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5月4号个股推荐:周一挖掘10只黑马股

2015-04-30 17:17:11 来源: 中金在线/股票编辑部

  天士力:业绩稳步增长,看好国际化和外延发展

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司

  净利润增21.46%,EPS0.32元,符合预期。2015年1季度,公司实现收入30.74亿元(+2.08%),归母净利润3.46亿元(+21.46%),扣非3.34亿元(+20.68%),EPS1.32元,总体上符合我们的预期。

  一季度的总体收入增速回落至个位数,主要是商业收入较上年同期减少6.08%,商业收入的下降主要是由于系医药商业业态优化,主动减少了药品调拨业务,加强了医院等终端销售所致。

  与此同时,工业仍保持了稳健的增长势头,增幅为11.29%。我们预计一线产品继续保持稳健增长,一季度丹滴增速约为15%,养血清脑增速约为20%;二线产品增速进一步加快,如益气复脉粉针在一季度增速预计超30%,全年增速有望维持在该水平上。

  定向增发补充公司血液,外延并购有望加速。09-13年,公司的第一轮5年期的中长期激励基金实施后,助推了公司的一轮高速成长。15年3月28日,公司完成了针对大股东及核心管理层、研发、销售人员的以“定增+激励”相结合的二级市场定增方案,筹集资金近16亿元,全部用于补充流动资金。

  我们认为此次增发可以理解为新一轮的激励,定增完成后,意味着新一届管理层真正进入到新一轮考核期。我们看好在定增的大背景下,公司将不断通过兼并收购等方式参与医药行业的整合,外延并购的速度将不断加快。

  中药国际化稳步推进中,看好丹滴率先突围。目前市场对公司现代中药国际化的“价值和潜力”预期远不足,我们认为离“摘果子”越来越近。我们对丹滴通过FDA认证并在全球获批上市信心十足,丹滴在全球的Ⅲ期临床稳步推进,通过是大概率事件。

  目前复方丹参滴丸FDAⅢ期临床试验在9个国家的127个临床中心顺利开展,入组病人数已超一半以上,未出现一例与试验设计或试验药物相关的严重不良事件,15年有望完成FDAⅢ期临床研究在北美地区收尾工作。此外,穿心莲内脂、水林佳、注射用丹参多酚酸也已开始准备FDA临床研究工作,将加快向FDA提交IND申请。

  国际化与外延发展推动新一轮收获期,维持“买入”投资评级。定增完成后股本增加,但补充资金之后总体负债率有望降低,对公司业绩摊薄预计并不明显,维持15-17年EPS为1.61/2.04/2.58元预测。

  公司是现代中药龙头企业,是中药国际化的领军企业,近期大股东及管理层巨资参与定增激励,未来国际化与外延发展将推动公司进入新一轮收获期,中长线价值突出,未来千亿市值可期,建议买入,给予1年期合理估值61-65元(16PE30-32X)。

  江南水务公司动态点评:盈利稳定,工程业务是亮点

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司

  投资建议:我们认为公司受益于工程业务的逐步放量和阶梯水价的执行,业绩有望大幅提升。除此之外,公司盈利稳定,现金流充裕,为外延式扩张打下坚实的基础。

  在不考虑外延并购和水价变化基础上,预计2015-2017年eps为0.98、1.17、1.41元,对应pe为39、33、27,公司关注度较低,在水十条+ppp+水价改革的预期下,有望成为水板块的黑马,首次给予“推荐”评级。

  事件:江南水务发布2014年年报和2015年一季报。

  长城观点:

  业绩符合预期:公司2014年实现营业收入7.5亿元,同比增加28.0%,实现归母净利润1.8亿元,同比增加21.8%,EPS为0.76元。

  公司同时公布2015年一季报,实现营业收入1.4亿元,同比增加13.4%,实现归母净利润0.3亿元,同比增加19.4%,EPS为0.13元,业绩符合预期。

  供水业务盈利稳定,工程业务是新亮点:从收入端看,公司作为区域供水公司,供水量很稳定,收入增长主要来自1、增值税税率的下调,新增收入2432万元;2、工程业务的快速增加,新增收入13881万元。

  从盈利能力看,公司毛利率较为稳定,其中供水业务受益于增值税的下调,毛利率增加0.5%至55.5%,而工程安装业务毛利率则下降0.5%至57.0%。公司净利润增速低于收入增速,主要是政府补助的减少和小湾水厂深度改造、老旧管网改造造成的计提减值造成的,其中公司营业外收入下降80.6%至164万元,资产减值损失增加2248.1%至3190万元。

  此外,由于公司去年7月才持有光大江阴30%股权(光大江阴今年净利润2067万元),故投资收益增加95.6%至1536万元。 此外,根据一季报数据,公司预收账款9.3亿元,后续工程项目盈利状况或超预期。

  阶梯水价提升业绩:今年4月份发布的水十条中明确提出加快水价改革,要求县级及以上城市应于2015年底前全面实行居民阶梯水价制度,具备条件的建制镇也要积极推进,2020年底前,全面实行非居民用水超定额、超计划累进加价制度。

  全国多个城市如北京、南昌、杭州等地已出台相关阶梯水价政策,我们预计今年底前江阴地区也会出台相应改革方案,参考南昌发布阶梯水价后洪城水业水价提升约0.5元/立方米,假设江南水务水价提升0.4元/立方米,则贡献利润1亿元左右,业绩弹性大。

  现金流充裕,外延扩张无忧:公司供水业务盈利状况良好,根据年报数据,公司在手现金11.4亿元,经营活动现金流量净额3.9亿元,现金流充裕,未来的外延式扩张值得期待。

  投资建议:我们认为公司受益于工程业务的逐步放量和阶梯水价的发布,业绩有望大幅提升。除此之外,公司盈利稳定,现金流充裕,为外延式扩张打下坚实的基础。

  在不考虑外延并购和水价变化基础上,预计2015-2017年eps为0.98、1.17、1.41元,对应pe为39、33、27,公司关注度较低,在水十条+ppp+水价改革的预期下,有望成为水板块的黑马,首次给予“推荐”评级。

  风险提示:供水量不达预期 。(至诚证券网)

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