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周四挖掘10只黑马股(4.9)

2015-04-08 15:33:02 来源: 中金在线/股票编辑部

蓝鼎控股:收购注入优质资产,云服务新星闪亮登场

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司

事件描述:公司公告拟作价15 亿元收购高升科技100%股权,其中9 亿拟8.56 元/股向于平等高升原股东发行10514.02 万股,剩余6 亿以现金支付,同时公司拟8.83元/股向宇驰瑞德投资发行不超过4246.89 万股,募集配套资金预计不超过3.75亿元。交易完成后,公司主营将由纺织业进入IDC 及CDN 等互联网服务行业。

事件评论

收购注入优质IDC 及CDN 资产,全面转型云基础服务商。高升科技100%股权交易对价15亿,承诺2015年度至2017年度累计净利润不低于33000万元,其中2015 年度净利润不低于7700 万,对应PE 为19.48 倍,A 股同行业公司网宿科技和光环新网对应2015 年预测PE 分别为41.5 倍和96 倍,对比来看公司收购价格合理。公司传统主业纺织业务2014 年营收仅0.53 亿,持续萎缩,且面临原材料价格波动和人力成本上升等经营压力,反观高升科技所处的行业正处于高速发展期,高升营收从2013 年的1.49 亿元上升到2014 年的2.96 亿元接近翻倍增长,公司收购后将全面转型IDC 和CDN 云基础服务。

IDC 行业高增长,高升凭借其竞争力充分受益。依据IDC 圈预测,2016年行业增速有望达到30%以上。展望未来,互联网蓬勃发展、云计算的加速落地和国外云计算巨头纷纷借力国内IDC 企业发展中国市场等因素驱动将持续驱动行业高增长。高升在全国有很好的IDC 资源布局,作为第三方IDC 服务商凭借其独立性、可定制化和更优质的服务和电信运营商形成互补,上市后在品牌影响力、融资渠道、宣传和关注度等方面将发生质的飞越,综合竞争力进一步提升,该业务盈利能力有望加速释放。

公司CDN 业务后劲十足,即将迎来爆发。CDN 按流量付费,收入与互联网流量正相关,中国互联网流量未来数年依然处于高速增长期,其背后原因是网民数、带宽、上网时长增加以及游戏、视频、OTT、电商等高流量内容的持续渗透。而当前行业格局从网宿蓝汛“双寡头”向“一超多强”演变,给高升等后发者更多发展机遇,高升凭借其行业领先的节点和带宽资源、技术领先的加速平台和专业的技术和销售团队等优势有望充分把握发展良机,迅速将CDN 业务做大做强,以网宿为目标迈进。

盈利预测:我们看好公司国内一流的CDN 平台和技术、销售团队,看好公司在行业高景气度机遇下快速成长,预计2015-2017 年EPS(摊薄后)分别为0.26、0.49 和0.99 元,对应PE 为35、19 和9 倍,强烈看好公司的投资价值,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

长城汽车:销量稳步增长,H8发力在即

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司

3月销量稳步增长。公司发布最新产销数据:3月实现整车销售8.1万辆(同比+19%,环比+56%),SUV销售6.4万辆(同比+52%,环比+56%),轿车销售0.6万辆(同比-58%,环比+67%),皮卡销售1.1万辆(同比-7%,环比+56%)。Q1整车销售22.1万辆(同比+18%),SUV销售17.6万辆(同比+54%),轿车销售1.7万辆(同比-59%),皮卡销售2.8万辆(同比-12%)。

明星车型表现抢眼。H6销售3.1万辆(同比+25%,环比+56%),H2销售1.6万辆(环比+51%,月销量创新高),H1销售7703辆(环比+67%,月销量创新高),H9销售1849辆(环比+2%)。

H8销量有望逐月攀升。战略新车H8预计于2015年4月22日上海车展重新上市,并面向全国发售。H8已开始接受预订,哈弗品牌口碑传递良好,新产品市场热度高,预计未来销量有望快速攀升至5000辆。

