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机构力推6牛股明日涨停可期

2015-04-08 16:57:10 来源: 证券时报网

  红日药业(300026 公告, 行情, 资讯, 财报)双核驱动,内外兼修

  公司公布2014 年年报。实现收入28.64 亿元,同比增长36.54%,净利润4.47 亿元,同比增长31.65%,EPS 0.78 元,完全符合我们的预期。拟每10 股转增5 股并派息1 元(含税),并预计2015年第一季度净利润同比增长0%-15%。母公司收入11.92 亿,同比下降6.49%,主要是由于14 年销售整合,出全资设立天津红日康仁堂药品销售公司,母公司主要销售给红康销售公司导致收入同比下降。综合毛利率83.68%,同比下降1.16 个百分点,主要是毛利率相对较低的中药配方颗粒销售占比提升所致。血必净收入12.78 亿元,同比增长26.50%,毛利率93.02%,同比提升1.38个百分点,主要得益于公司对已覆盖医院(2000 多家二级以上医院)的进一步开发,由急诊、ICU、普外科向呼吸科、烧伤科拓展。中药配方颗粒收入12.19 亿元,同比增长51.69%,毛利率78%,同比增长0.61 个百分点,推进全国布局和对中药饮片的替代,延续高增长态势。

  盈利预测与投资评级。公司未来盈利增长点在于:1、血必净在“进国家医保+提高医院覆盖率+科室拓展”三重作用下,仍有较大的成长空间。2、中药配方颗粒推进全国布局,定增将摆脱产能限制,未来有望维持高增长。此外,公司未来看点颇多:营销整合方面,新成立天津红日康仁堂药品销售公司,进行销售资源整合,盈利水平有望继续提升;在研品种方面,一类新药PTS 报产已进入CDE 审评阶段;外延方面,14 年公司出资2500 万元与其他TMT行业的上市公司等共同参与投资北京柘益投资中心(有限合伙),TMT/医疗行业蕴含巨大并购机会,有望实现外延突破。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.06 元、1.45 元和1.88元,对应PE 分别为31 倍、23 倍和17 倍,维持买入评级。

  三元股份(600429 公告, 行情, 资讯, 财报)复星进入董事会 关注北京国企改革第一股

  事件

  公司更换董事会 复星高管当选

  公司 31 日公告, 陈启宇、张学庆当选公司董事,董事会 7 名董事中复星占两席。 其中陈启宇先生担任复兴医药董事长、及复兴国际、复星高科、国药控股、迪安诊断等公司高管。张学庆先生曾任光明乳业投资总监、 UHT 事业部总经理,上海全球儿童用品股份董事长,现任复星高科技安康控股董事长,具备丰富的乳业从业经验。

  简评

  北京国企改革先锋 改革进程有序推进

  公司是最早涉及国企改革的北京国企, 2014 年 3 月发布定增预案,2015 年 2 月完成增发,复星入股成为战略投资者,持股比例约20%。 3 月底进行董事会调整,复星高管进入董事会占两席。国企改革稳步推进。我们判断,按照调整的顺序,下一步有可能进行经营管理层的调整,进而再在激励层面进行调整。时点和力度都值得关注。

  预计奶粉 15 年仍稳步增长 盈利能力将显着提升

  在国家政策扶持下,婴幼儿奶粉重回国产时代。 14 年行业格局发生变化, 国产品牌占比 7 年首次超过外资,前 20 名约 600 亿销售额国产占 53%,前 20 名企业国产占 12 席。三元在国家政策大力支持的大背景下, 婴幼儿奶粉业务在 13-14 年经历了高速发展时期, 15 年由于基数效应,预计增速会有所回落,但增速仍将显着高于行业和其他大品牌。 另外,由于原奶价格同比下降,今年奶粉业务盈利能力将有显着提升。

  站在中长期角度 液奶业务改善和成长空间大

  一方面是产能扩建,区域拓展,主要是以河北为中心向周边市场渗透。 公司募集资金将部分投向河北三元的产能建设。 根据河北三元可行性报告批露,项目满产年收入为 52 亿,其中奶粉 29.6亿占比 57%,常温奶 16.7 亿占比 32%,低温奶 5.7 亿占比 11%。满产年净利率 4%。 河北三元 2013 年收入仅 7 亿,未来达产后,三元整体收入体量将大幅提升。

