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实力券商力推六大行业 继续看好通信设备商

2015-04-08 18:00:51 来源: 和讯股票

1.信息科技:继续看好通信设备商 荐5股

2015-04-08 类别:行业研究机构:中金公司研究员:陈昊飞

[摘要]

行业近况华为发布了2014年度业绩:得益于国内市场的强劲表现,销售收入同比增长21%(其中运营商业务收入同比增长16%),EBIT利润率维持在12%左右的水平,按当地货币计算研发费用增长29%至66亿美元,超过了爱立信和思科,公司从事研究和开发的人员约76,000名,超过诺基亚、爱立信和阿尔卡特-朗讯的总研发人员。

评论中国联通和中国电信新的4G牌照推高2015年资本开支:我们模型中假设2015年国内无线网络资本支出同比增长10.2%,预计联通和电信将此前年份的大部分4G/LTE资本开支平滑到2015年。有线网络方面,我们预计资本开支趋势将有所改善,受中国电信开支增加的推动,2015年预计同比增长10%至1,040亿元(2014年同比下降5%)。

通信设备商在中国运营商的市场份额趋势:按照中国三大运营商最近公布的4G网络采购招标结果,欧洲三大设备供应商(阿尔卡特-朗讯、诺基亚和爱立信)总共获得了大约25~30%的市场份额。

继续看好特定通信网络基础设施设备商:在无线网络方面,我们认为未来将会建设更多高毛利的扩容项目,利好设备商的毛利率,部分被中国联通/中国电信目前建设的LTE网络所抵消。长期来看,我们依然对2016年起的无线网络开支保持谨慎,届时设备商收入增长可能面临一定压力。

估值与建议重申对中兴通讯、三维通信(002115,股吧)、长飞光纤、光迅科技(002281,股吧)和中天科技(600522,股吧)的“推荐”评级,以及烽火通讯的“中性”评级。

风险运营商4G网络部署逊于预期。

2.日常消费品:坚守三条主线 荐19股

2015-04-08 类别:行业研究 机构:海通证券(600837,股吧)研究员:丁频 夏木

[摘要]

观点综述:

2-3月份,农业板块跑赢大盘8.78个百分点,(25.63%vs.16.85%),其中2月和3月分别相对大盘取得-0.48和10.33个百分点收益。估值方面。截止4月7日,农业股静态PE(对应2013年业绩)为61.45倍,自年初以来,农业股大幅跑赢大盘,使得当前相对于上证A股的溢价率在3.6倍左右,处于逐渐攀升状态。Wind一致预期下的农业股2015年动态PE为31.22倍,相对于上证A股的溢价率为2.30倍,总体来说,目前估值溢价略微偏高。

猪价:3月以来温和上涨。根据搜猪网数据,截止4月7日,全国生猪均价12.03元/公斤,瘦肉型生猪均价12.53元/公斤。截止2015年2月,母猪存栏连续第18个月下降,已降至4110万头,相比2013年8月5013万头的高点,降幅达18.01%。

禽养殖:祖代鸡进口数量下降明显。1月份以来,由于美国禁关,加上行业自身去库存明显,山东鸡苗价格大幅上涨,最高至2月底涨至3.20元/羽,此后一直处于震荡阶段,截止4月7日,苗价为2.10元/羽。根据我们前期调研结果,美国禁关至少要持续至9月份,而欧洲产能有限。2014年我国祖代鸡进口总量为116万套,如果2015年美国复关无望,我们预计进口量会降至80万套左右。

制糖:糖价历史底部,周期向上逐步清晰。14/15榨季全国总产量预计1080万吨左右,同比下降20%。同时,进口量同比减少23%。在供给大幅缩减的同时,需求保持小幅增长,预计达1500万吨左右,如果2015年食糖进口量能够有效控制,则国内供需格局大体平衡,较上榨季有实质性改善。

种子:供需情况改善。从行业供需层面看,玉米和水稻种子的库存量和制种面积均出现向下拐点,并且2014年杂交玉米、杂交水稻的制种面积已下降至合理水平,行业供过于求的局面整体将得到有效缓解。企业数量大幅下降。

