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下周个股推荐:最具成长性6白马股(名单)

2015-04-19 10:20:20 来源: 中国资本证券网

  华意压缩:毛利率稳步提升,期间费用拖累业绩表现

  华意压缩(000404 公告, 行情, 资讯, 财报)

  事件描述

  华意压缩披露其15年一季度财务报表,具体内容如下:报告期内公司实现主营业务收入19.26亿元,同比下滑6.81%;实现营业利润0.81亿元,同比下滑20.35%;实现归属上市公司股东净利润0.39亿元,同比下滑30.05%;实现经营活动现金流量净额0.34亿元,同比下滑80.83%;实现EPS0.0689元。

  事件评论

  压缩机需求放缓,营收走势承压:在国内需求透支较多导致后续难有较大增长背景下,冰箱企业终端出货均持谨慎态度,产业在线数据显示1-2月份冰箱产量增速仍维持低位;此外,压缩机小型化、新型原材料替代及大宗原材料价格下滑等趋势仍在延续,预计公司产品均价较去年同期有所下滑也使得一季度营收走势承压;但考虑到公司产品力优势明显,行业龙头地位稳固,随着公司市场份额持续提升,15年营收仍有望延续稳健走势。

  成本压力下行,毛利率稳步提升:公司一季度实现毛利率为15.18%,同比提升1.17个百分点,这一方面是由于报告期内铜、钢等大宗原材料价格持续处于低位,公司成本端压力有所下降;另一方面,我们判断公司产品结构持续优化,盈利能力较强的高效、变频等高端产品及小型压缩机产品占比提升;考虑到大宗走势较为疲弱,且在能效“领跑者”制度实行背景下压缩机行业结构升级趋势仍将延续,公司毛利率仍有一定提升空间。

  期间费用率回升,业绩增速有所回落:报告期内公司归属净利润增速明显不及营收,而致使盈利能力下滑的主要原因在于期间费用率同比大幅提升,由于受汇率变动及利息净收支下滑等影响,公司财务费用率提升0.76个百分点,而研发投入增加也使得管理费用率同比大幅提升1.43个百分点,一季度公司整体期间费用率同比大涨2.70个百分点,对业绩侵蚀较为明显;此外财政补贴减少致使营业外收入下滑也对业绩增速有所拖累。

  长期发展趋势确定,维持“推荐”评级:虽然一季度公司业绩表现不尽如人意,但一方面公司持续开拓海外新市场以及Cubigel资产恢复运营并贡献营收,预计15年公司出口仍将延续较好表现;另一方面考虑到随着超高效、变频及商用压缩机等项目产能的持续释放及外资压缩机企业逐步退出,公司将进一步发挥龙头优势,抢占国内市场份额;基于公司收入增长确定性以及盈利能力改善预期,预计公司15、16年EPS分别为0.38及0.45元,对应目前股价PE分别为25.42及21.62倍,维持“推荐”评级。

  中恒集团:扣非业绩高增长,产品引进动作不断

  报告要点

  事件描述

  中恒集团发布2015年一季报:实现营业收入6.93亿元,同比下降21.26%;归属于上市公司股东的净利润2.2亿元,同比增长10.21%,每股收益0.19元;扣非净利润2.21亿元,同比增长36.25%。

  事件评论

  一季度扣非净利润同比增长36%:2015年一季度,公司收入同比下降21%,主要因为低开销售模式占比提高所致;扣非净利润同比增长36%,延续了高增长势头。一季度综合毛利率同比提高1.12个百分点,主要因为三七等主要原材料价格下跌所致。销售模式的改变导致销售费率下滑20.13个百分点,管理费率上涨3.51个百分点,财务费率上涨0.32个百分点。

  血栓通仍有增长空间,产能问题逐渐解决:2015年一季度,血栓通销量同比增长约10%。血栓通作为心脑血管类中药注射剂独家品种,相对竞品在招标、价格体系维护等方面优势明显。随着二级以上医院基药使用比例提高、基层终端覆盖率提升,血栓通未来仍将盛享基药红利。公司现有血栓通产能为3亿支/年,按现在的销售增速,2015年可能遇到产能瓶颈。公司正在建设南宁2亿支新产能,预计2015年中期完全达产,届时总产能将达到5亿支,可有效满足市场需求。

  多种方式努力解决单品单一问题:公司与加拿大德玛公司共同开发的去水卫矛醇有望在今年底进入三期临床,去水卫矛醇为原研专利广谱抗肿瘤治疗新药,上市后有望成为10亿级重磅品种;2014年下半年起,公司先后参股以色列Integra、Oramed和Inovytec公司,看中的是这些公司的口服胰岛素等在研新药,获取这些潜力品种上市后在中国市场的开发权,为公司长期发展注入新动力;公司还在香港设立全资子公司,目的也是为了更好地挖掘海外潜力品种;公司通过增发和国海证券减持,目前账上现金近30亿元,资金较为充裕,并已参与设立了20亿元的并购基金,未来有较强的并购预期。

  维持“推荐”评级:公司发展战略逐步聚焦医药主业;血栓通市场需求持续旺盛,产能瓶颈有望消除,未来将保持较快增长;公司现金充裕,已成立并购基金,外延发展值得期待。若不考虑国海证券股权减持,预计2015-2017年的EPS分别为1.03元、1.26元和1.51元。目前公司仍持有7353万股国海证券,市值大约13亿元,预计2015年减持完毕,假设按当前价格减持,则可以贡献2015年净利润约8.7亿元左右。按此假设,预计2015-2017年的EPS分别为1.78元、1.26元和1.51元,对应PE分别为12X、17X和14X,估值具有较大提升空间,维持“推荐”评级。

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