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明日最具爆发力六大牛股(名单)

2015-04-02 17:26:58 来源: 中财网
个股推荐
  万科A:拓新守旧、大道致远

  1.事件

  2015年3月31日,万科发布年报。2014年实现营业收入1463.88亿元(+8.10%),实现归属于上市公司股东净利润157.45亿元(+4.15%),经营现金流量净额417.25(+20.69X),EPS1.43元(+4.15%),加权ROE19.17%(下降2.37pc.)。

  2.我们的分析与判断

  (一)净利润增速短期波动不可避免

  公司14年的净利润增速低于市场预期。主要是两个原因,其一是公司结算进度明显低于预期,14年公司实际竣工面积1385万方,比年初计划低6.4%,制约了结转收入的增速;其二是受到行业毛利率下行影响,公司结算净利率11.41%,较13年下滑0.6个百分点,为近几年最低。往未来看,14年末已售未结金额1946亿,增速超过13年6.88个百分点,15年营收增速有望恢复两位数,其次在改善性住房需求的释放下今年行业毛利率下行趋势有望获得一定抑制,最后公司通过合伙人制度能进一步提升经营效率,当前的净利率增速或处于底部区间,未来回升的概率较大。

  (二)地产业务持续性有一定保障

  公司在14年面对高价地十分理性,拿地规划建面仅591万方(-72.5%),平均楼面价4372(+24.3%)。公司在13年拿地总金额占当年销售额之比为62.8%,尽管14年降低到20.2%,但13-14年合计占比也近40%。从销售口径来看,14年底公司扣除已售未结的权益建筑面积合计为5202万平方米,即便按照销售面积复合增速40%来预计,也能维持未来三年的销售,地产业务持续性有保障。

  (三)投资放缓后净负债率大幅降低

  在地价上涨房价滞涨的转折期,公司奉行现金为王策略,14年公司经营性现金流净额417.2亿元,同比增长了21倍。14年末共有货币资金627.2亿,同比大幅增加41.36%,公司净负债率为5.41%,较13年下降了25.27个百分点,为2006年以来最低水平。

  公司对于地价上涨的持续性存在怀疑,手握充裕现金意在等待逆势扩张时机,所以尽管短期增速降低,但中期来看依然存在可能性。

  (四)库存结构动态调整保证市场针对性

  公司在13年新开工2131万方,计划14年新开工2238万方,实际新开工1728万方(-18.9%),比计划缩水22.8%,主要原因是公司加大了市场研究力度,根据潜在客户需求优化规划设计和套型方案,导致新开工慢于预期。另外,公司销售住宅产品中144平米以下户型占比由13年的91.5%下降到了90%。公司在套型设计和专业创新方面一直领跑行业,我们认为针对改善性需求释放的行业政策,公司也会同样受益。不一定是表现为公司提升大面积大户型的产品占比,而是从客户需求出发,按客户属性量身定制改善性需求的产品,以契合市场的真实需求。

  (五)物业管理扩张路径清晰、新业务含苞待放

  截止到14年末,公司物业服务覆盖大陆61个大中城市,项目457个,合同管理面积10340万方。14年物业服务营业利润率13.24%,相比13年上升了1.05个百分点。公司的物业服务实施走出去的战略,打造“睿服务”体系,今年目标是完成物业服务的改制,物业公司市场占有率大约0.6%,未来发展空间很大(美国第一大物业公司市占率4%)。在新业务拓展方面,公司正在积极实施0到1的探索,目前在消费地产、物流地产、小微企业产业园方向均取得了一定的突破。

  3.投资建议

  在当前的行业趋势和市场背景下,公司做出了两大判断。其一是住宅行业总体安全,不会出现断崖式的下跌风险,住宅在未来十年依然是有发展前途的业务;第二,当前地价上涨房价滞涨的局面不具有可持续性,公司需要耐心等待逆周期扩张的时机。公司在当前对新型业务进行了大范围的有益探索、对移动互联网改造行业的路径和趋势进行了深入的研究,以期找到新的、轻资产扩张为特征的利润增长点,三年后或会看到可以复制和稳健增长的新型业务,十年后将实现新老业务的并驾齐驱。中长期我们看好公司的转型和成长空间,短期内利润增速波动不可避免。我们下调公司的盈利预测,将15-16年的EPS从1.73、2.07元下调为1.55、1.77元,给予公司推荐评级。

  4.风险提示

  地价上涨房价滞涨局面超出预期、公司销售乏力、转型进度慢。(银河证券赵强 )

  圣农发展年报点评:看好逻辑未变,维持“推荐”评级

  预计2015-16年归属母公司的净利润分别为7.87亿和9.78亿,对应的EPS(摊薄前)分别为0.86元和1.07元,对应PE分别为21X和17X。我们认为,2015年远非白羽肉鸡养殖行业景气度高点年份,公司长期利好尚未兑现,维持“推荐”评级。

  事件:公司发布年报,2014年实现营业收入64.36亿元,同比增长36.7%;实现归属上市公司股东净利润为7618万元,同比增加134.67%;实现归属上市公司股东扣非后净利润3910万元,同比增115.67%;基本每股收益0.0836元,同比增长134.66%。此外,公司发布了2015年第一季度业绩预告,预计2015年第一季度亏损1.75-2亿元。

  2014年业绩符合预期,2015年第一季度业绩略低于预期:年报公布数据基本与业绩快报一致。前两年的“速成鸡”事件和“H7N9”仍对白羽肉鸡行业存在一定的负面影响,加之白羽肉鸡行业仍处于去产能过程当中,2014年行业景气度较2013年有所好转,但景气度依旧不高。2014年前三季度主产区白羽肉鸡季度均价逐季上涨,但四季度受“禽流感”和暖冬等因素影响,季度均价出现大幅下降,2014年年度均价为8.78元/公斤,同比增2.3%。2015年前三个月白羽肉鸡价格与去年四季度相比变动不大,仍处低位,季度均价同比降4.3%,但随着行业去产能效果的进一步显现和公司内部经营管理体系改革,公司3月份经营情况较2015年1~2月已明显好转,预计后期公司经营情况还将继续改善。

  财务数据分析:销售费用率为1.66%,较去年增加0.27个百分点,主要是由于产品运价提高,产品运输费用增加,另外,商超业务发展较快,商超渠道相关费用开始快速增长;财务费用率为4.36%,较去年上升0.59个百分点,主要是扩大经营规模,增加负债所致;管理费用率为1.42%,较去年下降0.38个百分点。公司经营现金流状况也有较为明显改善,2014年经营现金流量净额为9.21亿元,大幅好于2013年(2000万左右)。存货周转率、应收账款周转率等营运指标与去年相比变动不大。

  推荐逻辑不变:从公司质地的角度,第一,公司是一体化自养自宰白羽肉鸡养殖行业龙头,下游拥有肯德基、麦当劳等优质客户;第二,公司成长性好,成长天花板尚早,公司产能经过持续扩张,但在肉鸡这个大行业中市场占有率仍不足5%,行业龙头未来成长空间依旧巨大;第三,KKR真金白银参与公司定增,利好公司短中长期发展。从行业角度看,2014年祖代鸡引种为119万套,2015年将继续下降到110万套以内,行业深度去产能,助力行业景气度上行。

  投资建议:预计2015-16年归属母公司的净利润分别为7.87亿和9.78亿,对应的EPS(摊薄前)分别为0.86元和1.07元,对应PE分别为21X和17X。我们认为,2015年远非白羽肉鸡养殖行业景气度高点年份,公司长期利好尚未兑现,维持“推荐”评级。

  风险提示:肉鸡价格波动。(长城证券王建虎)


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