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(4.1)10只潜力股牛市大胆买入

2015-04-01 14:01:55 来源: 中金在线/股票编辑部

  许继电气:物美价廉的能源互联网龙头:许以时日,继往开来

  许继电气(000400 公告, 行情, 资讯, 财报)

  能源互联网硬件主要由配网自动化与分布式发电构成

  能源互联网是在现有配电网基础上通过先进的电力电子技术和信息技术,融合了大量分布式可再生能源发电设备和分布式储能设备,能够实现能量和信息流动的新型高效电网结构,是“互联网+”在能源行业的体现,将推动能源结构和消费模式的转变。

  “新电改”为能源互联网提供了政策支撑

  输配以外的经营性电价放开,为能源互联网提供了盈利模式;售电侧放开,为企业提供了进入通道。积极发展分布式电源,全面放开用户侧分布式电源市场,为能源互联网提供了同时具有用户和电源两种属性的网络节点。

  配网自动化是能源互联网的依托

  能源互联网的功能要基于配网“四遥”实现,必须构建在实现了运行监视和控制自动化的配网之上才有意义,配网自动化是能源互联网的依托,是构建能源互联网的先决条件。作为配网自动化业务的龙头企业,许继电气具有从事能源互联网的先决优势。

  用户数据是能源互联网的关键

  只有掌握用户电能消费信息才能有效的制定能源调配策略。目前用户数据都掌握在电网公司手中,作为体系内企业,从事数据的计算与分析工作,公司占据有利地位。

  全产业链企业更有竞争力

  能源互联网涉及配网自动化、智能电表、分布式能源接入、二次系统、电动汽车接入、储能技术等众多环节,许继电气拥有能源互联网全产业链,并且在各端均为龙头,在技术和成本方面竞争优势显着,盈利能力更强。

  物美价廉的能源互联网龙头

  预计公司15、16、17 年EPS 为1.36、1.83、2.20 元,对应的PE为 20、15、12 倍,远低于能源互联网公司平均估值,公司既有业绩支撑,并且还有较强的软件与自动化实力,“买入”评级。

  中信建投 徐伟

  民生银行:社区小微、互联网与行业事业部助力业务转型

  事件

  事件:民生银行发布年报,2014 年,公司实现归属于母公司股东的净利润 445.46 亿元,同比增长 5.36%;ROA 1.26%,ROE 达到 20.41%。基本每股收益 1.31 元,分配预案:每10 股派1.1 元(含税)。

  简评

  1、业务主要特征

  2014 年实现营收1354.69 亿元,同比增16.9%,净利润445.46 亿元,同比增5.36%,EPS1.31 元。

  1)净息差改善。个人存款同比增长 16% ,带动存款占比提升 1 个百分点,贷款同比增长 14% ,占比提升 3 个百分点,同时高收益率债券投资规模同比增长 47% ,部分替代了相对低收益率的同业资金(二者收益率差距达 72bp ),资产结构调整帮助公司在贷款收益率下降 25bp 的情况下实现了净息差提升 10bp 达 2.59% 。

  2)中间业务快速增长,信用卡、代理业务成绩耀眼。实现手续费及佣金净收入 382.39 亿元,同比增加 82.83 亿元,增幅27.65% ,占营业收入比率为 28.23% ,在同业中处于较领先地位。其中信用卡业务增长 42.2% ,代理业务增长 88.75% 。全年实现非利息净收入 433.33 亿元, 同比增长 31.90% , 占营业收入比率为 31.99% ,同比提高 3.64 个百分点。

  3)不良资产虽然有所上升,但资产质量总体可控。公司不良贷款率为 1.17% , 上升 32bp ; 拨备覆盖率和贷款拨备率分别为 182.20% 和 2.12% 。关注类贷款占比 1.98% ,同比增加 69bp 。从公司信贷平均资产收益率与不良 / 关注类贷款比率来看,风险收益比在同业中处于较好的水平,资产恶化趋缓。

  4)费用率略有上升,本集团业务及管理费为 450.77 亿元,同比增加 71.19 亿元,增幅 18.75% ,成本收入比为 33.27% ,同比略有上升,上升 52bp 。

  2、业务特征分析

  公司业务特征与近年发展战略有直接的联系:

  1)社区金融战略:公司持续推进小区金融,2014年末社区网点(含全功能自助银行)4,902家,其中经监管机构 批准挂牌的社区支行达到743家,同比增长48%,直接带动个人存款与代理业务增长。社区网点的高速发展带 动费用率略有上升。

  2)互联网战略起效,手机银行、直销银行、微信银行、线上支付全面开花,拉动个人存贷款业务开展,有助于 提升高收益率零售贷款占比以及降低零售成本,控制风险。

  3)实行行业事业部制,提高贷款业务专业性与集约型,行业事业部制在我们平安银行深度报告中重点解读,我 们认为行业事业部是供应链金融谋求专业化、透明化,从而降低风险的一种延伸,可以有效减小信息不对称下 的信用风险。

  4)提升(债券)投资比重,公司债券及其他投资净额为6,013.95亿元,比上年末增加2,946.73亿元,增幅96.07%, 平均收益率5.11%,一方面缓解贷款压力,另一方面替代相对低收益率的同业业务,通过结构调整实现了风险 下降与收益率上升的目的。

  3、投资建议:维持民生“买入”评级。

  公司小微+互联网的零售银行路线清晰,在战略上与平安银行有诸多不谋而合之处,其区别在于平安偏重集团资 源迁徙,民生更注重社区服务的渗透。二者在互联网金融、零售策略、行业事业部等诸多方面有共性,我们看 好其未来发展。公司股权激励计划将有助于提升团队的凝聚力,预测15年净利润同比增长5%,15年EPS1.38 元,维持“买入”评级。

  中信建投 张明,杨荣


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