盈利预测与投资建议:我们维持公司SUV销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。H8已重新登场,公司长期成长更为确定。维持公司2015年、2016年EPS分别为4.90元、5.80元,对应2015年4月7日收盘价PE分别为11倍和10倍。目标价为66元,对应目标市值2000亿元,强烈建议买入。

风险提示:SUV市场景气回落;H8上市进程低于预期。 

洲际油气:低成本收购克山公司,加快资源储备

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司

洲际油气进一步收购海外原油资产。洲际油气重大资产收购,购买哈萨克斯坦KoZhan公司(克山公司)100%股份,对价支付方式为现金。

点评:

1.低成本收购克山公司,加快资源储备

洲际油气发布重大资产购买预案(修订稿),洲际油气或其指定的下属公司拟通过在哈萨克斯坦证券交易所公开交易方式购买KoZhan公司(克山公司)100%股份,对价支付方式为现金,本次交易支付的基础对价为3.50亿美元。

收购成本降低。在今年1月7号的公告中,洲际油气收购克山公司的拟投资金额初步定为4亿美元。而由于今年以来国际油价始终在低位徘徊,在此情况下,预案修订稿中交易对价降低至3.5亿美金,较最初的投资金额下降12.5%。

此外我们比较洲际油气近年来的两次收购(马腾公司和克山公司),在马腾公司的收购预案修订稿中,洲际油气以5.26亿美元的对价收购马腾公司95%股权,单位储量收购成本为8.27美元/桶,而本次对克山公司的收购中,单位储量收购成本降低至3.16美元/桶,较前次收购大幅下降62%,降幅超过5美元/桶。洲际油气在低油价阶段进行海外原油资产收购,以极低的成本获取资源,有利于公司未来储量及产量的增加。

克山公司单井产量高,增产潜力大。克山公司历史产量为2012年58万桶,2013年86万桶,2014年1~10月63万桶。目前克山公司在产井合计为26口,其中Morskoe油田在产井22口,日产404吨,平均单井日产超过18吨,属于高产区块。

根据储量评价机构及洲际油气管理层以未来开发投入及油田经济极限测试为基础所做的克山油田开发方案,预计2015~2016年克山公司产量为146、261万桶,2016年克山公司产量有望较2013年增长200%以上,产量显著增加。

进一步收购油气区块。根据洲际油气3月4日发布的公告,公司拟以不超过1.2亿美金的交易价格,收购Gold Investment Group JSC公司持有的的Caspian Nature Resources N.V.公司100%的股权,该公司间接持有Kamenistoye区块(“卡门区块”)100%的权益。卡门区块处于勘探后期,目前评价工作正在开展,将于2016年转入生产阶段。我们认为洲际油气在哈萨克斯坦还将继续进行油气资产的收购,在“一带一路”以及阶段性低油价的大背景下,公司在哈萨克斯坦进行的油气资源收购步伐有望加快,公司将获得良好的收购及发展契机。

盈利预测与投资评级:通过对现有区块的进一步开发及新区块的收购,洲际油气未来原油产量将有大幅增加。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.07、0.50元。按照2015年EPS以及30倍PE,我们给予公司15.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:海外油气收购进展,政策风险。 

达刚路机:设备工程两手抓,国内国外都开花

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司

2014年海外工程业务确认低于预期。公司2014年全年实现营业收入3.31亿元,同比下滑38.06%;归属净利润5040.04万元,同比下滑21.16%,对应EPS 0.24元。2014年在国内经济进入增速换挡期的背景下,公司通过加大对养护类设备的研发投入、加快新产品的推出周期,确保了设备销售业绩稳中有升(增长1.74%);但由于海外工程项目逐渐接近尾声,确认额同比减少影响,工程业绩同比出现了下降(下降51.1%)。

工程业务有望企稳,成长性渐现。1、公司与斯里兰卡签订的道路升级改造三期C9项目已开工,合同总金额2207万美元,预计2015年下半年可确认大部分收入;C13项目正在准备,合同总金额4402万美元,短期内有力支持公司工程业务;2、“一带一路”路线图发布,有望带动公司海外工程业务拓展;3、与陕鼓联姻后董事会换届拟引进陕鼓高管,资金、管理等瓶颈有望突破站上新台阶,中长期成长性渐显。

