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(4.7)周二机构强烈推荐6只牛股

2015-04-07 10:20:04 来源: 中国证券网
牛股推荐
  雅戈尔:积极参与创投、布局大健康养老产业

  类别:公司 研究机构:中国银河证券股份有限公司

  根据14年业绩预增公告,14年净利润同比增120-150%,即30亿到34亿,测算EPS为1.34-1.53元。14年净利润大幅增长的原因一是变更宁波银行会计核算方法直接增加净利润6.4亿,二是出售中信证券、工大首创等股票直接带来14.6亿的净利润。我们认为剔除宁波银行会计准则变更和出售中信证券、工大首创股权,估计常规性的服装业务利润规模近7亿,地产业务约2亿,低于正常年份主要原因在于公司从谨慎性原则出发,对东海府、紫玉花园2个地产项目计提存货跌价准备9.9亿。

  2015年Q1公司推出女装业务,继续进行渠道整合,完善O2O闭环。

  15年春季公司推出女装业务,2月份在上海南京东路开设旗舰店,推出全新女装品牌,反响热烈;15年公司计划继续整合渠道,关闭形象不好的店铺,开设旗舰体验店(除销售服装外,还会布局健康医疗产业的相关产品);公司的O2O战略也在稳步推进中,微信活动采用“雅戈尔找你去代言+全国海驯新模式营销,完善会员体系。我们预计2015年公司服装主业收入保持个位数增长,净利润增速达到两位数,服装主业净利润可达7.7亿。

  地产主业规模有所下降,未来有望转型养老地产。地产板块2014年净利润贡献约2亿左右。考虑到后续推盘的速度,我们预计地产主业未来2-3年净利润贡献在5、6亿左右。另外,宁波市鄞州区土地储备中心对公司纺织城地块进行收购储备,土地及地上建筑物收购补偿费为11.6亿元,3月20日,公司收到第一期土地收购款5亿元。我们预计2015年公司地产业务贡献11亿利润(含纺织城地块).

  积极参与创投基金,产业投资收获颇丰。公司当前所持金融资产市值约65亿,加上所持宁波银行10.93%的股权对应的市值约63.4亿。

  产业投资方面,公司积极参与创投基金,储备项目,通过新三板和注册制进行变现。公司持有深圳中欧创业基金15%的股权、中信夹层(上海)投资中心1.96%的股权和绵阳科技城产业投资基金2.22%的股权,储备项目后续有望通过新三板和IPO变现。控股的汉麻产业筹划重大资产重组事项,股权有望升值。按照停牌前一日的收盘价计算,该部分股权的市值为6.7亿元。

  参股医疗信息化龙头创业软件。3月27日公司参股15.71%的创业软件首发申请过会,创业软件专注于医疗卫生行业信息化建设业务。根据招股书,创业软件2014年净利润4758.38万元,拥有150家三级甲等医院客户,又累计为全国188家县级及以上的卫生局提供了服务。若按照公司100亿市值估算,雅戈尔所持股权对应约15.7亿市值。

  斥资10亿成立健康产业基金,布局大健康养老产业。产业基金主要针对大健康产业处于成长期、扩张期、成熟期,具有良好的行业发展前景和极具并购价值的企业进行股权投资,并关注优秀上市公司的定增机会,以及医疗健康产业国有大中型混合所有制改制(如公立医院)重组的投资机会。目前采用基金的框架,预计未来会扩大资金筹措规模,未来发展前景广阔。按照当前一级市场定价规则,按照10倍PE进行收购,对应收购标的约1亿左右净利润,粗略按照二级市场医疗服务子行业估值测算,对应市值50亿+.

  维持推荐评级。按照以上各板块测算,我们预计2015年服装板块净利润贡献7.7亿、地产板块净利润约11亿(含纺织城5亿),投资板块收益锁定宁波银行收益6亿+,预计公司2015年净利润在30亿以上,对应当前股价约14倍PE,基于公司积极参与创投基金、布局大健康养老产业,我们给予公司20倍的估值修复空间,维持推荐评级。

  股价催化剂:健康养老项目的落地、控股30%的汉麻产业重大重组后的股权升值以及参与创投基金通过新三板和IPO变现等。

  中国交建:一带一路龙头,业绩持续稳定增长

  类别:公司 研究机构:中国银河证券股份有限公司

  核心观点:

  “五商中交”战略引领,业绩持续稳定增长。公司发布2014年年报: 实现营收/ 归母净利润3666.73/138.87亿元,YOY+10.28%/+14.41%。每股收益0.86元。综合毛利率13.61%,上升0.58pct,净利率3.79%,上升0.14pct;期间费用率6.96%,上升1.16pct。公司国内业务收入增长10.17%,海外业务收入增长10.38%。公司毛利率和净利率较去年小幅上升,主要是由于基建建设业务毛利率改善。疏浚业务由于国内需求减少及部分新签项目尚未开工而下滑15.12%。装备制造收入由于振华重工新产品和新业务收入增加以及F&G 公司盈利能力提升增长10.14%。公司新签合同额/在手订单6084.17/8181.80亿元,YOY+11.99%/+10.87%。公司应收账款599.54亿元,收现比上升3.71pct 至94.69%。

  公司全面受益于国家一带一路战略,海外收入增长加速。一带一路作为中国近200年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架,已获得超预期的国际认可,亚投行参与国家规模超预期。国家层面上,陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。公司2014年海外地区收入622.47亿元,占总营收16.98%,同比增长10.38%。来自海外地区新签合同1312.04亿元,占新签合同总额的21.63%。其中,海外基建建设业务新签合同1054.96亿元,占基建业务新签合同的21.23%。我们预计公司未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。

  基建投资业务与PPP 投资模式结合取得良好成效。公司于大陆基建投资按项目类型划分BOT/BT/一级土地地产开发项目新签合同额占比较去年分别增加了18pct/30pct/12pct。各类BOT 项目中累计签订合同投资概算为人民币2,064.99亿元,累计完成投资金额为人民币1,011.19亿元,其中进入运营期项目资产为人民币465.01亿元。公司项目投资管理的能力进一步加强,有效弥补了基础投资业务中短期收益偏少的不足,合理控制了风险。

  国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(2)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(3)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。

  风险提示:宏观经济周期波动,原材料价格波动,利率汇率变动。

  盈利预测与估值。我们预测公司15/16/17年EPS 分别为0.99/1.09/1.22元。给予公司2015年20-22倍PE,对应目标价19.8-21.80元,维持“推荐”评级。

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