至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

(4.13)晚间私募内部交流揭秘 绝杀版个股传闻大曝光

2015-04-13 14:57:20 来源: 中金在线/股票编辑部

  传:宁波港 受益一带一路 打造枢纽大港

  区位优越,受益“一带一路”战略:宁波港地处中国大陆海岸线中部,位于“丝绸之路经济带”与“海上丝绸之路”的交汇点,具有连接东西、辐射南北的优势区位。公司对接“一带一路”战略,积极发展海铁联运业务,拓展内陆腹地,打造国际枢纽港。

  集装箱业务强劲:公司集装箱吞吐量增速高于全国平均水平,未来这一趋势将延续,主要因为:1)2015 年中国出口持续改善,叠加公司腹地高于全国平均水平的出口增速,箱量将继续保持高增长;2)水深条件良好,适应集装箱船舶大型化趋势,支撑箱量高速增长;3)产能利用率低于上海港,装卸效率高。装卸费率提升锦上添花:我们预计2015~16 年每年将有4%~5%的提价,每提价1%,预计将增厚公司盈利1%。

  铁矿石业务稳定,若40 万吨靠泊限制放开将带来超预期增长:1)腹地七省两市粗钢产量占全国比例稳定,增速与全国保持一致;2)外矿依赖度已经较高,未来增长以稳定为主;3)公司参股的在建泊位可停靠40 万吨级散货船,40 万吨级散货船靠泊限制若解禁,能增加吞吐量约4600 万吨,将增厚盈利4.6%。

  财务预测:我们预计公司2015~17 年分别实现归属于母公司净利润31 亿,35 亿和39 亿元,每股盈利分别为0.24 元、0.27 元和0.31 元,对应盈利增速为9%、14%和11%。

  估值与建议:目前公司估值对应2015 年23.8 倍市盈率,在板块中位于低位(目前A 股综合性港口平均估值为30.9 倍,整个港口板块的估值为31.1 倍)。“一带一路”、国企改革推进以及外贸复苏超预期均是股价催化剂。首次覆盖予以“推荐”评级,目标价7.23 元(对应30 倍2015 年市盈率).

  风险:吞吐量增速或提价幅度不达预期。

  传:阳泉煤业 未来国企改革步伐将加快

  公司于 4 月8 日发布2014 年报:报告期内,公司实现营业收入207.23 亿元,同比下滑20.81%;归属于母公司股东的净利润为7.92 亿元,折合EPS 为0.33 元,同比下降15.38%,净资产收益率6.12%,同比下降1.16 个百分点;综合毛利率为17.2%,较去年同期增加0.87 个百分点。公司一、二、三季度EPS 分别为0.05 元、0.10 元、0.03 元和0.15 元。四季度受益于行业限产提价,公司煤炭销售均价环比三季度有较大提高,因此业绩贡献较大。

  无烟煤销售较好,公司业绩下滑幅度小于同行。2014 年公司原煤产量为3105 万吨,同比增加0.88%;煤炭销售5481 万吨,同比减少4.71%;煤炭销售均价346.81 元/吨,同比下滑18.56%。营业成本控制有效,同比下滑22%。我们认为,受煤价下跌影响,公司2014 年度业绩虽然下滑,但优于业内同类公司,主要原因是无烟煤销售相对较好。目前行业限产仍在继续并将常态化,较差的在需求端——需求正处于寻底阶段,积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在二季度成为主基调。房地产的相关救市政策陆续发布,政策放松有望加速房地产市场的回暖,从而带动上下游产业链需求增速反弹。按照政策滞后期3~6 个月测算,煤价将于二季度末、三季度初触底反弹,届时公司利润将出现显着回升。

  本部矿井产量稳定,集团资产注入是产能大幅增长的关键,行业不景气或为信达问题解决创造良好的环境。目前公司本部核定产能为3000 万吨,其中一矿、二矿、新景矿等6 大矿井产能基本稳定。公司回购天泰49%股权后,权益产能增加500 万吨,但更多产能释放尚需时日。依靠在产矿井扩产和整合矿复产的内生增长,未来空间已不大。集团煤炭产量大约是上市公司的 2 倍,因此集团资产注入是未来公司产能大幅增长的关键。但受制于信达股权债转股退出方案的分歧,问题的解决需要时间。我们判断煤炭行业将未来一段时间内处于景气周期的底部,如天泰投资的战略投资者已选择退出,这为信达问题的解决创造了良好的环境。另外,从公司最近的动作看,资产注入分阶段实施可能会成为较为可能的路径,我们预计公司在山西国企改革的道路上已走在了前面。

  投资策略:从公司近期回购天泰投资49%的股权,以及用国贸公司置换扬德煤层气看,未来矿区整合与产能释放将提速。我们认为公司国企改革的步伐走在了煤炭上市公司的前列,未来煤炭相关资产的注入可能采用类似于天泰的做法,“先易后难、分阶段、有重点”的实施,这样也减小了改革的阻力。另外,煤炭行业在相当长的时间内处于景气周期的底部,战略投资者撤出的步伐将加快,信达问题的解决迎来曙光。我们预计公司2015 年~2016 年归属于母公司的净利润为10.19 亿元和11.99 亿元,对应EPS 分别为0.42 元和0.50元。短期建议关注节后开工环比提升,需求反弹与政策面放松叠加带来的估值修复机会,长期建议关注公司信达问题解决的持续扩张机会,维持公司 “买入”评级,目标价12.10~13.62 元。

更多精彩