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4月1日:最具爆发力六大牛股(名单)

2015-03-31 17:54:10 来源: 中财网

  中国建筑(601668) 估值追赶就在当下

  中国建筑(601668)

  投资建议

  上调目标价至12.0 元,给予“确信买入”评级。主要逻辑:1)新签订单快速增长、在手订单充足,确保业绩持续快速增长;2)“一带一路”受益者;3)国企改革持续推进(近期完成中建地产和中海地产整合、有望推出第二期限制性股票激励计划);4)地产和货币持续放松,改善悲观预期、降低财务成本。

  理由

  新签订单快速增长,在手订单充足,业绩增长有保障。凭借强大的品牌、技术及资金优势,公司市场占有率持续提升,新签订单增速高于行业增速。2014 年公司新签订单同比增长10.9%,2015年1-2 月同比增长17.7%。截至2014 年底,公司在手订单约为建筑业务收入的3 倍,有力保障了业绩的持续快速增长。

  海外业务实力强大,显着受益于“一带一路”。公司是全球最大的建筑企业,也是全球最大的国际工程承包商之一。公司在海外116 个国家和地区开展业务,2013 年海外营业收入387 亿元(占总收入的5.7%),位列全球最大国际工程承包商第20 名,在国内公司中排名第2。公司积极布局“一带一路”地区,拟逐步扩大海外基建和专业工程的比例,强化细分市场,通过兼并收购等资本运作提升国际化形象和实力。

  国企改革持续推进,巩固行业标杆地位。公司近期公告通过定向增发的方式,将中建地产注入中海地产,正式完成内部地产业务的整合,向着专业化经营的方向继续迈进,有望显着提升经营效率。目前公司旗下共拆分出12 个专业板块,部分板块具备较强盈利能力,未来有望成为混合所有制改革实施对象,实现分拆上市,进一步增强经营活力。此外,公司第二期限制性股票激励计划有望推出,在国家深化改革背景下,激励力度有望加大。

  房地产和货币政策持续放松,改善悲观增长预期。随着房地产和货币政策持续放松,地产销售和投资有望逐步企稳,房地产和房建业务的悲观预期将得以改善。货币放松还将降低融资成本,降低公司财务费用,贷款利率每下降0.1 个百分点,净利润相应增加0.5%。

  盈利预测与估值

  微调2014/15 年盈利预测,引入2016 年盈利预测。预计2014/15 净利润为252/300 亿元(分别上调2.0%/0.1%),分别同比增长23.5%/19.3%。引入2016 年盈利预测,预计净利润357 亿元,同比增长19.0%。

  风险

  房地产投资持续下滑。(中金公司研究部)

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