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10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局

2015-04-09 14:37:45 来源: 中金在线/股票编辑部
券商 个股推荐

  开尔新材:工业和内立面构筑全年贡献 三驾马车共发力延续高增长

  事件评论:公司公告 14 年报:收入5.1 亿,同增65.5%,归属净利润1.1 亿,同增110%,折EPS0.4 元;Q4 营收1.3 亿,同增16.2%,归属净利润2000 万,同增11.8%。另外,公司预计15Q1 收入同增6.6%~26%,归属净利润同增11%~21%。

  事件评论

  收入增长主要源自工业和地铁内立面贡献。全年收入增长65.5%,分产品看,工业保护搪瓷材料收入同比增长68%,主要是受益国家脱销政策利好,公司工业搪瓷材料销量同比增加30.87%至18.7 万吨;内立面搪瓷材料收入同比增加53.5%,主要是轨交建设复苏下,产品销售量价齐升(销量同增21%);另外子公司晟开幕墙14 年也放量,贡献714 万元收入;毛利率1.2 个百分点至45.4%;拆分看,工业搪瓷材料毛利率提升1.1 个百分点,内立面提升3.7 个百分点或是需求回暖下产品销售价格有所提升。期间费率下降3.9 个百分点至18.7%,具体看,销售费率和管理费率分别下降2.8、1.4 个百分点或是因为销售规模扩大带来的摊薄;最终来看,业绩同比增长110%,延续爆发式增长。单季度看,Q4 收入同比增长16.2%,增速有所放缓主要是基数过高问题(13Q4 同期增速高达183%)。

  工业领域需求充沛,配件更换、空预器、低温省煤器等接力改造业务,延续高增长。1、改造市场虽渐入尾声,但是3-5 年的替换周期下,配件更换已经纷至沓来,市场空间约27 亿。2、新建空预器市场空间较大,以年新装机量5000 万千瓦估算需求至少在60 亿元。3、新产品低温省煤器及烟气换热器掀开更大市场空间,至少200 亿(详细测算见之前报告)。

  地铁业务优势明显,需求复苏下水涨船高。公司成立之初就致力于内立面搪瓷业务,无论是技术品质、销售口碑、还是市场份额都在市场处于绝对主导地位。由于战略调整,12~13 年该领域业务有所放缓;不过随着14 年下半年轨交建设需求复苏,公司业务也水涨船高。从目前国家政策大力支持轨交建设来看,这一复苏趋势有望延续,公司将持续受益。

  大股东及主要客户参与增发,彰显对公司长期发展信心。公司3 月公告向大股东邢翰学和主要客户康恩贝等定向增发3184 万股,募集资金5.07亿主要用于技改及扩产,这也进一步体现了其对公司长期价值看好。内生增长动力足,期待持续超预期。预计15-16 年EPS 为0.54、0.72 元,对应PE 为37、28 倍,推荐评级。

  清水源:工业节水处理剂领先制造商

  公司简介:河南清水源科技股份有限公司,成立于1995 年,主打产品缓蚀阻垢剂,应用于工业节水领域,下游行业包括化工、钢铁、电力等。公司为民营企业,前10 大股东中,有7 位在上市公司任职,持股比例合计57%(发行后股本)。

  发行概况:拟发行不超过1670 万股,发行后总股本不超过6670 万股。拟净募集1.523 亿元,用于3 万吨水处理剂扩建项目、研发中心建设、营销中心建设。

  盈利展望:1)公司招股书披露,预计1Q2015 归属净利润增0~10%至1040~1140 万元。2)我们预计公司2015~17 年EPS 为0.63/0.83/1.09 元(IPO 后股本),对应利润增速13%/33%/30% 。假设条件: 2015~17 年收入增速16%/16%/20%,募投项目3 万吨/年的建设周期是12 个月,预计2016 年底投产(现有产能6 万吨/年);分业务毛利率与2013 年持平;2015 年上市后,销售、管理费用率小幅下降。

  根据招股说明书披露,推算发行价为10.53 元,对应2015~17 年PE 为17/13/10 倍。考虑发行费用(2355 万元), 发行价=( 净募集资金+发行费用) /发行股本=(1.523+0.2355)/0.167=10.53 元。

  亮点

  2014 年国内缓蚀阻垢剂市场规模近50 亿元,2015~20 年复合增速预计为10%。1)根据文献统计,2010 年我国缓蚀阻垢剂的销售规模约在32 亿元,2008~2010 年3 年复合增速约12%;假定2011~2014 的年均增速为10%,则推算2014 年市场规模约47 亿元;2)我们预计“十三五”工业节水领域水处理剂的需求增速约在年均10%。截至2011 年,我国工业用水的重复利用率约60%,距离发达国家(80%左右)仍有一定差距,水处理剂需求将持续增长;但同时我们也注意到,缓蚀阻垢剂下游应用占比最大的行业是石化、钢铁、火电厂,上述行业固定投资增速面临下滑,因此预计水处理剂需求增速将比“十二五”略有减缓。

  作为龙头企业,将受益于行业需求的增长。1)生产水处理剂的企业约200 家,其中形成一定规模的企业约20 家。作为水处理缓蚀阻垢剂的一线生产商,清水源的产能规模为6 万吨/年,市场占有率在3~5%。2)业内主要竞争对手包括常州武进水质稳定剂厂、江海环保、山东泰和水处理、常州市科威精细化工等。

  风险:行业竞争激烈、市场占有率下降;系统性风险。

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