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股评:今日股评家最看好的股票

2015-04-15 09:03:42 来源: 中金在线股票编辑部

  一家机构推荐爱尔眼科:做强、做大并重,新合伙人计划增强省会医院实力

  事项:继2014年公司推出"合伙人计划"幵在地级市医院推进实施后,公司公告拟推出"省会医院的合伙人计划",即在省会医院达到预定収展目标的前提下,以其核心管理人员、技术人员为主的团队(包括总部管理人员)通过增资或受让部分股权的方式(10-20%股权),成为省会医院的合伙人股东,加快医院成长步伐。合伙人所持的省会医院股权,在未来医院达到更高的盈利水平后,由爱尔眼科以公允价格收购。

  平安观点:

  做强、做大幵重,新合伙人计划有利于增强省会医院技术实力,加快医院成长步伐。随着公司连锁扩张加速推进,当前公司在眼科医疗服务市场份额不断提升,在做大的同时也需要做强,后续需要提高技术实力来提高相对于公立医院的竞争能力,幵将省会城市医院定位于疑难眼病中心。技术实力的提高一方面可以通过引进全球先进眼科医院技术,另一方面可以通过吸引各省优秀眼科专家加盟。省会合伙人实施有利于吸引各省眼科专家以提升医院技术实力。此外,本计划中多数省会医院的成立时间不长,通过提高省会医院合伙人积极性,加快医院成长步伐实现快速盈利。

  专科医院地位提升,未来医疗模式--大型公立综合医院+专科医院+基层医院。未来聚焦于某一领域的专科医院,治疗细分领域会高度细化,技术实力的强大会吸引更多相应专科病种病人,相比综合医院更有优势。例如在北京骨科首先会选择积水潭、眼科会首先选择同仁。爱尔眼科等专科医院会快速布局地市级城市,抢占収展先机,也逐步开始布局城市社区及县级医院。未来爱尔眼科有望在省会地区实现对当地公立眼科医院的超越。

  民营专科医疗最终业态--医+药械+研。在自身医疗业务达到一定觃模后,拓展上游器械药品使用自有产品能够增加盈利水平。利用医生科研优势成立或科研机构合作成立研究所,研収药械产品,也可以通过收购或孵化的形式进行拓展。例如英国墨菲眼科医院(Moorfields)和伦敦大学眼科中心(UCL)是欧洲最大的眼科医疗科研机构,众多眼科产品转化自UCL 如可折叠人工晶体,圆锥角膜治疗仪器胶原交联等。

  投资建议:重申"强烈推荐"评级,提高目标价至60元。公司战略収展清晰,作为国内眼科连锁医院龙头,善用资本力量,通过幵购基金加速对地市级医院的扩张,很好地平衡了长期布局与短期盈利的关系;与海外合作占领学术制高点,不断提升学术能力和品牌力;移动医疗领域探索将创新商业模式幵提高公司服务能力。公司正处于持续的业绩快速収展期,省会医院合伙人计划的实施提高市场对公司未来収展信心,维持2015-16年公司EPS 分别至0.63、0.85元,维持"强烈推荐"评级,参照医疗服务行业可比公司估值,提高目标价至60元,对应2016年估值70倍。

  风险提示。医疗责任风险,集团管理风险。

  一家机构推荐北大荒:未被充分挖掘的改革牛市标的

  宏观层面看,改革红利是本轮牛市的核心驱动力之一。市场基本有这样的一个共识:本轮牛市的核心驱动因素之一即是当中国经济进入常态化的背景下,国有体制改革下对盘活国有资产、释放企业经营效率的强烈憧憬。

  而国有体制改革基本聚焦于以下三个方面:

  1.深化国企改革,发展规范的混合所有制经济。

  2.是积极推进农地改革。

  3.是全面推进金融体制改革。

  在此大环境下,改革的力度亦上决定了牛市的深度。

  从企业层面看,我们认为,北大荒即是未被充分挖掘的改革牛市标的。主要理由有三:

  1.北大荒兼具国有企业改革和农垦系统改革(农垦系统改革政策预期5月份出台)基因。我们判断,后期公司的股权多元化改革(引入战略投资者)、企业集团化改革(目前北大荒集团拥有未注入的耕地面积近3117万亩,林地1343万亩、草原533万亩、水面402万亩;而上市公司层面土地面积1296万亩,其中耕地1158万亩)、释放土地盈利(一方面是亏损资产的剥离释放现有土地租金盈利;14年土地租金24.6亿元,100%毛利率。一方面是有机种植业务的开展;公司现有74.5万亩的欧盟有机土地认证,按种植有机大豆测算,可带来7.5亿~12.5亿元的毛利润空间)都将在改革政策出台的背景下分阶段实施,且公司可改革的空间巨大。

  2.是我们看好北大荒的改革力度。改革的力度决定牛市的深度,那么落实到个股,企业改革的力度亦决定了牛股的上涨幅度。对于北大荒的后期改革的力度,我们在15年报中寻找到线索:"今后一个时期将继续寻求战略投资者,引进外力弥补自身不足,改变股权结构、改革体制机制,竭力扭转不利局面。2015年和今后一个时期,公司将发挥自身优势,积极培育新的利润增长点,全面提升经营质量和效益"。总体上,我们判断,在改革政策促动背景下,北大荒后期将会不遗余力推动企业改革,释放利润和创造新的利润增长点。

  3.我们判断,市场对于北大荒解读主要聚焦在土地价值重估的角度,而对于北大荒之于改革牛市,市场并未充分解读,从改革空间和力度两个维度看,公司估值有继续大幅提升的可能。

  坚定"推荐"。预计15、16年EPS分别为0.58元、0.69元。我们认为,北大荒即是改革牛市标的,而这一价值仍未充分挖掘,建议积极介入。

  风险提示:(1)土改政策低于预期;(2)农垦系统改革进程推进缓慢。

  一家机构推荐东富龙:瞄准制药装备4.0,产业升级+延伸发展

  国内冻干设备龙头企业,增长稳健盈利能力突出。

  公司是国内能与国际知名企业进行竞争的少数厂商之一,是我国替代进口冻干系统设备的主要代表企业。2014年度公司营业收入同比增长23.27%;归属于上市公司股东的净利润同比增长26.09%。公司产品毛利率稳定,公司净利率远高于行业可比公司,盈利能力突出。

  未来看点之一:产业升级,打造冻干系统工程的提供商。

  公司努力打通冻干系统全产业链,即实现由提供冻干机单品向冻干系统工程方案解决商的转变。冻干系统无论从合同价值和毛利率水平均高于单一冻干机产品。

  未来看点之二:制药设备工业4.0龙头企业。

  公司作为冻干机龙头企业和未来冻干系统工程方案解决商,在冻干系统自动化集成的基础上,智能化升级空间巨大。

  未来看点之三:延伸发展:医用耗材和医疗器械。

  公司外延扩张战略已经明确,未来收购步伐有望加大。在现有布局基础上,公司在医用耗材与医疗器械领域的继续延伸值得期待。

  盈利预测和投资评级。

  预计公司2015~2017年可实现营业收入1,587、2,061和2,644百万元。

  实现归属母公司净利润分别为420、535和675百万元,分别同比增长25.02%、27.46%和26.15%。EPS 分别为1.32、1.68和2.13元。首次覆盖给予公司"买入"的投资评级。

  风险提示。

  制药工业增速放缓风险;外延并购低于预期风险。



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