核心观点:本月进入上市公司年报和一季报发布密集期,业绩预期市场已有较为充分的反映,农业各板块走势此起彼伏,我们认为未来两月农业股投资依然坚守三条主线:周期、成长、改革。1)周期:母猪存栏持续下降,猪价上涨趋势确立。重点标的:正邦科技(002157,股吧)、天康生物(002100,股吧)、雏鹰农牧(002477,股吧)。禽养殖方面,受美国禁关影响,引种量大幅下滑,当前禽链值得积极买入,推荐民和股份(002234,股吧)、仙坛股份(002746,股吧)、圣农发展(002299,股吧)。制糖行业进入减产周期,同时政府控制进口意愿明确,行业将迎来实质性改善,重点标的南宁糖业(000911,股吧)。2)成长:“互联网+”概念的提出为传统农业的转型发展提供了更大的想象空间,注入了新的活力,新希望为拥抱互联网龙头。动物疫苗业成长空间仍然巨大,龙头企业增长稳健,推荐中牧股份(600195,股吧)、天康生物。种子已上升至国家战略,加上行业去库存明显,继续推荐三驾马车:农发种业(600313,股吧)、登海种业(002041,股吧)、隆平高科(000998,股吧)。3)改革:

农垦改革具体政策有望于上半年推出,北大荒(600598,股吧)为最大受益标的。国企改革将继续推进,关注国改相关企业:中粮屯河(600737,股吧)、中牧股份、顺鑫农业(000860,股吧)、开创国际(600097,股吧)、丰乐种业(000713,股吧)、象屿股份(600057,股吧)。4)最后,进入牛市中期,低价股或迎来投资机会,需好好把握。

风险提示:猪价、鸡价大幅下跌,自然灾害。

3.金融:北水南下的金融五虎将 荐5股

2015-04-08 类别:行业研究 机构:中金公司 研究员:毛军华 唐圣波 黄洁

[摘要]

投资建议随着深港通临近,香港中小市值股票成交趋于活跃,流动性折扣有望显著降低。我们推出金融股中受益深港通的五只中小市值股票:光大控股、远东宏信、瀚华金控、中国飞机租赁、中国太平。

理由光大控股向大资管平台转型更加清晰。对光证和光银的持股退出未来1~2年在集团层面稳步推进,有利于隐藏价值的释放。首誉光控平台的成熟提升境内募资能力,同时公司形成了包括VC、PE、结构化融资等较为完整的产品线。目前光大控股市值相比资产价值存在41%的折扣,估值相比A股的创投概念股具备明显吸引力。

远东宏信和中国飞机租赁是产融结合的优秀代表。两家公司都是深耕产业链,提供包括融资在内的全方位高附加值服务。远东宏信拥有行业内优秀的管理团队,同时向医疗和教育产业运营的拓展是新的亮点。中飞租处在高速成长的过程中,未来盈利快速增长的确定性强,2014年ROAE高达22.1%。尽管A股的渤海租赁(000415,股吧)基本面弱于这两家公司,但估值水平却大幅溢价。

瀚华金控是一家优秀的小微企业融资服务提供商,为发展互联网金融业务提供了坚实的线下基础。同时,公司也正在积极申请民营银行牌照。瀚华14年P/B只有0.85倍,而A股公司香溢融通(600830,股吧)市净率为3.85倍。

中国太平是快速增长的中小型保险公司。公司加速代理人渠道发展,未来两年新业务价值增速超过20%,但2015年内涵价值倍数只有1倍,而新业务价值增速低于太平的A股新华人寿2015年内涵价值倍数达到1.73倍。

H-A高溢价公司和H股互联网金融标的也会受益。目前H股相对A股折让最多的股票为海通证券(42%)和新华人寿(37%)。同时,A股区域性银行平均市净率为1.37倍,而H股只有0.76倍。

此外,中国信贷、中国创新支付等在A股市场备受追捧的互联网金融概念股,也会相对受益。

风险国际资本流动引发市场大幅波动。

4.旅游酒店:出境游持续高景气 荐12股

2015-04-08 类别:行业研究 机构:国泰君安研究员:许娟娟 陈均峰

[摘要]

本报告导读:

跟踪节假日最新数据,通过静态、横向、纵向三维分析,把握行业最新发展动态,识别短期投资机会,验证长期投资逻辑。

摘要:

