比下降20元/吨,长沙地区低标号水泥价格环比下降20元/吨,南宁下降20元/吨,新疆地区下降40元/吨。全国磨机开工率上升3.1%至40.1%,水泥库存74.9%,下降0.1%。全国水泥煤炭价差231元/吨,较上周下降3元/吨。

  投资策略:本周华东地区水泥价格走低,华北地区稳中趋降。3月下旬水泥市场需求表现疲软。今年市场启动延续上年四季度疲软态势,预计进入4-5月份恢复正常发货。28日国家发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,我国对外投资最大亮点将在基建,15年拉动投资规模或达4000亿,同时设立亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持。我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。近期京津冀一体化顶层设计方案或将公布,政策持续发酵。华北地区近两年处于盈利底部。未来随着京津冀一体化推进需求将逐步回升,受益环保推进特别是雾霾治理,供给端进一步收缩,整体来看供需改善可期。我们认为15年京津冀一体化有望进入实质落实阶段,建议关注冀东水泥、金隅股份。我们维持行业看好,重点关注华东优势区域,15年长三角铁路计划完成建设投资559亿元,为提振区域水泥需求提供保障,推荐低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥。

  玻璃行业

  玻璃行业14年共计实现销售收入1443亿元,同比增长5.45%,增速同比下滑10%;受地产下行影响较大,14年利润大幅下滑,总额共计73亿元,同比下滑21%,增速同比大幅下滑148%;销售利润率为5.07%,同比下滑1.76%。平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为54.4元/重箱,环比下降0.73%。其中北京、广州下降2元/重箱,秦皇岛、西安上升1元/重箱,上海价格均不变。主要指标:停窑率(32.94%,处于高位)、毛利率(-18.27%,环比上升0.08%)、库存(3562,环比增加0.45%)。本周国内浮法玻璃市场弱势盘整,由于生产企业走货偏缓,有一定库存压力,市场实际成交价格略有走低。值得注意的是,山东地区环保严厉,本周又有两条生产线因排放不达标而停产,生产企业应密切关注后期环保政策导向,尽力做到排放达标。特种玻璃:本周光伏玻璃市场走势平淡,厂家库存消化情况不佳。由于下游需求未能放量,低价成交现象略有增多。受国内政策拉动,业界纷纷预期二季度需求有望增长,但市场立即启动的可能性依旧偏低,光伏玻璃产能再度面临增长。

  新型建材行业

  建议重点纳川股份,转型新能源汽车领域,订单放量增厚公司业绩。我们维持看好转型升级建材企业,推荐北京利尔、建研集团等。关注消费型新建材,家装市场在线订购个性化服务促进建材市场再发展,推荐优质品牌建材代表北新建材(受益中建材国企改革)、东方雨虹、伟星新材。

  重关注公司估值

  本周国内A股市场小幅上扬,上升2.03%;申万玻璃制造指数跑输沪深300指数0.02个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘0.75个百分点。

  医药生物行业-《2015复旦EMBA互联网医疗与健康产业高峰论坛》纪要:互联网医疗,和谐医改难题的利剑

  类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司

  投资要点

  2015.3.28我们通过微吼直播聆听了《2015复旦EMBA互联网医疗与健康产业高峰论坛》,感受颇深。

  感触:我们认为在医改持续推进过程中,互联网医疗是一种重要的外部推手,同时也是医疗行业降低成本、提高效率的必然选择。但是,我们必须认识到的是医疗行业作为监管性强、服务特殊性、专业性的行业,滞后的配套政策在整个产业的变革中起着尤为重要的作用,不过好在我们看到本届政府在医院分级诊疗、事业单位人事制度(有利于解放医生资源)改革方面做出的种种举措,让我们看到希望。2015年,在国家整体经济放缓的背景下,医药制造企业面临有史以来最大利润率压力,我们认为互联网是注入行业的一股清流,有望使整个行业换发新的生机和活力,成为贯穿全年的主题性投资机会。

