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压力正在累积股市将调整

2015-04-13 08:44:28 来源: 期货日报
 
  期指大幅贴水,资金撤离明显
 
  本周以来股指震荡加剧,从盘面上看,调整压力正在积累,但总体看,有近忧而无远虑。
 
  长期看,国内股市已经步入牛市,但市场最关心的是牛市能走多远,我们认为,本轮牛市将分两大波段演绎,第一波是由改革预期推动“预期牛”,第二波将过渡到基本面驱动的“周期牛”。预计“预期牛”将贯穿2015年全年,而“周期牛”的出现或需要1—2年的时间,不排除休整较长的时间后才能启动第二波行情。
 
  从中短周期看,沪指自2月9日开启的单边上涨已经运行了两个月,涨幅达到30%,沪综指技术上也面临4000点整数关的阻力,资金面也呈现出一定压力,因此,后期需警惕调整风险。
 
  资本减持形成压力
 
  数据显示,今年前三个月上市公司股东减持市值分别为477亿元、352亿元和628亿元,远超去年同期的36亿元、11亿元和36亿元,而且4月仅8天就减持80亿元,产业资本乘机大幅兑现,虽然在目前并未显示出明显的压力,但后市一旦出现大幅回调,其影响力或被放大。
 
  新股发行从之前的一个月20家扩大到30家,对资金面的考验加重。
 
  资金分流到H股迹象明显
 
  清明节后港股突然活跃,成交量大幅放大,港股通额度也首度出现用尽的现象,从目前AH股溢价的情况看,87只个股除万科微幅折价,其他全线出现溢价,港股出现明显的价差优势,后续资金持续分流的概率仍然较大。
 
  截至4月9日,上证综指市盈率达到17.8,沪深300(4344.416, 82.28, 1.93%)指数市盈率上升到15.56,中小板达到47.3,创业板达到87.5,主板估值水平虽然离2007年还有距离,但相比前期低点回升幅度不小,而且与国际市场横向比较则略显偏高,因此,市场需要对估值回升过快适当修正。
 
  最近三周两市新开户数单周连续超过100万户,3月27日当周达到166.9万户,这仅次于2007年5月11日创出的178万单周开户水平,而当年随即出现了5·30大跌行情,目前的投资热度值得警惕。
 
  期指与现指背离
 
  期指总持仓连续一个月与现货的量能背离,期指总持仓自3月16日刷新历史纪录259514手后,逐渐下降,截至4月9日下降到213040手,这是两个月低点水平,资金的持续撤离不利于市场继续上攻。另外,最近三天空方前20席位连续减仓,主动止损迹象明显,空方的认输暗示本阶段上攻或接近尾声。从基差角度看,四个合约全线贴水,贴水幅度在20—30点之间。

  虽然目前逐渐进人上市公司分红高峰期,但最近一年的统计数据显示,4月股息率只有0.06%,5月为0.17%,6月、7月分别为1.63%和1.59%,也就是说4月、5月期货理论价格受到分红影响较小,按照理论计算,1504合约升水13点左右水平较为合理,但是目前却大幅贴水36点,一定程度说明期指投资者谨慎心态较为明显。
 
  综合分析,但是从中短周期看,市场调整风险在增大。当然目前资金仍较为充沛,市场是以大幅回落还是高位宽幅振荡为主进行调整较难判断,只能借此提醒投资者注意追涨的风险。(作者单位:中信期货)
 
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