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今日个股推荐:10股大胆买入

2015-04-22 11:27:19 来源: 中金在线/股票编辑部

  三环集团:业绩符合预期,增长具有持续性

  三环集团(300408 公告, 行情, 资讯, 财报)

  (一)成熟产品线增长强劲,新兴产品线出现波动

  公司收入增长出现一定分化,相对成熟的产品线基本都实现了两位数增长:陶瓷插芯及套筒增长 17.19%、接线端子增长 22.88%、陶瓷基片增长 13.07%、电阻增长 10.09%。同时,公司新兴培育的产品线出现波动:燃料电池隔膜板下滑 9.87%、陶瓷封装基座微降0.20%。另外,处于战略收缩期的 MLCC 微增 0.64%。我们认为,公司各产品线收入增速不同, 客观反应了子行业景气不同和公司市场战略的差异:陶瓷插芯受益于运营商 4G 基座建设,行业需求处于扩张期;接线端子、基片和电阻市场格局稳定,盈利能力强;燃料电池受到 BE 客户波动的传递效应,短期震荡;陶瓷封装基座执行市场扩张战略,价格竞争激烈。

  (二)销量增长推动的收入增长具有持续性

  电子元器件平均价格每年都要下降 5%-10%, 处于这个区间内都是正常现象,所以收入要实现增长,必须要有更快的销量增长才能推动。从公司产品线的销量来看,陶瓷插芯及套筒增长 27.10%、陶瓷封装基座增长 18.85%、陶瓷基片增长 15.38%、接线端子增长29.84%,都是非常健康的产品线。其中,陶瓷封装基座是因为销售均价下滑达到 16.03%,销量对收入增长的贡献基本上被均价下滑所抵消。相对而言,燃料电池由于客户单一销量下降 14.39%,陶瓷基体由于引线电阻萎缩销量下降 15.84%,MLCC 和电阻由于公司战略收缩、转型做大规格产品,销量分别下降 5.85%和 11.44%。除开燃料电池,现在销售下降的产品线,未来业绩的成长前景就不如销量仍在增长的产品线。

  (三)氧化锆陶瓷外观件未来是收入重要的增长点

  公司年报披露中期发展战略是开发并产业化现代产业相关联的先进陶瓷材料,并使之成为公司的支柱性产品。我们预计氧化锆陶瓷外观件将是公司重要的抓手产品,预计后期的业绩弹性很大。

  投资建议

  强烈看好公司的成长潜力, 预计15-17年收入为26.04、 37.41、44.44 亿元,EPS为 1.92、2.63、3.10元。维持“推荐”评级。

  天邦股份:2014年年报及2015年1季报点评:养殖弹性标的

  天邦股份

  投资要点:

  维持“增持”评 级。公司双重受益于价格弹性与成本下降,维持2015-17年EPS 预测为0.89/1.26/1.5 元。参考行业平均估值,给予2015 年25倍PE,维持目标价22.3 元,“增持”评级。

  业绩概况:2014 年公司营收26.03 亿(+25%),增长主要源于艾格菲并表,归母净利润0.32 亿,扣非为147 万(土地收储款)。1 季度营收4.04 亿(-22%),归母净利-0.25 亿(扣非-0.43 亿),同比略改善。? 养殖业务:成本同比改善。2014 年公司仔猪、商品猪、种猪销量分别为24.11/21.15/0.71 万头,总销量45.97 万头,全年累计亏损2850万元,其中下半年盈利约1800 万元,测算头均亏损约62 元。公司战略入股法国CG,占领国内育种技术高峰。未来成长方面,安徽项目进展顺利(在建工程进度75%),预计2015-17 年生猪出栏量50/55/70万头。1 季度公司生猪出栏量约14 万头,其中肥猪、仔猪、保育猪(20KG)分别为8/2/4 万头,公司养殖成本处于持续改善中,1 季度猪价低迷仍拖累业绩,预计1 季度养殖板块亏损约2000 万。

  疫苗业务:2014 年成都天邦营收1.55 亿元,同比+33.6%,净利润2940万元,同比+238%。疫苗业务毛利率72.9%,同比提升8.8 个百分点。主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等,潜力品种包括猪蓝耳疫苗、禽流感(H9 亚型)、鸡传染性法式囊病苗(德国合作研发)等。

  饲料业务:2014 年公司饲料销量38.05 万吨,同比增长31.6%,其中水产和畜禽饲料销量分别15.28 万吨和22.77 万吨,同比分别增长2.1%和 63.2%,畜禽料大幅增长主要源于艾格菲并表。

  风险提示:猪价波动风险、政策风险、原材料价格波动风险

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