设备业务期待稳健增长。1、公司坚持技术立身,2014年研发费用同比增长19.44%,4种新品可投入销售,瞄准路面升级养护市场;2、国内新建道路虽增速放缓,但投资体量仍然巨大,中西部地区有望快速发展;同时道路养护升级需求渐现,预计2015年-2017年每年投入公路养护机械的费用接近千亿元;3、军品业务有望成为公司设备条线业务全新增长点,短期内将专注于机场跑道快速修复系统的生产、制造和销售,长期存在扩展品类的机会;4、大股东陕鼓加入,有助于进一步打开国内市场,促进销售。

估值与评级:国内基础设施建设投资处于持续整体低迷的态势,公司坚持技术立身,及时应变转向海外、涉足军工、引入大东家,2015年将进入业绩反转期。估算公司2015-2017年EPS 分别为0.42元、0.57元和0.76元,对应PE 55倍、41倍、31倍;2015年为公司业绩反转年,且具备“一路一带”和军工概念,且存在外延增长预期,可提升估值,维持“买入”评级。

风险提示:海外工程订单确认进度低预期、国内基建投资低迷等风险。  

中达股份:智能汽车传感器及应用龙头

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司

投资要点:

首次覆盖,给 予“增持”评级,目标价16.5元。互联网公司切入汽车行业加速智能化趋势,公司卡位夜视传感器硬件与应用,市场空间显著打开。预测公司2015-16年归母净利润分别为4.53/7.98亿元,对应EPS 为0.2/0/35元。综合A 股智能汽车平均PE 与PB,给予公司目标价16.5元。

公司是A 股智能汽车最优标的,显著受益汽车智能化的加速发展。谷歌、苹果、BAT 等互联网公司依托云计算与算法优势,全面进军汽车行业,加速汽车智能化。公司卡位夜视传感器硬件,同时布局软件算法的研发,向车载主动安全系统延伸的潜力巨大。

公司掌握主动式红外夜视系统核心技术,向软件应用延伸优势大。公司掌握各核心组件Knowhow,系统整合能力超前,产品同步布局布局前后装市场。据产业调研,已通过BYD、长安等主机厂的车规认证,与主机厂及配套厂商合作开发主动安全应用优势显著。

催化剂:前装夜视系统量产;搭载更多功能的主动安全产品发布

风险提示:车载主动安全产品技术门槛高,开发进度不及预期;夜视主动安全系统单价较高,推广进度不及预期。

三安光电:Q1预增超预期,进军半导体开启新征程

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司

事件:三安光电发布公告,预计2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%以上。

点评:

(1)LED 行业增长动能不减,助推公司业绩。自从2014年底以来,借助强力的补库存买盘,LED 行业步入旺季,尤其下游照明需求旺盛。从最新公布的三月营收来看,台湾东贝、隆达等LED 照明厂月度营收环比、同比均保持不错的增长。LED 行业稳步增长,三安光电作为行业龙头,表现更佳。一季度公司净利润预计同比大增50%以上,远超行业平均水平,显示公司规模优势越发凸显,公司LED 芯片界“台积电”雏形已现。

(2)进军半导体领域,成长空间进一步打开。目前公司积极进军空间更大的砷化镓/氮化镓半导体领域。砷化镓和氮化镓芯片制造在国内几乎没有产能,进口替代需求迫切,所以只要公司能批量生产,订单将能够保证。公司相关半导体业务已经布局2~3年之久,100多人的研发团队和技术储备已经完备。目前公司已经获得成都亚光6600多万元的流片订单,未来公司军用和民用领域的双管齐下将为公司带来业绩和估值的双提升。

(3)从估值来看,公司目前对应15年估值20+倍。今明两年公司业绩增长在40%以上,是电子板块为数不多的低估值白马,而作为军工半导体不可多得的标的则更是低估。目前估值仍未充分体现公司价值,继续强烈推荐。

风险提示:原材料价格大幅上涨的风险;LED 需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

应流股份:投资中子吸收材料产业,深入拓展核电新产品

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司

事件描述:应流股份发布对外投资进展公告,公司全资子公司霍山铸造与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立合资公司,从事中子吸收材料产业化及相关材料和产品的滚动开发。

