机构推荐：周三具备爆发潜力6金股

2015-04-01 08:55 来源：中证网

　　泸州老窖：期待2015年反转增持评级

　　2015-03-31 类别：公司研究机构：国泰君安研究员：柯海东

　　胡春霞

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　2014年业绩低于预期，但实则反映报表调整较充分，仍看好公司战略纠偏在2015年显效，预计2015Q1国窖1573实现翻番以上增长，全年盈利弹性较大，仍作重点推荐。

　　投资要点：

　　维持“增持”。维持2015-16年EPS预测为1.32、1.52，继续看好公司基本面反转，上调目标价至29.2元，“增持”。

　　业绩低于预期，实则反映损益表调整充分：全年收入、利润分别53.5、8.8亿元，分别同比下降49%、74%，EPS0.63元，拟每股分红0.8元，仍是A股市场最重视股东回报的公司。其中Q4收入、净利分别为5.8、-3.7亿元，但Q4预收款同比、环比分别增7.5、8.9亿元，经营活动产生现金流净额13.1亿元，反映现金流量表远好于损益表。

　　非经常性损益导致2014年损益表调整充分：为维护销售渠道和老窖品牌，2015年3月公司回购了产品，同比调减了2014年收入、净利分别为8、4.5亿元，预计该事项为非经常性事项，在2015年行业弱复苏，公司改善的大背景下，继续大幅回购概率不高，因此预计2014年损益表已经调整充分，为2015年轻装上阵打下基矗

　　公告2015年规划收入增长45.3%，预计从Q1起改善可期：1)经降价、去库存、精准营销后，1573实现触底反弹，预计2015年有望实现高端酒增长超过70%的规划目标，2015Q1国窖1573销售口径已完成全年规划的40%;2)公司年报强调直营、大数据、强化内控等一系列的营销、管理改善措施，有助于强化竞争优势，降低经营风险;3)期待6月份董事会能平稳换届，推动公司迎来新一轮发展。

　　红日药业：定增溢价发行完成强烈推荐评级

　　2015-03-19 类别：公司研究机构：方正证券研究员：崔文亮

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司公告溢价发行完成定增，3月19日复牌。公司根据机构报价，按照“价格优先，申报价格相同的按照其认购金额由多至少进行排序”的原则最终向4家机构(光大保德信、北信瑞丰、平安资产、泰达宏利)共计发行3359万股，募集资金9.5亿元，发行价格28.28元/股，对应发行底价25.02元/股的113%溢价发行，显示机构投资者对公司未来发展非常具有信心。公司现有股本5.74亿股，此次增发总股本增加5.85%，对业绩摊薄有限。公司在2014年8月份即公告了增发预案，直到2015年2月才最终获得获批，但由于公司的增发方案并未提前锁定底价，直到3月2日才确定为增发定价基准日，因此，此前股价实际上一直受到压制，我们判断，定增完成后，公司将不再受到上述事项压制，同时考虑到公司自3月2日停牌以来，创业板及医药板块表现强劲，我们认为公司存在巨大投资机会。

　　公司已经于2月17日公布了2014年业绩快报。2014年收入28.6亿元，同比增长36.54%，净利润4.47亿元，同比增长31.6%，EPS0.78元，超出市场预期，也略微超出我们此前0.76元的预测。公司2014年激励费用接近8700万元，实际经营性净利润增速超过50%。

　　公司定增资金用于对全资子公司天津康仁堂进行增资，建设中药产品自动化生产基地项目，但我们认为，公司资产负债率较低(还不到25%)，财务费用为负，完全有充足可支配资金。同时，考虑到公司目前收入主要来自两大品种，略显单薄，我们预计公司在适当时机通过外延式并购进一步丰富品种，实现内生性与外延式双重驱动增长。

　　中炬高新：期待国企改革激发潜力增持评级

　　2015-03-10 类别：公司研究机构：国泰君安研究员：柯海东胡春霞

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　预计公司2015年仍能保持收入20%，利润25-30%左右快速增长，长期成长逻辑仍延续，期待国企改革进一步打开成长空间，维持“增持”，仍作为全年重点推荐品种。

　　投资要点：

　　维持“增持”。维持2014年EPS预测为0.35元，根据公司规划，略微下调2015年EPS预测为0.44元(此前为0.47元)，公司作为传统消费品中仍具较高成长性的品种，具稀缺性，期待国企改革进一步打开成长空间，上调目标价16.8元(对应2016年30倍PE)，“增持”。

