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4月24日个股推荐:最具爆发力六大牛股(名单)

2015-04-23 16:06:50 来源: 中财网

  中航动力:14年业绩符合预期,15年经营目标注重结构调整

  中航动力 600893 航空运输行业

  核心观点:

  14年年报符合预期,业绩稳步增长。14年公司收入267.64亿元,同比增长3.74%;营业利润9.61亿,同比增长25%;归属于母公司股东净利润9.36亿元,同比增长14.57%;14年EPS为0.50元,同比增长8.69%。公司14年航空发动机业务略减,主要是发动机备件和起动机有所下降,而发动机整机和维修业务略有增长,航空外贸转包业务稳中略增;非航产品和服务业增长15%。航空发动机业务仍占最主要的份额,约为56%。

  公司14年毛利率基本稳定,但期间费用率上升、减值损失增加,利润增幅大于收入增幅主要还是投资收益增加。14年综合毛利率水平约为15.10%,较上年同期基本持平。

  其中,航空发动机毛利率略升0.56个百分点;转包业务毛利率下降约2个百分点;非航业务毛利率提升1.85个百分点。14年三项费用率水平为12.40%,同比上升约0.6个百分点,资产减值准备同比增加了约10%。公司14年处置中航动控部分股权等取得的投资收益达3.62亿,对利润增长贡献较大。

  15年经营目标总额不增长,但结构调整思路较明显。公司15年经营目标为:营业收入251.5亿元,比14年收入减少约6%,其中:航空发动机及衍生产品收入163.6亿元,与14年发生数增加约9%;航空转包收入28.2亿元,同比约增长7%;非航业务收入59.7亿元,较14年发生数减少约32%。

  我们注意到这个经营目标结构调整意图明显,结构调整有利于公司聚焦主业,减少低盈利水平的业务,有利于提升公司盈利水平。

  盈利预测及投资建议:预计15-17年EPS分别为0.53、0.64、0.77元/股,考虑到公司所在行业,国家将设立重大专项举全国之力提升技术水平,而公司又作为国内航空发动机研制生产主力军,未来在军、民航空发动机领域发展空间巨大,维持买入评级。

  风险提示:军品结算的季节性以及军方采购的不确定性可能会影响短期业绩;航空发动机研制周期较长且研制过程具有不确定性,可能会增加业绩的不确定性;2015年7月1日将有2.79亿限售股解禁。

  利德曼:德赛并表,业绩稳步增长

  利德曼 300289 医药生物

  15 年一季报业绩基本符合预期.

  2015 年一季度的公司营业收入1.46 亿元,同比增长91.35%。营业利润2,185万元,同比增长50.9%。归属上市公司普通股股东净利润1,490 万元,同比增长20.87%。EPS 为0.10 元,基本符合我们预期。

  公司业务稳步增长.

  一季度德赛系统与德赛产品合计贡献销售收入6,139 万元。若排除德赛等子公司并表的影响,原有母公司销售收入8,460 万元,同比增长14.4%,与IVD 行业平均增速持平。

  公司与德赛具有很强的渠道协同效应。德赛拥有300 多家经销商组成的全国性销售网络,其中一半客户为大型三甲医院,是公司现有销售网络的良好补充。公司与德赛不断深化整合过程中,双方均可以利用对方的客户资源销售自己的产品,进一步扩大整体的销售规模。

  短期毛利率下降不改长期趋势.

  一季度公司毛利率49.8%,相比去年同期下降了14.6 个百分点。这是由于毛利较低的仪器业务销售占比从去年同期的不足4%提高到今年一季度的20.4%所致。

  仪器与试剂的捆绑销售是国内外IVD 企业的成功经验。购买了仪器的客户在采购配套诊断试剂时黏性很高。为此,一季度大量的仪器销售将在未来带动毛利率较高的诊断试剂产品销售,从而拉动整体毛利率的回升。仪器试剂一体化战略不仅为公司构筑了很高的竞争壁垒,还为公司未来迅猛发展提供了根基。

  风险提示.

  德赛整合进度不达预期;新产品研发和注册风险; 维持“买入”评级.

  我们预测公司15-17 年的净利润为1.53 亿元、1.81 亿元、2.03 亿元。对应的EPS 分别为0.97 元、1.15 元和1.29 元。考虑到公司化学发光产品销售带来的业绩弹性,收购德赛中国产生的协同效应和未来进一步外延式发展的预期,我们给予公司15 年EPS 55 倍估值,对应合理估值53.4 元,维持“买入”评级。

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