事件评论

对外投资获批,丰富产品结构:公司全资子公司霍山铸造以第一大股东身份以实物财产、现金出资5,900万元,与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立安徽都鹏核能新材料科技有限公司,并签署了《关于共同出资设立“安徽都鹏核能新材料科技有限公司”的投资经营协议》。协议约定都鹏核能注册资本1亿元,其中霍山铸造持股59%,中物院物理和化学研究所持股34%,陈健持股7%。协议的签订进一步推进公司产研一体化进程,有利于加速公司新产品的研发和投产。

都鹏核能主要经营开发、生产、销售中子吸收和屏蔽材料及制品。中子吸收材料用于核反应堆卸出乏燃料的安全贮运,其主要下游为核电及军工领域。目前,中物院的中子吸收材料技术水平处于国内领先地位,并逐渐向国外拓展。另外,随着到我国核电项目重启发酵,核电乏燃料需求必将加速增长,而作为乏燃料贮运材料的中子吸收材料也将迎来需求景气。

国内铸件龙头,下游空间充裕,核电重启与油气投资复苏带来增长契机:在行业集中度低,低端厂商众多且竞争激烈的环境下,公司在国内高端铸件市场一枝独秀,属于绝对龙头。公司60%主要产品直接向海外供货,充分享受全球市场。同时,公司重点布局的阀泵及特殊材质高价值产品未来国产化实现进口替代的市场广阔。2015年期待国内核电项目重启,带动公司核电泵阀和主机泵壳订单回暖和业绩快速增长。预计公司2014、2015年EPS 分别为0.38元、0.50元,维持“推荐”评级。

焦点科技:教育互联网入口核心标的

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司

首次覆盖予“增持”评级,目标价 139 元。与市场只注意到焦点科技在教育信息化方面拥有Studyfun 畅销终端的认识不同,我们认为,公司定位教育互联网的数据平台企业,基于大数据的评测、互动和服务推送才是公司的核心竞争力所在。公司主业B2B 寻求转型,同时借助点学产品Studyfun 抢滩入口,在软件研发和数字教学领域技术优势明显。保守预计公司2014-2016 年净利润分别为1.2/1.64/1.98 亿元,对应EPS 为1.02/1.39/1.68 元。参考A 股在线教育可比公司2015年109 倍的平均市盈率,我们给予焦点科技139 元的目标价(100*1.39元),“增持”评级。

明星产品StudyFun 抢滩教育互联网入口。鉴于外贸行情景气下行,目前公司B2B 主营正在积极寻求转型,而旗下两家专业教育子公司打通了外贸领域的线上线下培训和咨询,为B2B 平台“中国制造网”、“百卓网”的增值服务提供支撑。另外,公司以推广明星产品StudyFun为切入点,实现了教育管理、教学授课、学习评估以及三维互动的数据化,我们认为公司具备成为数据平台的潜力。

立足学校资源,实现“云+数据+终端+应用”的在线教育模式落地。焦点科技通过StudyFun 实时互动点学系统,已经获得多家教育机构、两岸及海外政府的认可,基于学生课堂反馈、考试成绩等数据,将为自动评估和后续个性化辅导提供数据基础,从而打开四维一体的互联网教育新商业模式。

催化剂:公司围绕教育产业实现内生和外延的并行发展。

核心风险:公司新布局业务发展进度低于预期。

蓝鼎控股:全面转型IDC+CDN,云服务新星闪亮登场

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司

事件描述:公司公告拟作价15 亿元收购高升科技100%股权,其中9 亿拟8.56 元/股向于平等高升原股东发行10514.02 万股,剩余6 亿以现金支付,同时公司拟8.83元/股向宇驰瑞德投资发行不超过4246.89 万股,募集配套资金预计不超过3.75亿元。交易完成后,公司主营将由纺织业进入IDC 及CDN 等互联网服务行业。