  投资建议:在此背景下,建议积极关注医疗信息化、网络医院(及远程医疗)、医药电商(包括器械电商)、医疗大数据(和精准医疗相关)等趋势投资机会。

  建议关注的标的:卫宁软件、东软集团、东软熙康、太安堂、乐普医疗、福瑞股份、康美药业、国际医学等。

  房地产行业事件点评:政策利好潮涌,二季度销售有望出现小高潮

  类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司

  事件

  3月30日,央行等发文,对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭,为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房,最低首付款比例调整为不低于40%。3月30日,财政部等发布关于调整个人住房转让营业税政策的通知:个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税。自2015年3月31日起执行。

  观点:

  1。政策利好潮涌,叠加效应明显

  今年自央行再次降息以来,针对房地产的利好政策预期不断加强。至3月底利好房地产行业的政策强度接近2009年,上周末国土部、住建部联合下发《关于优化2015年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知》,紧接着本周一中国人民银行、住房城乡建设部、中国银行业监督管理委员会和财政部、国家税务总局也加入到政策支持行列之中,目前已形成行业主管部门携手共救市的局面。从近期出台政策的内容来看,利好政策广泛涉及到土地供给、货币成本、税费优惠等对房地产行业产生较大影响的几个主要方面。现有政策的意图非常明确,那就是通过调控供给和促进销售来推动行业平稳和回升,以促销售为抓手带动整个行业的良性发展。目前各主要部门集中出台利好政策加之前期取消限购、取消限贷以及降息等的政策叠加效应已明显,之前我们认为“地产股的股价将会起稳并在四月份出现较明显的向上提升”的判断和结论是正确和及时的《房地产行业周报:政策继续宽松成交温和回升》(2015年3月25日),我们看好4月份房地产股的投资机会。

  2。二季度销售将转活跃,改善型需求增量是亮点

  之前取消限购、限贷政策以及降息等政策对首次购房者群体的利好更为直接。而此次的政策,央行等为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房,最低首付款比例调整为不低于40%;财政部等明确个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税,此次政策主要针对的是改善型需求的群体。我们认为改善型群体的购买能力强,购买的房屋面积更大,对市场的促进将更为有效。我们看好政策敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源对改善型需求释放的促进,也看好二季度销售的回升,更看好4月份房地产股的投资机会,房地产股将迎新创新高的机会。

  3。投资建议

  近期住建部、国土部、央行、银监会、财政部和国家税务总局等密集出台支持房地产行业的利好政策,这清楚地表明中央政府已在房地产行业维稳上达成一致和坚定的意见,并且为确保房地产行业的稳定后期政策空间仍在。目前已出台的政策针对性强,加之密集地出台已形成较好的叠加效应,后市房地产股可坚决看好。建议重点关注:一是行业巨头型企业招商地产、万科、保利地产、华侨城;二是区域战略型企业中国武夷、金融街、华夏幸福、首开股份、厦门国贸、建发股份、荣盛发展;三是新机遇型企业嘉凯城、信达地产等;四是以互联网创新为主的世联行。

  汽车与汽车零部件行业周报:“一路一带”风再起,关注商用车板块

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司

  报告要点

  本周重点关注。

  隆基机械点评:配股造血,后市场发力进行时。1)2014年扣非后净利润依然同比增长5.78%,传统业务稳步增长。2)“新产能投放+海外合资项目投产”将带动2015-2016年公司传统业务加速发展,产品结构改善,盈利能力回升。

  3)发布配股方案利己利人。4)精细布局,静待厚积薄发,持续推荐。

  进军智能车连和车联网,汽车电子生态系统进一步完善。1)收购车音网10%股权,首次“触网”。2)车音网专注于车联网和车机互联平台开发运营,与一汽、上汽等多家整车厂深入合作并服务车主逾百万。3)战略思路清晰,整合能力优秀,汽车电子生态系统进一步完善。4)看好公司中长期发展前景,维持“推荐”评级。

