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今日个股推荐:6股可闭眼买入

2015-04-29 11:23:19 来源: 中金在线/股票编辑部

  大冷股份:从设备链到服务链,开辟冷链新蓝海

  事件:公司公告2014年年报和 2015年一季报。

  投资要点

  2014 年年报低于预期,2015 年一季报业绩好于同行。公司2014 年实现收入和净利润分别为14.25 亿元和1.15 亿元,同比分别增长-7.16%和-24.55%,每股收益为0.33 元,拟每10 股派现1.5 元(含税)。年报低于预期原因是下游需求不足,工业制冷有效订单减少, 价格降低,另外2013 年有土地收储4176 万元的收益。

  公司2015 年一季度实现收入和净利润分别为3.93 亿元和2243 万元,同比分别增长5.25%和8.69%,每股收益0.06 元。公司一季报收入和净利润双双正增长,好于同行主要上市公司的一季报的负增长。

  冷链龙头多年技术储备实力显现,创新产品迭出。公司作为国内拥有最完整的冷热产业链的冷链龙头,多年技术积累开始显现:报告期内成功签订第一个近亿元的CO2 冷冻冷藏项目,填补了公司在此方面的空白;研发了氨小型冷库模块化设备、轻型高效油分螺杆制冷压缩机组,处于国内领先地位;“多功能结冰风洞结冰回路制冷系统”。

  通过鉴定,可用于航空航天事业风洞试验技术;成功实施北京雁栖湖日出东方凯宾斯基酒店天然气冷热电三联供系统,打造了分布式能源样板工程;新研发的CO2 冷媒冷热饮料自动售货机通过可口可乐全球认证;联营公司菱重冰山于2014 年12 月17 日正式开业,第一台离心式冷冻机正式下线。

  冷链服务走向互联网+,开辟新蓝海。公司子公司冰山嘉德基于物联网技术,开发SCADA 远程监控系统,已在重庆明品福等项目开始应用,为客户提供可靠制冷设备现场运行数据。

  线上数据监控结合线下子公司冰山技术服务(大连)有限公司,将为客户提供完整的冷链设备产业链+冷链服务产业链专业服务,开辟冷链领域新蓝海。

  无实际控制人公告预示着后续资产整合可期。公司同时公告无实际控制人的公告,大股东冰山集团仍有多项优质资产,不排除后续的资产注入整合,做大公司规模和提升公司盈利能力。

  冷链前景向好,现有市值下估值具有较大安全边际,给予“推荐” 评级。城市化率稳步提升下,冷链加速发展前景可期;公司国泰君安股权和老厂房搬迁收益尚未正式体现出来,现有46 亿元左右市值仍具有较大估值安全边际;参股富士冰山自动售货机前景广阔,参考发达国家每万人自动售货机拥有率,富士冰山有望再造一个大冷。

  预计公司2015-2016 年收入分别为16.10 亿元、18.09 亿元,净利润分别为1.41 亿元和1.75 亿元,每股收益分别为0.39 元、0.49 元,每股净资产分别为6.00 元、6.39 元,参考同行业公司3 倍PB 左右的估值水平,我们认为可给予公司2015 年每股净资产3 倍PB 估值为18 元,维持“推荐”评级。

  风险:宏观经济继续下滑,冷链发展未达预期。

  银座股份: 1Q收入增0.6%,净利降21%,关注大股东资产注入及治理改善机会

  公司4月28日发布2015年一季报。2015年一季度实现营业收入40.58亿元,同比增长0.58%,利润总额1.58亿元,同比下降23.44%,归属净利润1.10亿元,同比下降21.02%;扣非净利润1.05亿元,同比下降23.31%。摊薄每股收益0.211元,每股经营性现金流-0.66元。

  简评及投资建议。

  公司一季度实现收入40.58亿元,同比略增0.58%,同比回落1.22个百分点,主要受消费环境偏弱影响;公司一季度新开5家门店,截至报告期末自有及托管的门店数各为107家(其中潍坊临朐华兴商场23家)和44家。毛利率同比减少0.32个百分点至18.48%,可能与加大促销力度和新门店培育有关。

  费用方面,因持续开店和运营费用自然上涨,销售管理费用率同比增加0.75个百分点至12.2%;财务费用同比增加550万元至5417万元,主要由长期借款增加带来的利息支出增加所致,一季度末公司长期借款余额较期初增加2.77亿元,增长27.99%。

  整体期间费用率为13.54%,同比增加0.88个百分点。毛利率及费用率均不利变动,一季度营业利润同比下降24.31%;营业外净收入同比增加233万元(1Q14有罚款支出),最终利润总额和归属净利润分别为1.58亿元及1.10亿元,同比下降23.44%和21.02%。

  公司之前公告将于4月29日公布重大资产重组相关事项并复牌,关注大股东将旗下资产注入上市公司的相关机会。

  维持对公司的观点。

  (1)财务费用已有下降,将驱动费用率的下降,以及净利率回归正常水平;

  (2)公司通过托管银座商城门店,已开始为整体上市作铺垫,预期公司将继续推进该事项,以扩大公司规模,提升盈利能力,以更好的质量和盈利基础支撑未来进一步发展。

  维持盈利预测。预计2015-2017年EPS为0.37元、0.41元和0.46元,同比增长7%、10%和12%;其中2015-2017年地产各贡献EPS约0.07元、0.05元和0.05元。剔除地产业绩后,2015-2017年商业EPS各为0.3元、0.36元和0.41元,分别同比增长-11%、18%和16%。整体业绩对应停牌前9.83元股价的PE为26.3倍、24倍和21.4倍,对应2015年PS 0.33倍。

  若以商业主业真实业绩及估值进行价值判断:考虑剔除地产项目合计导致公司多承担的约1亿元财务费用,公司2015年商业正常化利润模拟预计为2.3亿元,对应EPS 0.45元左右,公司当前零售真实PE为22倍左右,处于行业平均水平;考虑到公司在山东省内较强的区域竞争地位,以及大股东旗下资产注入和国企改革预期等,维持13.54元目标价(对应2015年约0.45倍PS)和“买入”的投资评级。

  风险与不确定性。

  (A)未来如果继续实施重资产扩张战略将给业绩增速带来不确定性;

  (B)市场所预期的资产整合进程具有较多不确定性。  (至诚证券网)

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