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4月30日个股推荐:周四挖掘10只黑马股

2015-04-29 17:25:02 来源: 中金在线/股票编辑部

  双鹭药业:业绩增长平稳,新产品有望突破

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司

  事件描述:双鹭药业公布年度报告:2014年收入12.43亿元,同比增长6.99%;净利润6.95亿元,同比增长20.38%;扣非净利润6.37亿元,同比增长16.61%;实现每股收益1.52元。公司披露一季报:1-3月收入2.77亿元,同比下降3.84%;净利润1.79亿元,同比增长6.08%;扣非净利润1.64亿元,同比增长3.13%;每股收益0.39元。公司披露1-6月业绩预报:净利润3.57亿元-4.64亿元,同比增长0%-30%。

  事件评论

  业绩增长稳健,生物药表现平稳:公司2014年实现营业收入12.43亿元,同比增长6.99%;净利润6.95亿元,同比增长20.38%,业绩增长稳健。

  其中生物药增长平稳,2014年收入10.13亿元,同比增长3.24%;化学药增长较快,收入1.58亿元,同比增长20.44%。公司2014年上半年八大处、昌平生产基地原针剂车间新版GMP改造,并进行部分产品的转移影响产品生产;此外贝科能增速的放缓对业绩增长有一定影响,并拖累一季度收入下降3.84%。预计随着今年公司二线三氧化二砷等潜力品种放量,及重磅达沙替尼上市,业绩增速有望恢复。

  期间费用控制良好,毛利率提升明显:公司2014年期间费用控制良好,期间费率8.84%,同比下降3.96个百分点。其中管理费用下降较快,2014年全年管理费率8.08%,同比下降3.14个百分点;销售费率2.44%,同比下降0.24个百分点;财务费率-1.68%,同比下降0.59个百分点。一季度期间费用基本与去年持平。受产品结构影响,公司毛利率提升明显,一季度毛利75.11%,同比上升3.47个百分点。

  产品储备丰富,积极探索新利润增长点:公司二线品种三氧化二砷、扶济复等产品具有较大潜力;重磅品种达沙替尼已完成现场检查,有望2015年上半年取得生产批件;来那度胺已完成临床研究,正在申报生产;参股DT公司降糖药GLP-1类似物临床前安全性评价阶段,有望2016年国内外申报临床;合作的噻吩砒啶二硫耦合物适宜亚洲人群,有望成新增长点。

  公司海外布局多年,重组人粒细胞集落刺激因子、白介素-11等产品销售良好,加拿大疫苗公司23价肺炎疫苗即将进入临床,海外市场有望突破。预计2015-2017年EPS分别为1.90元、2.38元、3.07元,对应PE分别为30X、24X、19X,维持“推荐”评级。

  隆平高科:业绩符合预期,关注产业并购动向及农技服务升级,维持买入评级!

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司

  投资要点:

  公司公布2014年年报与2015年一季报,业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入18.15亿元,同比下降3.68%;实现净利润3.62亿元,同比增长94.35%,每股收益0.36元。业绩高速增长的主要原因:

  1)公司于2013年年底完成了发行股份购买湖南隆平、安徽隆平和湖南亚华三家核心控股子公司少数股权的重大资产重组事项,上述资产盈利总额占公司2013年利润的87.5%。上述资产于2014年正式计入合并报表,导致业绩大幅增长;

  2)公司报告期内处置新疆银隆农业国际合作股份有限公司或有权益取得税后约5100万元收益。同一口径下,公司2014年净利润同比增长19.3%。利润分配预案:拟以99610万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税)。

  此外,公司公布2015年一季报:公司报告期内实现营业收入5.71亿元。同比增长9.8%,实现净利润1.47亿元,同比增长6.28%。

  研发投入持续增加,产品梯队优势显著。报告期内,公司科研投入1.11亿元,同比增长16.02%,商业化育种体系已进一步完善,商业化育种规模和水平处于全国领先水平。

  种子是农资的核心,以产品为导向,正是基于强大的研发实力,使公司从Y两优1号到隆平206,再到过度的5814,隆平218,再到15年主推的隆两优华占、晶两优华占等大品种推陈出新。

  2014年,公司在育种的信息化、机械化和自动化水平全方位提升。公司投资建设了育种信息化管理系统、基地田间物联网系统及先进的田间试验设备,实现了研发创新工作的信息化与自动化,大幅提高了育种效率。

  公司全年审定水稻品种21个,其中大部分品种的产量、米质和抗性等综合性状有较大的提升。审定玉米品种7个,根据综合性状评估,有可能出现潜力大品种。

  “技术+服务“形成补充,战略日益清晰:在技术层面,公司深知种子作为农资核心的种子,品种力是第一要素。

  纵观全球种业发展历史,生物育种技术的推进将会给中国种业带来突破性变革,公司作为中国种业龙头,背靠大市场,有机会和实力与跨国种业龙头公司在产品技术、股权投资等领域合作,甚至上演”蛇吞象“的外延式并购。

  同时,公司在北美的研发基地有望在5年内推出玉米种子产品;除了产品力外,公司在技术服务和营销方面一直走在行业前列,服务部队深入田间地头,是国内种企”田间宣传服务“的创始企业。

  随着移动互联网的普及,我们相信隆平高科依托产品组合优势,也有机会在种植物联网、农资电商、种植金融方面布局。

  中信战略入股,资金充裕使梦想照进现实!公司前期公告再融资计划,引入中信集团等作为战略投资者,同时也与中国农业产业发展基金签订合作协议。再融资完成后,公司资金充裕,在国内外有实力发起产业并购。

  尤其是未来的大股东中信集团,凭借其在海内外的巨大影响力,和国外企业的解除更加直接。当有事业心,有大局观,有大想法的管理团队遇到了中信这样有实力的战略投资者后,公司在生物育种技术的应用突破,海外扩张(包括海外并购)方面具有诸多潜力。

  加快农技服务布局,海内外扩张潜力将成为催化剂,维持“买入”评级。

  近期,公司频繁在产业领域进行投资:出资购得农科院抗褐飞虱基因材料的独家使用权;拟收购德瑞特种业进军蔬菜种子行业;合资设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司,注册资本1亿元,公司占股51%,打造全方位、标准化农技服务体系;出资1亿元设立全资子公司袁隆平国际种业有限公司,积极加快开拓海外种子市场。

  看好公司业绩稳定增长以及在产业互联网、物联网及海内外的并购拓展。

  不考虑并购预期,预计公司15-17年净利润4.92/5.99/7.32亿元,考虑增发摊薄后每股收益0.46/0.56/0.68元(维持原盈利预测),重申”买入“评级!(至诚证券网)

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