  车险改革终落地,符合各方利益诉求。1)UBI 市场有望爆发,车载设备商/信息采集商直接受益。2)借力车险改革,后市场平台商有望获益。3)车险改革对后市场服务商影响不一,利好第三方维修店,利空经销商。 4)我们认为本次车险改革中,后市场公司隆基机械+金固股份最为受益,维持推荐评级。

  本周新车上市。

  本周共有 10款新车上市。是赛欧3自动挡GX 经典版等。

  本周市场回顾。

  本周汽车与汽车零部件指数上涨3.45%,跑赢沪深300指数1.42个百分点。

  分板块中,各板块涨跌幅度不一,汽车零部件板块涨幅最大。分主题看,汽车电子涨幅最大。本周整车估值大幅下跌,零部件估值大幅上涨。

  投资建议。

  一路一带规划的正式文件出台,短期建议关注商用车板块,重点推荐“中国重汽”。全年我们看好三条主线,具体为:1)存量激活主题:“隆基机械”、“金固股份”、“德联集团”;2)新能源车组合:“比亚迪”“宇通客车”、“亚太股份”;3)消费升级组合:“长城汽车”、“长安汽车”“江铃汽车”。

  电子元器件行业:掘金电子,三大金矿持续发酵!

  类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司

  我们今年开年伊始,挖掘了电子市场三大金矿,这是贯穿全年的电子行情。上周金龙机电业绩释放,超市场预期;电子集团发布两款国产芯片,今年芯片国产化将继续发酵;大华股份二季度业绩拐点预期强烈,公司转型预期强烈,继续推荐安防大华股份、海康威视和东方网立等。

  虚拟显示元年启动,二季度新品频发:消费类产品渗透率急速提升的前提条件就是成本足够低和杀手级应用。从虚拟显示消费端的推广来看,虚拟显示相关技术的成本下降已经足够快,以投影技术为基础的视频眼镜等价格也足够平民,除了Oculus,Sony,Samsung 等国际大厂以外,国内的暴风影音等厂商也已经有了暴风魔镜等产品布局。汽车电子智能化进入真正推进阶段,电子企业转战汽车行业:我们认为汽车电子中两大趋势即车身电子的智能化和辅助驾驶的普及化,这样汽车的时间入口价值才能逐渐的体现出来。国内的大唐电信与中移动联手布局车联网,华工科技进入汽车热传感器和汽车焊接线,大立科技和中达股份分别在汽车热像仪高端和中低端切入,利达光电在汽车抬头显示进展迅速,歌尔声学在汽车摄像头和汽车音响已经布局完备,中威电子在车联网抢先切入。军工半导体行情正在进行时,飞腾智桥芯片发布实现真正突破:中电子也在上周发布了“飞腾”、“智桥”两款CPU 和交换机国产芯片,振华科技母集团作为承担这两项项目的重要载体,将会继续推进国产芯片产业化,在产业化后并在下一步实现向上市公司的整合,我们坚定推荐振华科技。大唐电信公司体内联芯是中国的“小展讯”,在TD-SCDMA 通信技术方面具有海量专利和技术布局,国内手机厂商今年的手机出货目标已经开始向海外转移,因此专利和技术授权将成为他们需要考虑的首要因素。CEC大板块继续关注上海贝岭、中电广通、长城电脑等。半导体上游材料国产化主力军南大光电和兴森科技也应重视!重点推荐及关注:歌尔声学、金龙机电、天音控股、利达光电、南大光电、欣旺达、大唐电信、大华股份、振华科技、中威电子、欧比特、同方国芯、上海贝岭、中电广通、兴森科技、大立科技、长盈精密、海康威视、振芯科技和聚飞光电。

  上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅4.31%,跑赢沪深300指数2.28个百分点,年初以来累计上涨39.92%,跑赢沪深300指数27.52个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为4.84%、3.45%、3.20%、3.47%、7.17%。

