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今日荐股:6股可闭眼买入

2015-04-13 16:40:57 来源: 中金在线/股票编辑部
今日荐股 个股推荐

  机器人:看好特种机器人和智慧工厂成长空间

  事件:

  机器人公布年报,2014 年实现营业收入15 亿元,同比增长15.50%,略低于预期;归属于母公司净利润3.25 亿元,同比增长30%;每股收益0.5 基本符合预测。公司预计今年一季度归属上市公司股东的净利润同比增长:10% - 30%

  评论:

  1、2014 年净利润增长30%,订单同比增长32%,基本符合预期。

  2014 年度公司新签订单约33 亿元,同比增长32%;2014 年前三季度,机器人新签订单约22.7 亿元,同比增长约42%;估算四季度签单10.3 亿元,同比增长14.4%,主要是特种机器人订单增长。净利润增速高于收入增速的原因是毛利率提升了2.2 个百分点,同时政府补贴比去年增长了91%。

  2、重视提升机器人核心技术等软实力

  2014 年,公司在重载技术方面实现了国产机器人领域新突破,研发出国内首台500Kg 大负载、6 自由度关节型工业机器人。该款机器人结构紧凑、负载能力强,工作范围可达2.5m,可应用在各种行业的重物搬运作业。公司凭借多年的伺服电机设计制造经验,成功研发出基于精确检测直驱电机电流来计算力矩的方法。机器人控制器可以通过总线改变力矩环参数来调节机器人本体的动作时间,实现精准控制机器人的每个关节,在进一步提高机器人运行精度的同时,为机器人和人零距离接触提供技术保障。2014 年公司研发投入6808 万元,占营业收入比例4.47%,较2013 年提高了2720 万元。

  3、公司特种机器人发展迅速,目前已形成自动转载机器人系统、转载输送系统、自动装备保障系统产品。

  2014 年,公司承接应急救援机器人系统的研制合同,进一步拓展产品线,单个产品金额大幅提高。2014 年公司喜获预研项目中移动机器人转载输送系统的订单,充分展示公司在特种机器人业务的整体实力。2014 年12 月,习近平总书记在全军装备会议上强调,把装备建设放在国防和军队现代化建设优先发展的战略位置来抓。公司借助军工装备发展的春风,集中研发、资质、渠道等多方面优势,做强做大特种机器人业务。目前已开发出8 个型号的特种机器人产品,2 个型号列装,我们估算2012 年特种机器人收入1.8 亿左右,2013 年2.2 亿左右,2014年3 亿左右。虽然工业机器人竞争加剧,但是2014 年产品中的工业机器人毛利率大幅提升了3 个百分点,估计与特种机器人收入占比提高有关。

  4、新松机器人不断拓展智慧工厂的应用领域。

  2014 年,公司凭借集团化的市场资源以及综合实力的优势,大力发展数字化工厂,为各行业提供完整的数字化制造解决方案,满足用户对数字化智能制造的要求,获得宝马、海信、机床、米其林、通用、骏马公司等战略合作伙伴的业务订单,成功将业务拓展到新材料、动车、乳制品、农业机械制造等行业。2014 年,公司成功打入压力容器及机电设备市场,为骏马公司研制的国内首条自动化注汽机组生产线,不仅技术达到国际一流水平,填补国内该领域生产设备的空白。

  5、2014 年确认收益的政府补贴增长91%。

  公司递延收益项目主要是与收益相关的政府补助,2011-2013 年的平均增长率为17%左右,2014 年递延收益余额1.75 亿元,同比增长27.9%, 其中2014 年增加的与收益相关的政府补贴为6789 万元,确认为营业外收入的为2966 万元,其中,新松智慧园建项目获得了政府补贴为2285 万元,智能搬运和加工机器人获补贴1000 万元,关联机器人产业化获补贴1000 万元,可见政府对机器人产业的支持有增无减。2014 年已确认当期收益的政府补贴为8277 万元,较2013 年同比增长91%。可以预计2015 年营业外收入仍将保持高位。

  6、四季度增长是全年的低点

  通常四季度是公司交付的高点,而2014 年四季度收入增长仅5.4%,估计受宏观经济影响,交付放缓,不过,四季度毛利率45%大幅提高,我们预测主要是特种机器人交付拉高了毛利率。

  7、预计2015 年业绩增速将好于2014 年。

  理由:(1)沈阳工业园三期2014 年底全面投产,杭州工业园投产,释放产能,预计2015年杭州形成2 亿元的收入,沈阳三期4 亿;(2)订单金额增大,涉足领域越来越多;(3)沈阳地铁线招标,8 号、10 号线,将带来大订单;(4)军用机器人空间广阔,未来的收入占比将提高,带动综合毛利率提升。

