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(4.2)明日最具爆发力6大翻番牛股

2015-04-01 17:37:41 来源: 中金在线/股票编辑部

  雅本化学:高端中间体定制,受益高效低毒农药需求增长

  雅本化学(300261 公告, 行情, 资讯, 财报)

  公司近况

  农村土地改革及农资客户群体改变带动高效低毒农药的需求大幅提升,雅本化学为国际巨头的大市值高端农药定制中间体产品,间接受益其高端品种在国内市场的销售放量。

  评论

  高端中间体定制,受益国内高效低毒农药需求高速增长。土地改革带来农资用户规模和农业机械化程度提升,以往由于价高而得不到应用的高效低度农药需求量将大幅增加。雅本化学为杜邦、拜耳等全球农药巨头提供高端农药中间体定制,并间接受益其高端品种在国内市场的销售放量。杜邦重磅杀虫剂氯虫苯甲酰胺13 年销售额已突破10 亿美元,公司预计未来的销售峰值将达15 亿美元。拜耳13 年国内销售达17.7 亿元,杜邦5.5 亿元,增速分别为16%和28%,充分分享国内200 亿元农药市场。

  新客户订单井喷,未来增长动力强劲。拜耳目前有5 个新订单,未来5 年内峰值收入可达1.5 亿美元;杜邦BPP 订单加大,再加上茚虫威等品种,未来5 年内可达峰值收入2.5 亿美元。

  积极探索新型经营模式。目前公司与拜耳的农药业务已囊括了产品定制、土壤修复及作物解决方案和金融支持等全方位合作,有望抓住土改趋势下渠道扁平化带来的市场机遇。

  估值建议

  维持15/16 年EPS 预测0.35 元/0.67 元,目前股价对应P/E 分别为50 倍/26 倍,维持目标价21 元,对应15 年60 倍P/E。维持“推荐”评级。

  风险

  项目投放进度低于预期;订单流失;估值中枢下移。

  中金公司

  广汽集团:期待年底Jeep车型的推出

  广汽集团(601238 公告, 行情, 资讯, 财报)

  广汽集团2014 年归属净利润同比增长19.4%至32 亿人民币。由于补贴等非营项目,本部合并业务亏损有所缩窄,但因销售费用及财务成本上升,总部经营亏损呈现扩大。2014 年投资收益同比增长5.4%,主要合资公司表现不一。展望未来,我们认为在2016-17 年Jeep 品牌的SUV 大规模上市前,广汽集团的多品牌战略很难减轻其短期盈利对日本品牌的依赖度。今年,鉴于与新Jeep车型上市相关的费用,预计广汽菲亚特的亏损可能有所扩大。维持持有评级。

  支撑评级的要点

  2014年,集团总销量同比增长16.7%至117万辆。其中,广汽丰田表现优异,销量同比增长23.4%至374,108 辆,而广汽本田表现未达到其激进的目标,销量增长10.2%至480,060辆。此外,广汽传祺销量同比增长37.7%至116,499辆,菲亚特和三菱合资公司销量在低基数上分别增长40.8%和46.9%。

  由于广汽传祺销售增长强劲,2014 年本部合并层面业务总收入同比增长18.9%,毛利率提升0.9 个百分点至15.3%。但是,经营亏损由9.96亿人民币小幅扩大至15.14 亿人民币,主要是因为销售和营销费用以及融资成本分别上升71.4% 和 88.6%。

  2014年,投资收益同比小幅上升5.4%至42 亿人民币。在主要合资公司中,我们预计来自本田的盈利贡献同比下滑20%至13 亿人民币,主要是因为新雅阁(最赚钱的车型)表现疲软以及与促销和新车型上市有关的营销费用上升。至于广汽丰田,尽管2014年销量增长超过20%,但我们预测由于产品组合下滑,其盈利贡献仅增长5-6%至20 亿人民币左右。我们预测来自广汽三菱的盈利贡献为1亿人民币,略好于预期,主要得益于日元贬值,因为其40%的零件从日本进口。我们预测由于折旧摊销负担以及依然较低的产能利用率,广汽菲亚特去年大幅亏损7.5 亿人民币。

  新车型方面,广汽丰田3月份刚推出新一代汉兰达。广汽本田将于15年3 季度推出新锋范,而广汽传祺4 月底将在上海汽车展上推出新的紧凑型SUV (GS4)。至于广汽菲亚特,从2015年底开始,Jeep品牌下共有三个SUV车型(包含自由光、切诺基和自由侠)将相继推出(一个于2015年推出,另外两个2016年推出)。

  2015 年,管理层制定了同比增长不超过15%的销量增长目标。我们预计广汽本田销量将增长18%至570,000 辆,而广汽丰田销量将增长10%至410,000辆。广汽传祺销量预计增长35%以上至160,000辆。

  估值

  我们将 2015-16 年盈利预测下调7-8%分别至0.58 和0.75 人民币,以反映日本品牌合资公司盈利能力的下降以及广汽菲亚特减亏进度低于预期。我们将H 股目标价小幅上调至7.30 港币,对应10 倍2015 年预期市盈率。

  中银国际证券 彭勇

  新研股份:大型玉米收割机龙头

  新研股份(300159 公告, 行情, 资讯, 财报)

  公司近况

  公司董事会同意与什邡市明日宇航工业股份有限公司筹划重大资产重组事项,公司停牌;同时同意使用超募资金购买农机资产。

  评论

  东部地区产能提高盈利能力。公司使用超募资金与赤山集团成立合资公司,用于收购大型自走式玉米收获机产能,项目达产后预计净利润为1.05 亿元。新增产能将帮助公司提高产业规模,并降低生产和物流运输成本,公司整体毛利率水平将得以提升。

  关注大型玉米机对小型机的替代更新。经过前几年的高速增长,玉米机行业整体增速趋缓,但随着公司东进策略的深入以及耕地经营规模化的进行,大型高端玉米收获机有望对小型机形成替代,业务需求将逐步增加。

  重组进入国内军工飞行器零部件制造领域。明日宇航目前主要从事钣金成型、特种焊接、数控加工及工装模具设计与制造业务。未来明日宇航产品将覆盖航空、航天、军工三大领域,成为国内军工航空航天最大的零部件配套企业之一。

  估值建议

  不考虑军工资产收购,预计公司2014-16 年EPS 分别为0.31、0.42 和0.50 元,对应P/E 分别为111x、83x、69x。由于公司仍在停牌,军工资产细节未披露,我们维持中性评级,目标价18.8 元,对应2015 年P/E 44.8x。

  风险

  农机行业竞争加剧;军工资产收购尚具不确定性。

  中金公司

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