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通策医疗:互联网医疗旗舰再起航

2015-04-17 09:03:08 来源: 证券时报网

  事件:近日,我们与公司高管深入交流了公司的战略部署和最新进展,相关纪要整理如下。
 
  辅助生殖市场空间广阔。国内辅助生殖市场供不应求,发展中国家因环境导致的不孕不育患病率急剧升高,平均发病率从20年前的3%快速提升到现在的12.5%。每8对夫妇就有一例生育困难,国内市场空间巨大,但受限于政策壁垒,国内生殖中心排队现象普遍。

  通策引进的技术全球领先,会对国内存量市场构成冲击,试运行期间的重点是保证治疗的质量,建立昆明生殖中心的口碑,同时持开放的态度,在国内培育优秀的医师队伍,对于盈利暂时没有要求。

  由于13年与重庆市人口和计划生育科学技术研究院仅签署了合作框架协议,重庆波恩生殖医院目前遇到了当地妇幼保健院的干扰,正在与当地政府沟通,未来有可能会被妇保医院收购。推进与公立医院的合作,选择性布局。

  国内有意愿合作共建生殖中心的公立医院很多,大多是政府主导,公司一直在持续接触,但在选择的时候比较慎重,如果地处三级城市,即使已经拿到牌照,也暂时不会考虑。未来计划布局不超过10个,不设分支机构,基本上5个就可以覆盖全国。

  目前与广州地区的合作已进入实质阶段。互联网春风吹起“三叶”,打开向上空间。医疗服务领域有较高的行业壁垒,互联网医疗是很好的商业模式,可以帮助医疗机构更快获得大量的消费人群。14年设立的三叶儿童口腔发挥了快速的集聚效应,已募集14000名会员。

  其中杭州三叶有720多,会员费2500-5500元/人,200多万会员费,即使在会员费提高以后,还超募了120个会员,明显供不应求。杭州三叶仅3名医生就获得了600万收入,远大于传统口腔医院的人均收入水平,未来还将尝试将儿童会员卡升级为全家卡,会员费相应增加1000元。

  杭州三叶的成功可在全国快速复制。目前等待加盟的个人投资者已达800多人,公司鼓励医师成为三叶的合伙人。维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.99元、1.33元、1.74元,对应4月15日收盘价82.90元的市盈率分别为84倍、62倍、48倍,考虑到公司在口腔专科领域的高增长及辅助生殖领域的预期,维持“推荐”评级。
 
  风险提示:
 
  1、新院盈利低于预期;
 
  2、工程建设进展低于预期。
 
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