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今日个股推荐:6股可闭眼买入

2015-04-24 10:13:33 来源: 中金在线/股票编辑部

  威孚高科:符合排放升级趋势的业务均有大幅增长

  事项:2014 年威孚高科实现营业收入同比增13.7%为63.6 亿元,实现归属于母公司的净利润同比增38.9%为15.4 亿元,折合每股收益1.51 元。分红预案为每10 股派发现金红利4 元(含税)。

  平安观点:公司业绩低于预期,主要是资产减值准备超出预期所致。

  受益于空前严格的柴油车排放标准升级,公司业务结构持续发生变化,符合排放升级趋势的业务收入及利润大幅增长。

  汽车后处理业务毛利润同比增长70%、给博世汽柴提供的共轨泵收入同比增长140%。2014 全年公司幵表业务净利润同比增长6.7%为5 亿,占全部净利润的32.3%。

  其中燃油喷射系统业务毛利润同比增3%,燃油喷射系统业务结构发生变化,其中给博世汽柴提供的销售额同比增长140%达14.4 亿,占到公司燃油喷射系统业务收入总额的35%。传统泵销售规模下降,其中威孚金宁收入及利润下滑幅度较大。

  威孚力达的尾气处理业务收入及利润大增长。2014 年公司的尾气后处理系统业务收入同比增46.2%,毛利润同比增70%,主要是柴油车行业对尾气处理系统的需求量大增所致。

  博世汽柴净利润同比翻番,净利率继续提高。排放标准的升级利好于博世汽柴的高压共轨系统业务及尿素喷射系统业务。2014 年博世汽柴收入/净利润同比增82%/97%达98/18.5 亿,净利率由2013 年的17.4%升至2014 年的18.8%。2014 年10 月青岛厂的投产将缓解公司高压共轨业务产能不足的情况。

  盈利预测与投资建议。我国全面实施柴油车国四排放标准,威孚高科仍处于业绩高增长期。柴油车,其是轻型柴油车渗透率还有大幅提升空间。

  相对应的,国四柴油车尾气处理系统搭载率也在持续提升中,威孚高科控股子公司威孚力达柴油车尾气处理业务收入规模已经相当于此前的汽油车尾气处理业务,未来提升空间仍大。威孚高科合资公司博世汽柴尿素喷射系统国产化、博世汽柴青岛基地投产双轮驱动其业绩继续取得高增长。

  此外,商用车行业已经连续低迷较长时间,其中原因之一就是柴油车排放标准升级的扰动,随着扰动趋于平复,2016 年商用车行业有望实现恢复性增长,回到正常产销觃模,给产业链上游带来向上弹性。

  公司是柴油车排放标准升级的最大受益者,多类业务均受益于柴油车排放标准的不断升级,尤其是博世汽柴,主要产品在国内处于垄断地位,高压共轨产品供不应求,青岛基地新产能为公司高成长注入新能量。

  作为行业地位最高、成长速度远高于下游行业的核心配件制造企业,其估值自2014 年以来一直低于其它汽车配件企业,已经成为汽车配件股里的“估值洼地”,威孚高科估值继续修复是大概率事件。

  我们维持公司业绩预测,为2015 年、2016 年每股收益为2.06 元、2.66 元,维持“强烈推荐”,目标价45 元。

  风险提示

  1)柴油车行业产销规模低于预期。

  2)排放法规执行不严。

  3)公司本部传统业务萎缩幅度过大。

  新大陆:核心业务增长表现突出,将受益于微信扫码支付推广

  业绩小幅低于预期

  新大陆2014 年实现营业收入22.3 亿元,与我们此前预测的23.3 亿元基本相符;实现净利润2.8 亿元(同比增长25%),较我们此前预测的3.1 亿元低11%,但营业利润与我们的预测差异不大,均为3.4 亿元左右。如果扣除地产业务,公司净利润规模实现38%的增长,表明新大陆核心IT 业务表现出很好的增长势头。

  发展趋势

  微信与家乐福开始合作推广扫码支付,二维码支付进展加快。根据和讯网报道,微信支付与家乐福达成全面合作,家乐福全国237家门店将在5 月起逐渐启用微信扫码支付。可以看出央行关于二维码支付的政策虽然暂未出台,但二维码支付应用的确定性在逐渐加强。目前“微信-家乐福”项目暂未确定扫码枪供应商,但考虑新大陆在该领域的优势地位以及较早与微信合作的事实,公司将有可能是微信扫码支付最大的合作方。

  传统业务增长趋势依然向好。

  (1)在传统POS 机具方面,公司推出YPOS 模式,对现在POS 机行业进行变革,市场占有率有望进一步提升。而在新兴MPOS 领域,新大陆已经占有大部分市场份额。我们认为国内POS 机具行业存在两倍甚至更高市场空间,新大陆POS 机业务将继续受益于行业增长。

  (2)高速公路信息化业务:2015 年是福建省高速公路“十二五”规划最后一年,将迎来建设高峰期,信息化投入也将加快,为新大陆行业应用软件业务全年增长奠定基础。

  盈利预测调整

  我们预测公司2015~2016 年EPS 分别为0.8 元/0.99 元,其中2015年EPS 预测较前预测的0.83 元下调3.6%,维持2016 年EPS 预测不变。

  估值与建议

  考虑到微信开始加大对二维码支付的推广,我们认为新大陆将有可能同时成为阿里与微信最大的合作伙伴。维持“推荐”评级,上调目标价15.7%至48 元,对应2015 年EPS 为60 倍。

  风险

  政策性风险;行业竞争加剧的风险。

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