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5月5日个股推荐:周二机构一致最看好的十大金股

2015-05-04 15:10:30 来源: 证券之星

  美邦服饰:存货持续改善,有范APP发力移动端众筹模式

  类别:公司研究 机构:光大证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:李婕,唐爽爽 日期:2015-05-04

  净利下降64%,收入下降主要由于加盟出货业务下滑。

  15Q1公司收入17.5亿元,同比下滑4.75%,归母净利润3880万元,同比下降63.58%,EPS0.04元。公司收入下滑主要由于加盟商信心不足、加盟出货业务下滑,但直营自精细化管理后14Q4同店已有正增长,MC 目前同店已有40%增长。

  净利降幅高于收入主要由于毛利率下降、费用率上升;扣非净利下降60.36%,降幅低于净利由于政府补贴减少和投资收益减少。14Q1-Q4收入分别降17%、24%、16%、9%,净利分别降15%、25%、71%、451%。15Q1收入端仍呈现下滑,但降幅有所收窄。

  毛利率下降,费用率上升,存货持续改善。

  15Q1毛利率下降1.83PCT 至42.68%,主要由于终端折扣力度加大;15Q1销售费用率增0.84PCT 至32.07%,管理费用率增0.23PCT 至3.29%,财务费用率增0.26PCT 至1.92%。

  15Q1存货较年初下降18%至11.8亿,公司库存问题从10Q3开始高企,至11Q1高达31亿,随后经历了3年多去库存,到14年库存基本合理,15Q1库存持续改善;资产减值损失同比增22%至3110万;营业外收入降68%,主要由于收到的退税款减少;经营活动现金流量净额降38%,主要由于公司销售商品、提供劳务收到的现金较上期有所减少。

  推出有范APP,发力移动端众筹模式。

  4.22公司发布移动端时尚平台“有范APP”,5月1日将正式推出,定位为以时尚搭配体验为载体,整合全球时尚品牌,零成本、零风险的众筹式创业工具。

  (1)运营模式为:每一个消费者都可以通过搭配成为经营者,穿搭建议如果被人买单,便将获得相应的收入分成;

  (2)盈利模式:与品牌合作模式包括买断和代销,其中买断占比20%;目前已有80多个品牌上线,预计到年底将超过300个、到16年底达到1000多个,目前采购团队100人,未来估计达到500-1000人。

  我们分析,公司推出有范APP 的意义在于:

  (1)公司再度领先于业内,在服装业打造移动端众筹模式;

  (2)有范APP 是公司互联网+战略的延续,公司4000多门店进店人数达到3.5亿客流量、推广O2O 奠定了互联网运营思维、打造线下体验店提升了客户体验,此次推出移动端APP 是将以往经营成果上置云端,实现由点至面的扩张;

  (3)目前终端低迷、加盟商信心不足、关店持续,通过有范APP 为终端提供创业工具,也是弥补线下被加盟商放弃的这部分市场。但我们也认为,平台化运作和公司此前的运作模式有所不同,品牌采购买手、供应链体系、多品牌管理等对于公司仍将是考验。

  预计1-6月亏损0-1.5亿,关注有范APP 发布后的运营情况。

  公司预计1-6月亏损0-1.5亿,主要由于加盟仍在下降。目前公司下大决心做互联网转型,模式调整期难免遭遇业绩阵痛,目前成效逐步显现,表现在:直营体系实现了同店增长、存货持续改善、经营性现金流整体好转,但目前加盟的调整仍在持续,互联网、移动端贡献也仍需时日,短期业绩继续承压,但看好公司的模式转型,此次推出有范APP 在业内移动端发力再度领先,维持15-17年EPS0.16、0.2、0.25元,维持“增持”评级。

  4.9-4.10股东华服投资通过大宗交易减持5055万股,减持均价21.17元,4.16再次通过大宗交易减持5055万股,减持均价22.39元,减持后和一致行动人持股59%。4.1-4.20泽熙通过集中竞价减持了5055万股,不再是持股5%以上股东。

  东风股份:主业稳步发展,业务多元化布局积极推进

  类别:公司研究 机构:申万宏源(咨询 买卖)集团股份有限公司 研究员:周海晨,屠亦婷 日期:2015-05-04

  投资要点:

  15Q1业绩符合预期,单季收入增速创新高。受益于季节因素,公司15Q1实现收入6.78亿元,同比增长18.7%,收入增速创新高;(归属于上市公司股东的)净利润为2.32亿元,同比增长12.1%,合EPS 0.21元,符合我们的预期(0.22元,18%)。

  一季度末公司应收账款8.24亿元,同比增长54.6%,导致经营性现金款为-3581.73万元,同比降低170.1%。因产品结构调整,公司毛利率水平有所回落,但仍在正常波动区间内,15Q1达到50.7%(vs 14Q1 51.2%)。

  多元化产业布局构筑未来新增利润点。

  1)主业烟包业务持续外延收购,提升市场份额:受益于国企改革三产剥离、国企混合制改革政策契机,在行业整体受限情况下,通过外延增长,进一步渗透烟草重点省份,提升市场份额。

  2)功能膜业务:新品车膜和建筑膜产品已相继投产和品牌发布,汽车膜目前进入经销商谈判阶段,预计15H2将签订相关协议具体推进销售落地,未来有望凭借较高性价比,实现部分进口替代,同时通过O2O 营销模式打开市场。

  3)云印刷业务:公司已于14年10月完成对香港主板上市的领先云印刷服务商EPRINT 集团12.375%股权收购,并设立广东东峰忆云资讯科技有限公司,与EPRINT 集团签署《关于合作开展“互联网个性化定制”平台建设战略合作框架协议书》,双方拟在大陆地区组建项目公司(公司占比70%),打造互联网个性化定制平台,立足现有互联网印刷,逐步延伸互联网设计、个性化产品定制、互联网文化创意交易平台、互联网小微企业创业整体服务等产业,探索大数据的产业化运用,中国大陆市场的第一个基地设在深圳市,服务深圳、广州、东莞、惠州等珠三角中心城市,未来将会逐步推进线上个性化定制,以及线下经销商门店开设和运营。

  4)电子烟业务:通过参股绿馨科技,涉足电子烟领域发展,在销售渠道和产品研发领域积极布局,并积极开拓海外客户,提高毛利水平。

  5)澳洲农场:澳洲子公司DFP 拟合计出资810万澳元(不含税)收购Notman Farm(诺特曼农场)约310万平方米的土地不动产产权及附属资产,收购完成后将持有澳大利亚(麦当劳农场和诺特曼农场)共约580万平方米农业土地及附属资产,用于拓展农业土地投资和农产品(咨询 买卖)业务的有益探索。

  主业内生+外延稳步发展,多元化业务布局构建新看点,政策东风带来潜在发展机遇,维持增持。公司烟标主业依托内生增长和外延并购稳步发展,不断提升市场份额;多元化业务布局构建未来看点,有望提供新的盈利增长点;14年9月国务院批复同意在汕头经济特区设立华侨经济文化合作试验区,作为侨资企业,公司有望受益,打开多业务发展想象空间。

  公司大股东已于15年2月解禁,公司发展动力充分。我们维持公司15-16年分别为0.85元和1.08元的盈利预测,目前股价(17.20元)对应15-16年PE 分别为20.2倍和15.9倍,维持增持。(至诚证券网)

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