观点:清明期间部分地区受阴雨、降温等天气因素影响客流有所下滑,但清明踏青出游习惯已经形成,出游需求旺盛,行业整体景气度较高。交通改善带动高铁游、自驾游火爆,休闲度假目的地仍受追捧,出境游维持较高景气度。维持观点①延续“大旅游生态圈”选股策略,继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺(300144,股吧)、中青旅(600138,股吧)、中国国旅(601888,股吧);其中宋城演艺、中青旅亦受益迪士尼;推荐服务层的传统代理商众信旅游(002707,股吧)、腾邦国际(300178,股吧),OTA中携程、途牛为受益标的,亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司,云南旅游(002059,股吧)、东方宾馆(000524,股吧)、国旅联合(600358,股吧)、桂林旅游(000978,股吧)、三特索道(002159,股吧)、峨眉山、黄山旅游(600054,股吧)。

横向比较:省市客流普遍增长,部分景区受天气影响客流下滑,休闲度假目的地仍受追捧。

主要省份:整体保持较高增速,部分省份受天气因素影响较大:

贵州(28.1%)河北(16.7%)山东(8.1%)陕西(-3.5%)湖北(-14.3%)。

重点城市:表现总体较好,华北增速较快:北京(36.4%)深圳(31.5%)天津(14.0%)重庆(12.7%)武汉(11.0%)西安(-8.4%)。

主要景区:部分景区受阴雨影响客流下滑,交通改善催热高铁游、自驾游,休闲游目的地仍受追捧:武陵源核心景区(41.0%)九寨沟(33.5%)乐山(16.1%)峨眉山(7.6%)南山(3.2%)大唐芙蓉园(-23.9%)九华山(-37.1%)黄山(-47.9%);乌镇4-5日爆满接待10万同比持平,古北水镇4日出租率达100%。

纵向比较:省份、景区整体同比增速有所下滑,重点城市上升。

主要省份:省份整体同比下降,湖北降幅较大,河北提升0.1个点,山东/贵州下滑11.1/11.4个点,湖北大幅下滑23.8个点。

重点城市:重点城市增速整体同比上升,重庆、天津客流增速较2014年清明提升7.7/5.0个点,北京客流增速高位下滑0.3个点。

旅游景区:2015年清明受天气因素影响部分景区客流增速同比下滑,南山/峨乐景区增速同比分别上升14.7/7.7个点,泰山、黄山、九华山受阴雨天气影响较大分别下降24.4/62.5/74.7个点。

节假日对比:清明省份、景区客流增速较春节下滑,重点城市上升。

主要省份:大部分省份客流增速较春节有不同程度下滑,贵州小幅提升6.8个百分点,山东、陕西、湖北下降1.2/23.8/30.8个点。

重点城市:清明客流增速较春节均提升,北京同比增43.9个点。

旅游景区:相比春节,自然景区增速涨跌不一,南山、峨乐景区小幅回升;黄山、九华山大幅下滑。

出境游保持高景气,短线出境游火热。

双节紧邻,线路价格下滑叠加签证放松,出境游维持高景气:清明假期出境游产品价格普降叠加签证政策持续放松,短途出境游受追捧①4日上海两大机场出入境超10.5万/+37.1%,近春节日均峰值。②携程清明节出境游旅游人数占比50%,日本成主要赏花目的地。

5.交通运输:国企改革先锋 荐5股

2015-04-08 类别:行业研究 机构:广发证券(000776,股吧)研究员:张亮

[摘要]

事件:

粤高速发布重大事项停牌公告——广东省交通集团谋划涉及公司的重大事项。

粤高速在2014年年报中对发展战略和国企改革中做如下表述:“市场导向,发挥优势,积极寻求多元投资转型,促进公司持续发展和价值提升”;积极探索长期激励约束机制!我们认为粤高速此次停牌可能会涉及到公司多元投资转型、高管/员工激励或其他国企改革事项。

广东省交通集团由广东省国资委100%控股。粤高速如涉及国企改革事项,那么其很有可能是广东省级国资委旗下国企改革的先锋!(东莞市国资委旗下的高速公路上市公司已经发布员工持股预案和混改预案,是东莞市国资委旗下公司混改的先锋!)坚定看多高速公路板块——2015年是高速公路转型之年(1)成熟公路企业具有估值低、现金充裕、现金流稳定等优秀品质;(2)路产收费年限压力推动高速公路企业转型多元化发展(成熟高速公路企业核心路产已经进入最后1/3收费年限)。