事件评论

收购注入优质IDC 及CDN 资产,全面转型云基础服务商。高升科技100%股权交易对价15亿,承诺2015年度至2017年度累计净利润不低于33000万元,其中2015 年度净利润不低于7700 万,对应PE 为19.48 倍,A 股同行业公司网宿科技和光环新网对应2015 年预测PE 分别为41.5 倍和96 倍,对比来看公司收购价格合理。公司传统主业纺织业务2014 年营收仅0.53 亿,持续萎缩,且面临原材料价格波动和人力成本上升等经营压力,反观高升科技处在朝阳产业,其2014 年营收2.96 亿同比接近翻倍增长,公司收购后将全面转型IDC 和CDN 云基础服务。

IDC 行业高增长,高升凭借其竞争力充分受益。依据IDC 圈预测,2016年行业增速有望达到30%以上。展望未来,互联网蓬勃发展、云计算的加速落地和国外云计算巨头纷纷借力国内IDC 企业发展中国市场等因素驱动将持续驱动行业高增长。高升在全国有很好的IDC 资源布局,作为第三方IDC 服务商凭借其独立性、可定制化和更优质的服务和电信运营商形成互补,上市后在品牌影响力、融资渠道、宣传和关注度等方面将发生质的飞越,综合竞争力进一步提升,该业务盈利能力有望加速释放。

公司CDN 业务后劲十足,即将迎来爆发。CDN 按流量付费,中国网民数、带宽、上网时长增加以及游戏、视频、OTT、电商等高流量内容的持续渗透驱动互联网流量未来数年延续高增长。当前行业格局从网宿蓝汛“双寡头”向“一超多强”演变,技术和服务是CDN 行业核心竞争力,公司CDN技术和蓝汛、网宿处于同一水平,公司CDN 服务虽然才刚推向市场不仅但已初具成效,而上市后凭借更加灵活有效的激励机制吸引业内高端技术和销售人才,外加公司凭借APM“问诊”促“疗”模式推广可有效推广IDC 和CDN 产品,CDN 业务极具爆发力,有望取代蓝汛成为业内第二。

盈利预测:我们强烈看好蓝鼎控股未来3 年成为仅次于网宿科技的IDC+CDN 服务商的潜质,看好公司在行业高景气度机遇下爆发式成长,预计2015-2017 年EPS(摊薄后)分别为0.2、0.39 和0.69 元,对应PE为47、24 和14 倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

新兴铸管:并购基金落地,加速推进产业转型升级及资产优化

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司

事件描述:新兴铸管发布设立产业并购基金进展公告,公司拟与重庆宸西股权投资基金管理有限公司(简称为“宸西投资”)和大丰新能源投资合伙设立重庆宸新投资合伙企业(有限合伙)(简称“宸新投资”),宸新投资设立后拟利用自有资金从事投资业务。

事件评论

并购基金落地,加速推进产业转型升级及资产优化:新设立的并购基金宸新投资的全体合伙人认缴出资总额75亿人民币,公司作为有限合伙人首期认缴和实缴出资16亿元人民币,宸西投资和大丰新能源投资作为普通合伙人均首次认缴和实缴出资200万元人民币。宸新投资设立后拟利用自有资金从事投资业务,获得的收益按各合伙人出资到位期间分期计算投资回报。另外,大丰新能源作为投资管理人向有限合伙企业收取每年2%的管理费,同时当宸新投资每个项目正常退出或账面红利累计达1000万元时,大丰新能源作为投资管理人有权向全体合伙人提取20%的业绩提成。此外,为方便事务执行,宸新投资将组建投资决策委员会,成员为7名,其中执行事务合伙人委派3名、公司委派2名、外聘专业人士2名;其中,公司委派人员具有一票否决权,既保障了公司对宸新投资的控制力,也降低其运营风险。

根据此前公告的并购基金投资目标,公司通过设立产业并购基金有助于公司实现逆境中产业转型升级及资产优化,为公司并购重组、资产注入及国企改革等一系列资本运作、制度变革等事项提供有力支撑。

立足主业,积极谋求转型:立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。预计公司2014、2015年EPS分别0.23元和0.31元,对应PE21.85X、16.30X,维持“推荐”评级。

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