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今日值得满仓布局的6牛股 具备涨停潜质

2015-04-09 09:59:39 来源: 中财网
牛股 涨停 布局

  万科A(000002)销售为本,积极探索白银时代地产发展之路

  万科14年业绩增速为近年来较低水平,但是其14年销售保持了较快增长,全国市占率进一步提高,其15年已售未结资源充裕。公司积极顺应互联网+时代和房地产白银时代到来,积极 “城市配套服务商”转变,推行事业合伙人制度,这对于规模巨大的行业龙头万科的未来发展至关重要。我们维持公司“买入”投资评级。

  事件:

  万科公布了2014年年报。2014年度,公司营业收入为1,463.9亿元,较2013年的1,354.2亿元上升8.1%;归属于股东的净利润为157.5亿元,较2013年的151.2亿元增长4.2%;基本每股收益为1.43元,较2013年的1.37元增长4.15%。每10元派5元红利。

  点评:

  1、14年销售增长较快,全国市占率达到2.83%。2014年公司实现销售面积1,806.4万平方米,销售金额2,151.3亿元,同比分别增长21.2%和25.9%,按2014 年全国商品房销售金额76,292.4亿元计算,公司在全国的市场占有率为2.82%,较2013年提升了0.73个百分点。2014年公司产品延续了以中小户型普通商品房为主的特征,所销售的住宅中,144平方米以下的户型占比超过90%。

  2、业绩增速因为结算原因降至近年来低位,已售未结资源增加。公司14年销售增速较快,但是结算较少,2014年,公司房地产项目结算面积1,259.0万平方米,同比增长2.3%;结算收入1,435.3亿元,同比增长8.1%。14年末,公司合并报表范围内有1,670.0万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约1,946.0 亿元,较2013 年末分别增长16.2%和19.9%。

  3、毛利率有所下滑,但是ROE仍旧保持在高位。受市场调整、行业竞争以及地价占比日益提升的影响,房地产行业的利润率普遍有所下降。2014年,公司房地产业务的结算毛利率为20.76%,比上年减少1.55个百分点;结算净利率为11.41%,较2013年下降0.60个百分点。公司在利润率下降的背景下,仍然保持了较高的净资产收益率。2012-2013年,公司全面摊薄的净资产收益率达到19.66%,为多年来历史高位,体现了万科质量效益型增长思路。

  4、公司储备资源规模适度。2014年,公司新增加开发项目41个,按万科权益计算的占地面积约206万平方米,对应的规划建筑面积约591万平方米,平均楼面地价约4,372元/平方米。至2014年末,公司在中国大陆拥有417个主要开发项目,在建项目权益建筑面积合计约2,776万平方米,规划中项目权益建筑面积合计约3,801万平方米。

  5、公司资金充裕,无短期偿债压力。(1)公司坚持积极销售、审慎投资,资金状况良好。年内,公司以现金流为核心加强运营管控,实现经营性现金流净额417.2亿元,资金实力进一步增强。14年底,公司共有货币资金627.2亿元,较2013年底大幅增加41.36%。(2)负债结构合理。截至2014年底,公司有息负债合计689.8亿元,占总资产的比例为13.57%,较2013 年底减少2.44个百分点。公司有息负债中,银行借款占比为39.94%,应付债券占比为16.83%,其他借款占比为43.23%。公司有息负债中,固定利率负债占比16.83%,浮动利率负债占比83.17%。14年末,公司有息负债中短期借款和一年内到期的有息负债合计228.3亿元,占总体有息负债的比例为33.10%;一年以上有息负债461.5亿元,占总体有息负债的比例为66.90%。

  6、公司资产负债率降低。报告期末,剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司其它负债占总资产的比例为41.46%,较2013年底下降4.08个百分点。由于货币资金大幅增长,公司净负债率(有息负债减去货币资金,除以净资产)为5.41%,较2013 年底下降25.27个百分点,为2006年以来最低水平。

  7、公司发展战略转型进一步落实。顺应房地产行业白银时代到来和互联网发展潮流,万科积极在战略上转型。(1)向城市配套服务商转型。“和城市同步发展”是公司的一贯策略。近年来,随着人口、产业结构的变化以及社会生活方式的日益丰富,新的物业需求不断涌现。公司顺应城市发展的方向,从传统的住宅开发商向“城市配套服务商”转变,积极寻求和拓展新的商业机会。(2)公司大力推进事业合伙人制度变革,进一步激发经营管理团队的主人翁意识、工作热情和创造力,为经营转型提供管理机制的支持。项目跟投机制和事业合伙人持股计划在14年取得了重大进展。