  本周行业与公司事件提醒: 可关注公司股东大会及年报业绩发布

  风险提示:系统性风险

  机械军工行业周报:政府推进产业重构,企业加快转型发展

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司

  经济和政策观察:国家统计局公布1-2 月工业企业实现利润同比减少4.2%,但扣除石油、炼化两个行业后同比增长5.8%。国土部和住建部联合下发文件,要求各地优化土地供应以稳定楼市。发改部、外交部和商务部联合发布了“一带一路”愿景与行动文件,以政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通为重点合作方向。

  市场表现分析:上周市场继续保持强势,沪深300 指数上涨2.03%,创业板综指上涨5.71%;机械设备板块上涨7.44%,国防军工指数上涨4.15%。

  机械观点与组合:机械产品需求呈现高度分化状态,优势企业通过转型升级保持增长,我们继续给予机械行业“买入”评级,建议关注以下重点方向的投资机会:(1)受益于稳增长和丝路建设的铁路设备板块,包括中国南车、中国北车、永贵电器;(2)机器人和工业4.0 方向具有布局优势的企业,包括机器人、亚威股份、天奇股份、东方精工、佳士科技、川仪股份;(3)历史表现持续证明的成长企业,包括南方泵业、巨星科技、豪迈科技;(4)受益于原油价格筑底和油气体系改革的企业,包括海油工程、杰瑞股份、富瑞特装、中集集团、润邦股份;(5)具有全国经销网络体系和利用互联网加快发展的企业,包括长荣股份、新界泵业。上周重要报告和投资机会提示:我们发布两篇行业跟踪报告,建议关注海油工程、中集集团等大型企业加快转型发展、国家推动强强联合,由发展模式和产业重构带来价值重估的投资机会;我们发布了东方精工、科远股份的报告,阐述工业4.0 带来的相关投资机会;我们发布了油气设备跟踪报告和江钻股份深度报告,提示油价形成筑底形态和油气改革带来的投资机会;本周我们建议关注川仪股份在工业4.0 方面的产品进展。

  军工观点与组合:今年以来市场风格变化较大,1 季度军工板块虽然强于大盘,但明显跑输中小板和创业板指数。军工板块中的分化也较明显,军工央企行情显著弱于军工民企。由于军工整体已是基于去年较大涨幅之后,板块性的行情不是太强,我们认为还是应该重个股基本面再结合催化剂因素。改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑,而这两大逻辑仍在不断加强,我们认为后续的催化剂包括国企改革政策、军民融合及混合所有制政策、北斗导航全球系统卫星开始布局、通用航空相关政策、周边局势变化等等,短期可以关注催化剂相关的公司。我们的月度组合调整为:中航机电(军工国企改革、军用装备升级)、航天电器(受益于航天体系改革)、川大智胜(业绩转折、通航题材、三维测量技术).

  风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。

  食品饮料行业:建议增加白酒配置,主推“老白汾”

  类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司

  简评

  1、春糖会直观感受:更加理性!

  今年春糖会相比往年,参与的人少一些,交通略好一些,酒店没有那么紧俏。虽然行业仍然处于调整深水区,但无论是厂家、商家、还是咨询专家以及资本市场朋友,大家的心态都平稳了很多,少了些浮躁和盲目,多了些谨慎和思考,大家聚首目的是相互学习、相互倾听、相互鼓劲,共同梳理酒业未来的发展路径,各界对白酒的明天仍然是充满信心!

  2、行业弱复苏成为共识,企业分化剧烈,强者恒强。

  之所以大家相信是复苏:1)因为作为市场标杆的高端酒量与价企稳,茅台一季度完成了前6个月的计划量,一批价稳住在835元;五粮液预计增长20%,目前一批价在580元,取消补贴;老窖在经销商会上公布国窖1573一季度销售约800吨,基本完成去年全年销售量,销售额接近8亿元(销售口径),春节过后一批价同样维持在580元上下。这个数据具有较强的现实意义,因为三公消费之后高端酒需求处于调整的阶段,政商务缺口亟需大众消费替代与弥补,历经2013、2014两年的去库存后,2015年高端酒的价与量再平衡有望实现,而今年的春节的出货量将会对未来基于消费结构调整后的高端酒需求有指导意义!有了这个基础,需求不会更差,高端酒“控量保价”政策将走的更稳,更健康!

