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5股即将井喷 即买即赚(4.8)

2015-04-07 17:33:48 来源: 中金在线/股票编辑部

益丰药房:未来C端超级入口,看好公司医药互联网发展前景

益丰药房

1. 医药互联网兴起,连锁药店有望成为C 端超级端口

在新医改和互联网的冲击下,医药电商、慢病管理、远程诊疗等创新业态开始兴起。我们认为,由于药品和医疗服务具备较高的专业壁垒,医药互联网的发展离不开实体终端的支持。

我们预计,伴随新兴业态的发展,连锁药店有望成为医药互联网闭环中的C 端超级端口,既承担着用户流量引入的功能,又承担着药品和患者服务输出的功能。我们看好连锁药店行业的业务丰富和附加值提升的过程。

2. 资本助力,连锁药店的整合进程有望提速

我们估计,目前连锁药店行业的平均毛利率已下降至22%左右,或已在行业盈亏平衡点。包括公司在内的部分领先连锁药店企业,有望借助经营效率和资本上的优势,通过内生开店和外延扩展进行产业整合。目前公司在全国连锁药店行业的市场份额尚不足1%,我们看好公司行业集中度提升给公司带来的业绩弹性。

3. 公司有望成为连锁药店行业变革的主要受益者

公司作为华东、华中地区连锁药店龙头,经营效率出众,且拥有丰富的实体药店和会员资源。公司已开始积极探索医药电商、慢病管理、初级诊疗等新业务态的发展路径。我们认为,公司有望在主业持续快速增长的情况下,通过介入医药互联网相关业务实现业务附加值和估值水平的大幅提升。

4. 盈利预测与投资建议。

我们预计公司2015-2017 年EPS 为1.12、1.41、1.76 元。目前A 股市场上拥有零售药店业务的企业,如一心堂、嘉事堂等,均维持较高估值水平。考虑到公司主业有望维持快速增长状态,且医药电商、药事服务等创新业态具备较大成长空间,我们给予公司目标价70 元,对应2015 年PE63 倍,给予“增持”评级。

5. 主要不确定因素。

1)医保控费压力不断加大,药品零差率的推行可能对药店基本药物的销售造成较大影响;2)医药电商业态的兴起,可能会对实体药店的业务造成较大冲击。

道氏技术:成立陶瓷采购电商平台,开启产业链整合大幕

道氏技术

事件:公司公告出资2100 万元合资成立“广东陶瓷共赢商电子商务有限公司”,其中公司持股70%,共赢商主要从事陶 瓷行业采购和供应商互联网平台业务。

评论:

1、公司战略清晰,执行力非常到位。

道氏技术2007 年成立,2014 年即上市成功,自公司成立以来收入CAGR达70%,净利润CAGR 达50%。期间公司还领先行业开发出陶瓷墨水等新产品,打破了国外厂商的垄断,再加上此次在业内率先向互联网转型,无一不体现出公司清晰的战略和强悍的执行力,公司董事长荣继华先生的梦想、胸怀、执行力令人钦佩。

2、互联网改造陶瓷行业大有可为

我们为什么认为这个事情值得做?第一,陶瓷行业上下游都非常分散,陶瓷色釉料和陶瓷砖行业中最大企业的市场份额也没有超过2%,这就存在集中议价的需求,是能够为行业节约成本的;第二,原材料行业是个千亿级的市场,足够大(2014年建筑陶瓷行业营业成本3833 亿元,按40%原材料占比估算市场空间1500 亿元,占到10%也有150 亿元,包括黏土、各种釉料、陶瓷墨水、其他化学品等);第三,随着地产由高增长变为平稳,陶瓷企业对节约成本会越来越重视。

3、公司具备卡位优势

我们在3 月下旬的调研报告中曾经提到过,公司作为业内唯一一家上市公司,具有强大的研发能力和技术服务能力,建筑陶瓷行业排名靠前的企业几乎都是公司的客户。另外公司董事长毕业于号称陶瓷业黄埔军校的景德镇陶瓷学院,拥有丰富的行业人脉,能够首先导入需求方的流量,此后有望吸引其他原料企业加入。

4、继续强烈推荐,百元不是梦

我们认为公司不仅仅是一个釉料企业,更重要的是具备整合行业供应链的能力,而这个采购平台只会是第一步。我们预测公司2014-2016 年EPS 为1.11、1.51、2.01 元,继续维持“强烈推荐-A”评级。风险提示:产业链整合低于预期。

正海磁材:2014年业绩与预告一致,“永磁+电驱动”双业务模式即将开启

业绩与预告一致

正海磁材2014 年实现营业收入7.7 亿元,同比+40.4%,归属于母公司净利润1.1 亿元,折合每股收益0.47 元,同比+45.7%,与预告一致。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元(派息率32%),同时每10 股转增10 股。

评论:1)产量增长助力业绩反弹。2014 年钕铁硼产量/销量分别为3038/3065 吨,同比增长79%/78%,主要受益于风电市场的好转,以及公司在汽车、家电和电子领域中取得的新突破。2)虽然稀土价格回落,但由于公司高毛利的汽车产品占比增加,毛利率仅小幅回落0.8ppt 至25%。3)资产负债结构良好,目前公司库存现金7.7 亿元,有息负债为0。

