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5月4号个股推荐:下周一机构一致最看好的十大金股

2015-04-30 15:13:23 来源: 证券之星

  招商银行:业绩高于预期,PPOP/净息差/手续费强劲抵消不良贷款影响;强力买入

  类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:李南,马宁,吴双 日期:2015-04-30

  与预测不一致的方面.

  招商银行(咨询 买卖)公布2015年一季度税后净利润为人民币172亿元,同比上升15%,得益于拨备前营业利润好于预期(占我们2015年全年预测的31%),净息差环比上升、手续费收入强劲、成本控制得力推动拨备前营业利润环比增长31%,这抵消了信贷成本的高企和温和的不良贷款压力。

  一季度税后净利润占我们/彭博市场2015年全年预测的27%/28%。主要积极因素:

  1)一季度基于日均余额的净息差环比扩张18个基点至2.9%,主要是因为存款结构改善(个人活期存款在总存款中的占比上升)和同业负债成本下降抵消了降息后资产收益率的走软。这推动净利息收入环比上升12%,占到我们2015年净利息收入预测的28%。

  2)手续费收入同比强劲增长28%,部分是受到理财业务佣金(基金和信托产品销售)同比增长83%的推动。

  3)继去年三季度招商银行重新将个人业务作为重点后,个人业务利润贡献同比上升5.9个百分点至48%。

  4)费用控制得力,一季度成本收入比同比下降3.3个百分点。

  5)拨贷比和经非标信贷投资调整后的比率均有所巩固,分别环比上升19个基点和16个基点。

  6)核心一级资本充足率上升15个基点至10.6%,得益于净资产回报率的提高(21%,好于同业)。

  主要不利因素:

  1)一季度估算的折年不良贷款净生成率为142个基点,而2014年下半年为127个基点,归因于不良贷款周期仍在继续以及该行中小企业业务比重高于同业。

  2)非标信贷投资环比上升18%,推动调整后的贷存比升至87%,而2014年为83%。但招商银行已对这些资产计提了拨备和资本金。

  投资影响.

  我们看好招商银行再度重视个人银行业务的策略、存款业务实力、增发计划之后员工激励的改善以及高于同业的盈利增长。重申对招商银行A/H股的强力买入/买入评级,并维持基于剩余收益模型计算的12个月目标价格人民币20.70元/21.30港元。

  主要风险:经济硬着陆,盈利不及预期。

  牧原股份:期待猪价回暖,股权激励缓解财务压力

  类别:公司研究 机构:光大证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:刘晓波 日期:2015-04-30

  事件:1、公司发布年度报告,14 年实现营业收入26.1 亿元,同比增长了27.4%;归属母公司股东净利润为8000 万元,较去年同期下滑了73.6%;折合EPS 0.33 元,低于我们预期。

  2、公司公布定增预案,拟通过发行1642 万股募集10 亿元,一半用于偿还银行贷款,另一半用于补充流动资金。其中,实际控制人秦英林先生认购本次发行股份的30%,其妻钱瑛认购1%,员工持股计划认购约70%。

  点评:

  14 年公司收入主要来自商品猪业务,该板块实现收入25.8 亿元,同比增长30.0%,此项业务占到整个收入的98.9%。去年生猪养殖行业经历了深幅调整,全年猪头均亏损31.31 元/头,在最困难的4 月份,局部地区的亏损甚至达到300-500 元/头。

  虽然公司生猪销售量同比增长42.3%,但由于猪价低迷,毛利率却大幅下滑了11.4 个百分点,至7.5%,导致综合毛利率仅7.7%,较上年下降12.1 个百分点。

  定增缓解资金压力:本次定增作用有二:其一,股权激励增加了员工归属感,有利于刺激业绩向好。

  本期持股计划参与人数不超500 人,其中高管6 人共认购1.3亿元,占比13%。其他员工不超494 人,认购其余57%,共5.7 亿元。其二,近几年随着业务扩张,公司资金成本逐年增加,14 年公司资产负债率为52.7%,财务费用占净利润比例高达128.6%。

  本次公司将使用募集资金偿还银行贷款、补充流动性,对于减轻财务压力很有好处。

  盈利预测和估值:我们预测公司15-17 年营业收入为40.7、55.9、76.9 亿元,归属母公司股东净利润为5.8、9.1、12.7 亿元,考虑增发摊薄,备考EPS 分别为2.26、3.50 和4.92 元,给予15 年45 倍PE,对应目标价101.7 元,增持评级。

  风险提示:定增进度弱于预期,猪价持续底部。(至诚证券网)

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