  2)区域龙头企业陆续走出低谷。据调研反馈:洋河、古井、老白干去年基本走出了谷底,实现了收入的增长,今年一季度继续维持较好的增长态势,而且从渠道上反映比较乐观。而2015年有望跟随走出业绩底部,还会有山西汾酒,目前汾酒已经完成渠道的去库存化,从终端动销看,中高端青花系列有回暖迹象,但由于一季度业绩基数较高,收入会有一定增长,但预计利润好转要等到二季度。

  3)大众酒消费的升级势头无法阻挡。一般而言,大众酒消费价格带位于80-300元,而这个阶段消费的确在升级,居民少喝酒喝好酒的健康消费理念盛行,从今年春节消费观察,古井的年份5年的销量超过献礼版,洋河的天之蓝销量超过海之蓝,可见大众消费升级并没有因为行业陷入调整而有所放缓。

  而另一方面这个复苏的力度不足,所以定义为“弱”。白酒整体行业数据仍较差,预计全年收入会止跌企稳,但未来增长速度会与宏观经济向契合,受整个实体经济较弱的影响,白酒行业也会维持在个位数的增幅,而这个增幅是挤压式的,是以牺牲中小酒企的生存空间为代价的!

  同时,行业将呈现出更为明显的“马太效应”,一些泛全国化酒企在外省市场会逐步退化,收缩战线,所以在区域市场上,全国化酒企和区域强势品牌会形成并存的格局,区域强势品牌甚至有望利用地利和先发优势,争取更大的市场占有率。而区域的中小型酒企则会在全国化酒企和地区强势品牌的双重夹击下或被并购或倒闭。因此区域处于三四名地位的白酒企业的未来发展堪忧,龙头企业的发展必须从他们那里获取更大的份额!

  3、白酒行业的投资观点与推荐个股:看好底部反转,建议增加配置,主推三只股票“老白汾”,即:老窖、老白干、汾酒!

  春节前期,我们对整个白酒行业观点较为谨慎,源于市场对春节预期较高,但基于对白酒行业整体大环境的把握,我们认为白酒股基本企稳,但向上存在压力。从1-3月股价表现,我们的观点基本经受住了市场的考验。年初以来全部A股上涨42%,同期食品饮料涨幅24%,而白酒仅为6%,落后于A股与行业。而白酒中,涨幅前三为:顺鑫农业21%;泸州老窖19%,酒鬼酒18%。

  尽管我们对白酒股在春季旺季行情的保持谨慎,但我们对今年白酒股二季度以后的走势是不悲观的。我们认为2015年的春节白酒企业将完成最后的去库存,下半年的旺季有望迎来真实的补库存需求,呈现出价格回升的格局。而白酒股经过前期的调整后,随着市场对行业底部复苏的确认,以及部分龙头企业的业绩的同比好转,基于估值和业绩的双提升,白酒股下半年将迎来反弹。

  个股中,基于业绩底部反转及市值偏低,我们重点推荐泸州老窖和山西汾酒;基于区域龙头增长空间,我们看好老白干酒。

  1)泸州老窖:业绩底部探明,增长趋势确立

  我们认为老窖在2014年风险点充分暴露。高端国窖过去2年压制很厉害,销量从4-5000吨下滑至900吨,2015年国窖的恢复弹性非常大,只需占据高端酒5%的份额(高端酒容量大约4万吨),国窖1573则可以翻倍增长,目前一季度公司已经完成接近1000吨的出货;中低端特曲和窖龄去年由于库存压力,动销较差,今年公司调整渠道策略,强化渠道积极性,增长逐步恢复;此外,去年公司还遭遇存款丢失等损失,业绩充分筑底。我们认为短期考虑到业绩弹性,老窖今年尤为值得关注。但从业绩的持续增长和估值空间,中长期来看公司的发展还取决较多因素:高端酒市场整体走势、中低端酒市场竞争加剧、公司的价格战略、市场定位、新品运作等,公司只有在后续经营中不断增强竞争力,提升市场地位,则可向上突破估值压制。我们预测14-16年EPS为0.98元、1.33元和1.5元,目标价30元。