(3)国企改革推动高速公路企业进行混改和股权激励。(高速路企基本都是国有企业,改革动力大。)转型和改革打开发展空间过去高速公路估值低主要受三方面因素压制:(1)政策打压(清理收费站、绿色通道、节假日小汽车免费);(2)收费期限;(3)管理层经营动力低。目前来看(1)政策同比因素已经消除;(2)高速路企普遍开始转型,可持续发展可以期待;(3)国企改革浪潮下,高速路企可以混改、可以实现股权激励。

转型和改革将逐步打开高速公路企业发展空间。在国企改革浪潮下部分高速蓝筹企业有望在资本运作下重新树立主业!我们继续推荐山东高速(600350,股吧)、四川成渝(601107,股吧)、深高速(600548,股吧)、皖通高速(600012,股吧)、龙江交通(601188,股吧)!风险提示国企改革进度低于预期;高速路产经营政策风险;

6.建材:聚焦京津冀一体化 荐7股

2015-04-07 类别:行业研究 机构:中金公司 研究员:柴伟 丁玥

[摘要]

行业近况上周A股水泥板块涨幅10.5%(跑赢大盘5.8个百分点),其中我们重点推荐的金隅股份(601992,股吧)和海螺水泥(600585,股吧)涨幅20.2%/5.1%,冀东水泥(000401,股吧)涨幅32.2%,华新水泥(600801,股吧)涨幅9%,北新建材(000786,股吧)涨幅7%;H股重点推荐的金隅股份涨11.8%,海螺水泥涨幅4.9%,此外中国建材+4.9%、华润水泥+6.3%。A股钢铁板块涨幅8.6%(跑赢大盘3.9个百分点),其中宝钢股份(600019,股吧)涨幅1.1%。

评论地产需求放松组合拳,京津冀规划临近出台。上周央行公布地产需求放松组合拳(包括“二套房”首付比例下调至40%,首套/二套公积金首付比例调整为20%/30%),同时财政部宣布“营业税满五免征变为满二免征”,需求放松组合拳有助于加快地产成交量回暖,从而改善水泥板块的需求预期,提升估值。此外,媒体报道京津冀规划即将出台,提升市场热情,京津冀板块表现亮眼,我们自3月中旬周报提示京津冀板块投资机会,冀东水泥和金隅股份三周内累积上涨69%和35%,跑赢板块和大盘指数。

水泥:价格首次环比反弹,,需求弱复苏,库存高位小幅回落。上周全国水泥均价年内首次环比反弹0.14%,需求弱复苏(企业发货环比提升5%-10%,磨机开工率回升3个百分点至43.51%),库存环比小幅下降但仍继续保持在高位运行(水泥和熟料库容比分别下降0.3和0.9个百分点至74.9%和78.9%)。

钢铁:钢价重返跌势,继续去库存。上周钢价重返跌势,不同品种下跌40-70元/吨,钢材社会库存继续去化,环比跌幅2.6%,同比跌幅22%。原材料成本方面,上周进口铁矿石价格下跌5.5美元至47.5美元/吨,继续寻底之路,焦煤价格稳中有跌,钢材吨毛利底部小幅反弹,钢厂亏损幅度有所减轻。4月初,全国高炉开工率环比回升2.21个百分点至86.05%,随着需求继续弱复苏且环保减产事件性因素阶段性消退,钢产量后期或将有所回升。

估值与建议地方需求组合拳配合货币的宽松有望带动地产成交量回暖,叠加财政支出对基建投资的提升,有望在1-2个季度内逐步带动需求企稳。水泥板块,A股重点推荐海螺水泥(低估值、国企改革、一带一路)、华新水泥(区域供给无新增,环保转型、海外扩张);京津冀一体化规划近期或将下发,规划出台前继续推荐金隅股份和冀东水泥。H股首选海螺水泥和金隅股份(H股折价幅度大),华润水泥具备估值吸引力(估值底部且股息率超4%;EV/t接近重臵成本),中国建材受益降息和国企改革。钢铁板块,推荐国企改革和钢铁电商转型的宝钢股份,关注受益硅钢涨价的武钢股份(600005,股吧)。

风险政策不达预期;房地产投资大幅下滑。

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