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4月28日个股推荐:最具爆发力六大牛股(名单)

2015-04-27 15:26:29 来源: 中财网

  鄂武商A:1季报业绩表现抢眼,激励增强促成长加速

  事件描述

  公司公布 2015年1季报,实现营业收入48.94亿元,同比增长4.30%,归属净利润2.62亿元,同比增长21.29%,EPS 为0.52元/股。

  同时,公司以 2015年4月29日作为限制性股票首次授予日,向214名激励对象授予2177.7万股限制性股票,授予价格为6.4元/股。

  事件评论

  收入同比增长4.3%,经营利润同比增长7.13%,增速优于行业平均水平。

  2015Q1公司营收增速环比2014Q4提升0.62个百分点,考虑到2014Q4新开业黄石和青山项目,去年单季度营收加总为2.2亿元,我们预计2015Q1公司存量门店营收同比持平。

  2015Q1利润同比增长21.29%,主要是由于去年同期处置超市门店的营业外支出较多,若剔除营业外收支等非经营性损益项目,2015Q1公司经营利润同比增长7.13%。

  我们认为,在同店增速备受压力,新开店处于培育期的背景下,公司利润仍然保持较快同比增长,实属不易,反映公司门店内生营运和亏损管控能力较强。

  毛利率提升幅度大于费用率,预计财务费用持续承压,整体盈利能力优化。

  2015Q1公司毛利率提升0.63个百分点至20.8%,三费费用率提升0.39个百分点至13.17%,其中,财务费用同比提升1160万元至2138万元,财务费用增长主要是由于短期借款增加。考虑到公司2015-2019年拟开业项目体量较大,资本开支压力持续,预计财务费用率水平将居于高位。

  由于本期毛利率提升幅度高于费用率,公司整体盈利能力优化,我们判断盈利能力提升,一方面与公司超市业务亏损门店闭店有关,另一方面,显现出在行业低迷期,公司在湖北区域内对供应商的渠道议价力依然坚挺。

  投资建议:二线城市购物中心领航者,低估值+强激励促公司成长加速。

  我们认为:

  第一,公司是区域零售商中购物中心化较为彻底的企业,核心商圈大体量购物中心运营成为其核心竞争力。公司成熟店64万平米,培育店为57万平米,拟开业店87万平米,门店梯队效应突出。

  第二,股东结构优化,高管激励到位。通过国资民资持股,非公发行引战投,公司股东结构不断优化,而员工持股计划,管理层限制性股票等,突破国企激励幅度较弱的固有认识。

  在合理的股东结构及强激励下,公司成长速度及业绩释放均有望被加快。我们预计15-16年EPS 为1.56、1.7元,对应目前股价PE 为13、12倍,给予15年18倍PE,目标价28元,持续推荐!

  王府井:收入降幅收窄企稳,关注国企改革投资机会

  事项:

  公司公告一季度报告,实现收入49.84亿元,同比下降4.9%。归属于上市公司股东净利润为2.26亿元,同比微增1.21%。实现扣非后归母净利润1.87亿元,同比增长2.07%,基本符合我们的预期。

  平安观点:

  经营情冴企稳,毛利率处于上升区间:公司一季度收入49.84亿元,同比略降4.9%,降幅环比缩小5.18个百分点,呈现收入增速下滑企稳回暖的态势。

  我们预计公司在15年将会有4家购物中心落地(西安赛高店、洛阳店、乐山店、长沙2店),合计30万平米,将有效拉动收入增速回升转正。公司加强供应商管理、提升扣点率、控制促销力度等方式将一季度毛利率提升至20.97%,处于上升区间。

  销售+管理费用率为14.44%,同比上升1.04个百分点,主要是管理成本增加导致。财务费用大幅减小至-594万,主要因为理财产品贡献利息收入4811万元。公司共实现归母净利润2.26亿元,同比微增1.21%,净利率为4.53%,好于前值。

  单品管理顺利推进,线上消费增速喜人:年初以来,公司已经在百货大楼和双安商场试点单品管理体系,与500家以上的供应商达成库存共管合作意向。

  我们预计后期将在管理费用的压缩上将有持续正向的效果。一季度全渠道系统升级改造已经在百货大楼上线运行。另外,由于14年同期基数较低,15年一季度线上交易同比增长397%,实现了部分商品的全渠道销售,目前网上商品有20%来自线下门店。

  另外,公司在一季度设立了全资子公司长沙王府井购物中心有限责任公司,幵完成了王府井恒大商业控股有限公司(49%股权)和王府井恒大商业管理有限公司(51%股权),加速了公司与优秀地产商合作通过轻资产扩张布局全国的步伐。

  预计15-17年EPS为1.46/1.60/1.66元,维持“推荐”评级:作为百货行业中最早一批转型的企业之一,公司积极拥抱或联网,探索新的经营模式,寻求新盈利增长点。

  公司在前几年通过引进战略投资者等已经开始试水国企改革,我们建议投资者关注可能的体制变化。预计15-17年EPS分别为1.46/1.60/1.66元,对应最新收盘价PE=19.7/18.0/17.4X,处于较低水平,维持投资评级“推荐”。

  风险提示:经济放缓、反腐力度加剧、新消费渠道冲击、转型不达预期。(至诚证券网)

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