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(4.8)10只潜力股牛市大胆买入

2015-04-08 10:46:48 来源: 中金在线/股票编辑部
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  大华股份:转型后迎来业绩拐点,中长期迈向千亿市值

  大华股份(002236 公告, 行情, 资讯, 财报)

  事件:公司3日晚发公告称将推出2015年员工持股计划,本员工持股计划将全额认购长江资管大华股份1号集合资产管理计划的进取级份额(按照不超过3:1 的比例设立优先级和进取级份额),总人数不超过965人,认购金额不超过1.4亿元。

  员工持股起到极大的激励作用,彰显各方对公司未来快速发展的信心。此次员工持股计划中,公司控股股东将对优先级份额的本金及预期年化收益提供连带担保责任,同时员工认购进取级份额将有较大的杠杆效应,涨跌弹性要几倍于公司股票本身的波动,而且本计划所购股票的锁定期为12个月,以上种种都彰显出公司股东、管理层以及普通员工对公司未来经营层面和市场层面积极向好的信心。从公司内部的角度出发,近期业绩拐点的确定性相当大。

  公司坚定推进转型调整,有望迎来深蹲起跳。基于公司未来长远发展的考虑,近两年公司开始坚定地实行转型调整战略,由以前的硬件设备商逐渐向行业解决方案提供商方向转型。在这个过程中,公司对整体的组织架构进行了较大的调整,同时加大了研发方面的投入,相关费用有显着的提升,最终使得毛利率和净利率水平有所下滑,短期内的转型调整对利润端造成了较大的影响。我们认为随着公司调整过程的基本完成,前期的各项工作将为公司后续发展带来更强的爆发力,利润端的增长将重回正轨,巨大的业绩弹性也将逐渐地显现。

  稳步地推进全球化战略,同时积极拥抱互联网。公司2014年继续加大了海外市场人员和资源的投入,在美国、欧洲等地设立了海外子公司,使得海外地区销售收入同比增长率达到了69.18%,远高于国内的16.93%,海外布局可谓卓有成效。此外公司在互联网相关领域积极布局,14年在智能家居领域推出了“乐橙”品牌,同时发布了自主研发的通用云存储系统,以迎接未来的大数据和物联网时代。

  盈利预测与投资建议:公司的结构调整在短期内可能仍会对业绩有所影响,随着调整过程的基本完成,到Q2-Q3有望迎来业绩增长率、毛利率等指标的回升,业绩拐点可期。公司作为安防行业的老二,未来将继续享受整个行业高增长、集中度不断提升的格局,向解决方案提供商转型以及向互联网民用市场延伸的战略布局将给公司带来更加持续的发展驱动力。我们预计公司15-16年EPS为1.56、2.3元,净利润分别增长59.67%和47.24%,当前股价对应PE为26/ 18倍,估值较低。基于公司前期经营层面和市场层面的深度调整的考虑,同时公司即将迎来业绩拐点、弹性较大,我们维持“买入”评级,目标价为60元。公司未来将向互联网解决方案提供商逐步迈进,中长期可看千亿市值。

  风险提示:转型调整进度慢于预期;行业增速逐渐回落,竞争不断加剧;互联网业务拓展不达预期。

  思源电气:海外收获重大订单,受益一带一路

  思源电气(002028 公告, 行情, 资讯, 财报)

  公司与肯尼亚输配电公司签署9950 万元订单,占14 年收入2.71%。公司和北方国际电力工业有限公司组成联合体,与肯尼亚输配电公司签署了2 个220kV 升级改造、一个132kV 站升级改造、一个220kV站新建的总包合同,公司负责整体项目执行。合同总金额折合美元约为1,620 万美元,约为9,950 万人民币元。预计合同履行周期为24 个月,对公司2015 年至2017 年营业收入和营业利润产生影响。

  海外布局顺利,受益“一带一路”将提升增长潜力。公司海外市场开拓顺利,2014 年实现来源于海外市场的直接订单共计3.19 亿元,同比增长111.27%。2014 年首次实现高端项目的海外突破,中标价值6,925万元的埃塞俄比亚复兴大坝输变电工程电容器供货合同,同时公司还中标坦桑尼亚电力公司4 个33kV变电站的升级改造项目。此次与肯尼亚输配电公司签订合同为公司截至目前最大的海外合同,体现公司在EPC总承包能力和整体实力上的提升。公司全资子公司上海思源输配电工程有限公司已先后在肯尼亚、墨西哥、俄罗斯设立子公司。公司配合国家的一带一路战略,将在海外市场有快速发展。

  GIS 业务增长迅速,未来或考虑新业务拓展。GIS 产品系列2014 年营业收入7.44 亿元,同比增长40.08%,毛利率27.77%,同比增长6.22 个百分点,继续保持了良好的增长态势。该产品系列中110kVGIS 和220kVGIS 凭借优异产品质量,不仅在国家电网和南方电网招标取得了满意的市场份额,而且通过海外营销中心的销售渠道进入了巴西等国际市场。2015 年随着配套铸件逐步投产和规模效应进一步发挥,毛利率将进一步提升。公司目前传统优势产品开始有增长的瓶颈,培育的几个新产品GIS、变电站自动化已开始逐步成为主流品牌。从公司发展历史和当前阶段来看,公司需要开拓新的产品来储备下一阶段的增长,而目前公司有这个资金实力去进行业务拓展。

  在手未执行订单超2014 年收入,2015 年业绩有望显着提升。公司2014 年结转至2015 年及以后的订单为43.94 亿,同比增长31.12%,与2014 年收入比为119.68%,第一次结转订单超过上一年收入。2014 年受宏观经济增速和用电需求下滑影响,电网投资及电源投资持平或略有下滑,行业需求不足,公司订单产品交付放缓,影响了收入确认。2015 年国网计划投资4202 亿,同比增长9%,随着行业景气度的回升和在手订单完成确认收入,预计2015 年业绩有望持续提升。

  盈利预测与估值:我们预计公司15-17 年每股收益分别为0.74、0.87、1.02 元,考虑到公司GIS 新品放量和海外业务开拓取得积极进展,给予15 年27 倍PE,对应目标价20 元,维持公司买入评级。

  风险提示:国网招标重新采用最低价中标、海外市场开拓低于预期。

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