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今日券商荐股:8只白菜价股越跌越买

2015-04-15 11:38:43 来源: 证券之星
今日券商荐股

  中原高速:金控平台初见雏形 股价尚存翻倍空间

  中原高速 600020

  研究机构:平安证券 分析师:缴文超 撰写日期:2015-04-13

  投资要点

  平安观点:

  “公路+金融”综合发展模式,兼具国企改革概念:中原高速(咨询 买卖)为目前河南省交通行业唯一一家上市公司。近年来公司不断参股控股各种金融机构,致力于打造一个综合的类金控平台。随着国企改革的深入,公司国企改革特征逐渐凸显。

  立足公路主业:公司2014年度计划路桥通行费收入29亿元,上半年完成全年计划的48.76%,较上年同期增加6.38%,毛利率较上年同期提高9.31个百分点。同时中央区域城市群觃划政策落地,标志中国的城市群觃划已进入正式编制阶段,将对基础性的交通运输上市公司形成利好。

  金控平台雏形初现,金融板块严重低估:2014年中原高速金控平台雏形基本搭建,目前大比例参股了信托、银行、保险、投资,公司参与筹备的保险公司已经获得牌照,未来公司可能继续加大其他金融牌照的获取。随着公司金控平台搭建完毕,金融业务对公司利润贡献会进一步提升。

  投资建议:按照我们对2015年度相关财务数据的预测,高速板块估值在120-135亿,金融板块估值为125亿,公司总市值在246-260亿之间,目前股价仅仅反映高速公路估值,我们认为公司股价存在翻倍空间,我们给予公司“强烈推荐”评级,目标价12.0元。

  风险提示:宏观经济表现不及预期,影响基础设施建设增速;金融板块发展不及预期;公司业务协同不及预期等风险。

  光大银行:分拆成立资管子公司 抬升估值

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:张明,杨荣 日期:2015-04-01

  事件

  光大银行(咨询 买卖)(601818)周五晚间披露年报,公司2014年实现净利润289.28亿元,同比增长8.12%,每股收益0.62元。公司拟每10股派现1.86元(含税)。公司不良贷款率1.19%。 在公布2014年年报的同时,发布公告称,董事会已同意全资设立理财业务子公司。这意味着光大银行正式实施拆分。

  简评

  1、资产负债结构改善,净息差上升

  2014年实现营收785.31亿元,同比增20.25%,净利润289.28亿元,同比增8.12%,EPS0.62元,略低于预期;净利差和净利息收益率分别为2.06%和2.30%,同比提升10bp、14bp。主要来自资产负债结构改善,存贷款平均余额均同比增加12%,分别较付息负债、生息资产增速高6%、5%。受利率市场化推动影响,存款成本上升了22bp,同时公司加大了高收益率小微贷款占比,贷款收益率提升4bp。

  2、中间收入快速增长,银行卡、理财业务尤为突出

  公司实现手续费及佣金净收入191.57亿元,同比增加42.05亿元,增长28.12%,主要是银行卡手续费和理财服务手续费均有较大增长。其中:由于信用卡业务收入增长,银行卡手续费收入同比增加27.03亿元,增长38.16%;理财服务手续费收入同比增加10.64亿元,增长46.56%。 截至2014年末,公司理财产品余额达到8,546.32亿元,同比增加3,523.32亿元,增长70.14%;全年理财产品累计发行2.13 万亿元,比上年增加0.63 万亿元,增长42.00%;理财业务在投资端加大了高收益率标准化资产的配置比重,降低非标债权资产占比,并积极发展结构化产品,理财投资平均年化回报率比上年提高80bp以上,净值型开放式产品占比进一步上升。在银行业纷纷转向理财净值化的大资管方向上,公司走在了前列。 公司董事会同意全资设立理财业务子公司,优势理财业务将被拆分出来,符合我们前期周报“业务拆分,各自估值,有利于提升银行估值水平”的判断。

  3、不良率明显上升,资产压力加大

  2014年不良贷款总额155.25亿元,不良率1.19%,同比上升33bp,不良贷款余额155亿,同比增55亿。先行指标关注类贷款420亿,同比增长261亿,占比达3.24%,资产质量压力加大。拨备覆盖率达到180.52%,较年初下降60个百分点,拨贷比2.16%。公司不良贷款主要集中在制造业、批发零售业及个人贷款,公司2014年也减小了制造业、批发零售业贷款规模。

  公司业务管理费支出234.16亿元,同比增加27.94亿元,增幅13.55%;管理费用率29.82%,同比下降176bp,费用控制成效显著。

  4、资本充足率提升

  光大银行资本充足率11.21%,比上年末上升64bp;核心一级资本充足率及一级资本充足率9.34%,比上年末上升23bp。

  5、投资建议:维持光大“增持”评级

  1、公司资产管理能力领先同业,银行“大资管”时代将会向资产管理角色转型,公司优势明显,理财业务拆分成立子公司,有望显著提升公司估值水平。2、公司资产负债结构调整持续,减轻资产质量下滑压力。预测15年继续加强不良资产处置力度,净利润同比增长6%,15年EPS0.66元,维持“增持”评级。

  马钢股份:迈向高铁/动车车轮产品的领军者

  类别:公司研究 机构:国金证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:杨件 日期:2015-03-06

  事件。

  近日,相关网站对马钢收购法国瓦顿做了深入报道,并详细介绍了马钢未来在高铁轮轴方面发展目标、路径。

  评论。

  我们在前期报告《动车/高铁车轮前景广阔》2014.12.30中深入分析了马钢高铁车轮业务,并给予买入评级,本报告进一步跟踪研究。

  基本完成对世界高铁轮轴名企瓦顿公司的收购。本次收购始于14年中,在安徽省政府、中国铁路总公司以及省直相关部门的大力支持下,最终以1300万欧元全盘接收瓦顿包括高铁轮轴一系列技术专利在内的全部资产和487名员工。目前,收购已基本完成。法国瓦顿公司与日本新日铁住金、德国BVV公司、意大利卢奇尼公司并称为世界四大高速轮轴制造企业,主要产品为车轮、车轴及轮对系统等。瓦顿高铁车轮创造过世界最高试验时速574.8公里/小时,其在高铁车轮、车轴和轮对方面拥有全球领先的核心技术。

  本次收购对公司而言有重要意义。1)通过此次收购,全盘接收世界知名厂商高铁轮轴系列技术专利,打破国外长期技术垄断局面;并借助瓦顿原有在世界40多个国家和地区的销售网络以及各个国际铁路组织中的地位,大力推动中国高铁技术及产品走出去。2)高铁车轮、车轴及轮对系统作为典型的高利润产品,盈利能力可观。我们测算车轮产品吨钢售价高达2-6万吨,毛利率30%左右,即吨盈利较普钢高出数十倍乃至百倍。

  动车/高铁车轮市场空间巨大,对公司业绩贡献可观公司目前动车车轮产品仍处在铁总考核、验收阶段,高铁车轮则处于研发阶段,但考虑收购后所具备的领先技术实力、以及国内相关部分的政策支持,研发推进可期且业绩弹性巨大。

  根据我们测算,未来高铁、动车车轮的国内外年均总需求超过80万吨,而根据售价及毛利率测算,动车、高铁车轮对马钢业绩弹性为0.019元/万吨,假设其在国内、出口市场市占率均达到50%,则对应的年EPS空间为1.03元,前景广阔。

  投资建议。

  预计15、16年EPS分别为0.01元、0.02元,维持“买入”评级。

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