　　2015年公司规划调味品维持较快增长：据近期中山日报报道，公司调味品业务规划2015年度收入34亿元(销售口径)，增幅19%，预期实现概率较高，基本符合此前市场对公司的增长预测。

　　预计产能释放、区域扩张将推动调味品实现增长目标：1)参考中山老产能基地的产能爬坡周期，我们认为2014Q4公司阳西产能利用率有望逐步提升，预计全年能释放3万吨产量，预计到2015年将逐步达到6万吨满产状态。随着规模提升，公司毛利率有望持续改善;2)行业集中度仍较低，公司在结构升级、品类拓展，区域开发上尚有较大提升空间，未来有望保持20%左右的增长。

　　公司国企改革有想象空间，从业绩改善及资产重估角度看具有期权价值：1)2014年11月25日同属中山市政府控制的中山公用成功引入复星集团作为战投，显示了中山市国企改革加速;2)我们此前深度报告中指出公司受机制制约，调味品毛利率长期以来比海天味业低5pct以上，存在改善空间;3)深中通道预期2015年末开始建设，有望提升公司地产业务长期价值，公司约1700亩土地存在重估价值。

　　中远航运：估值存在修复空间增持评级

　　2015-01-09 类别：公司研究机构：海通证券研究员：姜明

　　[摘要]

　　事件：

　　公司拟按5.5元/股向大股东中远集团和前海开源基金管理有限公司各定增2.27亿股，预计募集资金不超过25亿元，其中6.1亿元用来支付2艘新造半潜船款、11.4亿元支付7艘新造多用途及重吊船款(包括同时宣布的4艘重吊船订单)，其余7.5亿元用来偿还到期债务和补充流动资金。

　　点评：

　　我们认为公司定增和订船的主要原因有：

　　1、行业景气度不佳叠加订船高峰，定增资金主要用来支付船款：中远航运所在的特种船市场面临多维度竞争，其中重大件主要同行竞争，普通杂货面临特种船、散货和集装箱的多维度竞争，近年来，特种船市场不景气叠加散货、集装箱船的侧面冲击，2013年公司扣非后亏损5281万元、2014前3季度扣非净利润仅3002万元，而在自然淘汰更新和国家出台拆造船补贴(需在2013-2015年期间内完成拆、造船)的双重刺激下，公司陆续签订了8艘多用途、2艘半潜船订单以及4艘重吊船订单(不含另外2艘有选择权的重吊)，合计造价接近46.6亿元，在经营面不佳的情况下需资金支持。

　　2、“一带一路”基建输出带来的蓝海市锄遇：在国家“一带一路”政策刺激下，我国在东南亚、中亚、非洲等区域的基建项目有望增长，势必带来基建装备、机电、钢结构等特种船货源的出口，而中国通往上述区域的航线恰巧是中远航运的优势市场，而目前船价仍处于相对较低水平，公司有望借助“一带一路”机遇奠定在全球特种船市场的优势地位，1月8日公司刚刚确认订购4+2艘28000吨的重吊船(2艘为选择权，单吊能力预计为700吨)，尤为适用于重大件货物的运输。

　　3、油价下跌半潜船市场存有风险，在手5万吨订单主攻亚马尔项目：半潜船主攻油气、风电等高端项目，14年底全球油价大跌，海油开发和海工订单很可能会进入下行通道，一定程度会影响半潜船景气度和盈利能力，公司前期订购了5和9万吨2艘半潜船，其中5万吨船将会和现有的一艘同规格船舶投入中俄亚马尔油气项目开发的前后期运输项目中，判断盈利能力会相对稳定。

　　4、合同主体变更为上海公司或将和沿海捎带等自贸区业务相关：中远航运全资子公司设在自贸区，主要运营五星红旗船舶，本次公司将4艘在手3.6万吨多用途船订造合同主体改为上海公司，而14年上海自贸区出台集装箱沿海捎带业务，不排除未来该政策可能拓展至特种船舶。

　　盈利预测与投资建议。2015年航运业经营形式依旧严峻，集装箱和干散货尤为明显，这会给公司带来一定压力，利好则主要来自油价下行以及“一带一路”带来的高附加值市场的改善，预计公司2014-2016年EPS(增发前)分别为0.1、0.13和0.16元。目前公司股价对应2014年3季报净资产的估值为2倍PB，而中海集运、招商轮船、中国远洋等其它主流航运公司的估值已达到2.5-3.5倍的水平，结合基本面以及公司历史估值水平，我们认为估值存在15-25%的修复空间，对应目标价范围为9.1-9.9元，维持“增持”评级。

