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(4.3)10股大胆买入

2015-04-03 13:49:41 来源: 中金在线/股票编辑部
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  安妮股份:公司调研简报:剥离包袱轻装上阵 大互联网战略启航在即

  安妮股份

  有别于市场的观点

  公司转型思路清晰,2012 年之后逐步转让剥离盈利不佳的造纸类资产,2014 年剥离、计提损失基本已经完成,2015 年轻装上阵;“微梦想+彩票+纸类定制产品”保守估计净利润5000 万左右,“数字营销+产品”战略定位清晰,“产品”方向具备持续外延并购预期,40 亿以下市值价值凸显。

  “数字营销+产品”大互联网战略布局

  微梦想收购实现公司在数字营销领域布局。微梦想是公司此前业务合作方,质地很好,此前也曾筹划到新三板上市。收购完成后公司希望借力微梦想数字营销领域资源,在原有彩票业务的经营基础上继续做强。从大互联网战略布局来看,公司希望能够将营销与产品有效结合,而非单一营销业务。目前确定的一个产品方向是彩票,未来可能会通过并购方式,继续实现大娱乐、大服务方向的布局,轻资产为主,理想标的以2000-3000 万利润体量为主。转型紧迫感很强,希望年内战略布局能够落地。

  互联网彩票目标做到垂直品类第一阵营

  行业规范是一个逐步过程。彩票无纸化、互联网化发展是未来趋势,政府企业皆有共识。此前行业在销售过程中确实存在挪用公益金等不规范行为,但涉及部门、层级较多,行业整体应该是一个逐步完善的过程。如果未来有牌照发放,预计以分批形式发放概率较大。

  公司彩票业务具备较好资源积累。公司此前从事彩票印刷等业务,无纸化彩票经过近几年运营,在彩票领域有较好资源积累,具备较好先发优势。

  未来将加强与线上大B 合作,做大流量。2014 年公司彩票收入主要来自线上平台的C 端销售,2015 年将加大与线上大B(如BAT)合作力度,同时积极探索与彩票中心现有线下渠道合作方式。年内整顿可能会对2季度彩票收入增长有一定影响,但全年整体仍有望实现2000 万左右利润目标。

  资产剥离与处置基本在2014 年完成,2015 年轻装上阵

  传统业务中,标准产品盈利能力不佳,以收缩、剥离为主。2014 年问题资产基本处置完毕并完成计提, 2015 年除一季度会略收影响外,全年基本不受影响。定制产品以税票印刷,凭据、单据印刷等为主,收入较为稳定,以维持现状为主,不再扩大投入。

  物联网业务经过前期运营,认为行业尚未到合适时期,收缩投资,厦门安捷由控股转为参股,不再并表,短期内不会再增加投入。

  不考虑未来外延并购可能带来的利润增厚,预计2014-2016年,公司分别实现营业收入4.49亿元、7.17亿元、8.62亿元,实现归属母公司的净利润-9482万元、5053万元、6125万元,EPS分别-0.49元、0.26元、0.31元,对应2015-2016年PE分别为89倍、61倍。

  基于公司未来转型并购预期,给予公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  转型进度不达预期;无纸化彩票业务发展低于预期。

  方正证券 李蕤宏

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