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明日荐股:最具成长性6大绝杀牛股

2015-04-13 17:55:22 来源: 中金在线/股票编辑部
明日荐股 牛股推荐

  棱光实业:建筑设计龙头、国企改革标杆,建筑工业4.0引领者

  棱光实业(600629 公告, 行情, 资讯, 财报)

  华东设计院是现代集团旗下唯一从事建筑设计业务的专业平台,整合了包括华东总院、都市院、上海院等公司,是国内规模最大综合性甲级建筑设计企业之一。2014年位列ENR“全球工程设计公司”第58位,国内排名第2位。华东设计院拥有包括工程总包一级、建筑工程甲级、工程咨询甲级等各业务领域最高资质,可以承担建筑工程相关的全部设计业务。2013年公司实现营业收入/归母净利润36.4/1.08亿元,YOY+3.4%/-11.6%,设计收入占比67.8%。实际控制人为上海市国资委。借壳棱光实业上市后,现代集团持股51%,国盛集团持股21.79%。

  2015年行业市场规模将达4000亿元,BIM等新技术或将推动行业变革。行业集中度较低,预计“十二五”期间复合增速15%左右,2013年行业实现营业收入3203亿元,YOY+91%,人均营业收入70万元。城镇化/区域产业转移/绿色建筑等驱动行业保持较高增速。BIM作为建筑信息管理模型及多维度信息系统,可视化等优点使设计、施工、运营全过程统一,提高了设计在建筑项目中的地位,2012年欧美公司使用率达71%。

  公司是上海建设全球创新中心重要力量之一,在标志性建筑和超高层建筑领域处于领导地位,全国化、全过程战略布局领先。公司拥有6000名专业人才队伍,其中包括中国工程院院士2名、国家设计大师6名。公司坚持技术领先、科技创新传统,各建筑细分领域屡创上海第一乃至全国第一,1600余项目获国家、省(市)级优秀设计和科研进步奖,主持参编制各类国家及行业标准200余册,获知识产权220余项,参与了50%左右的国内250米以上超高层建筑设计。业务覆盖建筑、规划、市政、水利四大行业,贯穿工程设计、工程技术管理服务、工程承包、工程勘察的全过程。2013年集团新签合同53.6亿元,外地合同占比55%,我们预计2015年公司外地收入将超过上海市场。

  国企改革有望推动公司盈利能力持续提升,一带一路背景下国际化进程提速。公司是中国工业4.0(智能建造)及建筑工业化模式引领者,BIM及工业化将推动EPC业务爆发增长。2013年公司毛利率/净利率分别为为24.78%/2.97%(同类公司净利率均在10%以上),管理费用率达20.6%(同比公司低于15%);收益质量高于同业,应收账款占比30%,预收款项占比31%。我们判断公司上市及国企改革后其盈利能力将逐步改善。公司规划未来五年通过独立组建、兼并收购、合资合作等途径布局海外,在境外目标市场上设立3~5个生产经营网点。公司在BIM和建筑工业化等领域持续领先于行业,以建筑设计为核心,向业务链两端纵向延伸,预计EPC业务将实现爆发式增长。

  风险提示:宏观政策风险、市场风险、坏账风险、人力资源风险等。

  盈利预测与估值:我们预测公司14/15/16年营收分别为41.8/50.9/61.5亿元,EPS分别为0.34/0.55/0.72元。鉴于公司上市后盈利能力有望大幅改善,我们认为用PS估值更合理。综合考虑行业估值给公司成长潜力,可给予公司2015年2.3-2.5倍PS,对应目标价33.0-36.0元(60-65倍2015年PE)。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  康美药业:构筑医疗服务闭环,线上线下比翼齐飞

  事件描述

  康美药业发布2014年年报:实现营业收入159.49亿元,同比增长19.39%;归属于上市公司股东的净利润22.86亿元,同比增长21.6%,EPS为1.04元;扣非净利润22.63亿元,同比增长22.14%;拟每10股送红股5股、转增5股并派发红利3.2元(含税)。

  事件评论

  重获优惠税率,业绩较快增长:2014年,公司收入同比增长19%,净利润同比增长22%,其中第四季度收入同比增长13%,净利润同比增长60%,主要由于母公司重获高新企业资质,所得税率重按15%计算。综合毛利率提高0.11个百分点;销售费率下降0.2个百分点,管理费率下降0.15个百分点,财务费率上升0.07个百分点。

  中药饮片、西药贸易及保健食品高增长:2014年,(1)中药饮片实现收入28亿元,同比增长55%。目前北京饮片厂6000吨的产能基本全部投产,阆中饮片厂6000吨的新增产能预计今年投产,亳州20000吨的新增产能在2-3年的时间内分步投产。由此推测,未来3年公司饮片产能有望提升到6万吨以上,确保饮片业务未来3年保持40%以上的增长;(2)中药材贸易实现收入71.6亿元,同比下降11.5%,主要因为药材价格下降。目前药材价格正企稳回升,公司正从中药材贸易商向中药材供应服务商转变,储备的林下参2015年也逐渐采挖贡献收入,预计2015年中药材贸易业务有望恢复增长;(3)西药和医疗器械业务中,自产药品实现收入2.19亿元,同比略有下滑。受益于医院药房托管工作的开展,西药贸易业务收入同比增长70%,医疗器械收入同比增长79%;(4)保健品、食品实现收入8.8亿元,同比增长120%,其中直销渠道贡献收入约6亿元,目前直销团队已超过23万人,2015年公司计划通过研发和并购等方式,全年上市20个直销新品,预计消费品业务收入仍将快速增长;(5)商铺租售业务收入大幅增长,主要因为2014年三季度亳州二期等项目已部分开始出售并结算。随着亳州、普宁、青海等项目的逐步建成,未来三年内公司物业租售业务收入将呈现大幅度增长。

  不断夯实电商和网络医院平台,线上和线下业务齐头并进:公司经过多年积累,已成为目前国内业务链条最完整、医疗健康资源最丰富、整合能力最强的企业之一,业务体系涵盖药品生产与销售、药材种植与贸易、中药材市场经营、连锁药店、医院经营、药房托管等医药全产业链环节,与超过2000家医院、约15万家药店建立了长期的合作关系,医疗资源丰富。在此基础上,公司已经构建了康美健康网、康美中药网、康美中药网、康美e药谷、网络医院5个不同的电商平台,其中,康美健康网(B2C为主)月流水约3000万元;e药谷每月电子盘面已超过200亿元,未来有望增加部分品种夜盘交易,并上市新品种;网络医院以公司自有的康美医院为主体对象和复制样本,目前网络医院所需要的网站和app已初步上线,掌上药房、医药支付、医疗保险、健康管家等配套服务平台的建设也已基本完成。公司计划通过布局医药电商、设立网络医院来优化医疗服务体系,未来将构建“在线问诊——预约挂号——选择就医——推送处方——线上购药——送药上门——诊后回访——健康管理”为一体的医疗服务闭环;电商和网络医院平台搭建完成后,可明显促进公司中药饮片、中药材贸易、消费品、代理的药品、医疗服务等业务的发展,线上和线下齐头并进。

  维持“推荐”评级:公司业务贯穿中药全产业链,中药饮片产能解决后未来几年增长有望保持在40%以上;药材价格企稳后中药贸易业务增速有望回升;西药业务因为药房托管的拉动,预计未来三年增速在40%以上;直销、电商、零售三维立体渠道将驱动下游消费品快速增长;公司电商业务快速发展,重构各项业务估值。预计2015-2017年EPS 分别为1.31元、1.68元、2.15 元,对应PE分别为30X、23X、18X,维持“推荐”评级。

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