  2)山西汾酒:轻装上阵,再次起航

  我们认为汾酒业绩底部就在2014年,当前省内外去库存基本结束,终端动销逐渐转暖。山西政治和经济最差的时间已经过去。今年一季度收入有望保持增长,利润由于基数较高,仍有下滑,但二季度将企稳。汾酒主流产品的消费氛围和市场基础都还在,公司恢复起来会比较容易;产品结构重心转向100-300元大众消费区域,新品加盟和老品优化壮大汾酒的腰部力量,纺锤体的产品结构雏形基本形成。根据2013年市场消费档次,以洋河海之蓝、古井年份5年为代表中端价位放量明显,而甲等老白汾和青花15年刚好卡在这一价位,这两款产品有望成为公司新增长点!我们预测2014-2016年收入增速为-34%、12%、27.5%,净利润增速-54%、19.4%和81.1%,EPS分别为0.51元、0.61元和1.1元。目前汾酒股价为24元,对应2015年市盈率为39倍,相对在白酒板块偏高,但参考老白干国企改革启动后的股价表现,我们认为汾酒是兼具国企改革和业绩弹性的战略品种,市值上升空间很大,如利润恢复至2013年水平,市值可到300亿元。如按照16年30倍市盈率,目标价为31元,先期涨幅空间33%。调高评级至“买入”,强烈推荐。

  3)老白干酒:“聚焦+体制+执行力”成就河北王逆市突围

  立足本地市场,成就区域龙头。河北市场白酒容量150-200亿元,老白干的市场份额不足20%,相比周边山西市场的汾酒(50%)和内蒙市场的河套王(25%),占比很低。老白干借助京津冀一体化的大势,聚焦区域市场,凭借品牌力、渠道力以及较强的团队执行力,省内还有巨大的拓展空间!全面落实体制改革,激活多方活力,提升业绩释放动力。老白干酒的毛利率水平基本符合行业规律,但净利率差距很大,如果回归合理的区间水平10%-15%,老白干酒的净利润应该在2.1-3.15亿元,而2014年老白干酒的净利润仅为0.6亿元,存在巨大的回归上升空间!盈利预测与估值:股价仍有较大上升空间。12月2日公布改制方案复牌后,市值已经从40亿元涨到83亿元(纳入定增部分)。即便如此,对比整个白酒行业,去年行业整体提估值,洋河市值翻了一倍,茅台和古井涨幅也超过65%,而老白干酒本身完成了体制改革,同时也与茅台、洋河、古井走出了行业低谷,且市值小,收入规模低以及利润巨大的释放空间,我们认为老白干酒股价仍然有较大的上升空间!我们预计公司2015-2017年收入分别为25.7亿元、30.9亿元、36.1亿元,考虑到2015-2017年净利率提升至7.8%、10.5%、11.18%,由此15-17年摊薄后EPS为0.15、1.86、2.31元,未来三年净利润增速为240%、62%、24%。考虑到公司进入了高速成长期,给予2016年35倍市盈率,目标价为65元,预计涨幅达40%。如按照PS估计,我们预计公司2017年收入有望达到36亿元,按照平均的行业市销率4.5倍计算,公司市值有望提升162亿元,相比当前还有一倍的空间!因此维持“买入”评级,抓住上涨前的投资机会!