  另一方面,公司自身产品结构相比其他乳业,中高端产品占比较低,明星单品效应不突出,这与公司的品牌美誉度和产品质量严重不匹配。 通过国企改革,改善内部机制,公司收入规模、产品结构和盈利能力都存在明显的提升空间。

  最后,复星成为战投后,会帮助公司在国内外收购上寻求突破,因此外延并购也会是公司做大的重要途径。

  长期关注集团资产整合可能性

  大股东首农集团的养殖资产,即北京首农畜牧发展,是乳业上游的优质资产,其养殖规模约排全国第三,奶牛单产、原奶品质均处于国际国内领先地位。 2014 年公司曾两次发布涉及北京首农畜牧发展股权的公告:承诺本次募集资金不会用于收购北京首农畜牧发展相关资产; 14 年 12 月首农集团曾讨论将首农畜牧部分股份转让给三元的相关事宜,但转让未获得首农畜牧的外方股东 AEP 同意,因此 12 月公告若未来 AEP 同意转让则再进行信息批露。

  由此我们认为,集团已有将上游资产整合到上市公司的打算,只是时机可能尚不成熟,但未来集团资产整合的可能性值得关注。

  盈利预测: 14 年看“要改革”, 15 年看“怎么改”, 且通过内生、外延两种方式, 公司基本面改善的空间大, 长期关注集团资产整合的可能性。预测 14-1 6 年 EPS 为 0.06、 0.09、 0.17 元, 目标价 1 3.5 元,长期看 200 亿市值空间,“增持”评级。

  烽火通信(600498 公告, 行情, 资讯, 财报)强化信息安全开辟全新成长空间

  事件描述

  2015 年4 月4 日,烽火通信发布公告称,公司接到中国证监会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2015 年4 月3 日召开的2015 年第25 次工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之事项获得无条件通过。公司股票将于2015 年4 月7 日开市起复牌。

  事件评论

  发行股票购买资产进展顺利,强化信息安全开辟全新成长空间:此次公司收到证监会核准通知,显示公司发行股份支付现金购买南京烽火星空资产并募集配套资金进展顺利。我们重申,公司此次借助收购烽火星空剩余股权强化信息安全业务,为公司开辟全新成长空间的同时也有助于显着提升公司整体估值水平,具体而言:1、南京烽火星空承诺2014-2017 年扣非后净利润分别不低于1.28 亿元、1.51 亿元、1.75 亿元、1.98 亿元,无疑将会为公司带来明显的业绩增厚;2、南京烽火星空是中国信息安全领域龙头,是国内三家具有完备网络监控资质的公司之一,无论参照国内同行公司估值,还是参照美国信息安全公司palantir 最新评估价值150 亿美元,南京烽火星空资产均存在巨大的估值提升空间。

  4G 建设维持高景气,支撑公司主营业务延续快速增长:2015 年中国电信和中国联通在竞争驱动下继续加大4G 投资力度,其资本开支预算分别同比增长40.2%和17.8%,拉动中国电信行业2015 年整体资本开支同比增长8.6%,支撑中国4G 建设维持高景气。4G 建设无疑将催生大量传输网设备需求,4G 发展普及也将引发数据流量激增,倒逼运营商加大传输网升级扩容力度。2015 年3 月10 日,公司成功中标中国移动2014 至2015年OTN 设备新建集采,中标份额不低于30%,继续保持行业领先的市场份额,公司无疑成为4G 行业高景气的明显受益者。

  新业务新市场拓展顺利,奠定公司长期成长基石:公司在立足运营商传输网业务的基础上,积极拓展新业务新市场,试图为公司打造新的收入利润增长点,具体而言:1、公司持续发展数据通信业务,企业路由器、交换机逐渐成为公司新的收入增长来源;2、公司拓展广电电力市场的同时涉足智慧城市、军工应用等新领域,为公司开辟全新成长空间。

  投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.67 元、0.85 元、1.01 元,重申对公司“推荐”评级。


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