  8、盈利预测及估值。预计公司2015-2016年的营业收入分别为1660.77亿元和1884.97亿元,归属母公司股东净利润为180.45亿元和209.43亿元,每股收益分别为1.63元和1.90元。2015年3月31日股价(13.82元)对应的市盈率分别为8.45倍和7.28倍。政策开始刺激房地产政策,预计15年楼市销售将会取名显明增长,而万科无论销售能,管理能力,还是对楼市白银时代房地产企业探索,都居龙头地位,我们维持公司“买入”投资评级。

  9、风险提示。(1)楼市销售不达预期的经营性风险;(3)估值的系统性风险。

  圣农发展(002299)逆势扩张,量价齐升

  圣农发展(002299) 2014年保持适当节奏逆势扩张产能, 行业形势好转下, 公司销量及价格齐升,拉动营收增长,扭亏为盈。 预计2015年、 2016年公司 EPS分别为 0.67元、 1.14元, 对应市盈率分别为 26.78倍、 15.74倍。 公司大规模一体化模式抗风险及保障食品安全优势突出 、 有助维护优质客户粘性,同时公司产能扩张有序, 2015年行业景气上行的背景下,公司业绩弹性大, 维持“增持”的投资评级。

  事件:

  圣农发展(002299) 公布2014年年报。 公司实现营业收入64.36亿元,同比增长36.70%; 归属于母公司所有者的净利润0.76亿元,同比增加134.67%; 基本每股收益0. 0836元; 从第四季度单季情况看,实现营业收入18.23亿元,同比增长22.87%; 归属于母公司所有者的净利润 -0.50亿元,同比下降2656.38%。

  点评:

  行业回暖拉动量价齐升。 2014年,肉鸡养殖行业有意识控制产能,供给过剩压力得以消化, 供需形势向好, 鸡肉价格总体回升, 主产区平均价格上涨2.37%; 同时公司欧圣农牧自有鸡场和浦城圣农第一期6000万羽肉鸡项目投产, 公司产能得以扩大,销售从而顺势增加, 鸡肉销量同比增长29.79%,有力带动了公司增长。

  盈利能力大幅提升。 公司毛利率为 8.16%,同比上升了个6.01百分点。 盈利能力提升一方面主要得益于鸡肉销售量价齐升,另一方面公司在内部实行精细化管理, 并尝试性开展豆粕期货业务, 2014年借助豆粕价格低位的良好时机,公司大订单锁定采购价格,降低了成本压力。

  期间费用控制仍需加强。 虽然公司销量增加, 但由于产品运价提高,产品运输费用增加,加之公司商超业务发展,相关渠道费用快速增长,导致公司销售费用率同比增加0.27个百分点至1.66%。此外, 公司增加银行借款、 短期融资券等有息负债, 以为浦城及生产经营规模扩大等新项目筹措资金,导致利息大幅增加,财务费用率同比增加0.59个百分点至4.36%。

  公司有序持续成长。 公司浦城圣农项目于2013年12月开始肉鸡屠宰加工, 第一期6000万羽产能目前已顺利达产,第二期6000万羽产能项目已开工建设。政和欧圣实业6000万羽肉鸡工程,第一期3000万羽产能项目于2014年12月如期开始屠宰加工。 预计2015年以上建设能够完成。

  一体化模式吸引优质客户。 2014年福喜事件的爆发,公司一体化模式带来产品可控的优势得到业内进一步认同,公司成为麦当劳的供应商, 2014年以麦当劳、肯德基为代表的前五大优质客户占到公司年度销售总额的46.79%,公司销售结构得以优化,提高公司抗风险能力。 2014年公司向 KKR定向发行股票,目前已获得证监会审批。 引入KKR作为战略投资者, 有助于公司更加规范治理,并奠定公司国际化的基础。

  行业形势有望持续向好。 2014年四季度,肉鸡价格虽呈现调整态势,但是行业淘汰产能已成共识,行业压缩祖代鸡引种规模以缓解行业产能过剩压力的行为预计仍将持续,行业景气度未来预计仍将持续向好。

  维持“增持” 评级。 预计2015年、 2016年公司 EPS分别为 0.67元、 1.14元,按3月 31日收盘价17.94元计算,对应市盈率分别为 26.78倍、 15.74倍, 公司大规模一体化模式抗风险及保障食品安全优势突出、有助维护优质客户粘性,同时公司产能扩张有序, 2015年行业景气上行的背景下, 业绩弹性大,维持“增持”的投资评级。

  风险提示: 行业产能淘汰力度不如预期的风险。

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