  机械设备行业:“一带一路”路线图发布,铁路设备和工程机械受益

  类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司

  事件:国家发展改革委、外交部、商务部28 日联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,即“一带一路”路线图正式发布。

  “一带一路”发展将掀起区域投资新高潮:“一带一路”贯通中亚、南亚、东南亚、西亚等区域,连接亚太和欧洲两大经济圈,是世界上跨度最大、最具发展潜力的经济合作带。2013 年,对沿线国家直接投资占我国对外直接投资总额的16%,在沿线国家承包工程营业额占我国对外承包工程总额的一半。初步估算,“一带一路”沿线涉及26 个国家和地区,总人口约44 亿,经济总量约21 万亿美元,分别约占全球的63%和29%,据亚洲开发银行测算,2020 年以前亚洲地区每年基础设施投资需求高达7300 亿美元,预计整个基建投资超8 万亿美金,未来在构建全方位,多层级,复合型的互联互通网络中,将掀起一轮区域投资的高潮。

  “一带一路”新蓝图,基础设施先行。根据路线图,基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域,其中包括交通,能源和通信等三大基础设施。我们认为交通的互联互通基础中的基础,路线图明确提到抓住交通基础设施的关键通道、关键节点和重点工程,优先打通缺失路段,畅通瓶颈路段,配套完善道路安全防护设施和交通管理设施设备,提升道路通达水平。推动口岸基础设施建设,畅通陆水联运通道。

  拓展建立民航全面合作的平台和机制,加快提升航空基础设施水平。

  铁路设备和工程机械全面受益:我们认为推进基础设施建设,国内基建(铁路、港口等)巨头有望成为对外投资主体,工程机械作为基础建设工具输出而将全面受益。按照工程机械产品价值占投资5%的经验数据,那么年均需求将是2250 亿人民币。此外我们初步测算“一带一路”规划下,高铁投资或将超2万公里,对应资金3 万亿人民币,则设备投资总需求约4500 亿人民币,一定程度催生铁路设备出口需求。

  投资策略:铁路设备产业链,继续推荐整车龙头,中国南车和中国北车(合并后为中国中车),轨交连接器龙头永贵电器,刹车片突破弹性标的博深工具,铁路安全运维龙头神州高铁。工程机械产业链主要推荐国企改革和一带一路广西区域的柳工。

  电力设备行业周报:“一带一路”规划发布,激活电力装备走出去

  类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司

  新电改方案已下发,奠定改革基础,首份实施细则直指可再生能源消纳问题。电改对未来发电、输配电、用电产业格局将产生深远影响,将是今年行业主要的投资主题。“3 放开1 独立3 强化”是新电改的基本原则。售电侧放开有望成为本轮改革的最大红利,随着大用户直购电深度展开、电力交易中心陆续建立完善,具备成本优势的区域性发电龙头、充分了解大工业客户用电需求的节能服务类企业以及深耕电力信息化领域的民营资本都有望在未来切入售电领域,享受改革红利带来的巨大成长空间。

  特高压线路审批进入常态化,招标进度也将不断加快,特高压主设备制造商将步入订单、业绩释放双轮驱动轨道。目前淮南-南京-上海、锡盟-山东、宁东-浙江“两交一直”已正式开工,总投资683 亿元,全部于2016 年竣工投产。这也标志着防治雾霾特高压线路的正式启动。

  国网15 年计划核准开工建设 “六交八直”合计14 条线路,远高于去年的“六交四直”计划,超出预期。另外,国网还将开展4 条国际特高压直流前期工作,全球能源互联网将迈开第一步,特高压随“一带一路”出海进程将提速。

  在节能环保大战略背景下,节能减排作为污染治理由治标向治本转变的根本手段不断受到政策强力推动。由于节能减排压力依然较大,政府和企业两个层面,出于经济转型和企业经济效益考虑,15 年节能行业政策和投资将继续深入,节能行业也将是一个具备长期可持续的成长型投资主题。建议重点关注高效电机龙头卧龙电气(600580).


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