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今日个股推荐:13股闭眼买入后洋洋得意

2015-04-21 17:34:06 来源: 中金在线/股票编辑部

  贵州茅台:2015年将继续强势放量,受益酱酒品类地位提升

  一季度报告的亮点在于放量增长,不依赖提价:

  贵州茅台2014 年度营收315.7 亿元,增长2.1%,好于我们此前预期。

  特别关注2015Q1 营收85.4 亿元,增长14.7%,净利43.6 亿元,增18.0%,符合此前预期,考虑到预收账款增加的影响,实际经销商回款同比增长28%左右。预收款上升到27.9 亿元,环比2014 年底上升13.2 亿元。

  茅台一季度的业绩表现证明公司2014 年受到政府反腐影响带来的大众消费对政务消费替代已经结束,大众消费已经强势地解决了茅台放量方向问题,我们坚持观点认为,茅台的批发价格只是一个正常的品牌公司放量的结果,在800-880 元左右的茅台需求将是稳定上升的,公司在高端占比2015 年预期超过50%,并存在进一步的挤压空间。

  有别于大众的观点:茅台未来三年是最好的放量期,引领酱酒品类发力。

  1、茅台长期受产能制约,但是2013-2014 年的“三公”反腐正好使得公司的可售基酒大幅度增加到2015 年接近3 万吨规模,而2014 年高低度茅台酒放量预计为18300 吨,那么茅台放量的底气十足,在价格稳定背景下,放量的增长模式和大众需求主导是一致的,做老百姓喝得起的茅台酒。

  2、茅台批发价只是茅台持续放量的结果,已经不再是显着制约茅台放量的核心因素,重点是茅台的市场需求,预期在2015 年总经销商达到3000家背景下,进一步增长依赖经销商市场开发的难度增加,但是随着各种互联网平台和渠道的持续发展,茅台的渠道下沉和渠道扁平将更加高效。

  3、公司充分受益酱酒小众品类的适度大众化,酱酒的稀缺性和高品质以及时间价值正在推动这一品类销量占比提升,符合消费升级方向。看好茅台整个系列产品的放量,特别是2015 年公司新增赖茅系列的全国招商。

  2015 年净利174.3 亿元,摊薄后EPS13.88 元,维持“买入”评级:

  预测2015 年摊薄后EPS13.88 元,上调6 个月目标价至277.6 元(10送1 之后,对应摊薄前目标价305.4 元),维持“买入”评级。

  风险提示:

  如果经济增速进一步恶化,那么茅台酒放量增速可能受到影响。

  东吴证券:公司快报:依托区域优势,互联网财富管理稳步推进

  业绩概述: 东吴证券 2014 年实现营业收入 32.41 亿元,同比增长 101.34%;归属于母公司的净利润 11.15 亿元,同比增长 184.43%,每股收益 0.49 元;归属于母公司所有者权益 78.29 亿元,对应 BVP5.21 元。 业绩增速高于行业平均水平,大幅超预期。

  线上和线下并举, 积极推进互联网财务管理业务转型升级。 2014 年公司一方面推进线下网点布局,完善营业网点布局,另一方面加大互联网业务投入力度,开拓了良好的 O2O 良性互动模式。 2014 年公司经纪业务份额达 0.9%,与 2013年大体相当,预计“一人一户”放开后,通过与互联网企业深度合作,份额可能逐步提升,合作领域还可能拓展到网上理财、众筹、场外证券业务等方面。

  信用业务快速发展。 截至 2014 年底,公司融资融券余额 79.5 亿元,同比增长 228%,市场占有率为 4.54%,实现两融业务利息净收入 3.08 亿元,同比增长152.46%;公司股票质押业务余额 98.56 亿元,行业规模排名第 7 名,较年初的14.63 亿元增长 573.22%。 预计未来类贷款业务规模还将继续快速增长。

  投行产业链加快延伸。 公司投行业务依托区域优势,逐渐向苏州周边地区及全国其他重点市场延伸。 2014 年完成股权承销金额 110.63 亿元, 债权承销金额 101.30 亿元。 截止 2014 年底,公司累计成功挂牌企业 44 家,挂牌数在全国券商中位列第 8 名。 预计注册制推出后,公司储备的投行项目收益将逐步兑现。

  资产管理业务平台逐步完善。 截止 2014 年底,集合理财资产管理业务的规模为 67.26 亿元,定向规模 1176.61 亿元,合计受托管理资金 1243.87 亿元,行业排名 21 位(基金业协会备案系统数据),实现资产管理业务收入 1.32 亿元,规模与收益均创新高;公司通过控股子公司东吴基金开展基金管理业务, 14 年底东吴基金管理的资管规模 303.66 亿元,预计未来公司资管业务发展空间将会逐步增大。

  公司依靠苏州区域优势,以互联网财务管理业务为核心,努力打造投行全产业链,在信用业务、 新三板、资产管理等方面具备较强的增长潜力,同时公司还充分受益于苏州国企改革。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价 35元。我们预计公司 2015年-2016年的收入增速分别为 104%, 45%,净利润增速分别为 107%, 54%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级, 6 个月目标价为 35 元,相当于 2015 年30 倍的动态市盈率。

  风险提示: 交易量萎缩;市场大幅波动。

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