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个股推荐:周四挖掘10只黑马股

2015-04-15 17:42:31 来源: 中金在线/股票编辑部
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  TCL集团:万众创新,跨界合作-入股上海银行,强化产业链竞争优势

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司

  报告背景:公司公告,公司拟以16.57 元价格,认购上海银行不超过20148 万股定向增发股份,约合33.39 亿元。认购完成后,TCL 集团将持有上海银行约3.7%股份,将成为第六大股东,并派任1 位董事。双方并签订的《战略合作协议》,拟在供应链金融、电视金融平台、消费金融、金融租赁以及投资业务等领域积极探索合作模式。交易尚需银监会等相关部门核准后实施。

  我们的分析和判断

  (一)深化金融领域布局,加强产业链垂直一体化。

  集团为推进双加战略转型,加强“产融”协同商业模式,在2014年10 月就开始布局金融领域:成立金融事业本部,并先后成立科技小贷、前海启航供应链金融公司,参股惠州农商行和湖北消费金融,并与银联合作开展第三方移动支付。2014 年,金融事业本部净利润3.47 亿元。

  此次集团与上海银行的合作,是公司进一步深入金融领域布局,推进金融业务体系建设,进一步加强公司产融协同效应。

  (二)战略合作意义深远,平台业务完成服务闭环。

  公司入股上海银行,价格16.57 元,对应PE 和PB 分别为7.9 倍和1.2 倍,比较A 股主要城商行作价合理。

  集团同时与上海银行签订战略协议。借助上海银行金融全牌照业务,以及独特沪港台战略平台,公司将整合上海银行在零售和消费金融优势,发挥自身在移动终端、家庭电视终端的智能硬件平台优势,依托集团快速增长的营运终端入口,推动TV+等平台业务形成完整的服务闭环。

  (三)全产业链配置:最符合逻辑的智能黑电。

  传统彩电制造业、互联网企业、通讯运营以及传媒企业,纷纷加入智能电视终端提供,这将加快智能电视的普及和大众习惯的养成,硬件普及后将带来,视频、游戏、在线教育等新服务走进千家万户,带来电视产业链全新的盈利模式。

  智能电视生态链重塑过程中,传统硬件提供商将面临诸多新进入者的竞争,原有的盈利模式将被打破。TCL 多媒体过去受行业激烈竞争之苦,盈利水平较低。行业生态链和盈利模式重塑过程中,新盈利模式下,新增收入和利润的盈利弹性大。

  集团同时还拥有,全球播、教育网、欢网、TCL 文化、智能云服务平台、智能家居以及移动终端等全方位业务布局。金融服务平台的加强,将进一步提升公司在家庭终端和移动终端的竞争优势。

  在行业快速变迁中,公司全产业链布局,最能实现横向、纵向多维融合。借助全产业链布局,很有希望成为行业格局颠覆者。

  投资建议:预计2015/2016 年实现EPS 0.33、0.41 元。公司面板业务保证较好利润水平;多媒体、通讯等业务积极拓展多元化和新盈利模式。考虑公司未来纵向、横向垂直融合带来广阔发展空间,维持“推荐”评级。

  风险提示:终端需求增长放缓。

  亚厦股份:“蘑菇+”将进入加速落地阶段

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司

  投资要点:预计公司15/16年净利润为12.08亿/14.06亿,增速分别为15%/16%;15年和16年EPS为1.36元/1.58元,对应PE分别为26.2X/22.5X,维持增持评级。

  我与大众的不同:(1)家装市场大、能产生数据、有痛点,而且在移动互联时代,大公司在线上营销、运营信息系统开发与材料集采等方面有规模效应。即使行业不增长,保持5万亿规模,如果市占率做到5%,净利率5%,就有125亿净利润,所以家装是孕育大市值公司的沃土。如果公司公装主业给20倍动态PE(中国中铁有21X),目前新业务估值仅60亿。考虑公司持有万安智能70%股权,万安智能承诺2015年净利润不低于7740万,若40XPE则对应权益市值22亿;持有盈创3D建筑打印26%股权,若盈创估值100亿,对应亚厦股份权益市值26亿;则蘑菇加仅有权益市值12亿(58%股权)。考虑如果金螳螂公装主业也给20X,目前家装e站估值400亿。若明年此时蘑菇加达到目前家装e站估值,尚有220亿市值空间。(2)蘑菇加采用加盟方式,输出产品化的整家装修解决方案,并通过所见即所得系统实现闭环。

  由总部向加盟商输出品牌、产品(由产品研发中心输出整家设计方案)、管理、培训和线上流量,通过材料集采等将省下来的中间环节利润用来提高消费者福利与项目经理的激励,通过自主开发的所见即所得系统给加盟商的营销和运营管理提供更多支持并实现闭环控制。(3)我们用”流量、获取流量的成本、到店流量转化率、客单价、用户好评率、各店运营结果方差(显示可复制性)、用户对平台的粘性、加载的其他服务或产品的价值量”来看一个家装公司的话,蘑菇加理论上在获取流量的成本、到店流量转化率、客单价、可复制性、加载的其他产品潜力上有独特优势,值得资本“卡位”。由于其3D展示系统有助于楼盘销售,蘑菇加容易进入开发商售楼处在售楼阶段就进行营销,对新楼盘流量获取成本更低,其所见即所得系统对流量转化率提高也很有帮助;由于其销售的是含家具、软装的整家装修解决方案,所以客单价更高;由于其提供的是所见即所得的产品,对加盟商的营销和运营都给到更多支撑,可复制性更强;由于公司还有智能家居子公司,可以通过智能家居的搭配找到新的盈利点。(4)正式招商加盟启动在即,市场对蘑菇加的发展预期有望随着加盟的踊跃加速发酵。

  股价表现的催化剂:后续招商和签单进展顺利,”蘑菇+”的模式受到业主认可。

  核心风险:地产销售超预期下滑使得主业波动剧烈;炫维和IDH系统的完善迭代不顺利。

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