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八股重磅大戏将上演 布局一带一路走出去

2015-04-09 09:19:53 来源: 证券之星
八股 一带一路
  布局一带一路走出去 中国装备技术升级先行

  “一带一路”战略正为中国轨道交通行业发展带来全新视角和前所未有的机遇。

  记者在昨日举行的2015第十届中国国际轨道交通展上获悉,国内多家轨道交通装备企业都在布局“一带一路”战略,而为了更好地“走出去”,装备的技术升级率先获得关注。

  近年,我国城市轨道交通建设保持了高速发展的势头,轨道交通装备成为中国制造转型升级的一大亮点。“一带一路”的战略蓝图更为轨道交通装备企业带来了前所未有的机遇。“一带一路”战略区域辐射东南亚、南亚、中亚和西亚诸国,并延伸至东欧、北非,这些区域都对基础设施建设和互联互通有迫切的需求,特别是高速铁路、货运铁路以及城市轨道交通。

  西南交通大学校长徐飞8日在2015“一带一路”轨道交通发展与合作高峰论坛上表示,面对庞大的经济总量和稠密的人口分布,作为大运量的铁路交通将成为“一带一路”的先头部队。“一带”沿线及辐射区域和“一路”港口和内陆纵深的关键枢纽、节点,汇通腹地城市的轻轨、地铁、城际铁路,形成庞大的交通需求。

  “北车为‘一带一路’战略做好了充分准备。”中国北车(咨询 买卖)旗下大连电牵公司高层8日向上证报记者透露,目前,北车已有一系列产品向国外布局,如出口法国的铁路罐车、出口白俄罗斯的电力机车;还有“一带一路”上的经典产品,如出口土耳其的有轨电车、出口孟加拉国的内燃动车组等都将集体亮相展会。

  而拥有竞争力的新产品及新技术成为“走出去”必不可少的因素。不少企业都亮出布局国家“一带一路”战略的武器。其中,中国北车自主开发出了中国标准化动车组牵引和网络控制系统。这是高铁列车最核心的技术,人称“高铁之心”和“高铁之脑”。这两大系统的诞生,标志着中国高铁列车正逼近百分百“中国创造”。

  记者获悉,中国北车旗下大连电牵公司已经完全掌握轨道装备核心技术,其牵引传动和控制技术已经实现量产,3000多套系统已全面应用于城轨车辆、铁路机车、动车组,并广泛应用在国内外城市和地区。

  与此同时,一些领域的中国技术已经从被动引进走向主动输出阶段。上海自仪泰雷兹中方总经理陆雪忠对上证报记者表示,轨道交通信号系统的核心技术一直由国际巨头掌握。自仪泰雷兹将核心技术引进后,形成了高起点的SelTrac CBTC信号系统2.0版本,并广泛运用到中国轨道交通线路中。据其透露,自仪泰雷兹目前已在和越南河内等地洽谈。上海自仪泰雷兹的SelTrac CBTC信号系统还配备于上海迪士尼地铁线,其核心子系统的软件都由中国工程师完成。

  据了解,上海自仪泰雷兹由上海电气(咨询 买卖)集团、自仪股份(咨询 买卖)、泰雷兹国际共同投资组建,其中自仪股份参股30.1%。

  而中国南车(咨询 买卖)带来全球首创的储能式现代有轨电车,车辆是在进出站时利用设置在顶部的受电轨“闪速”自动充电。这种新型车辆还可与其他地面交通共享路权,提高了城市道路的使用效率,大大降低了轨道交通的系统工程造价。

  记者还从上海普天(咨询 买卖)高层处获悉,该公司首次推出“刷脸检票系统”,有望在年中实现量产,首批客户覆盖影院等。最近在万达影院已经成功地开通运行了互联网支付和检票系统。据透露,影院及楼宇刷脸系统的毛利率高达50%以上。

  中国南车:合并临近,业绩恢复高增长

  中国南车 601766

  公司发布2014年业绩,全年实现营业收入1,197.24亿元,同比增长20.48%,实现归属于母公司所有者净利润53.15亿元,同比增长27.61%。公司全年业绩快速增长主要由于动车组及城轨地铁交付量大幅提升,全年公司动车组收入增长95.31%,城轨地铁收入49.45%,两块业务引领业绩快速增长。国内铁路投资保持高位,行业基本面向好,海外市场的不断开拓,将打开行业估值天花板,我们预计2015-2017年每股收益分别为0.51元、0.63元、0.78元,考虑到合并事项临近,给予A股42倍2015年市盈率,目标价21.23元,给予H股20倍2015年市盈率,目标价12.64港币,维持A股、H股买入评级。

  支撑评级的要点

  动车组交付大幅提高,引领业绩增长。2014年公司动车组业务收入实现377.69亿元,同比增长95.31%,主要由于2013年上半年铁总招标放缓,公司动车组交付停滞。2014年高毛利动车组业务的快速增长带来公司业绩大幅提升。

  质保金影响4季度期间费用大幅提升。公司第四季度收入及净利润受高基数影响均有下降,但期间费用大幅上升,主要由于收入大幅增长引起预提的产品质量保证金费用和海外销售费用增加,以及研发费用投入持续增长,管理人员薪酬增长。

  青岛庞巴迪15年开始并表。2014年12月25日,四方有限与庞巴迪签署青岛庞巴迪公司章程修订案,青岛庞巴迪由合营公司变更为子公司,公司将对其在营销和技术进行整合,扩大公司动车组及客车业务规模。

  海外签单大幅增长。2014年公司全年新签订单1,590亿元,期末在手未完订单1,385亿元,同比分别增长18%、25%,新签海外订单37.6亿美元,同比增长68.6%。

  合并在即,剑指海外市场。目前南北车合并正有序推进,合并后将在关键零部件国产化,新产品研发等方面形成合力。伴随中国政府“一带一路”战略的推进,中国轨道交通装备企业在国际上的影响力正逐步增强。合并后新公司将可以统筹海外资源、共享销售网络、统一品牌形象,提高对海外市场的影响力,并逐步提高市场份额,打开估值天花板。

  评级面临的主要风险

  出口业务不及预期。

  估值

  国内铁路投资保持高位,行业基本面向好,海外市场的不断开拓,将打开行业估值天花板,我们预计2015-2017年每股收益分别为0.51元、0.63元、0.78元,考虑到合并事项临近,给予A股42倍2015年市盈率,目标价21.23元,给予H股20倍2015年市盈率,目标价12.64港币,维持A股、H股买入评级。


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