  8、机器人(300024 公告, 行情, 资讯, 财报)是工业4.0 板块龙头,维持“强烈推荐-A”评级

  公司去年开始,战略逐步清晰,提升软实力,始终坚持“推动产业进步、保障国防安全、提升生活品质”的发展使命,保证公司新产品的研发和技术产业化。预计公司未来三年业绩复合增长率30-40%%。不考虑并购,2015-2017 年EPS 为0.65、0.86、1.09 元,2015 年动态PE78 倍,PB7 倍(增发后),考虑到未来机器人还有海外收购的可能,并且应该是有一定实力的跨国机器人企业,机器人作为工业4.0 龙头和特种机器人的提供商,将享受高估值,维持强烈推荐评级。

  风险因素:工业机器人行业竞争加剧。

  清水源:国内领先的水处理剂生产企业

  主要观点:

  1. 清水源:国内领先的水处理剂生产企业

  清水源是国内规模较大的水处理剂专业生产、研发、服务的厂家之一,具有年产6万吨水处理剂的生产规模,主要产品包括有机膦类水处理剂和聚合物类水处理剂。2013年,HEDP(有机膦类水处理剂)销售收入占公司营业收入的47.7%,ATMP(有机膦类水处理剂)销售收入占公司营业收入的9.5%,DTPMP(有机膦类水处理剂)的销售收入占公司营业收入的3.3%,HPMA(聚合物类水处理剂)的销售收入占公司营业收入的4.5%。公司产品上游原材料主要为液氯、黄磷、冰醋酸、丙烯腈、丙烯酸等各种化工产品,下游主要应用于化工、钢铁、电力、污水处理、自来水、纺织、印染、石油、造纸等行业的水处理,实现节水减排,保障生产安全。

  业绩变化情况: 公司营业收入自2011年的2.62亿上升到2014年的4.25亿,年均复合增长率为17.5%;营业利润增加到4328万元,年均复合增长率为12.2%,综合毛利率稳定在25%左右。公司预计2015年一季度实现销售收入10600-11600万元,同期增长0%至15%;实现归属于母公司股东的净利润为1040-1140万元,同期增长0%至10%。

  水处理剂是当前工业用水、污染治理与节水回用处理工程技术中应用最为广泛的产品,包括缓蚀阻垢剂、杀生剂、絮凝剂、净化剂、清洗剂、预膜剂等,主要用于去除水中悬浮固体和有毒物质,控制水垢、污泥的形成,减少对水接触材料的腐蚀,除臭杀菌、脱色、软化、稳定水质及海水淡化等。2010年,全球水处理剂市场规模约为700亿元,我国水处理剂市场规模约130亿元。随着我国石化、钢铁、电力等行业投资规模的扩大,国内水处理剂市场在2011-2015年间将继续保持快速发展,预计年均复合增长率将达到约14%。预计2015年,国内水处理剂市场规模将达到约240亿元。

  行业竞争情况:中国水处理剂生产企业有200余家,大多规模较小,行业相对较为分散。水处理剂生产厂家主要有:江海环保股份有限公司、山东省泰和水处理有限公司、爱森(中国)絮凝剂有限公司、南京化工学院常州市武进水质稳定剂厂、常州市科威精细化工有限公司、清水源等。

  公司实际控制人为王志清。发行前,王志清持有公司68.00%的股权,公司此次发行按1670万股计算(占公司总股本的25.04%),则发行后,王志清持有公司50.97%的股权,仍为公司实际控制人。

  2. 募投项目主要投向水处理剂扩建项目

  公司募投项目主要包括年产3万吨水处理剂扩建项目、研发中心建设项目和营销中心建设项目,募集资金投资项目预计使用本次新股发行募集资金金额为15230万元,不能满足投资项目的资金需求的部分,将由公司自筹解决。募集资金投资项目实施后,将巩固公司有机膦水处理剂行业内的地位,扩大公司聚合物类水处理剂和复配产品产量,进一步增强公司研发实力,公司计划通过研发中心的建设,跟踪国内外水处理剂技术发展前沿,不断积累核心技术,提升自主创新能力,实现公司可持续发展。

  产能变化:公司目前具有年产60000吨水处理剂的生产规模。近年来,水处理剂产品市场需求的快速增长为公司提供了良好的发展机遇。随着公司业务规模的不断扩大,公司产能已充分利用,2011-2013年公司整体产能利用率分别为101.60%、95.78%、95.02%。募投项目将扩建3万吨水处理剂产能,达产后,将巩固公司有机膦水处理剂行业内的地位,扩大公司聚合物类水处理剂和复配产品产量。

  3. 建议询价价格为10.53元,合理价值区间20.10-26.80元

  我们预计公司2015-2017 EPS分别为0.67、0.82、0.99元(发行后股本)。公司为国内具有较大规模的水处理剂生产龙头企业,随着我国石化、钢铁、电力等行业投资规模的扩大,国内水处理剂市场将继续增长。参考A股类似板块公司的估值,我们认为给公司2015年30-40倍动态PE较为合理,对应公司价值区间为20.10-26.80元,根据公司募集资金和发行费用,我们预计公司发行价为10.53元。

  风险提示:(1)环保风险;(2)汇率风险。

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