发展趋势

产品结构转型仍在继续,有助于改善盈利能力。公司逐渐从原来的风电和节能电梯用永磁向高毛利的汽车用永磁市场进军。汽车市场是一个专利市场,且认证周期较长,行业空间广阔但竞争环境相对良好,公司目前体量较小,作为新进入者不会破坏现有竞争格局。通过增加汽车用永磁占比,公司盈利能力也将持续提升。

开启“稀土永磁+新能源汽车电驱动”双主营业务发展模式。2015年初公司完成上海大郡的过户手续,目前合计持有88.675%股权。上海大郡是国内少数专业做新能源汽车电驱动系统的公司,目前市场份额约8~10%,仅次于比亚迪和上海电驱动。随着国内新能源汽车逐渐放量,公司业绩将直接受益。公司承诺2015~17 年净利润2000/3500/5000 万,但我们预计实现业绩有望大幅超预期

盈利预测调整

维持2015/16 年盈利预测0.72 元/0.97 元, 同比+52%/+35%。

估值与建议

公司通过收购上海大郡,已经成功进入新能源汽车供应体系,未来将直接受益于新能源汽车市场的发展。上调目标价32%至45元(目标2016e P/E 为47x),较目前股价尚有21%的上涨空间。维持推荐评级。

风险

稀土价格超预期下跌;市场开拓不及预期。

南方泵业:稳健经营夯实基础,政策催化开启新篇

南方泵业

业绩符合预期

南方泵业2014 年实现收入15.7 亿元,同比增长16.9%,实现归属净利润1.97 亿元,同比增长23.7%,对应EPS 0.75 元,符合预期。公司同时公告每10 股派1 元(含税)的利润分配计划。

收入稳定增长,毛利率持续提升:2014 年公司水泵系列/成套变频供水设备/零配件分别实现收入13.4 亿元/1.6 亿元/0.4 亿元,分别同比增长17.5%/12.2/15.5%。由于原材料成本下降及规模优势,公司毛利率同比增长0.9ppt 至38.0%。

期间费用率平稳,净利润率上升:由于人工成本上升及利息收入减少,公司销售/财务费用率分别同比增长0.2/0.1ppt,管理费用率同比持平,净利润率同比增长0.7ppt 至12.5%。

经营性现金流维持稳健:截至2014 年末,公司应收账款/存货/应付账款余额分别较年初增长6,688 万元/5,842 万元/2,028 万元,实现经营性现金流净流入1.8 亿元,同比基本持平。

发展趋势

一季度利润增速下滑,无碍长期成长:由于房地产下游需求不佳,公司1Q15 净利润增速0~10%,因一季度业绩贡献占比较低,全年增长仍可期;公司产品布局完善,不锈钢泵主业稳定增长,污水泵、管道泵、水利泵等逐步放量,有望成为未来增长主要动力。

关注政策催化:《水污染防治行动计划》(“水十条”)渐行渐近,有望带来公司污水泵等产品放量;4 月2 日,发改委、财政部、水利部联合发布《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》,利好公司水利泵产品。特别地,公司现金流稳定,目前在手现金5.7 亿元,向污水处理等下游拓展值得期待。

盈利预测调整

我们维持公司2015 年盈利预测1.01 元不变,同时引入2016 年盈利预测1.26 元,分别对应同比增长34.9%和24.8%。

估值与建议

当前股价对应公司2015/16 年P/E 分别为31.8x/25.4x,估值合理。我们上调公司目标价37%至37.9 元,对应2016 年30x P/E,隐含18%潜在涨幅,重申推荐。

风险

政策执行低于预期,原材料价格上涨降低毛利率。

诺力股份:主业稳定增长,有望进军智能物流领域

诺力股份(603611 公告, 行情, 资讯, 财报)

核心观点:

叉车主业有望稳定增长

公司是国内较早进入叉车生产领域的企业之一,在轻小型搬运车辆和电动仓储车辆等领域,具备强大的竞争优势。例如,轻小型搬运车辆连续十余年排名国内同行业第一位。

受益于电商行业的发展和劳动力成本持续提升,全球叉车行业仍将持续增长。公司作为国内叉车领域的龙头企业,叉车主业有望稳定增长。

正在推进相关产品多元化战略

公司在工业车辆领域有十分深厚的技术积累和庞大的海内外客户资源,同时也在利用现有的资源积极推动相关产品多元化战略,特别是立体车库和AGV。其中,立体车库已经获得订单;叉车式AGV 研发也取得较大进展,有望成为公司未来重点产品。

有望进军智能物流领域

公司具备叉车、AGV 和立库等硬件设备的基础,将来可能通过并购或自研等方式,获得智能物流控制软件方面的能力。长期来讲,公司有望提供智能物流系统解决方案,包括AGV 叉车、立体仓库和控制软件等。

盈利预测与投资建议

在不考虑并购的情况下,预计公司2014 年至2016 年营收分别为12.09亿,13.56 亿和15.76 亿,每股收益分别为1.22 元、1.51 元和1.84 元,对应最新股价的动态PE 分别为39 倍、32 倍和26 倍。考虑到公司未来有望成为智能物流系统解决方案提供商,看好长期发展前景,首次给予买入评级。

风险提示

国内经济低迷可能影响叉车需求;新业务开拓进度可能低于预期。

 

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