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券商晚间绝密内参推荐 10股坚决满仓(4.3)

2015-04-03 16:31:55 来源: 中金在线/股票编辑部

  新洋丰:业绩增三成,模式创新助成长

  新洋丰(000902 公告, 行情, 资讯, 财报)

  公司 2014 年业绩增长 32.9%,源于新品推出 +营销创新,产品销量保持增长,以及盈利能力提升。新品继续放量,电商和直销深化,模式创新驱动长期成长,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  2014 年业绩增长 32.9%,符合预期。 公司 2014 年营业收入、归属于上市公司股东的净利润 分别为 83.52 亿元、 5.71 亿元,分别同比增长 21.24%、32.89%,扣非后的业绩为 5.24 亿元,增长 32.40%,基本 EPS 为 0.91 元。

  新品推出 +营销创新,产品销量保持增长。 新型肥料符合行业发展大势。公司2014 年成立了新型肥料研发中心, 公司全年共推出两特经济作物专用肥、水溶肥、有机无机肥、硝硫基功能肥等新产品新配方 30 多个,通过创新供给和差异化竞争来引领、激活新的市场需求。同时,公司强化薄弱市场,加大新型肥料推广,并加强直销和农化服务水平,全年磷复肥销量达 377.82 万吨,同比增长 10%,而新型肥料销量同比翻番。

  盈利能力提升。 2014 年公司复合肥(尿基、硫酸钾、 BB 肥、高塔)销售毛利率为 21.94%,同比增加 2.7 个百分点。主要源于公司品牌具备议价,复合肥价格下跌幅度小于单质肥价格下跌幅度,而且新产品推出,附加值更高。此外,公司 2014 年磷酸一铵销售毛利率达 15.85%,同比增加 2.6 个百分点,主要源于磷酸一铵供求格局改善,价格上涨。

  变革时期,转型驱动成长。 土地流转及农业信息化风起,农业出现革命性的变化,新型经营主体壮大,信息化、一体化、农化服务等要求增强。公司积极进行创新,适应市场的变化。针对市场需求,公司继续进行产品创新,推出专用肥和水溶肥及功能肥等新品种;针对营销方面,公司一方面壮大销售队伍,将由 600 名增至 800 名,另一方面开展与全国知名电商平台合作,建立自己的电商平台,并全力推进基地周边直销、种植大户直销等创新营销方式,驱动销售量快速增长。

  维持“强烈推荐-A”: 新产品释放+营销创新加强,转型驱动长期成长。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 1.14 元、 1.43 元、 1.73 元,目前动态估值 19.5倍。

  风险提示: 项目进度延期风险;毛利率波动风险;市场推广风险。

  招商证券 李辉,马太

  合肥百货:电商+金融支撑发展 静待15年国改佳音

  合肥百货(000417 公告, 行情, 资讯, 财报)

  归母净利润同比下降 16.38%。 公司 14 年实现营收 99.72 亿,同比增长 0.63%;归母净利润 3.67 亿,同比下降 16.38%;扣非后归母净利润3.4 亿,同比下降 15.62%; EPS0.47 元。

  剔除配套商铺销售收入,营收同比下降 2.54%。 公司 14 年实现营收99.72 亿,同比增长 0.63%,增长主要源于周谷堆大兴新市场配套商铺确认销售 3.14 亿,剔除该因素后,由于受宏观经济减速、行业增速放缓以及市场竞争加剧等影响,零售主业承压,公司实现营收 96.58亿,同比下降 2.54%。

  产品业务毛利率向上、新增高毛利率地产业务共推毛利水平提升,工资、租金刚性上涨致期间费用率增加。 受益配套商铺确认销售确认(毛利率为 87.64%)及农产品业务毛利率提升( 14 年为 80.28%,同比增加 10.57 个百分点), 14 年综合毛利率 20.42%,同比增加 2.1 个百分点;期间费用率 11.86%,同比增加 0.42 个百分点。

  电商、金融双向布局,转型有序推进。 第一、推进电商品类拓展,携手京东添助力。依托旗下实体超市、农批市场等资源优势,积极推进生鲜等品类拓展,同时,公司 14 年上半年与京东展开合作,“中国特色安徽馆”开放平台正式投入运营;第二、强化泛金融领域布局。通过泛金融布局,强化主业关联领域投资力度,将实现业务协调发展,贡献业绩增量, 14 年实现投资收益 1059.5 万。

  分享政策红利,推进国改落地。 伴随国企改革逐步推进,股权结构调整只是第一步,未来公司或将通过资产注入、引 入战投等形式做强公司主业、迸发新活力,长期发展值得期待。

  下调盈利预测,维持增持-A 评级。 我们预计 15-17 年 EPS 为 0.50元、 0.53 元、 0.56 元,对应当前股价 PE 为 22 倍、 21 倍、 20 倍。

  风险提示: 政策出台 时间具有不确定性, 国企改革进程不达预期

  安信证券 张龙

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