　　主要不确定因素。“一带一路”推进低于预期、油价快速反弹

　　达刚路机：静待行业回暖增持评级

　　2015-03-30 类别：公司研究机构：申万宏源研究员：王凤华

　　岳苗

　　[摘要]

　　我们的点评：

　　行业需求低迷及工程项目结尾影响全年业绩，但现金净流量大幅增长。2014年，国内基础设施建设增速放缓，产品产能过剩，行业需求低迷，导致公司业绩下滑，但公司加大养护类设备研发投入，加快新产品的推出周期，保证国内设备销售业绩略有增长。2011年公司承包的斯里兰卡项目进入尾声，收入同比下降51.1%。但由于国内设备销售和斯里兰卡回款增加及前期保证金和质押定期存单的解付，公司经营活动产生的净现金流量同比增长8819.58%。

　　政策支持推动行业发展，未来公路建设和养护市场空间巨大。《国家公路网规划(2013年-2030年)》指出公路建设投资有4.7亿空间，公路养护市场也逐渐扩大，未来10-15年，在稳增长政策推动下，行业迎来发展“黄金时期”。同时，“一带一路”战略为中国企业走出去提供有利政策支持。公司作为公路养护机械制造的龙头，将优先受益于行业空间高速增长，也将借助“一带一路”政策支持积极开拓海外市场，随着2015年外部环境好转，高增长依然可期。

　　积极开拓军队物资市常早在2012年公司就获得了兰州军区物资采购供应商资格，在报告期内，公司设立了特种设备分公司，并获得总后军队采购入库供应商资格，机场道路快速修复车是军方委托研发，公司是国内唯一的制造商，为进一步开拓军队物资市场奠定了基矗

　　盈利预测与估值。预计2015年-2017年实现净利润8177万、1.03亿和1.35亿，对应EPS为0.37、0.49、0.64元，PE为60X、48X、36X，维持“增持”评级。

　　健民集团：武汉健民2014年业绩点评买入评级

　　2015-03-16 类别：公司研究机构：群益证券研究员：闫永正

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　公司发布公告,2014年实现净利润1.16亿元,同比增长20.92%,折合ESP为0.76元,符合预期。公司拟每10股派现金红利3.8元。单季度来看,公司Q4实现每股EPS为0.09元,YOY-18%。

　　公司2014实现营业收入17.53亿元，营收增速YOY-11.99%，具体来看：

　　2014年医药工业主营业务收入同比增长4.69%，医药商业同比下降18.8%，其中医药工业的增长主要是随州药业增长14.8%所带来。医药商业主要是子诺尔康公司退出合并范围，影响收入同比减少3.3亿元引起。公司2014年毛利率为24.6%，同比小幅提升2.4个PP，主要是由于剥离医药商业子公司改变了原有营收结构导致毛利率提升所致。报告期公司综合费用率为18.14%，同比上升1.4个pp，主要为医药工业收入占比提升，导致销售费用率上升较快所致。参股子公司健民大鹏2014年实现利润约4018万元，同比增长36%，为公司贡献净利润1349万元，我们认为在相关政策持续倾斜和2015版新版药典刺激下，体培牛黄业务仍将继续保持较高增速。

　　自有品种增长稳定，体培牛黄快速增长：公司主导品种龙牡壮骨颗粒通过二次开发和营销改革等措施，今年增速已经回升至10%以上，预计2014全年收入接近3亿元。二线品种中，以小金胶囊为代表的基药独家和类独家品种有益于基药市场扩容，也开始稳步放量。参股子公司健民大鹏在相关政策倾斜及15版新药典刺激下，体培牛黄业务将继续保持较快速增长。

　　大股东增持+股权激励，提升增长动力：2014年实际控制人华立集团累计增持公司股票711万股，持股比例上升至26.70%，并且宣布12个月内不排除继续增持可能，通过增持进一步加强了大股东与公司的利益绑定。

　　公司2015年1月推出新一期股权激励计划，通过净利润分段累计制的方式，实行激励条件与公司业绩增长充分挂钩，有利于充分调动管理层积极性，提升公司内生增长动力。

　　盈利预计：预计2015/2016公司实现净润1.47亿元(YOY+26.95%)/1.89亿元(YOY+28.33%)，EPS分别为0.96元/1.23元，对应PE分别为30倍/23倍，公司主导产品龙牡增速回升;新基药(二线)品种开始呈现放量趋势;体培牛黄业务有望保持较高增速，维持“买入”投资评级，目标价37元，(对应2016年PE为30X)。